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1、冲刺特辑第一部分：冲刺考点精华投资学金融衍生品第一部分 框架梳理一、期货（一）概述1、期货交易的定义：约定在未来以一定价格购买一定商品的标准化合约。2、期货交易的特征：交易所为对手方，低违约风险；对冲了结为主；标准化；逐日结算的保证金制度；零和游戏；高杠杆性。3、期货交易参与者：套期保值者、投机者、套利者4、远期合约与期货合约：相同点：都是约定在未来以一定价格购买一定商品的合约。不同点：期货远期交易场所场内场外标准化是（规模、日期、地点）否价格决定公开竞价双方协商保证与结算交纳保证金、逐日结算不交纳保证金、到期结算了结方式对冲，很少交割实物交割参与者大众生产商、贸易商、金融机构风险基差风险违约
2、风险（二）期货定价1、基差指某一特定商品在某一特定地点的现货价格与该商品在期货市场中期货价格之差。基差=现货价格-期货价格，基差总是向持仓成本靠拢。2、持仓成本（净）持仓成本=标的资产保存成本+利息成本-标的资产在合约期限内提供的收益3、期货价格和预期未来的现货价格如果标的资产的系统性风险大于零，则期货价格小于预期的未来现货价格；如果标的资产的系统性风险小于零，则期货价格大于预期的未来现货价格；如果标的资产的系统性风险等于零，则期货价格等于预期的未来现货价格。（三）利率期货1、利率期货的概念：以具有固定利率的债券类证券为基础金融工具的期货合约。2、利率期货与收益率曲线：当收益率曲线斜率为正时，
3、远期利率高于即期利率，基差为正；当收益率曲线斜率为负时，远期利率低于即期利率，基差为负。3、利率期货的主要品种（1）短期短期国库券期货：面值100万美元，90天到期，按年利率与100之间的差额来报价，最小波动幅度为利率的0.01%，合约价格以单利计算。（2）中长期长期政府债券期货：面值10万美元，30年，息票率为6%，按面值百分比报价，价格最小波动幅度为面值1%的132。（四）股票价格指数期货1、股票价格指数期货的概念：以股票价格指数为标的资产的期货合约。2、股票价格指数期货的套期保值担心股价上涨（未来欲购买股票）：做多；担心股价下跌（持有股票）：做空；当期限一致时，期货与现货规模相等。3、股
4、票价格指数期货的套利交易合理的期货报价=现货股指当偏离程度超过套利成本时，即存在套利机会：若合理的期货报价现货股指，期货做空，现货做多；若合理的期货报价期货价格，因此存在套利机会，操作方法是：在现货市场买入该股票，同时在期货市场卖空。期货到期时，按约定以21元的价格卖出该股票，偿还20.51元贷款，获得无风险收益0.49元。（2）无风险套利定价思想。（3）题目中的基差为20-21=-1元期货的基差理论上应当收敛于持有成本。2、一只股票现在的价格是30元，该股票一个月后价格将是25元或者36元。假如无风险连续复利利率是6%。（1）、用无风险套利原则说明，执行价格为27元的一个月期欧式看涨期权的价值是多少？（2）、用风险中性定价法计算，执行价格为27元的一个月期欧式看涨期权的价值是多少？其余题目略1
