对冲风险系数概念汇总

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1、对冲风险系数概念汇总:对冲流派之一，就是将计算机科学领域的知识应用到股指期货的产品设计中， 通过量化分析的手段去解决问题。而系统性风险的定义，同样需要量化指标的 衡量。贝塔系数(Beta coefficient)贝塔系数是一种评估证券系统性风险的工具，用以度量一种证券或一个投资 证券组合相对总体市场的波动性。在股票、基金等投资术语中常见。贝塔系数是统计学概念，它反映的是某一投资对象相对于大盘的表现情况。 其绝对值越大，显示其收益变化幅度相对于大盘的变化幅度越大；绝对值越小， 显示其变化幅度相对于大盘越小。如果是负值，则显示其变化的方向与大盘的变 化方向相反：大盘涨的时候它跌，大盘跌的时候它涨。

2、这一指标可以作为考察基 金经理降低投资波动性风险的能力。贝塔系数利用回归的方法计算。贝塔系数为1即证券的价格与市场一同变动。 贝塔系数高于1即证券价格比总体市场更波动。贝塔系数低于1（大于0）即证 券价格的波动性比市场为低。公式=Cg(七,怜)F Mar(q)贝塔系数应用贝塔系数反映了个股对市场（或大盘）变化的敏感性，也就是个股与大盘的 相关性或通俗说的“股性”。可根据市场走势预测选择不同的贝塔系数的证券从而获得额外收益，特别适合作波段操作使用。当有很大把握预测到一个大牛市或 大盘某个不涨阶段的到来时，应该选择那些高贝塔系数的证券，它将成倍地放大 市场收益率，为你带来高额的收益；相反在一个熊市

3、到来或大盘某个下跌阶段到 来时，你应该调整投资结构以抵御市场风险，避免损失，办法是选择那些低贝塔 系数的证券。为避免非系统风险，可以在相应的市场走势下选择那些相同或相近贝塔系数 的证券进行投资组合。比如：一支个股贝塔系数为1.3，说明当大盘涨1%时，它 可能涨1.3%，反之亦然；但如果一支个股贝塔系数为-1.3%时，说明当大盘涨1% 时，它可能跌1.3%，同理，大盘如果跌1%，它有可能涨1.3%。夏普比率(Sharpe Ratio)1=投资中有一个常规的特点，即投资标的的预期报酬越高，投资人所能忍受的 波动风险越高；反之，预期报酬越低，波动风险也越低。所以理性的投资人选择 投资标的与投资组合的

4、主要目的为:在固定所能承受的风险下，追求最大的报酬； 或在固定的预期报酬下，追求最低的风险。1990年度诺贝尔经济学奖得主威廉-夏普(William Sharpe)以投资学最重 要的理论基础CAPM(Capital Asset Pricing Model，资本资产定价模式)为出 发，发展出名闻遐迩的夏普比率(Sharpe Ratio)，用以衡量金融资产的绩效表 现。威廉-夏普理论的核心思想是:理性的投资者将选择并持有有效的投资组合， 即那些在给定的风险水平下使期望回报最大化的投资组合，或那些在给定期望回 报率的水平上使风险最小化的投资组合。解释起来非常简单，他认为投资者在建 立有风险的投资组合

5、时，至少应该要求投资回报达到无风险投资的回报，或者更 多。夏普比率计算公式：=E(Rp)Rf/o p 其中E(Rp):投资组合预期报酬率 Rf：无风险利率。p：投资组合的标准差目的是计算投资组合每承受一单位总风险，会产生多少的超额报酬。比率依 据资本市场线(Capital MarketLine,CML)的观念而来，是市场上最常见的衡量比 率。当投资组合内的资产皆为风险性资产时，适用夏普比率。夏普指数代表投资 人每多承担一分风险，可以拿到几分报酬；若为正值，代表基金报酬率高过波动 风险；若为负值，代表基金操作风险大过于报酬率。这样一来，每个投资组合都 可以计算Sharpe ratio,即投资回报

6、与多冒风险的比例，这个比例越高，投资组 合越佳。举例而言，假如国债的回报是3%，而您的投资组合预期回报是15%，您的投 资组合的标准偏差是6%，那么用15% 3%，可以得出12% （代表您超出无风险投 资的回报），再用12%：6% = 2,代表投资者风险每增长1%，换来的是2%的多余 收益。夏普理论告诉我们，投资时也要比较风险，尽可能用科学的方法以冒小风险 来换大回报。所以说，投资者应该成熟起来，尽量避免一些不值得冒的风险。同 时当您在投资时如缺乏投资经验与研究时间，可以让真正的专业人士（不是只会 卖金融产品给你的SALES）来帮到您建立起适合自己的，可承受风险最小化的投 资组合。这些投资组合

7、可以通过Sharpe Ratio来衡量出风险和回报比例简森指数/詹森指数（Jensen）简森指数全称为：简森业绩指数法。1968年美国经济学家简森系统地提出 如何根据CAPM模型所决定的期望收益作为基准收益率评价共同基金业绩的方法。计算公式：J=RpRf+Rp （Rm-Rf） 其中：J表示超额收益，被简称为简森业绩指数；Rm表示评价期内市场的平均回报率；Rm-Rf表示评价期内市场风险的补偿。当简森指数为正时，表明被评价基金与市场相比较有优越表现；当简森指数 为负时，表明被评价基金的表现与市场相比较整体表现差。根据简森指数的大小， 我们也可以对不同基金进行业绩排序。詹森指数概述优秀的基金产品在于

8、能够通过主动投资管理，追求超越大盘的业绩表现。这 说明基金投资不仅要有收益，更要获得超越市场平均水准的超额收益。将这一投 资理念量化后贯彻到基金产品中来，就是要通过主动管理的方式，追求詹森指数 （或称阿尔法值）的最大化，来创造基金投资超额收益的最大化。只有战胜了市 场基准组合获得超额收益，才是专家理财概念的最佳诠释。投资者只有投资这样 的基金产品，才能真正达到委托理财，获得最大收益的目的。这里的核心概念，詹森指数实际上是对基金超额收益大小的一种衡量。这种 衡量综合考虑了基金收益与风险因素，比单纯的考虑基金收益大小要更科学。一 般在进行基金业绩评价时，基金收益是比较简单的指标；如果要求指标考虑到

9、基 金风险因素，则有詹森指数（Jensen）、特雷诺指数（Treynor）以及夏普指数 （Sharpe）等综合性评价指标。詹森指数是测定证券组合经营绩效的一种指标，是证券组合的实际期望收益 率与位于证券市场线上的证券组合的期望收益率之差。1968年，美国经济学家 迈克尔詹森（Michael C.Jensen）发表了1945-1964年间共同基金的业绩 一文，提出了这个以资本资产定价模型（CAPM）为基础的业绩衡量指数，它能评 估基金的业绩优于基准的程度，通过比较考察期基金收益率与由定价模型CAPM 得出的预期收益率之差，即基金的实际收益超过它所承受风险对应的预期收益的 部分来评价基金，此差额部

10、分就是与基金经理业绩直接相关的收益。用等式表示此概念就是：基金实际收益二詹森指数（超额收益）+因承受市场风险所得收益因此，詹森指数所代表的就是基金业绩中超过市场基准组合所获得的超额收 益。即詹森指数0，表明基金的业绩表现优于市场基准组合，大得越多，业绩越 好；反之，如果詹森指数0，则表明其绩效不好。詹森指数的应用之所以要提到综合性业绩评价指标，是因为检验投资基金能否战胜市场不是 一件容易的事情，不能只简单地比较基金净值和市场指数的增长率大小，而应该 综合考虑收益和风险两个方面。投资基金的收益通常用一段时期内资产净值的平 均增长率表示。基金的风险则分为绝对风险和相对风险，前者是指基金资产净值 的

11、绝对波动情况，用净值增长率的标准差表示；后者是指基金资产净值相对市场 指数波动的敏感程度，用基金的贝塔系数表示。一般来说，收益越高，风险越大； 收益越低，风险也相对较小。此外，在比较不同基金的投资收益时，用特雷诺指数和夏普指数可对其进行 排序，而詹森指数优于这二者的地方在于可以告诉我们各基金表现优于基准组合 的具体大小。詹森指数法直接建立在诺贝尔经济学奖成果资本资产定价理论基础 之上。按照这一理论，随机选取的投资组合，其阿尔法值应该等于零。如果某一 投资组合的阿尔法值显著大于零，则表明其业绩好于大市；如果投资组合的阿尔 法值显著小于零，则表明其业绩落后于大盘。可见，詹森指数的特点是在度量基 金

12、业绩时引入了市场基准指数，能够较好地反映基金关于市场的相对表现。自此可以得知，综合考虑收益和风险双方面因素后，衡量基金相对业绩（即 能否战胜市场）的合理方法应该是从其收益中减掉与风险相关的那部分超额收益， 即詹森指数所代表的内容，这也就是为什么要在基金投资中突出詹森指数的涵义。因此，投资者可以参考詹森指数，来对基金投资的期望收益与证券市场的期 望收益进行比较。投资基金可能在某一段时期收益是一个负值，但这并不表示这 个基金不好。只要在这一阶段詹森指数为正，尽管基金的收益是一个负值，我们 还是可以认为这个基金是一个优秀的开放式基金；相反，即使某一段时期投资者 所购买的开放式基金有显示的现金收益，但

13、如果它的詹森指数是一个负值，那么 就表示投资者所购买的开放式基金是一个劣质的开放式基金，因为别的投资者1 00元能赚20元，而这个基金管理人只能帮投资者赚10元，投资者应当考虑重 新选择新的基金。由于将基金收益与获得这种收益所承担的风险进行了综合考虑， 詹森指数相对于不考虑风险因素的绝对收益率指标而言，更为科学，也更具有可 比性。将詹森指数的概念运用于基金投资中，追求詹森指数的极大化，也就是追 求基金超额收益的极大化，是基金投资业绩超越市场组合的最优体现。特雷诺指数（Treynor）特雷诺指数（Treynor）:是以基金收益的系统风险作为基金绩效调整的因 子，反映基金承担单位系统风险所获得的超

14、额收益。指数值越大，承担单位系统 风险所获得的超额收益越高。特雷诺指数的计算公式特雷诺指数是对单位风险的超额收益的一种衡量方法。在该指数中，超额收 益被定义为基金的投资收益率与同期的无风险收益率之差，该指数计算公式 为：T=（Rp-Rf）/p p其中：T表示特雷诺业绩指数，Rp表示某只基金的投资考察期内的平均收益 率，Rf表示考察期内的平均无风险利率，P p表示某只基金的系统风险。特雷诺业绩指数的含义就是每单位系统风险资产获得的超额报酬（超过无风 险利率Rf）。特雷诺业绩指数越大，基金的表现就越好；反之，基金的表现越 差。基金投资组合面临的投资风险包含系统风险和非系统风险两个部分。在财务 理论中，衡量投资收益的风险一般采用两个指标：一是其历史收益率标准差0,衡量投资收益的总风险；二是其系统性风险系数，即P的估计值。特雷诺认为，基金管理者通过投资组合应消除所有的非系统性风险，因此特 雷诺用单位系统性风险系数所获得的超额收益率来衡量投资基金的业绩。足够分 散化的组合没有非系统性风险，仅有与市场变动差异的系统性风险。因此，他采 用基金投资收益率的p p系数作为衡量风险的指标。