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1、文档第一章 公司理财导论.公司财务管理的三个根本问题？1. 资本预算：企业长期的投资计划和管理过程。2. 资本结构：是企业用来为其经营融资的长期债务和权益的特定组合。3. 营运资本：指企业的短期资产(例如存货)和短期负债(例如欠供应商的款项)。资本运算，第一个问题着眼于企业的长期投资。资本结构，财务经理的第二个问题着眼于企业对支持其长期投资需要长期筹资的获取和管理方式。营运资本管理，第三个问题着眼于营运资本管理。第二章 财务报表 税和现金流量 .市场价值与账面价值出现差异的原因？1. 历史本钱记账原如此2. 折旧3. 资产的机会本钱4. 未能列入资产负债表的一些项目，如企业的声誉，企业的文化，
2、品牌。.净营运资本企业流动资产与流动负债之差.现金流量 来自资产的现金流量=流向债权人的现金流量+流向股东的现金流量第三章 利用财务报表.财务报表标准化的原因：第一很难直接比拟，第二，货币单位不同。.流动比率等于流动资产比流动负债.长期偿债能力比率揭示企业在长期偿还其债务的能力，也被称为财务杠杆比率，或者干脆叫做杠杆比率。主要指标：1. 资产负债率=总资产-总权益/总资产2. 权益乘数=总资产/总权益3. 债务权益比产权比率=总负债/总权益4. 已获利息倍数=息税前利润EBIT/ 利息5. 现金对利息的保障倍数= EBIT +折旧/利息.市场价值的衡量指标:市盈率P / E=每股市价 / 每股
3、收益市值面值比=每股市场价值/每股账面价值基于股票的每股市价，仅适用于公开上市交易的公司。.杜邦恒等式权益报酬率(ROE)=利润率x总资产周转率x权益乘数.杜邦恒等式告诉我们ROE受三个要素影响1. 经营效率(用利润率计量);2. 资产使用效率(用资产周转率来计量);3. 财务杠杆(用权益乘数来计量)。经营效率或资产使用效率的缺陷都将表现为资产报酬率降低，最终导致较低的ROE。ROE(权益报酬率)可以通过增加企业的负债来抬高。这种情况只有在企业的ROA(资产报酬率)超过债务的利率的情况下才会发生。第四章 长期债务计划与增长.制定财务计划的根本要素包括:1. 企业在新资产上所需要的投资。它来自企
4、业所选定的投资机会，并且是企业资本运算决策的结果。2. 企业选择利用的财务杠杆程度。它将决定企业为了用于对实体资产进展投资而举借的款项金额。他就是企业的资本结构政策。3. 企业认为有必要且适合当地支付给股东的现金数额。这就是企业的股利政策。4. 企业在持续经营的前提下，所需要的流动程度和营运资本的数额。他就是企业的净营运资本。.制定财务计划的维度最坏的情形，正常的情形，最好的情形。计划的跨度是3年。.财务计划模型的要件:1. 销售预测:通常以销售收入增长率给出。2. 预计报表:概括对未来所做的不同情形的预测的一种形式。3. 资产需求:计划将要描述预测的资本性支出。4. 筹资需求:计划将包括一个
5、关于必要筹资安排的局部。5. 调剂:为了应对筹资过剩或不足，以便使资产负债表保持平衡所必须的外部筹资的指定来源渠道。6. 经济假设:计划必须明确的指出企业在计划期间预计所面临的经济环境。.部增长率: 是指没有任何形式的外部筹资的情况下能达到的最大的增长率。.可持续增长率: 是指企业在保持固定的债务权益率，同时没有任何外部权益筹资的情况下，能够达到的最大增长率 。第五章 货币的时间价值.货币的时间价值: 货币的时间价值或资金的时间价值是指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值，是没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。. 现值Present Value，PV资金现金流量发生在或折算
6、为某一特定时间序列起点的价值. 终值Future Value，FV资金现金流量发生在或折算为某一特定时间序列终点的价值.单利在规定时期只就本金计算利息，每期的利息收入在下一期不作为本金，不产生新的利息收入. 复利上一期产生的利息在下一期将计入本金，并在下一期产生利息，俗称“利滚利由于企业的再生产过程是连续的，资金的运动也是周而复始的，所以复利的概念表现了资金时间价值的含义在计算资金的时间价值时，通常采用复利的方法 第六章 贴现现金流量估值. 年金Annuity年金是指一系列稳定有规律的、持续一段固定时期的现金收付活动。 比如：人们退休后所得到的养老金经常是以年金的形式发放的。租赁费、汽车消费贷
7、款、住房抵押借款也通常是年金的形式。. 永续年金Perpetuity永续年金( annuity )是一系列没有止境的现金流比如英国政府发行的金边债券consols由英国政府1751年开始发行的长期债券，一个购置金边债券的投资者有权永远每年都在英国政府领取利息。. 预付年金定义：每期支付发生在每期的期初，预付年金又称即付年金或先付年金.增长型永续年金的现值增长型永续年金的现值=Cx1/(r-g) =C/(r-g)成立的条件是rg. 纯折价贷款Pure discount loan借款人在今天收到钱，在未来某时点一次付款还清。. 纯利息贷款Interest-only loan借款人逐期支付利息，然后
8、在未来某时点偿还全部本金。. 等额本金还款: 借款人每年偿还的本金数额相等,而且每年支付借款余额的利息。. 等额本息还款: 借款人每年偿还的本息总额相等。. 两种还款方式比拟:等额本金还款付款额递减,前期还款更多,经济压力大，但利息负担较轻；等额本息还款各期还款额固定，前期本金偿还少，利息负担更重。第七章 利率和债券估价.到期收益率 yield to maturity，YTM1. 是指市场对某一债券所要求的利率。2. 到期收益率使得承诺的债券支付的现值等于债券当前市场价格的折现率。3. 明确投资者在既定价位上投资并持有至到期日所获得的实际报酬率金融资产的价值 = 未来预期现金流的现值 .债券价
9、格的性质1. 债券的价格和市场利率总是成相反方向变动的。2. 当市场利率上升时，债券的价格就下降，债券的在价值也随之降低；3. 当市场利率下降时，债券的价格就会上升，债券的在价值也随之升高.到期收益率YTM与债券估价1. 债券价格和市场利率是反向波动的2. 当票面利率 = YTM时，价格 = 面值(Par)3. 当票面利率 YTM时, 价格 面值(溢价债券) (Premium)4. 当票面利率 YTM, 价格 面值(折价债券) (Discount).利率风险因利率波动而给持有人带来的风险被称为利率风险特点：1. 在同等情况下，到期时间越长，利率风险越大2. 在同等情况下，票面利率越低，利率风险
10、越大。.到期收益率是隐含在当前债券价格中的利率。1. 当期收益率 = 年利息 / 债券价格2. 到期收益率 = 当期收益率 + 资本利得报酬率.标普BB 级以下的债券被称为投机债券.费雪等式 (1 + R) = (1 + r)(1 + h) 式中，R是名义利率；r是真实利率；h是预期通货膨胀率。简单的即为 Rr+h名义利率 = 实际利率 + 通货膨胀率.债券收益率的构成为： K = K0 + IP + DP + LP + IRP+TP式中：K债券收益率指名义利率 K0实际利率 IP通货膨胀溢酬或称通货膨胀贴水 DP违约风险溢酬 LP流动性风险溢酬 IRP利率风险溢酬 TP-税负溢酬其中，实际利
11、率是指没有风险和没有通货膨胀情况下的均衡点利率，即社会平均资金利润率。.债券收益率的决定性因素1. 实际利率。是所有利率的根本组成局部2. 预期的未来通货膨胀。如果投资者相信未来的通货膨胀率会较高，那么长期名义利率就倾向于比短期名义利率高。3. 利率风险。长期债券对于利率变动所导致的损失会大于短期债券。4. 违约风险。 信用风险，也就是违约的可能性。5. 税负。市政债券可以免征大局部的税，因此，收益率比应税债券低。6. 流动性。债券有不同程度的流动性，投资者偏好流动性高的资产。第八章 股票的估价.股利增长模型只要增长率g小于贴现率R.普通股的特点1) 通过选举董事来控制公司 累积投票 全部董事
12、在一次投票中产生；小股东可能成为董事；1/n+1法如此 公司的应对：每次少选些董事。 直接选举法每次只选出一位董事；小股东被排挤出局 委托书争夺战proxy fight) 不平等的投票权 福特的B类股票，通用的E类和H类股票2) 有权按比例分享股利3) 清算时，在所有负债都得到清偿后，有权按比例分享剩余资产4) 有权按比例分得新发行的股份，优先认股权preemptive right.普通股筹资评价1优点：1. 没有固定的股利负担；2. 风险小，股本没有固定的到期日，无需偿还，成为公司永久性资本；3. 发行普通股筹集自有资本能增强公司的信誉。2缺点：1. 资本本钱较高；2. 可能会因分散公司的控
13、制权而遭到现有股东的反对；3. 公司过度依赖普通股筹资，会被投资者视为消极的信号，从而导致股票价格的下跌，进而影响公司的其他融资手段的使用；4. 财务状况公开，一旦出现困难，有被他人收购的风险.优先股的特点1优先股的特征优先股股票是指由股份发行的，在分配公司收益和剩余财产方面比普通股股票具有优先权的股票。是介于股票与债券之间的一种有价证券。2优先股的种类累积优先股与非累积优先股；全部参与优先股、局部参与优先股和不参与优先股；可转换优先股、可赎回优先股、有投票权优先股和股息率可调整优先股。3发行优先股的动机与促销策略动机：防止公司股权分散化； 调剂现金余缺； 改善公司的资本结构； 维持举债能力。
14、.优先股筹资评价优点：1) 优先股的股息率一般为固定比率，从而优先股筹资有财务杠杆作用；2) 董事会可以递延优先股股利，比债务融资灵活；3) 优先股一般没有到期日，实际上可将优先股看成一种永久性负债，但不需要偿还本金；4) 优先股股东也是公司的所有者，不能强迫公司破产；5) 优先股筹资不会导致普通股股东控制权的稀释，其筹资能够顺利进展。缺点：1) 资本本钱较高；优先股筹资后对公司的限制较多；2) 由于优先股在股息分配、资产清算等方面拥有优先权，使得普通股股东在公司经营不稳定时收益受到影响。.第九章 净现值与其他投资准绳.净现值(NPV)净现值 (NPV) = 未来现金流量的总现值 - 初始投资净现值法如此：如果一项投资的净现值是正的就承受，是负的就拒绝。估计 NPV:1. 估计未来现金流量: 多少? 发生在何时?2. 估计折现率如果项目存在风
