《芯片阴霾逐渐散去欧洲电动化不断前行》由会员分享，可在线阅读，更多相关《芯片阴霾逐渐散去欧洲电动化不断前行（13页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、行业动态研究/电力设备及新能源1 淡季之下芯片荒，渗透率仍创新高销量环比有所回调，欧洲车市受到芯片影响。从去年同期情况来看，2020 年 4 月疫情和封锁的压力致使车市陷入“至暗时刻”，5 月有所回暖，6、7 月已呈现显著复苏势头，8 月已基本从疫情中恢复；今年以来，各国疫苗接种加速、经济复苏背景下，消费者对经济回暖的信心也大幅提升，但由于整体车市缺少芯片的影响，供给端出现短缺，2021 年 11 月各国乘用车销量环比继续走强，其中西班牙、挪威环比增速分别为 23%和 31.91%；同比方面，除法国、挪威外，各国均为负增长，法国、挪威同比增长率分别为 7.22%和 21.87%。 欧洲主要车市
2、 2021 年 11 月汽车销量情况（万辆）本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告10总乘用车销量同比环比2520151050德国英国法国西班牙挪威瑞典意大利40%30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%资料来源：Markline，欧洲主要车市电动车同比延续高增长趋势，环比下滑符合 11 月预期。欧洲新能源车销量， 主要决定于五大车市德国、法国、英国、意大利、西班牙和三大新能源车渗透率领先车市挪威、瑞典和荷兰的销量。从 2021 年 11 月份来看，车市逐渐走出传统淡季，缺芯影响程度逐渐减弱，从数据来看，德国、英国、挪威和瑞典等地区环比有所回调。
3、欧洲部分国家 2021 年 11 月新能源车销量情况（含BEV 和 PHEV） 欧洲部分国家 2021 年 11 月新能源车销量同环比情况（含 BEV 和 PHEV）销量（辆）2021年11月渗透率80000700006000050000400003000020000100000100%80%60%40%20%0%100%80%60%40%20%0%同比环比 资料来源：Markline，InsideEV，资料来源：Markline，InsideEV，欧洲 11 月新能源车预计销量 22.3 万辆，同比增长 34%。从欧洲整体销量来看，根据 EV sales 数据，欧洲 2021 年 10 月新
4、能源车销量为 18.7 万辆，同比增长 22%。根据目前已有的 11月 7 个主要车市的销量，结合主要车市销量在欧洲总体新能源车市场占比约 78%，预计欧洲2021 年新能源车 11 月份销量近 22.3 万辆，同比增长 34%。 欧洲新能源车月度销量情况（万辆）2020销量2021销量2021同比2021环比353025201510501月2月3月4月5月6月7月8月9月10 月 11 月 12 月500%400%300%200%100%0%-100%资料来源：EV sales，；注：2021 年 11 月为预测数据渗透率同比持续增长，环比小幅回升。从渗透率来看，欧洲各国 11 月渗透率维持
5、同比高增长趋势，环比增长放缓。其中，同比方面，主要国家 2021 年 11 月渗透率皆大幅提升，德国、英国、意大利、挪威和瑞典渗透率同比增长超 10Pcts；环比方面，除意大利略有回调，德国、英国、意大利、挪威、瑞典和法国有所上升。 欧洲新能源车渗透率同比数据 欧洲新能源车渗透率环比数据100%80%60%40%20%0%2021年11月渗透率2020年11月渗透率德国英国法国 意大利 挪威瑞典 西班牙100%80%60%40%20%0%2021年11月渗透率2020年11月渗透率德国英国法国 意大利 挪威瑞典 西班牙资料来源：Markline，EV sales，资料来源：Markline，E
6、V sales，从占比来看，纯电 2021 年 11 月回暖，车企引领方向。从纯电和插混的占比来看，2021 年11 月欧洲新能源车中纯电占比为 60 %，环比有所回暖，源于特斯拉 Model 3、大众 ID.3、大众 ID.4 等车型的带动，其中德国、法国、英国、挪威纯电销量快速提升，使纯电整体占比回暖。 欧洲地区分季度纯电和插混占比纯电插混50% 46% 49%62% 66% 67% 68% 59% 57% 53% 53% 55%45% 50% 57% 60%100%80%60%40%20%0%资料来源：ACEA，预计 2021 年销量至 230 万辆，2025 年销售量将近 640 万辆
7、，5 年 CAGR 达 36%。目前， 在欧洲碳排放法规的倒逼和高补贴政策的推动下，新能源车在今年快速发展，结合 ACEA 和EV Sales 的相关预测，考虑到欧洲对于新能源车的高补贴政策将在近年来延续、大众、奔驰为首的传统车企平台化车型持续布局和特斯拉欧洲工厂的建立，以 2020 年为基年，我们上调 2021 年欧洲新能源车销量基于：1）欧洲整体车市在去年受疫情影响下销量大幅缩减后，今年复苏显著；2）今年上半年欧洲新能源车插混占比提升，结合插混每公里碳排放高于纯电，原有渗透率目标需上调；3）2018-2020 年，欧洲上半年销量占全年销量分别为 47%、44%、30%，但其中 2018-2
8、019 年并未存在由于低碳目标制约下年末冲量的情况，同时，2020 年二季度受到疫情重大影响，导致销量骤减，因此我们认为 2021 年上半年销量占比应位于 30%-44%之间； 4）结合季度末和年底月份有冲量的因素，综上，我们预计欧洲在疫情影响之后，今年乘用车销量约 1400 万辆，结合近 17%的渗透率目标，我们预计 12 月份欧洲月度销量为 32 万辆，全年新能源车销量达 230 万辆，同比增长 68%；预计未来欧洲乘用车将维持在 1500 万辆的基础上稳步提升，结合新能源车渗透率持续上行，预计 2025 年 640 万辆，5 年 CAGR 达 36%，2025 年新能源渗透率超 35%。
9、 欧洲新能源车销量和增速情况 欧洲新能源车销量和渗透率情况7006005004003002001000欧洲销量（万辆）yoy2016 17 18 1920 21E 22E 23E 24E 25E160%140%120%100%80%60%40%20%0%7006005004003002001000欧洲销量（万辆）yoy2016 17 18 19 20 21E 22E 23E 24E 25E40%35%30%25%20%15%10%5%0%资料来源：ACEA，EV Sales，测算资料来源：ACEA，EV Sales，测算2 政策奠定高增长，车企引领大方向主要国家政策不息，电动化进程持续推进欧洲
10、有望在 2035 年结束内燃机时代。早在去年 10 月，我们已先于市场提示，若根据2030年气候目标计划分解到道路运输方面的部分，我们预计 2030 年碳排放量降幅有可能上调至55-60%，在此基础上 2030 年碳排放为 42.75g/km，较原先的规划 59.4g/km 大幅度趋严；目前， 欧盟委员会正式提议，将 2030 年碳排放量降幅上调至 55%，且规划在 2035 年彻底结束内燃机时代，目前法案将在未来数月于成员国与欧洲议会谈判。若法案通过，以此法案为基础，2021 年上半年欧洲地区纯电渗透率仅为 7.59%，而在 2025/2030/2035，欧洲纯电渗透率预计将达35%/65%
11、/100%。 新政下欧洲地区纯电渗透率趋势 新政下欧洲碳排放趋势（g/km）100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%纯电渗透率65%35%1.30%2.32%6.29% 7.59%100%100806040200新车平均碳排放（g/km)201820192020 2021H1 2025E 2030E 2035E20212025E2030E资料来源：ACEA，资料来源：ACEA，碳排放政策的倒逼是欧洲新能源车强势增长的根本原因。2020 年欧盟境内 95%新车的平均碳排放被限制为 95g/km；2021 年 100%新车的平均碳排放量均需满足该限额，超出标准的车辆将受到
12、 95 欧/g 的罚款，且标准从 NEDC 升级到 WLTP；到 2025 年欧盟境内的碳排放量需比 2021 年均值再降 15，到 2030 年欧盟境内的碳排放量需比 2021 年均值再降 37.5。目前，根据 2021 年前五月数据，仅有宝马和丰田-马自达两家车企符合今年的碳排放量限制。欧盟政策要求远高于世界其他地区市场的排放目标并逐步收紧，目前尽管受到二次疫情影响，但政策并未放松。为了避免罚款，欧盟境内的整车厂将会严格依据碳排放目标来进行生产和销售， 许多不同品牌、不同款型的电动车将被陆续推向市场。 目前全球各地汽车减排法规-欧洲要求最严（g/km）1802015年2020年2025年2
13、030年164146141130113119117958995817659.4160140120100806040200欧盟美国中国日本资料来源：IHS，PA 咨询，欧洲环保署（EEA），违反欧盟排放标准的潜在罚款非常严重。法规规定如果车企所有车型的平均 CO2 排放超出排放标准，超出部分将面临高额罚金：2018 年惩罚标准为平均 CO2 排放超出目标值部分， 第一个 1g/km 需缴纳 5 欧元/辆，第二个 1g/km 需缴纳 15 欧元/辆，第三个 1g/km 需缴纳 25 欧元/辆，之后超出每 1g/km 需缴纳 95 欧元/辆。而自 2019 年起，排放量每超出目标值 1g/km， 均需缴纳 95 欧元/辆。表1: 违反排放标准的潜在罚款较重2018 年2019 年起0N1N*5 欧元罚款标准（N 为超标数值/g）1N25+（N-1)*15 欧元N*95 欧元2N320+（N-2)*25 欧元3N45+（N-3)*95 欧元资料来源：EEA，碳排放政策将进一步趋严。目前，在前文已提到，欧盟委员会正式提议，将 2030 年碳排放量降幅上调至 55%以上，且规划
