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1、中小企业法人代表特征对公司债务融资的影响随着2019年全国两会的召开,中小企业融资难的问题再次成为2019两会热议话题。国内外学者的诸多研究分析也表明了中小企业融资对一国经济发展的重要性,而融资的成功与否与企业的资本结构、偿债能力、经营效率等呈正相关关系均得到了验证。中小企业法人代表作为企业的最高领导者,其特征比如政治关联和教育背景影响着企业的融资决策。那么对于我国发展势头迅猛的中小企业而言,企业法人代表的教育背景和政治关联等特征又如何影响他们的信贷融资呢?是促进还是阻碍?对长短期信贷融资的影响又有何差异?基于以上所提问题,本文阐释了信息不对称理论、信贷配给理论、关系型贷款理论和企业家理论,并
2、选取我国2015-2017年中小上市企业的2250个样本,以企业法人代表教育背景、政治关联与否虚拟变量为解释变量,在控制了企业规模、企业成长机会、企业经营能力和盈利能力等相关变量后,设计了企业法人代表特征对企业债务融资的影响模型,并用最小二乘法实证检验了企业法人代表不同学历背景和政治关联对中小上市企业长短期债务融资的差异。基于以上实证检验,本文考虑到我国政治体制的特殊性以及长短期银行借款的结构性问题,本文引入政治关联类型两个维度的虚拟变量为解释变量,教育背景和其他控制变量相同的条件下对长短期债务融资做了进一步检验,并比较法人代表特征对长期债务融资和短期债务融资的影响差异。另外,为了研究的全面和
3、准确,本文将中小非上市企业的回归结果和上市企业的回归结果作了比较分析。本文最后将中小企业实际获得融资额度占期望融资的比值这一变量代替银行借款,其他解释变量、控制变量不变进行稳健性检验,结果与本文实证结果一致。研究表明,企业法人代表教育背景和政治关联能够显著促进中小上市企业的债务融资。(1)整体而言,我国中小上市企业法人代表的教育背景和政治关联均与其长短期债务融资呈正相关关系,说明企业可以通过提高自身学历背景和政治关联来降低企业的银行借款困境问题。(2)当企业法人代表教育背景不变,同时控制其他财务指标变量,引入企业法人代表的中央政治关联和地方政治关联两个维度研究结果表明,企业法人代表不管是地方政治关联还是中央政治关联,其对长短期银行借款的影响均呈正相关关系,但是企业法人代表中央政治关联的促进作用并不显著,说明企业法人代表地方政治关联对债务融资的提升作用强于中央政治关联。(3)对比企业法人代表特征对长期债务融资和短期债务融资影响的差异,结果表明企业法人代表教育背景对短期债务融资的影响效果略高于长期债务融资,而企业法人代表高管政治关联对长期债务融资的影响效应略高于短期债务融资。
