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1、证券投资学论文民生银行股票分析一、基本面分析(一)宏观分析国际形式,国际环境:将难对A股市场产生大的助推作用。2009年以来,全球性宽松货币环境、大宗商品价格持续上涨、主要股市都出 现持续较大涨幅等因素在一定程度上助推了我国股市的涨势。但是,目前来看,这种状况将逐步会发生改变:首先,2009年10月6日澳 大利业首开主要发达经济体加息先河,尽管英、美等国和地区短期内难以跟进, 但他们可能逐步回收定量宽松货币政策注入的巨额流动性,市场流动性将会逐步 收缩。其次,大宗商品价格已处于相对高位,再继续大幅上涨将会严重动摇经济 复苏的脆弱根基。第三,美国失业率持续上升、金融体系并未得到有效改善等不 利因
2、素将制约美国股市的上升空间,而近期美国银行破产数量出现提速,2009年破产银行已达140家,美国金融体系风险再度爆发的可能性不容忽视。整体而言,尽管此次各国和地区政府超常规政策措施迅速抑制住了大萧条后 最严重金融经济危机造成的金融经济崩溃势头,但罕见的金融经济危机不可能就 这么烟消云散了。2010年,国际环境将很难对我国 A股市场产生大的助推作用, 反而很可能对A股市场形成一定的冲击。国内形式,经济增长:经济数据将难以给股市运行带来较大负面影响。2008年11月份以来,面对严峻的国际国内经济形势,我国政府果断确立了 积极的财政政策和适度宽松的货币政策,并实施了十大产业振兴规划、减免房地产交易税
3、费等诸多刺激内部需求的政策组合。 政府扩大内需政策特别是投资刺激 计划取得了积极成效,迅速扭转了我国经济增速快速下滑势头, 并使经济景气出 现快速上行趋势。由于2009年各季基数的差异,2010年一至四季度当季 GDP 同比增速很可能呈现前高后低的运行态势,2010年一季度我国GDP实际增速估 计可达11%左右,全年超过9%的可能性较大。整体而言,经济数据将难以给股市 运行带来较大负面影响,并可能形成一定程度的支撑。随着全球宽松货币政策的延续,国际大宗商品价格出现较大幅度上涨, 我国 市场通胀预期亦出现升温态势。除了近半年以来快速上涨的房地产价格和股票市 场外,从国内外资金面情况也可以看出市场
4、对通胀预期的升温。日前召开的2010年央行工作会议提出,今年将大力支持资本市场发展,稳定股票市场运行,推进 场外市场建设,创造条件有效拓展直接融资渠道。 因此,后相当时间内新增人民 币贷款继续大幅增长的可能性不大,2010年新增人民币贷款规模将会较2009年 有所压缩,而票据融资、短期贷款比重将会大幅下降,甚至不排除会出现绝对规 模有所下降的局面。总体而言,货币政策对股票市场的支持将会发生极大变化,难以成为股票继续上涨的较大推动力量。(二)中观分析在假设市场是长期有效的情况下,银行与非银行板块估值差距的收窄, 能提 供低风险的收益。目前,银行板块是大盘股中估值最低的板块, 机构的银行股持 仓普
5、遍较低,股指期货的消息如果逐渐明确,势必会形成对持有银行较少的基金 的逼空行情,趋势投资很可能带来银行板块估值的修复。金融股目前调整充分,有估值优势。银行信贷规模大幅增长,息差09年二季度已经到达谷底,如果将来货币政策紧缩,息差有望扩大,都是银行盈利增长 的有利条件。目前我国保险业仍然处于初期阶段, 有很大发展空间。券商普遍以 经纪业务为主要收入来源,随着大小非解禁,整个市场的交易量呈现增长趋势, 券商股的前景也值得看好。数据显示,截至2009年年末,银行板块当前动态 PE (市盈率)为14.7倍, 与沪深300的估值差为35.2%。中央政治局会议定下的基调仍是“适度宽松的货 币政策和积极财政
6、政策”,市场人士认为,金融板块是受益政策微调最大的板块, 其中银行股乂普遍被机构看好。在经济复苏背景下,预计2010年上市银行的利润增速将达到20%,目前银行板块的估值水平仍处于历史上较低的水平,上市 银行的盈利向好趋势将提升银行板块的估值水平。 银行板块价值回归是必然。同 时,在加息和人民币升值的背景下, 银行股有望出现“量价齐升”局面, 而这乂 将推动其估值水平提升。(三)微观分析中国民生银行于 1996年1月12日在北京正式成立,是我国首家主要 由非公有制企业入股的全国性股份制商业银行,同时乂是严格按照公司 法和商业银行法建立的规范的股份制金融企业。多种经济成份在中 国金融业的涉足和实现
7、规范的现代企业制度,使中国民生银行有别于国有 银行和其他商业银行,而为国内外经济界、金融界所关注。中国民生银行 成立12年来,业务不断地拓展,规模不断地扩大,效益逐年递增,并保持 了良好的资产质量。2000年12月19日,中国民生银行 A股股票(600016 )在上海证券 交易所挂牌上市。2003年3月18日,中国民生银行 40亿可转换公司债券 在上交所正式挂牌交易。2004年11月8日,中国民生银行通过银行问债券市场成功发行了 58亿元人民币次级债券,成为中国第一家在全国银行问 债券市场成功私募发行次级债券的商业银行。2005年10月26日,民生银行成功完成股权分置改革,成为国内首家完成股权
8、分置改革的商业银行, 为中国资本市场股权分置改革提供了成功范例。截至2008年12月31日,中国民生银行总资产规模达 10544亿元, 实现净利润78.85亿元,存款总额 7858亿元,贷款总额(含贴现) 6584 亿元,不良贷款率 1.20% ,保持国内领先水平。民生银行的风险资产回报率低,导致其资本消耗较快。主要原因有两个,一 是公司的资产结构届于重资本消耗型, 一是公司的费用率较高。未来民生银行的 费用收入比将维持在高位,并且其资产结构和业务偏好短期内不会有大的变化, 因此风险资产收益率依然会维持在行业中下水平。民生银行在业内,一直有着“敢于第一个吃螃蟹”的称号,从事业部制改革、 流程银
9、行建设、参股美国联合银行到“商户进柜台”的零售产品“商贷通” ,民 生银行不惜成本的进行大刀阔斧的改革和不断的尝试。我们相信,民生的一系列 改革,都是符合历史发展趋势的,但目前我们难以评判民生的创新是否一定会成功,是否会付出较高的成本,这一切需要历史来验证。考虑到 2010年宏观经济 持续复苏的大环境并且3、4季度可能会有两次加息,同时H股融资部分解决了 公司资本金的短板问题,民生银行的估值在未来半年具有 20%的提升空间。以下为民生银行基本信息魅春赐薯帽莓全部会计年度会计年度i 2009-09-302Q09-06-302009-03-15营业喉入E 31.349,000,000.0021,2
10、48.000.0fl0.00SJ4B.DM.000.00净利 (元):10,201,000,000.00T, 374. 000,000.002.499, 000,000.00利担忘甫党):13,473.000,000.00乩 000,000.003,310,000,000.00扣除非餐京性损益后的净利漏f元):7P 359.000,000.00怠责产 TL 000.000.00T幻 DSMOOO, 000.00每股收查(捧第):0.510 390. 13净贺产岐益隼f摊薄)()E 17.1112. as4.40每股瓮营桔动产生的现金雀量净康(无)E 0.07-2.21-2.21鳏股净医产(元)
11、3.17:3- 043.02调整后每股净资产(元):境界合计推JU净利润() in扣除非鲤寓性揖益后的莓股收益6E):0.510.390. 13墨告起贻时间2009-01-012009-C1-D12DM-0I-CI1报告磐止时间:2009-09-302009-06-302009-03-31民生银行09年财务报表2009-09-302009-06-302009-03-312008-12-31每股收益员)0.54000 39000.13000.420。每股瞄扣除反)0.54000.39000.13000.4200每股净资产赤)3.17003.04003.02002.8600调壁后每股停避产克)净资
12、产收益率席)17. 1125 164.414- 63每股资本冬秋金拓)0. 80200.8ZT20.98130.9597每股未分配利润田)0.761Z0.&3W0. 45200 3192主菅业舞收入厉元)1555900,002124800. 00374800,0D3501700. 00主营业努利润防元)每股经营活动产生的现金流最净融在)0.D7-2.21-2.Z42.83净利狷方元)J020100.DD73T Q。246900.007B89D0. 00民生银行简要财务指标1、技术分析K线图分析1、1月7日的K线图中出现了十字启明星出现后,大盘出现上涨趋势+42、民生银行周K线中的长腿十字线,意
13、味着市场举棋不定的心理状态3、民生银行月K线中出现的看涨吞没形态。-# -4、民生银行月K线中的平头底部5、民生银行月K线中的三只乌鸦,意味了价格的下跌6、月K中的墓碑十字线,意味着价格上升已经疲软。+79.52%-39.76%no趋势分析以民生银行1、7日K线为例,向上的支撑线和向下的阻挡线民生银行C600016J (2009-07-14 - 2010-01182346144-0*04).08macd -:0*12异同DIFMACD平滑技术指标分析6.918应8.348.057-767.477.186.096.606.3148333菱3625024166万12083万0,21_。.10-0,
14、4107/1408/0403/2509/1610/1511/0511/2612/1701/07民生银行MACD指标09年4月8日DIF线位丁 MACD线之上,此时K线出现了一个顶端。11 月5日附近,DIF线与MACD线相交,此时K线停处丁停盘状态。11月5日至 11月2日DIF线位丁 MACD线以下,此时K线下跌。91623405764718B96031838377766648333T 36250Z 24166万 12083万20611410069B万 -4317万 1109533 万民生困行600016J C2009-07-14 - 2010-01-07?0BV07/1408/0408/2509/1610/15