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1、风险投资 PPT 解说课程讲明1.本课程在专业教学中的地位和作用风险投资是按照当前大学生就业的新形势，以及教育部要求增加“大学生创业”教育的精神，融合创业理论、创业投融资理论、有关投融资实务等知识，并结合大学生的特点，引导大学生如何自主创业，以及如何争取风险投资的新课程。2.本课程教学的差不多任务和要求（ 1）教学目的通过本课程的学习，使学生差不多把握与创业有关的理论与实务知识，创业投融资的差不多概念、风险资本市场的功能、风险投资机构的组织制度、风险资本的筹措与治理、风险投资的运作与退出、风险投资的风险测定及其治理、风险企业的融资程序与技巧等知识。同时，结合大学生创业的特点，探讨如何在创业过程
2、中争取风险投资家的青睐。（ 2）对教师的要求熟练把握创业学的理论，能够驾驭创业的差不多实务熟练把握风险投资及风险资本市场运行与治理的差不多原理熟悉风险投资运作和风险企业融资差不多实务能够联系中外风险投资的具体案例与学生展开互动式讨论（ 3）对学生的要求差不多了解创业学的理论，初步熟悉创业的差不多实务通过学习本课程，了解与把握风险投资及风险资本市场运行与治理的差不多原理能够结合案例，初步把握风险投资运作和风险企业融资差不多实务了解商业打算书的差不多要素，并结合实际制作商业打算书3.本课程的中文名称、课程编码风险投资4.本课程适用专业、考试考核方式、学时学分本课程适用于财经类所有专业，考试考核方闭
3、卷考试加平常互动式讨论（或小论文），本课程学时为34，总学分为 3。5.本课程的先修课程投资学或金融学注：没有学过上述两门课程，但有有关知识积淀的二年级以上（包括二年级）的学生，也可选修。6.教材（1）主用教材王景涛：新编风险投资学，东北财经大学出版社2005 年版（或选用 司春林等：风险投资，上海财经大学出版社 2003 年版 ）（2）辅助教材李时椿：大学生创业与高等院校创业教育 ，国防工业出版社2004 年版马君潞等：风险投资与风险资本市场 ，南开大学 2003 年版第一章风险投资与风险资本市场概述第一节风险投资及其特点一、风险投资的概念风险投资（ Venture Capital），又称风
4、险投资。广义的风险投资，是指资金投向一切具有开拓性与创新性经济活动的权益资本。狭义的风险投资是指由职业投资家向成长性较高同时风险也可能较大的初创企业或中小企业进行的权益资本投资。 美国风险投资协会的定义：风险投资是“由专业机构提供的投资于极具增长潜力的创业企业并参与其治理的权益资本。 OECD 组织（即经济合作与进展组织）的定义：风险投资是一种向极具进展潜力的新建或中小企业提供股权资本的投资行为。关于创业和风险投资概念的讨论风险投资的概念 Venture Capital 翻译为 ? 风险投资 ? 不准确 Venture既有 Risk 的含义，也有 Start up 的含义创业的概念创建新企业V
5、enture-backed Company（创业资本支持的企业）再创业企业重建即： Venture-backed LBO （创业资本支持的杠杆收购）或 ： Venture-backed M&A（创业资本支持的兼并与收购）成思危等学者的 “风险投资” VS 刘健钧等学者的 “风险投资”国家 10 部委于 2005 年 11 月 15 日公布，2006 年 3 月 1 日实施的风险投资企业治理暂行方法 ，将 Venture Capital 统一称为“风险投资” 。第一章 风险投资与风险资本市场概述二、风险投资的特点1. 投资对象多为处于创业初期的中小企业，而且一样多为高新技术企业（项目），高成长与
6、高风险并存；2. 投资方式一样为股权投资（通常占被投资企业的 1520%的股权，双方也可协商股权比例），不要求控股；3.风险投资人一样会主动参加被投资企业的经营治理与资本运营；4. 投资一样建立在高度专业化和程序化的基础上；5. 由于投资的目的是追求超额回报， 故投资人会在适当的时机采取上市（指被投资企业）、并购或其他股权转让的方式撤出资本，并获得相当于股权转让价格与投资额之差的投资收益，以实现风险投资的良性循环；6. 投资期限一样在 4 7 年以上（倾向于长期的投资） 。三、风险投资的主体（风险资本的所有者）以美国为代表的基金主导型以日本为代表的（金融）机构主导型。两种类型风险投资主体的比较
7、 从资金来源的稳固性看：基金主导型风险投资来源的规模较大，且比较稳固；而（金融）机构主导型规模相对较小，且来源欠稳固； 从投资的权属来看：基金主导型投资主体进行风险投资要紧以股权方式投入，而（金融）机构主导型往往是以债权融资为主 从对被投资企业的治理来看：基金主导型投资主体注重参与被投资企业的治理，而（金融）机构主导型的投资主体一样与被投资企业治理的联结度不高。链接：美、日创新模式比较四、风险投资的客体（创业企业）作为风险投资载体的创业企业一样集中于高科技企业或其他新兴的高成长性企业。之因此如此，最要紧的缘故是：（ 1）企业所处的市场潜在容量专门大，且新兴行业的利润率一样高于传统产业。（ 2）
8、这些新兴行业的高科技企业往往拥有专利或专有技术，或拥有服务体系和营销体系，这些都有助于增强企业在市场竞争中的能力。（ 3）新兴行业的高新技术企业的人力资源素养较高，企业文化比较先进，且比较容易形成一支高效率的经营团队。五、风险投资主客体之间的关系及风险资本市场运行图示六、风险投资的时期划分对风险投资时期并没有一种统一的划分标准，且各时期之间也不易明确界定：1.种子期2.导入期3.成长期4.扩张期5.获利期6.成熟期7.兑现（退出）期风险基金在不同时期的投入（比例（以美国为例）第二节风险资本市场及其功能一、风险资本市场的界定风险资本市场的定义风险资本市场是资本市场体系的子市场，它要紧是为成长进展
9、期的中小企业（专门是中小型高新技术企业）进行股权融资服务的创业板市场（公布上市）和低层次场外交易市场（ OTC）。2. 风险资本市场结构（图示）第一章 风险投资与风险资本市场概述二、风险资本市场的产生背景和演变的要紧因素产生背景（以美国为例）美国是风险投资的发源地 （ 19 世纪末 20 世纪初显现了风险投资的雏形）现代意义上的风险投资始于1946 年成立的美国研究进展公司 （ ARD）（美国风险投资的第一个里程碑） 1958 年小企业投资公司法，设置了一批小企业投资公司（ SBIC）（美国风险投资的第二个里程碑） 20 世纪 70 年代步入低谷和调整期 80 年代在政府的扶持和高科技产业进展
10、的背景下复兴 90 年代进入了一个蓬勃进展的时期 21 世纪初以来又进入调整期（科技股泡沫破灭） 2005 年开始又呈复苏迹象引致风险资本市场演变的要紧因素（1）制度创新（2）技术创新（3）组织创新（4）人力资本因素（5）文化因素三、风险资本市场的功能风险资本市场是孵化和培养高新技术企业的温床风险资本市场对某个国家或地区的经济结构和产业结构的升级发挥着重要的作用风险资本市场有助于资源的优化配置培养创新文化和企业家精神讨论：风险投资能给创业者带来什么？资金除了钞票，还提供若干增值服务！治理上的关心（包括公司治理、营销通路、文化再造等）物色战略投资伙伴和关键人才关心企业建立良好的公共关系为企业提供
11、财务咨询关心企业在海内外上市、并购以及其他方式的资本营运链接：对不同进展时期企业的不同增值服务第二章风险资本市场的托付代理关系及组织制度在风险资本市场上，由于托付人与代理人之间的信息不对称，以及风险投资治理结构的内在复杂性和非均衡性，容易产生：逆向选择咨询题道德风险咨询题权力滥用咨询题 通过对风险资本市场组织制度的创新，有助于改善信息不对称状况下风险投资的治理结构，提升风险资本市场的运行效率。链接 2-1：不同类型企业、基金制度比较第一节风险资本市场的托付 -代理关系一、风险资本市场中的托付-代理咨询题托付 -代理理论概述（ 1）托付 -代理咨询题是现代企业治理理论研究中的一个重要方面。从法律
12、上讲，当 A 授权 B 代表 A 从事某种活动时，托付 -代理关系就发生了。 A 称为托付人， B 则称为代理人。 在现代企业中，最要紧的托付 -代理关系确实是企业所有者与经营者之间的授权与被授权关系。 研究托付 -代理咨询题的一个差不多动身点是托付人与代理人之间的信息不对称，即代理人有关于托付人拥有更多的信息。托付 -代理理论概述（ 2）在经济学上，信息不对称通常会导致两种后果，即所谓的逆向选择和道德风险： 逆向选择是指当交易双方的信息不对称时，处于信息劣势的交易方不能正确的选择高质量的交易对方。 道德风险是指当交易双方的信息不对称时，处于信息优势的交易方可能采取有利于自己而损害对方的行为。
13、托付 -代理理论所考察的要紧是道德风险（也被称为“代理风险”Agency Hazard）。风险投资运作中的托付-代理关系（ 1）在风险投资运作过程中，当风险资本投入风险企业后，在风险投资家和风险企业经营治理者之间就形成了一种托付-代理关系。实际上，风险资本的提供者与运作风险投资基金的风险投资家之间，也有一种托付 -代理关系。只只是在后一种托付 -代理关系中， 风险投资家是代理人，而在前一种托付 -代理关系中，风险投资家是充当托付人 。风险投资运作中的托付-代理关系（ 2）风险投资活动中的上述道德风险还会因为风险企业收益不确定性咨询题更为突出而进一步放大： 从技术角度上看（技术不成熟或欠成熟） 从产品开发周期来看（研制、小试、中试、批产的周 期往往较长 ） 从治理决策来看（科技含量越高，治理复杂度越高） 从技术的更新来看（知识
