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1、河南财经政法大学成功学院本科生毕业论文（设计）股权结构对上市公司股利政策影响的研究毕业设计（论文）原创性声明和使用授权说明原创性声明本人郑重承诺：所呈交的毕业设计（论文），是我个人在指导教师的指导下进行的研究工作及取得的成果。尽我所知，除文中特别加以标注和致谢的地方外，不包含其他人或组织已经发表或公布过的研究成果，也不包含我为获得 及其它教育机构的学位或学历而使用过的材料。对本研究提供过帮助和做出过贡献的个人或集体，均已在文中作了明确的说明并表示了谢意。作 者 签 名： 日 期： 指导教师签名： 日期： 使用授权说明本人完全了解 大学关于收集、保存、使用毕业设计（论文）的规定，即：按照学校要求
2、提交毕业设计（论文）的印刷本和电子版本；学校有权保存毕业设计（论文）的印刷本和电子版，并提供目录检索与阅览服务；学校可以采用影印、缩印、数字化或其它复制手段保存论文；在不以赢利为目的前提下，学校可以公布论文的部分或全部内容。作者签名： 日 期： 摘要恰当的股利政策既能树立上市公司良好的市场形象，也能激发投资者的热情，因此成为财务管理者普遍关心的焦点。而股权结构问题是股票市场最基本的问题，也是影响股利政策最重要的因素之一。本文着重研究股权结构对上市公司股利政策的影响。首先，对股权结构对股利政策的影响分别从股权属性和股权集中度两个方面进行了理论分析，为案例研究打下理论基础。其次，选取家电行业的两大
3、巨头四川长虹和美的电器，通过案例分析进一步验证本文的主要观点。研究结果表明：第一大股东持股比例较高、处于绝对控股状态，外加股权集中度较高会导致股利分配政策波动多变，缺乏连续性和稳定性；相反，第一大股东较低的持股比例、处于相对控股状态和股权集中度较为分散会导致相对平稳的股利政策，并吸引现有的股东和潜在的投资者，提升公司股票的价格。 最后，在以上研究的基础上，针对我国上市公司股利分配中存在的问题，就规范上市公司股利政策行为做出对策与建议。关键词：上市公司；股权结构；股利政策 AbstractAppropriate dividend policy of listed companies can no
4、t only establish a good market image, but also can stimulate the enthusiasm of investors; the dividend policy has become the focus of the financial management of common concern. The equity structure is not only the basic problem the stock market, but also affect the dividend policy of the most impor
5、tant factor. This article focuses on the ownership structure of listed companies dividend policy. First of all, on the dividend policy of the ownership structure of property and equity shares, respectively, from the concentration of the two aspects of the theoretical analysis, case studies lay the t
6、heoretical foundation. Next, select the appliance industrys two giants - Sichuan Chang Hong and Electric beauty, through case studies to further validate the main point. The results show that: a higher proportion of the largest shareholder, is in absolute control of the state, plus higher ownership
7、concentration would lead to volatile fluctuations in the dividend distribution policy, the lack of continuity and stability; the contrary, the largest shareholder of the lower stake, in a relatively controlled state and the more dispersed ownership concentration will lead to a relatively stable divi
8、dend policy, and attract the existing shareholders and potential investors and enhance stock prices. Lastly, some suggestions for the government to perfect companies dividend behavior were put forward, on the basis of discussion above.朗读显示对应的拉丁字符的拼音字典显示对应的拉丁字符的拼音字典 - 查看字典详细内容Key Words: Listed Compan
9、y; Ownership Structure; Dividend Policy目录引言1一、股利政策概述3 (一)相关概念的诠释3 1.股权结构3 2.股利政策3 (二)股利政策相关理论41.传统股利政策理论42.现代股利政策理论5二、股权结构对上市公司股利政策影响的理论分析6 (一)我国股权结构和股利政策的特点 6 1.股权结构特点6 2.股利政策特点7 (二)不同股权结构下股利政策制定的影响分析7 1.股权属性对股利政策制定的影响分析7 2.股权集中度对股利政策制定的影响分析9三、股权结构对上市公司股利政策影响的案例分析10(一) 研究方向10 (二) 案例分析10 (三) 研究结论10四
10、、相关政策建议与研究的不足之处12(一)相关政策及建议12(二)本文研究的不足之处13参考文献14致谢15I引 言（一）本文研究的背景及意义1.本文研究的背景我国的股份制改革是一种典型的政府推动型变迁，证券市场的建立和发展定位于国有企业，特别是为国有大中型企业服务，将国有企业作为上市公司的主要来源，并把保持国有股的较高份额看作是控制的唯一手段。据统计，截止2003年11月国有股股数为3042.28亿股，占股份总额的47.41%，国有或国有控股公司占上市公司的50%以上。到2003年11月，我国上市公司非流通股高达4141.06亿股，占上市公司总股本的64.53%，国家股和法人股不允许在证券市场
11、上买卖，协议转让又受到严格的限制和审批，这必然导致市场价格扭曲，使持股者难以借助市场行使自己对公司的控制权。因此，制定合理有效的股利政策，对上市公司来说十分重要。2.本文研究的意义从我国实际情况来看，我国上市公司的股权结构是在国有企业改革的历史背景下，管理层在“既要制度创新，又要筹集资金，但又不丧失对国有经济的控制权”等方针指引下设计出来的，这种特殊的制度导致了我国特殊的股权结构，也从根源上决定了我国的股利分配制度从一开始就带有浓厚的中国特色。因此，研究我国特殊的股权结构是否影响、以及如何影响我国上市公司的股利政策，对于公司管理者制定合理的股利政策，大多数投资者研究公司合理的投资价值；对于增强
12、股东中弱势群体的自我保护意识，减少所有者权益的受损程度；对于国家监管机构制定规范的股利政策；对于上市公司、资本市场的健康、活跃发展都具有十分重要的意义1。（二）文献综述1.国外研究 Miller M. and F. Modigliani在Dividend Policy, Growth and Valuation of share (1961) 中指出：“公司市场价值的高低，是由公司所选择的投资政策的好坏所决定的。一旦投资政策已定，那么，在完全的资本市场上，股利政策的改变就仅仅意味着收益在现金股利与资本利得之间分配上的变化。如果投资者按理性行事的话，这种改变就不会影响公司的市场价值及股东的财富2
13、。”Gugler. K and B. Yurtoglu在Corporate governance and dividend pay-out in Germany (2001) 一文中，对公司派现比率和主要股东投票权比率的回归分析表明：派现比率与最大股东的投票权比率呈“倒U型”关系，与第二大股东投票权比率呈正相关关系3。 2国内研究刘星和李豫湘在影响我国股份公司股利决策的因素分析(1998)一文中，选择上海证券交易所的30个公司，运用灰色关联度法，对于影响股利政策的因素进行了研究，结果表明影响现金股利支付率的主要因素依次为法人股的比例、每股净资产、市盈率、行业平均股利支付率、净资产收益率和资产负债率4。 吕长江和王克敏在上市公司股利政策的实证分析(1999)一文中，采用因子分析法和逐步回归分析法研究因子与股利支付水平之间的关系，结果显示：国有股与法人股控股比
