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1、2008年网络设备行业风险分析报告摘 要一、在国民经济地位中逐渐增强随着网络时代的逐渐成熟，在2004年到2007年期间，我国网络设备行业得到了突飞猛进的发展，但2007年网络设备行业的发展脚步稍微放缓。从下图看出，工业总产值占GDP的比重在2004年到2006年期间呈不断上升趋势，分别是0.122%，0.126%，0.132%，而到了2007年该比重为0.127。从未来看，国内对网络设备的需求尚有很大上升空间，2008年后会出现大幅上涨，因此网络设备行业在国民经济中的地位会进一步加强。数据来源：国家统计局网络设备行业总产值占GDP的比重变化二、行业供需分析及预测（一）电信网和企业网促使需求增
2、长近四年来，我国网络设备行业的消费保持高速增长，销售收入增速均保持在15以上，平均增速为19.1。2006年网络设备行业销售收入达到279.71亿元，2007年11月达到246亿元，预计2008年底将超过300亿元。中国网络设备销售收入从2004年到2007年呈逐年递增的趋势。这主要是因为这几年中，信息产业已经逐渐发展成为国民经济的重要产业，随着社会的发展，经济的不断增长，政府以及各企事业单位在信息化建设和改造上的投入逐年增加，电信运营商们的NGN/IP承载网的建设加快，因此拉动了网络设备市场的增长。电信运营商的NGN建设以及2008年3G牌照的发放，电信业大规模建设3G网络会进一步强力拉动市
3、场对网络设备的需求，而教育、金融、政府等行业的信息化需求也是网络设备的另一增长点。在运营商市场，国内电信重组，实现全业务经营、改善竞争结构失衡格局，能促进网络设备需求。电信重组后，运营商的业务运营目标得以明确，这将会重新激活电信运营商的资本支出，如中移动加大宽带接入网和现有移动网的升级、固网加大移动接入网的投资，3G及相关的网络升级的建设将会是未来的投资方向。而TD-SCDMA第二轮建设，预计在奥运会后展开。因此，电信行业仍然是构成网络设备行业需求的最大一部分，真正的大规模网络建设将会在正式发放3G牌照后。互联网用户数不断攀升，刺激电信运营商对网络设备的需求。国内互联网用户数的急剧上升，对运营
4、商网络提出了更高的质量要求，建设高速宽带数据通信网，是传统和新兴运营商适应网络技术演进和竞争形势的必然选择，也是它们开拓新业务增长点的必然选择。在企业网市场，随着VolP、统一通信等企业内部IP平台的不断搭建和完善，以及企业信息化程度的不断提高，以及企业规模的扩大、IT平台与企业业务流程深度融合这些都驱动着原有的企业网络不断的升级和扩容，尤其是在金融、能源等企业规模比较大且信息程度高的行业，对网络设备的需求增长比较明显。在SOHO和家庭市场，随着WLAN技术的不断成熟，速度和安全性将越来越接近传统有线宽带接入的水平，将会有越来越多的用户选择无线网络，因此家庭和SOHO市场将推动WLAN设备市场
5、迅速扩大因此，总体上看，受电信网和企业网的强势需求影响下，网络设备行业会得到进一步提升，预计在2008年下半年需求的强劲增速会慢慢体现，到2009年大规模网络建设正式开始后会出现强势增长。数据来源：国家统计局2004年2007年网络设备行业销售收入及增速变化（二）供给平稳增长网络设备行业近几年发展速度非常快，从下图可看出，近三年来，行业工业总产值增速均保持在15以上，2006年增速甚至接近20，预计2008年底网络设备行业工业总产值将突破300亿元。数据来源：国家统计局20042007网络设备行业工业总产值由于国家开始着手对内外资企业创造公平竞争环境，外企预期利润降低而选择转移投资，2007年
6、1-8月，整个电子信息行业中外资企业(港澳台除外)累计完成投资545亿元，同比下降0.1%，呈负增长状态，而外企方面的产能供给减少的同时给内资企业产能增长的机会。受3G牌照发放在即，电信行业运营商纷纷投资设备支出以运营3G业务，以及企业IT方面的支出增加的双重因素影响下，未来几年强大的市场需求将使网络设备行业仍有很大的上升空间。预计在未来的几年内，行业会重新洗牌，内资企业与外资企业的产能供给比例变化将加剧。另一方面，行业集中度一直在提升，占据行业主要利润的几家大中型企业将通过整合优势产能资源，提升产能利用率。（三）行业出口有所下降网络设备行业出口交货值在逐年提高，如下图所示，2006年到200
7、7年出口值占总产值的比例大约保持在25，但出口交货值一直保持较高速增长，到2007年11月累计出口交货值比上年同期增长22.47。受人民币持续升值的影响，企业经营成本将有所提高，据信产部经济体制改革与经济运行司调查，人民币每升值1%，企业经营成本相应会增加0.2%。2007年全年人民币的累计升值幅度接近6.1%，这给网络设备行业的出口带来巨大压力，而出口利润的减少将在一定程度上影响行业出口交货值，但是在人民币对美元升值的同时，美元对欧元也在持续大幅贬值，而在2007年人民币对欧元累计贬值3.4%，因此，网络设备出口美国利润下滑的同时，对欧洲出口利润的上升在一定程度上填补了这部分的利润空白。在产
8、业发展和招商引资上，人民币升值导致我国的国际经济竞争力减弱，而同时我国周边地区(特别是印度)及墨西哥、巴西在发展网络设备产业和吸引外商投资的力度不断加大，逐步对产业比较优势提出挑战，产业转移和国际投资可能出现新的分流，这些地区在形成产业规模之后会对我国的出口带来负面影响。随着多年以来的持续经济增长，我国已经开始步入高成本发展的时期，国内劳动力成本开始上升，能源、原材料、土地成本逐步攀升，网络设备各项成本的提高，势必导致企业提高出口价格以获取利润，而这将影响出口产品的国际竞争力，在一定程度上会抑制出口的增长。预计今后的几年随着人民币的升值、成本的提升以及其他地区的出口竞争，将使网络设备行业出口交
9、货值增长速度会有所减缓，但整体在短期内不会大幅下滑。数据来源：国家统计局20062007年网络设备行业出口交货值三、行业效益分析及预测（一）行业三费降低销售收入增长速度总体上均低与销售费用及管理费用增长速度，但销售收入、销售费用及管理费用这三者在2004年到2007年间的增长态势相似，平均增速在20左右，然而在2006年到2007年间均开始出现增速放慢的现象。财务费用增长速度极不规则，2006年增速高起，2005年和2007年增速低落，甚至出现大幅度的负增长，主要是因为占整体行业财务费用较大部分的江苏省加大了对财务费用控制的力度，银行存款持续增加抵消了利息支出，全省累计财务费用比2006年同期
10、增长-708.4，其中大型企业同比增长-607.82，中型企业同比增长-1011.11。从而带动了全行业的财务费用负增长。数据来源：国家统计局20042007年三费增速变化如下图所示，三费中销售费用和管理费用占销售收入的比重较大，两者合计占销售收入的12以上，财务费用占销售收入的比重很小，还不到1，因此财务费用增速在2004年到2007年间的大幅振荡对销售收入的影响并不明显，甚至可以忽略不计。总体上，三费占销售收入的比重变化不大，趋于平稳。三费占销售收入的比重变化不大，主要是因为网络设备的行业运营模式已经逐渐确定，企业在三费上的支出比例已逐渐形成平点。数据来源：国家统计局20042007年三费
11、占销售收入比重变化（二）行业效益不断提升从2004年到2007年，网络设备行业的销售毛利率、销售利润率和资产报酬率都在不断上升，但在2006年出现一次较大规模的增长，而2007年相对2006年的增长率有所下降。主要是因为2006年网络行业三费得到了很好的控制，三费占销售收入的比重下降了1.4%,使得销售利润率、资产报酬率同比增长迅速。2007年受网络设备行业总体销售收入增速下降的影响，行业盈利能力有所下降，但仍保持良好势头。行业的负债率在不断的下降，2007年保持在比较合理的61.3，但亏损面在不断的上升，主要是由于网络设备行业内小型企业占80%以上，抗风险能力较差，导致亏损面增大。利息保障倍
12、数不断上升，在2007年甚至出现了负值，达到-63.56，是由于利息支出为负值，即银行存款高于财务费用，这说明网络设备行业偿债能力极强、行业营运能力在不断提高，应收帐款周转率、产成品周转率和流动资产周转率都有不同幅度的增长，2007年11月5.41、13.82和1.95。行业的发展能力在2004年到2006年间不断提高，在2007年大幅减弱。其中，2007年的利润总额增长率和资产增长率出现了大幅度的下降，分别是-6.88和2.37，应收帐款增长率为-15.25，表现较好。因为2004年到2006年间网络设备行业发展过快，投资过热，导致在2007年同质化产品过多，且小型企业经营成本偏高，最终造成
13、收入增加，而利润减少的情况发生。2004年2007年网络设备行业效益变化2007年11月2006年2005年2004年盈利能力销售毛利率16.9419.4518.4418.04销售利润率5.858.064.364.67资产报酬率8.4710.724.693.46偿债能力负债率61.3060.0265.8562.37亏损面35.0027.4628.4024.72利息保障倍数-63.5617.367.637.10发展能力应收帐款增长率-15.2518.288.119.74利润总额增长率-6.8867.4783.47-3.99资产增长率2.3726.999.2811.01销售收入增长率13.0620
14、.5724.5618.51营运能力应收帐款周转率5.413.792.812.49产成品周转率13.8215.998.589.35流动资产周转率1.951.661.261.00数据来源：国家统计局（三）行业平均生产率大幅提高网络设备行业的平均生产率出现一个较大幅度的提高，2004年时人均销售收入为27.12万元，人均利润总额为1.27万元，到2007年这两者分别达到了72.73万元和4.25万元。主要是因为在这四年间，行业内需求一直旺盛导致销售收入在不断上升，而企业间优胜劣汰加剧，导致无竞争优势的小企业纷纷倒闭退出市场使得从业人数在不断减少。行业内大约四分之一的产量都是用来出口，所以受汇率影响较
15、大，而2007年人民币对美元汇率的持续走高导致企业利润相比2006年有所下降，加上从业人数基本不变，使得2007年人均利润相应的下降。总体上看，行业平均生产率大幅提高，这也说明了行业的未来发展前景依旧可观。四、子行业对比分析及预测（一）市场规模变化网络设备行业的子行业主要有路由器、交换机、DSLAM、WLAN等。2007年上半年中国网络设备市场的总销售额为124.35亿元人民币，比上年同期增长了7%，其中光纤接入等新兴市场增幅最为明显，超过了10%的增长速度，其次是路由器市场，增幅达到了7%，作为传统产品，在一个已经非常成熟稳定的市场能取得如此的增长非常难得，其他产品如交换机、DSLAM、WLAN都增速平缓，在4%左右。数据来源：赛迪网20052007年上半年中国网络设备市场规模与增长（二）子行业市场特征1、城域以太网建设推动以太网交换机市场的增长2007年中国以太网交换机市场呈现快速增长的态势，一方面，运营商加快了城域以太网的建设步伐，同时行业市场显示出了非常好的发展势头，教育、政府、能源等行业随着信息化进程的进一步推进，
