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1、Research on the impact of venture capital institutions on the investment and financing efficiency of listed companiesABSTRACTWith the continuous development of the economy, venture capital has evolved into an important driving force for the rapid development of the market economy. The introduction o
2、f venture capital is a strategy often adopted in the process of investment and financing of modern listed companies. As a carrier of venture capital, venture capital institutions, when they join the management of listed companies, will bring a certain degree of influence to enterprises. The impact o
3、f venture capital institutions on the efficiency of investment and financing of listed companies has become a hot topic in academic circles, and relevant research results have emerged one after another. A large amount of research data reveals that the participation of venture capital institutions ha
4、s a positive effect on business management, which can help investment companies to raise more development funds, improve the efficiency of corporate capital utilization, and provide decision-making reference for the companys development strategy. Marketing, innovation investment and talent introduct
5、ion provide the company with the greatest degree of support, which is conducive to achieving the companys goals and gaining more benefits.This paper takes the 2015-2017 GEM listed companies as the research object, and establishes a multivariate linear regression model to study the impact of venture
6、capital institutions on the investment and financing efficiency of listed companies. Find out the relationship between venture capital and the efficiency of investment and financing of listed companies. Through the analysis of this paper, it can provide reference and reference for the listed compani
7、es to introduce venture capital institutions into the enterprise management.KEY WORDS: Venture capital institution; Impact; Investment efficiency; Financing efficiency风险投资机构对上市公司投融资效率影响研究摘 要随着经济的不断发展，风险资本已经演变成为推动市场经济快速发展的重要动力。引入风险投资是现代上市公司投融资过程中经常采用的策略，而风险投资机构作为风险资本的运作者，其加入到上市公司的经营管理当中，会为企业带来一定程度的影响
8、。关于风险投资机构对上市公司投融资效率的影响已成为学术界的热点讨论对象，相关研究成果层出不穷。大量的研究数据揭示了风险投资机构的加入对企业经营管理具有积极作用，能够帮助投资公司快速筹集更多的发展资金，较好的提高企业资金利用效率，为公司发展战略提供决策参考，并且在市场营销、创新投入和人才引进方面为公司提供最大程度的支持，利于实现公司目标，获得更多的收益。本文以2015年-2017年创业板上市公司作为研究对象，通过建立多元线性回归模型来研究风险投资机构对上市公司投融资效率的影响。找出了风险投资与上市公司投融资效率之间存在的关系。通过本文的分析能够为上市公司科学引入风险投资机构参与企业经营管理提供参
9、考和借鉴。关键词：风险投资机构；影响；投资效率；融资效率III目 录ABSTRACTII摘 要III1引言11.1研究背景11.2相关概念11.2.1风险投资含义11.2.2风险投资机构概念11.3研究意义21.4研究内容及方法21.4.1研究内容21.4.2研究方法22文献综述32.1风险投资文献综述32.1.1风险投资对企业上市作用的研究32.1.2风险投资对企业绩效影响的研究32.2风险投资与企业投资的研究文献42.3风险投资与企业融资的研究文献42.4文献评述43理论分析与研究假设53.1企业投资理论53.2企业融资理论53.3风险投资对公司的作用机制53.3.1认证假说53.3.2逐
10、名效应假说63.3.3监督管理作用63.4风险投资机构参与对公司投资效率的理论分析及研究假设73.5风险投资机构参与对公司融资效率的理论分析及研究假设84风险投资机构参与对公司投资效率影响的实证检验84.1风险投资机构参与对公司投资效率影响的实证检验94.1.1研究模型与主要变量定义94.1.2实证结果与分析94.2风险投资机构特征对公司投资效率影响的实证检验24.2.1研究模型与主要变量定义24.2.2实证结果与分析35风险投资机构参与对公司融资效率影响的实证检验55.1风险投资机构参与对公司融资效率影响的实证检验55.1.1研究模型与主要变量定义55.1.2实证结果与分析65.2风险投资机
11、构特征对公司融资效率影响的实证检验85.2.1研究模型与主要变量定义85.2.2实证结果与分析96结论10致 谢11参考文献121引言1.1研究背景随着经济社会的不断发展，风险投资已经成为了推动市场经济深入发展的重要动力，引入风险投资机构参与到企业的经营管理当中，不仅能为企业发展带着源源不断的资金流入，而且能够为企业发展提供专业性的价值服务，包括市场风险和内部控制风险的规避，以及营销、创新和人才等方面的支持。目前学术界关于风险投资机构对上市公司投融资效率影响的研究已成为热点课题。而创业板逐渐成为国内上市公司的重要组成部分，在创业板上市的公司往往兼具了技术含量高、风险收益大的特点，这与风险资本的
12、特点不谋而合，因此创业板上市公司成为风险投资机构特别关注的领域。自2009年10月30日，创业板首批28家公司挂牌上市以来，创业板市场经历了高速发展阶段。据统计，截至2018年底，740余家在创业板上市的公司，其总市值已经超过4万亿元，累计IPO融资超过4000亿元，平均每家超过5.4亿元，股权再融资超过3000亿元，实现了资本的高效配置。在创业板上市公司高歌猛进的发展背景下，本文选取2015年-2017年创业板上市公司有关数据，从投资效率和筹资效率两个方面研究了风险投资机构对上市公司的投融资效率的影响。1.2相关概念1.2.1风险投资含义风险投资是指由职业金融家投入到新兴的、迅速发展的、有巨
13、大竞争潜力的企业中的一种权益资本。风险投资机构是风险投资体系(由投资者、风险投资机构、中介服务机构和风险企业构成)中最核心的机构,是连接资金来源与资金运用的金融中介，是风险投资最直接的参与者和实际操作者,同时也最直接地承担风险、分享收益。广义的风险投资泛指一切具有高风险、高收益的投资，而狭义的风险投资是指以高新技术为基础，对生产与经营技术密集型产品的投资。1.2.2风险投资机构概念风险投资机构是风险资本的实际操作者和直接参与者，同时也最直接地承受风险、分享收益。风险投资也是私营和公共部门建立的一个系统，为新公司和行业系统地创建业务网络，以便他们可以进步和发展的方式。风险投资机构作为一种金融中介
14、，首先从投资人那里筹集一笔以权益形式存在的资金，然后又以掌握部分股权的形式，对一些具有成长性的企业进行投资。当创业公司经过营运、管理获得成功后，风险投资机构再安排其股份从创业企业中退出。1.3研究意义目前，风险投资正日益成为上市公司快速发展的助推器，引入风险投资机构对上市公司投融资效率的影响也逐渐成为学术领域研究的重点。通过对创业板上市公司数据变动的建模分析，能够更加直观的掌握风险投资机构参与上市公司经营管理后对公司的投融资效率产生的何种影响。创业板上市公司的投融资效率直接关系到企业发展的命脉，是企业健康持久发展的基础。对于风险投资机构来说，参与上市公司经营管理，积极提高所投资公司的投融资效率
15、能够获取更高收益。通过分析研究能够为风险投资机构参与上市公司管理提供有价值的服务，能够为我国的金融市场稳定健康发展提供借鉴，同时也能够为上市公司引入风险投资获得更快发展提供理论参考。1.4研究内容及方法1.4.1研究内容通过对国内外关于风险投资和公司投融资效益相关文献整理分类，更加明确了风险投资的意义以及对上市公司的影响。本文在理论研究的基础上，选取了2015年-2017年创业板符合研究条件的上市公司为样本进行了研究分析，论证了风险投资机构参与对上市公司投融资效率的影响。论文主要分为六部分。第一部分为引言，主要对论文的研究的背景及意义、相关概念、研究内容及方法进行了概述；第二部分从文献综述角度出发，对国内外关于风险投资和公司投融资效率的研究进行了整理和汇总，掌握了国内外最新研究成果；第三部分对投融资理论进行了分析并提出了风险投资机构参与对上市公司投融资效率影响的研究假设；第四部分通过建立模型，对风险投资机构参与上市公司投资管理进行实证检验；第五部分通过建立模型，对风险投资机构参与上市公司融资管理进行实证检验；第六部分为结论，对研究成果进行总结。本文认为，风险投资机构参与对上市公司投融资效率具有提升作用，能够帮助上市公司实现价值最大化。1.4.2研究方法本文的研究方法主要有三种：第一是文献分析法，通过整理和分类国内外风险投资和风险投资机构参与上市公司影响等方面
