资金时间价值与风险分析

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1、 欢迎阅读本文档，希望本文档能对您有所帮助!第二章 资金时间价值与风险分析一、 考试大纲(一)掌握终值与现值的含义与计算方法(二)掌握年金终值与年金现值的含义与计算方法(三)掌握折现率、期间和利率的推算方法(四)掌握风险的类别和衡量方法；掌握期望值、方差、标准离差和标准离差率的计算(五)掌握风险收益的含义与计算(六)熟悉风险对策(七)了解资金时间价值的概念(八)了解风险的概念与构成要素二、 本章教材与去年相比有变动的部分：1、 第一节增加了“递延年金现值”的第三种计算方法，对递延年金现值原来的两个计算公式做了修改；2、 第二节增加了“风险的构成要素”、“风险对策”，修改补充了“风险的概念及分类

2、”、“风险收益率”。三、 历年试题评析（一）单项选择题1、一定时期内每期期初等额收付的系列款项是（）。（2000年）A、即付年金B、永续年金C、递延年金D、普通年金答案A解析本题的考点是年金的种类与含义。每期期初等额收付的系列款项是即付年金。2、甲某拟存入一笔资金以备三年后使用。假定银行三年期存款年利率为5%，甲某三年后需用的资金总额为34500元，则在单利计算情况下，目前需存入的资金为（）元。（2001年）A、30000B、29803.04C、32857.14D、31500答案A解析本题的考点是一次性款项单利现值的计算。单利计算法下：PF/（1+ni）=34500/(1+35%)=30000

3、元3、当一年内复利m次时，其名义利率r与实际利率i之间的关系是（）。（2001年）A、i=(1+r/m)m-1B、i=(1+r/m)-1C、i=(1+r/m)-m-1D、i=1-(1+r/m)答案A解析本题的考点是名义利率与实际利率的换算。名义利率r与实际利率i之间的关系公式：1i（1r/m）m，故选A。4、下列各项中，代表即付年金现值系数的是（）（2002年）A、(P/A,i，n1)1B、(P/A,i，n1)1C、(P/A,i，n1)1D、(P/A,i，n1)1答案D解析即付年金现值系数是在普通年金现值系数的基础上，期数减1，系数加1所得的结果，通常记为(P/A,i，n1)15、某企业拟进行

4、一项存在一定风险的完整工业项目投资，有甲、乙两个方案可供选择：已知甲方案净现值的期望值为1000万元，标准离差为300万元；乙方案净现值的期望值为1200万元，标准离差为330万元。下列结论中正确的是（）。（2002年）A、甲方案优于乙方案B、甲方案的风险大于乙方案C、甲方案的风险小于乙方案D、无法评价甲乙方案的风险大小答案B解析当两个方案的期望值不同时，决策方案只能借助于标准离差率这一相对数值。标准离差率标准离差/期望值，标准离差率越大，风险越大；反之，标准离差率越小，风险越小。甲方案标准离差率300/100030%；乙方案标准离差率330/120027.5。显然甲方案的风险大于乙方案。6.

5、已知甲方案投资收益率的期望值为15%，乙方案投资收益率的期望值为12%，两个方案都存在投资风险。比较甲、乙两方案风险大小应采用的指标是（）。（2003年）A、方差B、净现值C、标准离差D、标准离差率答案D解析标准离差仅适用于期望值相同的情况，在期望值相同的情况下，标准离差越大，风险越大；标准离差率适用于期望值相同或不同的情况，在期望值不同的情况下，标准离差率越大，风险越大。7已知（F/A，10%，9）=13.579，（F/A，10%，11）=18.531。则10年、10%的即付年金终值系数为（）。（2003年）A、17.531B、15.937C、14.579D、12.579答案A解析即付年金终

6、值=年金额即付年金终值系数（普通年金终值系数表期数加1系数减1）=（F/A，10%，11）-1=18.531-1=17.531。8、根据资金时间价值理论，在普通年金现值系数的基础上，期数减1，系数加1的计算结果，应当等于（）。（2004年）A、 递延年金现值系数B、 后付年金现值系数C、 即付年金现值系数D、 永续年金现值系数答案C解析n期即付年金现值与n期普通年金现值的期间相同，但由于其付款时间不同，n期即付年金现值比n期普通年金现值少折现一期。“即付年金现值系数”是在普通年金现值系数的基础上，期数减1，系数加1所得的结果。9、在下列各期资金时间价值系数中，与资本回收系数互为倒数关系的是（）

7、。（2004年）A、（P/F,i,n）B、（P/A,i,n）C、（F/P,i,n）D、（F/A,i,n）答案B解析资本回收额是指在约定年限内等额回收初始投入资本或清偿所欠债务的金额。年资本回收额的计算是年金现值的逆运算，资本回收系数是年金现值系数的倒数。（二）多项选择题1下列各项中，属于普通年金形式的项目有（）。（2003年）A、零存整取储蓄存款的整取额B、定期定额支付的养老金C、年资本回收额D、偿债基金答案BCD解析零存整取储蓄存款的整取额相当于普通年金的终值。2、在下列各种情况下，会给企业带来经营风险的有（）。（2004年）A、企业举债过度B、原材料价格发生变动C、企业产品更新换代周期过长

8、D、企业产品的生产质量不稳定答案BCD解析经营风险是指因生产经营方面的原因给企业盈利带来的不确定性。比如：由于原材料供应地的政治经济情况变动，运输路线改变，原材料价格变动，新材料、新设备的出现等因素带来供应方面的风险；由于产品生产方向不对头，产品更新时期掌握不好，生产质量不合格，新产品、新技术开发试验不成功，生产组织不合理等因素带来的生产方面的风险；由于出现新的竞争对手，消费者爱好发生变化，销售决策失误，产品广告推销不力以及货款回收不及时等因素带来的销售方面的风险。财务风险又称筹资风险，是指由于举债而给企业财务成果带来的不确定性。企业举债过度会给企业带来财务风险，而不是带来经营风险。（三）判断

9、题1、对于多个投资方案而言，无论各方案的期望值是否相同，标准离差率最大的方案一定是风险最大的方案。（）（2000年）答案解析本题考点是风险的衡量。标准离差率是相对数指标，无论各方案的期望值是否相同，标准离差率最大的方案一定是风险最大的方案。2、在通货膨胀率很低的情况下，公司债券的利率可视同为资金时间价值。（）（2002年）答案解析资金的时间价值相当于没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。而公司债券的利率含有无风险利率及风险报酬率，因此，不能作为资金时间价值。3国库券是一种几乎没有风险的有价证券，其利率可以代表资金时间价值。（）（2003年）答案解析从量的规定性来看，资金时间价值是没

10、有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。国库券是一种几乎没有风险的有价证券，在没有通货膨胀的前提下，其利率可以代表资金时间价值。（四）计算分析题：1.某企业有A、B两个投资项目，计划投资额均为1000万元，其收益（净现值）的概率分布如下表：金额单位：万元要求：（1）分别计算A、B两个项目净现值的期望值。（2）分别计算A、B两个项目期望值的标准离差。（3）判断A、B两个投资项目的优劣。（2001年）答案（1）计算两个项目净现值的期望值A项目：2000.21000.6500.2110（万元）B项目：3000.21000.6（50）0.2110（万元）（2）计算两个项目期望值的标准离差：A项

11、目：（200110）20.2（100110）20.6（50110）20.21/248.99B项目：（300110）20.2（100110）20.6（-50110）20.21/2111.36(3)判断A、B两个投资项目的优劣由于A、B两个项目投资额相同，期望收益亦相同，而A项目风险相对较小（其标准离差小于B项目），故A项目优于B项目。四、 本章考情分析本章是财务管理的计算基础，通过本章学习要求掌握终值与现值的含义与计算方法；掌握年金终值与年金现值的含义与计算方法；掌握折现率、期间和利率的推算方法；掌握风险的类别和衡量方法；掌握期望值、方差、标准离差和标准离差率的计算；掌握风险收益的含义与计算；熟

12、悉风险对策；了解资金时间价值的概念；了解风险的概念与构成要素。从考试来说本章单独出题的分数不是很多，一般在5分左右，但本章更多的是作为后面相关章节的计算基础。本章的题型可以出客观题，也可以出主观题，客观题的出题点一是在资金时间价值的含义、量的规定性、资金时间价值系数间的关系以及资金时间价值公式运用上，二是在风险的含义、种类、特点以及衡量风险的指标的相关结论上。主观题的出题点主要集中在时间价值的基本计算与风险衡量上，其中最主要的是时间价值的基本计算与项目投资评价和证券投资评价相综合的地方。第一节资金时间价值本节重点：1.时间价值的含义与衡量2.终值与现值的计算3.系数间的关系4.资金时间价值计算

13、的灵活运用一、 时间价值的含义与衡量（一） 含义：资金时间价值是指一定量资金在不同时点上的价值量的差额。 由于资金时间价值的存在，不同时点的等量货币具有不同的价值。要点：1.增量（价值差额）； 2.投入周转使用过程（货币资金）； 3. 经过一段时间（不同时点）； 4.转让资金使用权参与分配的一种形式（借贷关系）。 （二）衡量标准：相当于没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。 小结：1.从定性方面看，资金时间价值是一种客观经济现象，是资金循环和周转而产生的增值； 2.从定量方面看，资金时间价值是在没有风险和没有通胀条件下的社会平均资金利润率。 （三）存在的前提：商品经济的高度发展和借

14、贷关系的普遍存在。 （四）应用领域：资金筹集；资金运用；分配。 说明：资金时间价值与利率不同：由于资金供求双方相互讨价还价，导致利率不仅包含时间价值，同时还包含着风险价值和通货膨胀的因素，利率等于纯利率、通货膨胀补偿率、风险收益率之和。 购买国库券等政府债券时，如果通货膨胀率很低（低至可以忽略不计），则可以用政府债券利率来表现资金的时间价值。在数学计算上，由于资金随着时间的增加过程与利息的增值过程相似，所以在计算资金时间价值时广泛的使用复利计算的方法。值得注意的是，引入资金时间价值概念后，考生必须重新树立投资评价的思想和观念：不同时点的货币不再具有可比性，要进行比较，必须转化到同一时点，这就是为什么要进行终值与现值互相转化的道理。1.下列可以表示资金时间价值的利息率是（）。A.银行同期贷款利率 B.银行同期存款利率C.没有风险和没有通货膨胀条件下社会资金平均利润率 D.加权平均资本成本率答案：C 解析：本题考点是资金时间价值的量的规定性。资金时间价值是没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均利润率。2.国库券是一种几乎没有风险的有价证券，其利率可以代表资金时间价值。（）答案：解析：如果通货膨胀很低时，其利率可以代表资金时间价值。 知识点练习:1单选题可以代表资金时间价值的量化指标是（ ）。 A同