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1、项目评估复习提纲（201411）投资项目评估学习目标理解基本理念（价值、时间价值、风险与收益）掌握投资项目评估常用工具（静态+动态）了解可行性研究的内容与作用（项目评估、项目经济评估）掌握财务评价程序与方法第一章 项目评估概述1 基本概念：1）项目=为特定目标而计划的一次性活动（强调项目的独特性、一次性）。 投资项目（Project）=花费一定资金以获取预期收益的活动；是一个便于计划、筹资、执行的最小单位；项目执行的结果是增加产品或服务。2）项目评估（ Projects Evaluation）：对拟议的项目的经济、财务、社会、环境以及其他方面的后果进行事前审查（前评估）或事后审计（后评估）。3
2、）项目评估框架项目评估框架：建设必要性企业资信市场评估技术评估经济评估环境评估宏观经济产业政策地区发展企业资信等级财务状况市场需求与竞争建设规模营销方案技术先进、适应性产品、工艺、设备、厂址选择财务国民经济社会经济环境影响环境保护方案政策环境主办者融资能力供求关系技术适用性效率与公平低碳经济要求项目经济评价体系参数： 财务评价国民经济评价社会经济评价产品价格市场价格支付意愿支付意愿资本价格财务折现率社会折现率社会折现率分配权重假设一块钱的收入对于社会中的不同每一成员重要性相同重要性不同 2项目评估学的基本框架（课程基本内容，以掌握理论和方法为主）理论经济效果、时间价值、风险方法静态、动态分析工
3、具应用可研（项目评价）3经济效果原理经济效果的含义=经济效果反映项目投入与产出的比较关系；经济效果的一般表达式 经济效果=产出-投入0 经济效果=产出/投入1 经济效果=（产出-投入）/投入04 方案可比性A 利益中心谁投入，谁受益？项目利益相关者多B利益时间何时投入，何时受益？C 投入产出的相关性收益与成本配比原则D投入产出的价格价格可比问题第二章 项目评估预备知识1 投资及投资构成建设投资工程投资，工程建设其他投资，预备费建设期利息（资本化处理）流动资金（流动资产-流动负债）2 成本A 成本费用要素外购原材料、燃料、动力工资及附加折旧及摊销修理费销售及管理利息支出B 其他成本概念固定成本与
4、可变成本（成本与产量的关系）经营成本成本扣除非现金支出部分，非现金支出如折旧机会成本多种用途的资源，当用于某项目后，所放弃的最佳最可能的机会中的盈利3收益销售收入含税与不含税利润总额税前利润净利润税后利润4 税金投资环节（进口设备）关税、增值税生产环节销售税金及附加（增值税、城乡建设维护税、教育费附加）收入环节所得税 5 现金流量净现金流量=现金流入-现金流出第三章 传统投资分析工具1，传统分析工具的特点：忽略资金时间，通常采用会计收支概念2，主要计算指标：投资回收期、简单收益率、成本、利润等A投资回收期又称投资返本期，是一个项目从开始投资起或开始生产起达到全部投资回收所经历的时间。一般计算公
5、式： T=项目投资/平均年净收益 （比较：标准投资回收期）B、简单投资收益率又称投资效果系数，是项目投产后所获得的年净收益与项目总投资之比。一般计算公式 ：投资收益率=年净收益/项目投资（比较：标准投资收益率）C，追加投资回收期=一个方案比另一方案多化投资，用年成本节约额去补偿所需年限。第四章 资金的时间价值1、 资金时间价值的概念含义：今天1元钱明天1元钱通货膨胀违约风险纯时间价值计量社会资本平均盈利率投资者要求的收益率资本加权平均成本2、 现值、终值、年值3、 单利与复利、普通复利与连续复利4、 常用复利计算公式终值：又叫未来值，是指资金在将来某时间的“本利和”；现值：又称“本金”，是指用
6、来取得利息或收益进行投资的货币价值：年金：是指一定时期内每期相等金额的收付款项。如折旧、租金、利息、保险费等通常表现为年金形式。单利与复利名义利率与实际利率常用复利计算公式名称所求值已知值符号公式本利和因子未来值F现值P（F/P，I%，N）现值因子现值P未来值F（P/F，I%，N）偿债基金因子年金A 未来值F（A/F，I%，N）年金本利和因子未来值F年金A（F/A，I%，N）资本回收因子年金A现值P（A/P，I%，N）年金现值因子现值P年金A（P/A，I%，N）无增长年金现值现值P年金AP=A/I固定增长年金现值现值P年金AP=A/（I-g）资金时间价值问题小结：为什么要折现（计算现值）？时间
7、、现值、折现率的关系？“72”法则（经验公式，复利）：N=72/I 或 I=72/N第五章 风险与收益一、风险的分类及基本含义基本含义风险=不肯定，不确定；或损失的可能性，或盈利的可能（机会）；风险=波动性，剧烈的波动或变化风险管理的理性原则：收益相同，追求风险最小；风险相同，追求收益最大风险管理任务：识别风险、度量风险大小，设计风险与收益均衡的机制广义的财务风险经营风险：流量经营项目中净收益（现金流量）的波动，不确定性（狭义）财务风险：因增加负债而导致的股东净收益波动，不确定性国家风险：投资于国外面临的不利投资政策带来的风险汇率风险：汇率变动给投资者带来的风险利率风险：通货膨胀波动带来的风险
8、商品价格风险：市场需求变动投资风险：证券投资收益率的波动（证券价格变动）二、风险度量及管理度量：波动性：标准差相对性：系数管理策略选择不同风险（高中低）组合：？增加投资品种（分散投资）：不要把鸡蛋放在一个篮子里（降低风险，同时降低收益；篮子是有成本的！）三、利率或收益率影响利率（收益率）水平的因素名义利率=无风险利率+风险报酬 =纯利率+通货膨胀率+风险报酬第六章 投资效果的动态分析工具1 特点：依赖现金流量，考虑时间价值2 净现值：（1） 定义、计算步骤、比较（独立项目、互斥项目）（净现值0）财务净现值是指项目按基准收益率或设定的折现率，将各年的净现金流量折现到基年（建设起点）的现值和，即项
9、目全部现金收入 现值减去现金支出现值的差额。1） NPV计算步骤：确定现金流量、计算期，折现率；计算2）NPV决策准则比较：NPV（NFV）0； NPV（NFV）最大； 或PC最小。3）净现值与折现率关系4）影响NPV的因素5）净现值的经济意义_反映净收益额（剩余额），即投资收益达到预期标准后的余额。NPV0，项目投资盈利率=SRR；NPV 0，项目投资盈利率 SRR，剩余额；NPV 0，项目投资盈利率 SRR，差额。（2） 优点：唯一解，体现追求目标，计算简便。缺点：不易确定适当的基准收益率。（4）不等周期比较问题方法：永久年限法、年值 （年金）（5）净现值的扩展：成本现值、净现值比率等。3
10、 内部收益率（1） 定义使NPV=0的折现率（IRRSRR）（2） 计算试算，内插（3） 无等周期换算问题（4） 增量内部收益率：两方案差额现金流量的内部收益率，用于投资差额较大时，方案排队。（5） 经济意义=项目占用资金最大获利能力（6） 内部收益率的优点：表明资金获利能力，引导资金的最优分配 缺点：相对意义不明确，多解或无解问题，开采项目问题l 对NPV及IRR的初步评价总结项目评价主要经济判据指标计算方法或公式应用原则经济意义优点及局限性1，投资回收期静态投资回收期动态投资回收期追加投资回收期2，简单收益率 ROI总投资收益率ROE净资产收益率3，净现值法则NPV(PC)NFV(FC)A
11、（不等周期）4，收益率法则IRRIRR（投资差异）第七章 可行性研究（上）1 概述：（1） 可行性研究的含义、类型1）可行性=Feasibility，可能，行得通，有成功可能可行性研究：对新建或改建项目的主要问题：市场需求、资源条件、规模、设备选择、环境影响从技术经济方面进行调查、计算、分析对项目实施后的各种结果（影响）进行预测，提出木是否值得投资的意见，为投资决策提供依据。可行性研究：对项目实施后的各种结果（影响）进行计算、研究的方法、程序等；2）项目周期与项目评估3）全面可行性研究报告总结：可研阶段及工作目的和要求研究阶段机会研究初步可研全面可行性研究项目（前）评估项目后评估一般特定目的重
12、点内容文件作用投资估算方法、精度经济评价要求重点：全面可行性研究报告主要内容及作用_投资决策依据融资依据（申请银行贷款，招股）申请执照等依据工程设计依据（2）项目三类分析体系的内容和目标1）市场分析帮助解决项目投资的必要性（需求） 项目投资的规模（最佳规模）项目投资的内容（产品种类）2）技术分析的内容3）可行性研究中的经济分析财务分析（FA）：项目盈利标准经济分析（EA）：国家资源使用效率标准增长社会分析（SA）：增长与公平结合的标准2 基础方案设计（主要考虑因素以及基本分析工具）设计要素主要考虑因素备注品种选择资本限制、市场需求、竞争程度、原料要求、能源及污染问题、产品的附加值、其他项目规模选择规模的经济性、经济规模、项目规模影响规模经济性的因素厂址选择区域城市厂址厂址：工程地质、经济运距、基础设施、土地成本、环境保护与安全问题、技术协作研究方法：最小运输费用、总费用最低、综合评分法工艺设备选择功能、匹配性、发展潜力、经济性、其他技术的先进性与适宜性第八章 可行性研究（下）项目财务评价（重点掌握）1 投资估算主要投资构成：项目总投资固定资金估算方法：分项估计，单位生产能力投资，生产能力指数法预备费用（基本预备费、价差预备费）建设期利息计算当年应计利息=（年初借款累计+本年借款/2）*年利率流动资金估算方法：分项估计（周转天数与周转次数）经验指数（按照流动资金与销售额、经营成本
