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1、1.某企业每年耗用某种原材料的总量3600千克。且该材料在年内均衡使用。已知，该原材料单位采购成本10元，单位储存成本为2元，一次订货成本25元要求根据上述资料计算；(1)经济进货量，(2)每年最佳订货次数，(3)与批量有关的总成本，(4)最佳订货周期，(5)经济订货占用的资金解：2某公司目前的资本结构是；发行在外普通股800万股(面值1元，发行价格为10元)，以及平均利率为10的3000万元银行借款。公司拟增加一条生产线，需追加投资4000万元，预期投产后项目新增息税前利润400万。经分析该项目有两个筹资方案：(1)按11的利率发行债券，(2)以每股20元的价格对外增发普通股200万股。已知
2、，该公司目前的息税前利润大体维持在1600万元左右，公司适用的所得税率为40。如果不考虑证券发行费用，则要求；(1)计算两种筹资方案后的普通股每股收益额：(2)计算增发普通股和债券筹资的每股收益无差异点，(3)如果管理层认为增发股票可能会降低当前的股票价格，因而首选举债方案。你认为从每股收益角度，举债方案是否可行?解：1，某公司拟为某新增投资项目而筹资10000万元，其融资方案是：向银行借款7500万元，已知借款利率10，期限3年；增发股票1000万股共融资2500万元(每股面值l元)，且预期第一年末每股支付股利0.1元，以后年度的预计股利增长率为5。假设股票筹资费率为3，企业所得税率30。要
3、求测算：（1）债券成本；(2)普通股成本；(3)该融资方案的综合资本成本。解：(1)银行借款成本10(1-30)7(3分)2某公司税后利润141200元，应收账款周转天数21.5天，总资产平均余额960000元，应收账款平均余额138600元，产权比率1.15。一年按365天算。要求计算该公司的：(1)销售净利率；(2)总资产周转率；(3)净资产收益率。解：1某公司目前年赊销收入为5000万元，变动成本率60。目前的信用条件为“N30”，坏账损失率2，收账费用80万元。公司管理层在考虑未来年度经营目标时，提出如下目标：赊销收入要求在未来年度增长20，为此，提出了以下两项促进目标实施的财务行动方
4、案：(1)方案A。该方案将放宽信用条件至“N60”，估计的坏账损失率2.5，收账费用70万元。(2)方案B。该方案的信用条件确定为“330，260，N90”，且预计客户中利用3现金折扣的将占60，利用2现金折扣的将占30，放弃现金折扣的占10；预计坏账损失率保持为2，收账费用80万元。已知资本机会成本率为10，一年按360天计算，小数点后保留两位小数。要求：根据上述背景材料，通过财务数据，评价公司是否应改变目前的信用条件。解：(1)未来年度的销售收入额5000(1+20)6000(万元) (2)计算B方案的平均收账期3060+6030901045(天)B方案平均现金折扣额6000360+600
5、0230=144(万元)(2分) (3)计算应收账款的应计利息：目前信用条件下的应计利息50003603060lo25(万元) A方案的应计利息600036060601060(万元)B方案的应计利息600036045601045(万元)(1分) (4)则由上可测算得出如下结果：(6分)通过计算可看出，改变并采用A方案可能最为可行。(1分)2B公司有关资料如下：(1)拟在未来年度筹资25000万元用于新项目投资。其具体方案为：第一，向银行借款10000万元，且借款年利率为8；第二，增发普通股票1500万股，发行价格为10元股，筹资费率为2。(2)证券分析师们通过对该公司股票收益率历史数据的测定，
6、确定公司股票的贝塔系数为1.4，且市场无风险收益率为6，市场平均收益率为12。(3)公司估计未来年度(第一年)所发放的股利为0.8元股，且预期增长率达到6。(4)假定公司所得税率为30，且经测算，该项目的内含报酬率为14。根据上述资料要求计算：分别根据资本资产定价模型和股利折现模型，测算该公司普通股的资本成本；根据资本资产定价模型所测定的资本成本，测算该公司新增融资的加权平均资本成本；分析判断公司拟新建项目在财务上是否可行。(1)资本资产定价模式下的股权资本成本6+1.4(12一6)14.4(5分)股利折现模型下的股权资本成本0.8/10(12)+614.16(5分)(2)加权平均资本成本8(
7、130)1000025000+14.4150002500010.88(3分)(3)由于该项目的内含报酬率测算为14，它大于10.88，因此，该项目是可行的。(2分)1A公司股票的贝他系数为2.5，无风险利率为6，市场上所有股票的平均报酬率为10。要求：(1)计算该公司股票的预期收益率。(2)若该股票为固定成长股票，成长率为6，预计一年后的股利为1.5元，则该股票的价值为多少?(3)若股票未来3年股利为零成长，每年股利额为1.5元，预计从第四年起转为正常增长，增长率为6，则该股票的价值为多少?答：(1)根据资本资产定价模型公式：该公司股票的预期收益率6+2.5(10-6)16(5分)(2)根据固
8、定成长股票的价值计算公式：该股票价值1.5(16-6)15(元)(5分)(3)根据非固定成长股票的价值计算公式：该股票价值1.5(PA，16，3)+1.5(1+6)(16一6)(PS，16，3)=1.52.2459+15.90.6407=13.56(元)(5分)2某公司拟为某大型投资项目筹资10亿元。经董事会决策并报股东大会批准后，该项目的融资方案最终确定为：(1)向银行借款3亿元，期限5年，借款年利率为10；(2)上市融资，拟上市发行股票融资7亿元(发行1亿股，每股发行价格为7元)。董事会在上市时，在招股说明书中明确承诺，公司第一年末的股利为0.1元股，且股利支付在未来将保持8的年增长率。假
9、定股票筹资费率为5，公司适用所得税率25。则要求测算：(1)该银行借款的资本成本；(2)普通股的融资成本；(3)该融资方案的加权平均资本成本；(4)经测算，该项目的内含报酬率为14，试判断这一新增投资项目在财务上是否可行。答：(1)银行借款成本10(1-25)7.5(4分) (2)普通股成本0.17(1-5)+89.50(5分)(3)加权平均资本成本7.5*310+9.507108.90(4分)(4)由于项目的内含报酬率为14高于加权平均资本成本，则可认为这一项目是可行的。(2分)1.假设某公司董事会决定从今年留存收益中提取30000元进行投资，希望6年后能得到2倍的钱用来对原生产设备进行技术
10、改造。那么该公司在选择这一方案时，所要求的投资报酬率必须达到多少?已知:FVIF（12%，6）=1.974;FVIF（13%，6）=2.082 1.解:S=P(l+i)n (li)n=S/P=2 即，(S/P，i，6)=2(5分)在一元复利终值系数表中，当n=6时，比2小的终值系数为1.974，其相应的报酬率为12%，比2大的终值系数为2.082，其相应的报酬率为13%，因此，所求的i值一定介于12%和13%之间。这样，就可以用插值法计算t解之得i=12.24% 从以上计算结果可知，所要求的报酬率必须达到12.24%(5分)2.某公司目前的资金来源包括面值1元的普通股400万股和平均利率为10
11、%的2000万元债券。该公司现在拟投产甲产品，此项目需要追加投资3000万元，预期投产后每年可增加息税前利润300万元。经评估，该项目有两个备选融资方案z一是按10%的利率发行债券；二是按15元/股的价格增发普通股200万股。该公司目前的息税前利润为1000万元，所得税40%，证券发行费用忽略不计。要求：(1)计算按不同方案筹资后的普通股每股收益。(2)计算增发普通股和债券筹资的每股利润无差异点。(3)根据计算结果，分析该公司应当选择哪一种筹资方案，为什么?2.解:(1)发行债券的每股收益=(l(lOO+3-210%-300010%)(l-%)-=-4=1.2发行股票的每股收益=(1000+3
12、00一2000lO%)(l-40%)-=-600=1.1(6分)(2)增发普通股和债券筹资的每股利润无差异点是1100万元。(4分)(3)该公司应采用增发债券的方式筹资，因为息税前利润1300万元大于无差异点1100万元，发行债券筹资更为有利。(5分)1.某公司2008年销售收入为2000万元，销售折扣和折让为400万元，年初应收账款为400万元，年初资产总额为2000万元，年末资产总额为2800万元。年末计算的应收账款周转率为5次，销售净利率为20%，资产负债率为60%。要求计算:(1)该公司应收账款年末余额和总资产利润率：(2)该公司的净资产收益率。1.解:(1)应收账款年末余额=(200
13、0400)52400=240(3分)总资产利润率=(160020%)(20002800)2100%=13.33%(4分)(2)总资产周转率=1600(20002800)2J=0.67(次)(4分)净资产收益率=(160020%)=(20002800)=2(160%)J=33.33%(4分)2.某公司28年年韧的负债及所有者权益总额为9000万元，其中，公司债券为2000万元(按面值发行，票面年利率为10%，每年年末付息，3年后到期h普通股股本为4000万元(面值4元，1000万股h其余为留存收益。28年该公司为扩大生产规模，需要再筹集1000万元资金，有以下两个筹资方案可供选择。(1)增加发行
14、普通股，预计每股发行价格为5元;(2)增加发行同类公司债券，按面值发行，票面年利率为12%。预计28年可实现息税前利润1000万元，适用所得税税率为30%。要求:测算两种筹资方案的每股利润无差异点，并据此进行筹资决策。解:增发股票筹资方式：由于增发股票方案下的普通股股份数将增加=1000/5=200(万股)(2分)公司债券全年利息=200010%=200万元(2分)增发公司债券方式：增发公司债券方案下的全年债券利息=200100012%=320万元(3分)因此:每股利润的无差异点可列式为:从而可得出预期的EBIT=920(万元)(5分)由于预期当年的息税前利润(1000万元)大于每股利润无差异
15、点的息税前利润(920万元)，因此在财务上可考虑增发债券方式来融资。(3分五、计算分析题(20分)假设某公司计划开发一条新产品线，该产品线的寿命期为5年，开发新产品线的成本及预计收入为：初始一次性投资固定资产120万元，且需垫支流动资金20万元，直线法折旧且在项目终了可回收残值20万元。投产后，预计每年的销售收入可达80万元，每年需支付直接材料，直接人工等付现成本为30万元，随设备陈旧，该产品线将从第二年开始每年增加5万元的维修支出。如果该公司预计的加权平均资本成本为12，适用的所得税税率为40。注：一元复利现值系数表：要求：(1)列表说明该产品线的预期现金流量，(2)用净现值法对该投资项目进行可行性评价，(保留三位小数)(3)计算测定该投资项目的内含报酬率。解：美国某高尔夫公司决定销售一种新球棍，售价700美元，可变成本每套340美元。公司已投入15000
