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1、航母编队作为一项庞大的系统工程，涉及到包括航母、舰载机、辅助舰艇等作战单元，这 意味着航母编队市场蛋糕巨大，有证券分析人士保守测算建设一支完整的航母编队约需百亿 美元。中国在未来的20-30 年内为兴建4-6 个类似于美制航母战斗群将进行大量投资。航母 编队投资的千亿投资里包含了诸多的投资机会，整个产业链在船舶工业、飞机、发动机、武 器装备、复合材料、卫星导航通信等领域都将迎来巨大的发展机遇。按照受益程度来看，船舶制造、飞机及发动机制造是受益于航母最大、上市公司价值提 升最明显的板块。航母及编队舰艇占航母产业链价值的2/3,航母建造主要是由国家的两大 船舶集团来完成，因此船舶工业的国家队受益空
2、间巨大。舰载战斗机、直升机、教练机等的 需求将使飞机制造工业受益，战斗机的需求数量相对较大，不过与上市公司关联较小；直升 机和教练机与上市公司的关联较大，但预计航母编队对其需求数量相对有限。航母编队的发 动机包括舰艇发动机和舰载机发动机两个方面，舰艇发动机可能以国产的燃气轮机为主，航 空发动机的需求数量取决于国产舰载机的占比，需求空间很大。武器装备、复合材料、卫星 导航通信也是受益于航母的领域，不过由于受益的价值量相对较小，或者由于受益的资产集 中于集团层面，与上市公司关联较小，因此这些领域的上市公司受益于航母的程度有限。投资者可将整个产业链按照装备制造、动力系统、高端材料、电子系统四个大方向
3、进行 拆分，挖掘其中的投资机会。装备制造行业装备制造打造航母编队基础相关个股：中国重工、中国船舶、广船国际、中船股份等。装备制造业是打造航母编队的基础工业，也是航母编队大规模投资的直接受益者。舰体、 舰载机和武器装备的制造都将直接受益于航母编队建设。以下将分别介绍三类产业链涉及的 上市公司。舰体制造产业链涉及公司：中国重工、中船股份从产业布局角度看，目前我国主要的造船企业分南北两大集团中国船舶工业集团 （中船集团CSSC）和中国船舶重工集团（中船重工CSIC），我们认为未来两大集团将成 为打造航母编队的核心力量；从受益程度看，中国重工和中船股份将分别成为南北两大集团建造航母编队的受益程度 最大
4、的上市公司。相关公司简析：中国重工布局航母编队建造全产业链1) 公司控股股东中船重工集团(CSIC)是我国海军舰船装备的主要研制和供应商，占据 我国海军舰船装备市场约80%以上的份额，其下属大船集团、渤船集团是我国唯一生产大 型水面水下战略舰艇的军工企业；2) 随着大股东军工类资产的注入，公司舰船配套和舰船装备价值量占整体舰船造价的 比例将提升至 50%以上；3) 当前公司正着力打造从海军舰船装备制造到海军船舶制造、舰船配套、船舶修理等 业务的全产业链布局，未来将成为航母编队舰体建造领域的最大受益者。中船股份专攻航母编队建造之核心配套加工中心1) 公司大股东江南造船集团现已正式入驻中船江南长兴
5、造船基地，该基地占地面积约580 万平方米，岸线长度约为3800 米，主要建设内容包括四座大坞、17 座舾装码头，规 划民用船舶年造船能力 450 万吨，未来有望成为航母舰艇编队建设的重要平台；2) 公司作为该基地的核心配套加工中心，未来将直接受益于航母编队大规模建设。舰载机产业链涉及公司：西飞国际、哈飞股份、洪都航空 西飞国际：我国大中型军民用飞机的研制生产基地，先后研制生产了30余种型号的军民用飞机，下游客户是空军和海军，未来大型运输机(可用作舰载预警机、加油机、电子战 机、侦察机等舰载机的改装平台)的总装单位。哈飞股份：哈飞是中国两大直升机制造企业之一，承担着国内主要的军民用直升机生产
6、任务；主要军机为Z9系列武装直升机，其机载设备、火控系统、信息化程度基本达到了国 际先进水平，是目前现役国产直升机的佼佼者。洪都航空：国内专业生产教练飞机和通用飞机的企业，主营产品K8飞机具有先进技术 性能和众多创新技术，出口型猎鹰L-15教练机是未来主要发展产品，有望改进用于首艘航 母舰载机训练。武器装备涉及上市公司：中兵光电：国内第一家军工光电防务资产整体上市的公司，主要产品包括远程压制、航 空稳瞄、武器火控、制导与控制等四大核心业务和以场景观测平台产品、智能机器人、稳瞄 系列、温控技术、惯导、低成本导引头为代表的六大核心技术；在便携式导弹制造、火箭弹 控制系统、精确制导武器等领域有较强实
7、力。中航光电：国内专业致力于光、电连接器技术企业，并全面提供整套连接器应用解决方 案的知名军工企业；是空军装备部认定的航空武器装备一级承制单位，拥有高密度圆形电连 接器、圆形线簧电连接器、矩形线簧结构电连接器、光纤光缆连接器四条国军标生产线， GJB599 系列型谱被列入总装科研项目。航天电子：是中国航天科技集团旗下从事航天电子测控、航天电子对抗、航天制导的高 科技公司，产品被广泛地应用于各类型号卫星、火箭运载工具、相应的地面通信测量与控制 设备及工业自动化控制设备中；公司通过增发收购了控股股东所属激光惯导项目等资产，产 品涵盖了激光惯导、特种电子装配等航天军工高端产品。华工科技：主要从事激光
8、器、激光加工设备及成套设备、激光全息综合防伪标识及包装 材料、敏感电子元器件、光通信器件与模块等业务；与中国兵器工业集团签署战略合作框架 协议，未来有望参与到激光武器制造产业链等环节。动力系统行业动力系统航母编队的心脏相关个股：航空动力、风帆股份、中航精机、中航动控等动力系统是航母编队的心脏，也是我国军工科技领域亟待突破的难点；在当前航母编队 建造的特殊时点上，基于国家发展航母的坚定决心及动力之于航母的关键作用。发动机产业链涉及公司：航空动力航空动力：公司是中航工业集团发动机整机领域唯一上市平台，凭借航空发动机的优势 成为国内海军舰船燃汽轮机供应商，未来航母编队中护航舰艇采用航空动力的燃汽轮机
9、，概 率很大。蓄电池产业链涉及公司：风帆股份在水面舰艇的供电系统中，蓄电池作为后备电源起着重要作用，在潜艇中也有无可替代 的作用。风帆股份：公司控股股东中船重工集团(CSIC)是我国海军舰船装备的主要研制和供应 商，占据我国海军舰船装备市场约80%以上的份额，其下属的大船集团、渤船集团是我国 唯一生产大型水面水下战略舰艇的军工企业；未来航母编队的大规模建设，将对铅酸蓄电池 形成巨大增量需求，公司作为中船重工下属唯一电池上市供应企业，有注入大股东旗下481 厂潜艇等电池资产，从而成为航母编队蓄电池领域的主要供应商。高端材料行业高端材料建造航母编队的基石相关个股：宝钛股份、中航三鑫、中航重机、宝钢
10、股份、方大特钢等。钛及钛合金等高端材料是建造航母编队的基石；航母编队的建造为实现高端材料的技术 升级和进口替代提供了难得的历史契机，合金钢、钛合金、复合材料等有望借着航母建设的 军品订单实现技术升级继而转民用。高端材料产业链涉及公司：中国铝业铝合金：公司一直是我国航空航天用铝材的主要供应商，旗下的西南铝业公 司 08 年开工建设铝合金厚板生产线，用于制造国产大飞机；铝合金厚板是航空等领域的重 要材料，目前只有美国、日本、德国和俄罗斯等少数国家能够实现规模化生产，国内使用的 铝合金厚板基本依赖进口。哈飞股份复合材料： 1) 目前世界碳纤维产量达到 4 万吨/年以上，全世界只有少数企业 掌握了碳纤
11、维生产的核心技术，并且有规模化大生产。2) 目前在中国大陆还没有一个年产 100t 的规模化碳纤维工厂，国内哈飞空客复合材料制造中心是国内唯一商用飞机复合材料 生产能力的厂家，初步具备提供一定复合材料的能力。宝钛股份钛合金：中国最大的钛及钛合金生产、科研基地，是国家高新技术企业。公 司专业从事钛加工业务，目前已经发展成为国内规模最大钛材加工企业，产量占全国总量的 40%左右。钢研高钠高温合金：由于技术、成本等方面的原因，发动机制造企业将部分生产难度 较大的精铸件委托给公司，目前在航天发动机用精铸件的市场占有率维持在90%以上。二重重装大型锻压件：中国二重正在为大飞机项目建造8 万吨级大型模锻压
12、机，投 产之后，将成为国内唯一有能力生产飞机用大型模锻件的企业。中航重机一般锻压件：公司是航空铸锻件的行业龙头，几乎垄断了国内航空高端锻造 市场，锻造产品占主营业务的66%，是公司主要收入来源。电子行业电子系统航母编队的神经中枢相关个股：四创电子、华东电脑、航天电子、中航电子等。信息系统作为航母编队的大脑和神经中枢，整合各作战单元并使之成为一个规模庞大的 有机整体。航母编队的建成将为电子信息系统的改进升级提供最佳的实战平台，并与北斗导 航体系结为一体。电子通信与指挥系统产业链涉及公司：湘电股份：电机制造是公司核心竞争力：公司是国家级军用电机研发制造基地及国防船 舰电力推进及发电成套装备唯一的制
13、造基地；在军用电机电控大型成套装备制造方面处于国 内领先地位，掌握了一批具有自主知识产权的重大国防装备技术成果；舰船用特种电机具有 较高的技术含量，未来将逐步由军用转向民用领域，这将打开长期成长空间。海兰信：公司作为我国海军的合格供应商之一，未来将军品确定为三大战略业务模块之 一，并设立独立事业部，加强军品研发及市场开拓；在舰艇电子集成系统领域提供整体解决 方案，包括导航子系统、通讯子系统、船岸管理子系统等。四创电子：公司主营产品为雷达及配套产品，其中一二次雷达等用于军工装备；大股东 中电 38所是国内特种雷达的重点生产企业，其用在预警机上的远程雷达制造技术位居国际 先进水平，未来存在注入预期
14、。光电股份：公司防务产品包含精确制导武器系统、精确制导导引头系列、航空显控信息 装备系列产品、地面显控信息装备等四大系列，占总数入一半以上，为公司主导产品。奥普光电：公司是国内国防用光电测控仪器设备（对于提高武器系统的精确打击能力起 关键作用）的主要生产厂家，在军用电视测角仪、光电经纬仪光机分系统等国防用光电测控 仪器设备产品研发和生产上处于国内优势地位，拥有绝对领先的市场占有率。卫星导航系统产业链涉及公司：中国卫星：公司主营小卫星制造及卫星应用，为客户提供独有的“卫星-应用平台-应用终 端-运营服务”的天地一体化的综合服务；公司在北斗导航用芯片领域实力雄厚，未来有望成 为北斗导航系统大发展的
15、主要受益者。国腾电子：公司业务围绕北斗卫星导航应用的“元器件-终端-系统”产业链提供产品和服 务，主要产品包括北斗卫星导航应用关键元器件、特种行业高性能集成电路、北斗卫星导航 终端及北斗卫星导航定位应用系统，是北斗导航系统大发展的主要受益者。北斗星通：公司从事卫星导航定位产品、基于位置的信息系统应用和基于位置的运营服 务业务，是经北斗系统主管部门授权许可、专门从事北斗卫星导航定位系统运营服务业务的 运营机构；公司在军事指挥控制应用领域的市场份额领先，未来将直接受益于北斗导航系统 建设。http:/ 母。在联合国(微博)安理会5个常任理事国中，中国曾是唯一没有航母的国家。不过，就像世界知道的那样，这一情况在2012年9月25日发生了改变。这一日，中国 第一艘航空母舰“辽宁舰”入列海军服役，中国成为全球拥有航母的第10个国家。一艘航母涉及航天、航空、船舶、兵器、电子、核工业等一些重大的科技领域和制造工 艺。所以，中国航母“下水”也被视为中国制造业的“明星”之作。航母集最新技术于一身对这个第一艘航母，外界的争议一如既往的热闹，其中人们讨论最多的还是辽宁舰” 的出身。“辽宁舰”航母的前身是由苏联上世纪80年代开始在乌克兰建造的“瓦良格”号常规动力 航母。苏联
