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1、一、引言创业的活跃程度是一个国家与社会经济活力的重要标志。近年来，随着我国经济的飞速发展， 创业逐渐成为研究人员的关 注对象。随着我国市场经济体制逐渐健全， 政府和社会都非常鼓励创业者 进行创业，尤其是 2014年 9 月李克强总理在夏季达沃斯论坛上发出 大众创业、万众创新的公开号召之后。但是，创业仅凭一股热情是不够的， 它在本质上是一种创新性的 冒险行为， 在不同的发展阶段都需要足够资金和资源下文中， 资金和 资源，统一简称为资金的支持方能成功，否则，创业成功就是一句空 话。而在创业企业资金的需求规模和获取上， 创业企业的盈利模式设 计扮演着中重要角色。然而，目前在这方面的研究文献匮乏， 本
2、研究将推进这一领域的 进展，为创业理论发展和创业实践提供有价值的参考。本研究在分析创业企业特点和盈利模式的基础上， 发现盈利模式 既对创业企业的资金需求规模产生重要影响， 也对创业企业的股权融 资发生重要作用。二、创业企业、创业融资和盈利模式在当今的学术界，有很多的 学者对创业企业进行研究， 然而，由于每个学者对创业企业的理解也 不同，提出了创业企业的不同概念。通过归纳和总结， 根据创业行为主体不同， 可以将创业企业分为 成熟企业内部创业和独立创业企业。成熟企业内部创业一般是指成熟企业通过建立创业子公司或在 企业内部设立创业部门来进行内部创业， 经营的业务可以与原公司有 关联，也可以没有关联，
3、但是，它仍然是成熟企业的一部分。独立创业企业一般是指个人通过投入自有资金或者是依靠外部 的融资进行创业的企业。由于内部创业的资金主要由原公司提供， 创业资金通常不是问题， 风险也主要是由原公司承担，因而，这类创业企业不是本文研究的对 象，本文研究的对象是独立创业企业和其融资问题下文中，无特别说明，创业企业就是指独立创业企业。创业企业由于是新生企业，虽然具有创新性和开拓性，然而，企 业资金实力弱，产品具有不成熟性和不稳定性，这就使得创业企业面 临风险要比己经发展较为成熟的企业大的多，抗风险能力也弱。再加上创业企业在发展初期，实际上就是中小微企业，企业信用 评级较低，这都使创业企业的融资能力受到限
4、制， 而这种限制在创业 企业资金先天不足的时候就会对创业企业的生存和发展构成严峻挑 战和威胁。创业企业信用评级低，债权融资受到严格限制时，股权融资成为 创业企业资金来源的重要渠道，甚至是唯一渠道。股权融资的方式主要有创业者自己出资、 争取国家财政投资、与 其他企业合资、吸引投资基金投资等。创业者自己出资是股权融资的最初阶段， 但创业者自己出资往往 受到自有资金规模小的限制，不能满足创业企业生存、发展壮大的需 要，需要在不同阶段持续引进外来股权投资者。创业企业的成长过程可以分为萌芽期、生长期、高速发展期、成 熟期四个阶段，从创业企业刚开始成立，到慢慢地发展壮大，再到后 来一步步走向成熟，在每一个
5、阶段都会出现投资者进行股权投资。所以说，在股权融资在各个阶段都会存在， 比如创业企业的天使 投资、风险投资、，或者通过公开市场进行融资等。下图为创业企业各生命周期的股权融资方式图创业企业生命周 期股权融资方式因此， 如何在创业的不同时期有效吸引外部资金尤其 是股权融资进来就成为创业者时刻要思考的一个问题。研究表明， 股权投资者在决定是否投资一家创业企业时， 最为关 注的因素有行业发展趋势和潜力、 创业团队结构和素养、 公司治理和 股权结构设计、产品竞争力和核心竞争优势、盈利模式和商业模式。可见，盈利模式在吸引股权投资者方面扮演着重要角色。一直以来， 盈利模式都受到很多学者和企业界的关注， 但是
6、对于 盈利模式概念还没有一个统一的定义。本研究认为， 盈利模式是企业对利润和收入来源的设计， 它规定 了企业的收入和利润来源于哪个产品、哪个利益相关者、何时产生、 如何产生和支付等问题。刘进 2012对常见的盈利模式进行了总结，认为总共有 7 种盈利 模式 1 传统进销差价型盈利模式， 2 礼品型盈利模式， 3 报纸媒体型 盈利模式， 4 超市型盈利模式， 5 网游进阶型盈利模式， 6 沃尔玛价 值链整合型盈利模式， 7 复合型盈利模式。但是，在上述的 7 种盈利模式中是没有考虑支付方式和时间问题如果把支付方式和时间考虑进去，盈利模式将会更加多样化。 在我们研究盈利模式和创业企业融资问题时，
7、把支付方式和时间 考虑进来是十分必要的。三、盈利模式和创业企业融资的关系 1 现实的资金约束要求创业 企业在不同的发展阶段有不同的盈利模式创业企业由于在不同的发 展阶段面临不同的资金压力和资金约束，因此，在不同的发展阶段， 创业企业的盈利模式设计应该与企业掌控的资金规模相适应，否则， 企业无法度过生存期和艰难期， 无法等到真正盈利和建立自己核心竞 争力的那一天。在盈利模式设计中， 有 3 个重要因素要认真考虑一是顾客是预付 费还是后付费， 二是何时得到来自市场的第一笔顾客付款并形成稳定 的现金流，三是企业的资金支出规模与收入规模的匹配问题。如果顾客是预付费模式， 那么，这种盈利模式当然会减少企
8、业当 前的资金压力。如果创业企业的资金压力大， 那么在创业初期的盈利模式设计中， 可以把顾客支付设计的比较靠前一点， 这样既可以缓解当前资金压力， 也可以让资本市场看到创业企业的良性运作。盈利模式中不仅涉及到收入问题， 也涉及到支出问题， 较好的处 理两者的关系，可以对企业的资金进行高效率的运作。创业企业的盈利模式并非一成不变的， 可以也应该根据自己资金 实力的变化，最终进化到最具竞争力优势的盈利模式上来。滴滴打车是中国市场重要的网约车平台， 它的盈利模式在不同发 展阶段是不同的，从最初对车主进行补贴的非实质性收取服务佣金， 到逐渐实质收取服务佣金， 这就是为了适应不同发展阶段的策略需要。2盈
9、利模式规定了创业企业不同发展阶段的资金需求规模盈利模 式的实现需要资金的投入和支撑， 因此，不同的盈利模式需要不同的 资金规模，进一步，盈利模式规定了创业企业不同发展阶段的资金需 求规模。由于创业企业初期融资相对比较困难， 因此企业在融资前就要确 定好融资规模。如果创业企业的盈利模式需要的资金比较多， 压力比较大， 这就 决定了创业企业未来的一个重心就是如何吸引金融资本市场的投资。如果创业企业的盈利模式需要的资金比较少， 那么企业就可以把 更多的精力放在市场运作上，也不用花费较多的精力在资本市场上。同样，如果盈利模式确定了资金规模， 创业企业就应当正确的预 见和规划自己的融资规模。如果融资太多
10、的话， 不但会使融资的成本相应地增加， 还可能造 成不必要的资金浪费。同时如果企业负债太多的话， 偿债就有压力， 进而会使创业企业 遇到资金周转困难或是财务上的风险等问题， 对创业企业的发展是极 为不利的。创业企业应该在融资时仔细考量，针对本企业经营现状和计划， 以求得生存为前提条件，合理地进行融资国美、阿里巴巴等企业盈利模式被称为类金融模式，显然，它们 的盈利模式设计本身就为自己的发展提供了一部分资金来源， 这让它 们对外部资金的需求规模相对其他来讲大为减少。国美类金融模式是指通过商业信用吸纳和占用供应商的资金， 通 过滚动方式供自己长期使用的经营模式。资料显示，国美电器的应付账款从 200
11、4 年末的 3193 亿元增长到 2010 年末的 15815 亿元期间，其 2004 年的自有货币资金为 1659 亿 元，2010 年才为 6232 亿元，可见大量的无息的应付账款为国美提供 了大量的营运资金。3好的盈利模式更容易获得投资者的青睐好的盈利模式应该具有 两个标准一是具有巨大的收入潜力， 一个是具有更早和稳定的现金流。一个企业可以不盈利，但不能没有良好的收入来源。滴滴打车 2015 年更名为滴滴出行盈利模式设计符合这两个标准， 为其发展中不断吸引外来投资奠定了基础， 而不断的外来资金的进入， 又为滴滴更好的实现自己的盈利模式、 在竞争中获得先机、 建立竞争 优势和壁垒提供了巨大
12、的资金支持。下面，我们来看看滴滴截止目前的整个融资过程。2012年 5 月，滴滴创始人程维在自筹 10万元、获得天使投资人 王伟的 80 万元投资的情况下开始创业。2012 年 6 月 6 日，北京小桔科技有限公司成立，经过 3 个月的 准备与司机端的推广， 9月 9日滴滴在北京上线。2012年 12月，滴滴打车获得了轮金沙江创投 300万美元的融资。2013年 4 月，完成轮融资腾讯集团投资 1500万美金。2014 年 1 月，完成轮 1 亿美金融资中信产业基金 6000万美金、 腾讯集团 3000万美金、其他机构 1000 万美金。2014年 12月，完成轮 7 亿美金融资，由国际知名投
13、资机构淡马 锡、国际投资集团、腾讯主导投资。2015年 9 月，宣布完成了轮 30亿美元融资，投资方为中国平安、 阿里资本、腾讯、淡马锡、中投公司等。2016 年 5 月 13 日，滴滴出行宣布获得 10 亿美元投资，成为滴 滴迄今为止获得的单笔最大投资。通过此次投资，与腾讯、阿里巴巴等一起成为滴滴战略投资者。2016年 6 月 13 日，滴滴出行宣布获得中国人寿超 6亿美元战略 投资，其中包括 3亿美元股权投资及 20 亿元人民币的长期债权投资。到底是什么样的盈利模式让滴滴获得资本市场的如此青睐呢？ 滴滴打车是一款免费的打车平台， 主要解决出租车司机空跑率高、 私 家车闲置和乘客打车难的问题
14、。它的主要盈利模式及收入来源有 1 收取交易手续费当消费者打 车成为习惯后就可以向出租车收取交易费用， 比如说广州 2 万辆出租 车，每车每天 800 元收入，其中 20 为电招收入，一天就有 320 万， 按照 1 的交易手续费，一天就有 32 万，一个月就有 96万；全国共有 70 个大中城市，那么一个月收入有 672 万元，一年就有 8064 个亿这 个还不包含三线城市。2 收取服务佣金。滴滴提供专车、快车、顺风车服务，每单向车主收取 15 的服务 佣金。3 广告收入。滴滴打车达到稳定的顾客使用量后， 可以吸引广告商的投资， 这 将是巨大金矿。比如说在打车软件中加入弹窗广告或者推送信息，
15、 按照一次 1 元 钱计算，业内人士估算， 那么滴滴打车推送一条广告的价格就要高达 4000 万元。这所带来的收入将是巨大的。尽管滴滴在前期一直是赔钱的， 但前期的股权投资为滴滴赢得了 巨大的市场份额和现金流， 并且通过各种优惠培养了司机和用户的消 费习惯。一旦用户的消费习惯被培养起来后， 那么，基于良好盈利模式设 计而带来的现金流和盈利潜力是无可估量的。四、创业企业基于融资因素的盈利模式设计注意事项通过上述分 析, 盈利模式对创业企业的生存和发展具有重要的战略价值，如案例 所列举的手机打车软件行业来说， 处于创业企业的快速成长阶段， 必 须设计属于本企业的能够支持其发展壮大的盈利模式。在创业
16、企业不同生长阶段中， 也并不是只有一个盈利模式就能一 直支持企业发展下去， 很多的企业往往会在自身发展过程中根据市场 环境的变化去调整盈利模式，找到最适合本企业发展的盈利模式。一个科学的盈利模式， 应该包括有能够引领企业发展的核心产品、有不断增多并稳定的顾客、 合理控制企业的运营成本、 有持续创新的 能力。1 选择核心产品对于任何一个创业企业来说，自身拥有的资源毕 竟是有限的，如果企业想要不断开发市场， 生产出更多类型的新产品， 很多情况下会导致技术创新能力不足， 无法与市场上其他的产品进行 竞争，使企业的竞争力大大减弱。所以，创业企业首先应该认清自身的实力， 同时找到竞争对手的 不足，选择一个或者是几个核心的产品，去打造自己的品牌，通过品 牌价值进一步使企业成长， 使企业的整体实力增强，
