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1、第 10 章 财务分析与评价第十章 财务分析与评价考点一：财务分析的内容（了解）财务分析信息的需求者主要包括企业所有者、 企业债权人、 企业经营决策者和政府等。 不同主体出于不同的利益考虑，对财务分析信息有着各自不同的要求。1 . 企业所有者作为投资人， 关心其资本的保值和增值状况， 因此较为重视企业获利能力指标，主要进行企业盈利能力分析。2 .企业债权人因不能参与企业剩余收益分享，首先关注的是其投资的安全性，因此更重视企业偿债能力指标，主要进行企业偿债能力分析，同时也关注企业盈利能力分析。3 .企业经营决策者必须对企业经营理财的各个方面，包括营运能力、偿债能力、获利能力及发展能力的全部信息予
2、以详尽地了解和掌握， 主要进行各方面综合分析， 并关注企业财务风险和经营风险。4 .政府兼具多重身份，既是宏观经济管理者，又是国有企业的所有者和重要的市场参与者。考点二：财务分析的方法（掌握）1. 比较分析法比较分析法， 是指对两个或两个以上的可比数据进行对比， 找出企业财务状况、 经营成果中差异与问题的一种方法。比较分析法的具体运用主要有：（ 1 ）重要财务指标的比较；（ 2 ）会计报表的比较；（ 3 ）会计报表项目构成的比较。注意的问题：（ 1 ）所对比指标的计算口径必须一致；（ 2 ）应剔除偶发性项目的影响；（ 3 ）应运用例外原则对某项有显著变动的指标作重点分析。2. 比率分析法比率分
3、析法是通过计算各种比率指标来确定财务活动变动程度的方法。财务比率包括：（ 1 ）构成比率构成比率又称结构比率， 是指某项财务指标的各组成部分数值占总体数值的百分比， 反映部分与总体的关系。（ 2 ）效率比率效率比率是某项财务活动中所费与所得的比率，反映投入与产出的关系。（ 3 ）相关比率相关比率是以某个项目和与其有关但又不同的项目加以对比所得的比率， 反映有关经济活动的相互关系。注意的问题：（ 1 ）对比项目的相关性；（ 2 ）对比口径的一致性；（ 3 ）衡量标准的科学性。3. 因素分析法因素分析法是依据分析指标与其影响因素的关系， 从数量上确定各因素对分析指标影响方向和影响程度的一种方法。
4、因素分析法有两种：（ 1 ）连环替代法它是将分析指标分解为各个可以计量的因素， 并根据各个因素之间的依存关系， 顺次用各因素的比较值（通常为实际值）替代基准值（通常为标准值或计划值） ，据以测定各因素对分析指标的影响。（ 2 ）差额分析法它是连环替代法的一种简化形式， 是利用各个因素的比较值与基准值之间的差额， 来计算各因素对分析指标的影响。注意的问题：（ 1 ）因素分解的关联性；（ 2 ）因素替代的顺序性；（ 3 ）顺序替代的连环性；（ 4 ）计算结果的假定性。考点三：财务评价（了解）财务评价， 是对企业财务状况和经营情况进行的总结、 考核和评价。 它以企业的财务报表和其他财务分析资料为依据
5、，注重对企业财务分析指标的综合考核。财务综合评价的方法有很多， 包括杜邦分析法、 沃尔评分法等。 目前我国企业经营绩效评价主要使用的是功效系数法。考点四：基本的财务报表分析（熟练掌握）基本的财务报表分析内容包括偿债能力分析、 营运能力分析、 盈利能力分析、 发展能力分析和现金流量分析五个方面。（一） 偿债能力分析1. 短期偿债能力分析（ 1 ）营运资金营运资金=流动资产-流动负债=长期资本-长期资产当流动资产大于流动负债时， 营运资金为正， 说明企业财务状况稳定， 不能偿债的风险较小。反之， 当流动资产小于流动负债时， 营运资金为负，此时，企业部分非流动资产以流动负债作为资金来源，企业不能偿债
6、的风险很大。营运资金是绝对数，不便于不同企业之间的比较。（ 2 ）流动比率流动比率=流动资产/ 流动负债一般情况下， 营业周期、 流动资产中的应收账款和存货的周转速度是影响流动比率的主要因素。营业周期短、应收账款和存货的周转速度快的企业其流动比率低一些也是可以接受的。流动比率的缺点是该比率比较容易人为操纵， 并且没有揭示流动资产的构成内容， 只能大致反映流动资产整体的变现能力。2.长期偿债能力分析（ 1 ）资产负债率资产负债率=负债总额/资产总额X 100%对该指标进行分析时，应结合以下几个方面： （ 1）结合营业周期分析：营业周期短的企业，资产周转速度快，可以适当提高资产负债率； （ 2）
7、结合资产构成分析： 流动资产占的比率比较大的企业可以适当提高资产负债率； （ 3 ） 结合企业经营状况分析： 兴旺期间的企业可适当提高资产负债率；（ 4 ）结合客观经济环境分析：如利率和通货膨胀率水平。当利率提高时，会加大企业负债的利息负担、增加企业的偿债压力，这时企业应降低资产负债率； （ 5）结合资产质量和会计政策分析；（ 6）结合行业差异分析：不同行业资产负债率有较大差异。（ 2 ）产权比率（资本负债率）产权比率=负债总额/所有者权益总额X100% 产权比率反映了由债务人提供的资本与所有 者提供的资本的相对关系， 即企业财务结构是否稳定； 而且反映了债权资本受股东权益保障的程度、或者是企
8、业清算时对债权人利益的保障程度。产权比率高，是高风险、高报酬的财务结构；产权比率低，是低风险、低报酬的财务结构。（ 3 ）权益乘数权益乘数=总资产/ 股东权益企业负债比例越高， 权益乘数越大。 产权比率和权益乘数是资产负债率的另外两种表现形式，是常用的反映财务杠杆水平的指标。（ 4 ）利息保障倍数利息保障倍数=息税前利润/ 全部利息费用其中： 息税前利润 =净利润+利润表中的利息费用+所得税； “全部利息费用” 是指本期发生的全部应付利息， 不仅包括财务费用中的利息费用， 还应包括计入固定资产成本的资本化利息。利息保障倍数反映支付利息的利润来源 （息税前利润） 与利息支出之间的关系， 该比率越
9、高，长期偿债能力越强。【提点】影响偿债能力的其他因素（ 1 ） 可动用的银行贷款指标或授信额度。 当企业存在可动用的银行贷款指标或授信额度时，这些数据不在财务报表内反映， 但由于可以随时增加企业的支付能力。 可以提高企业偿债能 力。（ 2 ）资产质量。在财务报表内反映的是资产的账面价值，但由于财务会计的局限性，资产的账面价值与实际价值可能存在差异， 如资产可能被高估或低估， 一些资产无法进入到财务报表等。此外， 资产的变现能力也会影响偿债能力。如果企业存在很快变现的长期资产，会增加企业的短期偿债能力。（ 3 ）或有事项和承诺事项。如果企业存在债务担保或未决诉讼等或有事项，会增加企业的潜在偿债压
10、力。同样各种承诺支付事项，也会加大企业偿债义务。（ 4 ）经营租赁。当企业存在经营租赁时，意味着企业要在租赁期内分期支付租赁费用，也即有固定的、 经常性的支付义务。 但是经营租赁的负债未反映在资产负债表中， 因此经营租赁作为一种表外融资方式， 会影响企业的偿债能力。 特别是经营租赁期限较长、 金额较大的情况。因此，如果企业存在经营租赁，应考虑租赁费用对偿债能力的影响。（二）营运能力分析1. 流动资产周转情况分析（ 1 ）应收账款周转率应收账款周转次数=销售收入/ 应收账款平均余额应收账款周转天数=计算期天数/ 应收账款周转次数通常，应收账款周转次数越高、周转天数越短表明应收账款管理效率越高。【
11、提示】应收账款包括会计报表中“应收账款”和“应收票据”等全部赊销账款在内，因为应收票据是销售形成的应收款项的另一种形式；应收账款应为未扣除坏账准备的金额。（ 2 ）存货周转率存货周转次数=销售成本 / 存货平均余额存货周转天数=计算期天数/ 存货周转次数一般来讲， 存货周转速度越快， 存货占用水平越低，流动性越强， 存货转化为现金或应收账款的速度就越快，这样会增强企业的短期偿债能力及盈利能力。（ 3 ）流动资产周转率流动资产周转次数=销售收入/ 流动资产平均余额流动资产周转天数=计算期天数/ 流动资产周转次数在一定时期内， 流动资产周转次数越多， 表明以相同的流动资产完成的周转额越多， 流动资
12、产利用效果越好。 流动资产周转天数越少， 表明流动资产在经历生产、 销售各阶段所占用的时间越短，可相对节约流动资产，增强企业盈利能力。2. 固定资产周转情况分析（ 1 ）固定资产周转率固定资产周转次数= 销售收入 / 固定资产平均净值固定资产周转率高，说明企业固定资产投资得当，结构合理，利用效率高；反之，如果固定资产周转率不高， 则表明固定资产利用效率不高， 提供的生产成果不多， 企业的营运能力不强。（ 2 ）总资产周转率总资产周转次数=销售收入/ 资产平均总额这一比率用来衡量企业资产整体的使用效率。 总资产由各项资产组成， 在销售收入既定的情况下， 总资产周转率的驱动因素是各项资产。 因此，
13、 对总资产周转情况的分析应结合各项资产的周转情况，以发现影响企业资产周转的主要因素。（三）盈利能力分析1 . 销售毛利率销售毛利率=销售毛利/销售收入X 100%其中：销售毛利=销售收入- 销售成本 销售毛利率越高，表明产品的盈利能力越强。将销售毛利率与行业水平进行比较，可以反映企业产品的市场竞争地位。2 .销售净利率销售净利率=净禾IJ润/销售收入X 100%将销售净利率按利润的扣除项目进行分解可以识别影响销售净利率的主要因素。3 .总资产净利率总资产净利率=净利J润/平均总资产X 100%总资产净利率衡量企业资产的盈利能力。该指标反映企业资产的利用效果， 总资产净利率越高， 表明企业资产的
14、利用效果越好。 影响总资产净利率的因素是销售净利率和总资产周转率。4 .净资产收益率净资产收益率=净利润/平均净资产X 100%净资产收益率=资产净利率X权益乘数一般来说，净资产收益率越高，股东和债权人的利益保障程度越高。如果企业的净资产收益率在一段时期内持续增长， 说明资本盈利能力稳定上升。 但净资产收益率不是一个越高越好的概念，分析时要注意企业的财务风险。（四）发展能力分析1. 销售收入增长率销售收入增长率=本年销售收入增长额/上年销售收入X 100%该指标越高，表明企业销售收入的增长速度越快，企业市场前景越好。2 .总资产增长率总资产增长率=本年总资产增长额/年初资产总额X 100%总资
15、产增长率越高， 表明企业一定时期内资产经营规模扩张的速度越快。 但在分析时， 需要 关注资产规模扩张的质和量的关系，以及企业的后续发展能力，避免盲目扩张。3 .营业利润增长率营业利润增长率=本年营业利润增长额/上年营业利润总额x100%4 .资本保值增值率资本保值增值率=年末所有者权益总额/年初所有者权益总额X100%如果企业盈利能力提高， 利润增加， 必然会使期末所有者权益大于期初所有者权益， 所以该指标也是衡量企业盈利能力的重要指标。 当然， 这一指标的高低， 除了受企业经营成果的影响外，还受企业利润分配政策和投入资本的影响。5 .资本积累率资本积累率=本年所有者权益增长额/年初所有者权益X100%资本积累率越高，表明企业的资本积累越多，应对风险、持续发展的能力越强。（五）现金流量分析1. 获取现金能力的分析（ 1 ）销售现金比率销售现金比率=经营活动现金流量净额/ 销售收入该比率反映每元销售收入得到的经营现金流量净额，其数值越大越好。（ 2）每股营业现金
