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1、编号：时间：2021年x月x日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第1页 共1页关于A公司流动资金贷款的分析与评估陈银博 孙彦骊 王青青 李畅 邹永乾 董晓雪 陈雪忠 本文作者：陈银博、孙彦骊、王青青、李畅、邹永乾、董晓雪，新华金融保险学院金融0802班；陈雪忠，国贸0802班。其中，陈银博为本小组组长。一、管理及营运概览（一） 企业及相关产业1、企业概况分析 （1）企业名称：A公司。（2）成立时间：2004年2月。（3）性质：因系B公司控股，但有C公司入股，故为有限责任公司。（4）注册资本：5000万元，实收资本5000万元；其中，B公司以现金出资4000万元，C公司以现金出资1000万元，
2、B公司是A公司的控股公司。（5）主营业务范围：生产和销售饮用蒸馏水，纯净水，果汁以及其他各类饮料食品制品。（6）主导产品：纯净水和各类果汁，并预计增加碳酸饮料产品。公司目前有三条生产线，两条纯净水生产线和一条果汁生产线，但就目前状况来看，三条线的实际产量均未达到设计产能，仍有一定发展空间。另外预计2006年上半年将建成一条碳酸饮料生产线，如果投入生产，预计新增年产值将超过现有的全部年产值，有较大发展前景。（7）股东背景：A公司是B公司的控股子公司，也有C公司入股。其中，B公司注册资本为3亿元，是一家致力于生产经营天然饮料食品的大型企业，公司目前有六大生产基地，四个全资子公司。产品系列包括纯净水
3、，果汁，功能性饮料，运动饮料和碳酸饮料共16个品种，市场覆盖各省会及地级市和70%县级市。可见B公司在经济实力、主导产品和市场占有率方面都有较强的竞争力。 （8）与母公司的关联：在经营管理上，A公司受B公司的指导与支持；在资金调度上，A公司的销售账款直接回笼至B公司的销售子公司，使母公司B公司具有了对A公司的资金的调度和控制权，且母子公司间具有有偿性占用资金的惯例；为降低成本，A公司的管胚成型和产品打捆包装由B公司统一提供半成品，且A公司的原辅材料由B公司统一采购。（9）所处阶段：初创期并向成长期过渡的阶段。对于商业银行来说，当企业渡过初创期的巨大风险以后，逐步进入成长期的时候，是授信的机会窗
4、口。A公司于2004年成立，至今不到两年。但从2004底到2005年10月，其货币资金同比增长近716%，主营业务收入同比增长近153%，净利润同比增长约138%，可以看出，其经营状况正在逐步改善。该公司05年的短期借款较04年净增1250万元，流动负债合计同比增加一倍，虽与主营业务收入保持大致同步增长，但流动资金周转仍然相对紧张。长期负债虽有一定程度的下降，但05年仍有近4200万，数额较大且来源未作说明。可以认为，随着销售业务的进一步增长，该公司在短期资金的周转方面确实具有借款需求。值得关注的是，该公司庞大的固定资产投入，除了自有资本以外，还存在着大额资金投入来源不明；销售增长带来的现金流
5、量并没有大幅度缓解流动资金周转的紧张局面，与长期负债的大额下降形成反差。总的来看，A公司的经营业务正在进入快速成长阶段，但还存在着“成长风险”。2、行业分析 （1）行业现状：饮料行业是中国消费品中的发展热点和新增长点。30年来，饮料行业不断地发展和成熟，逐渐改变了以往规模小、产品结构单一、竞争无序的局面，饮料企业的规模和集约化程度不断提高，产品结构日趋合理。中国饮料在品牌方面的发展成果显著，全国性品牌已有十几家，五类产品中22个品牌被评为中国名牌。（2）产业趋势：目前，我国饮料行业的一大发展特点是果蔬饮料业的利润逐渐赶超碳酸饮料业，碳酸饮料制造业虽然仍在销售收入、缴纳税金上表现不俗，但利润总额
6、已经开始退出“状元”位置，低于果蔬饮料制造业。消费者倾向于选择绿色、健康饮料的消费需求趋于明显。随着人们健康意识的逐渐增强，选择纯果汁饮品的消费者越来越多。日前，由专业调查机构央视CTR调研并发布的中国果汁健康消费调查报告显示，纯果汁的饮用者已占被访者家庭成员数的35%。这意味着，三成以上的中国消费者意识到纯果汁补充维生素和微量元素的营养价值，已经在饮用100%纯果汁。同时，近年来，纯净水市场也发展迅速。（3）行业盈利性：与国际知名饮料品牌相比而言，我国饮料行业整体水平较低，缺少在全国范围内有一定影响力的、能形成规模生产的、具有较高市场份额的企业。目前，娃哈哈的年产量虽居国内首位，但也仅为93
7、万吨，而可口可乐公司年产量达2450万吨。从国内整体行业来看，平均年产量仅3000多吨，平均销售收入仅1000多万元，销售利润率仅3左右。我国软饮料行业在快速发展的同时，盈利能力也在同步提高。2006年1-9月，软饮料行业实现利税130.63亿元，同比增长25.14%。也存在一定的问题和风险，主要是行业快速成长过程中的经营风险增大，追逐产销量的扩张带来短期利益的同时，企业规模效应与研发能力以及内部规范管理的能力存在反差。同时，企业间的效益差别也很大。（4）产业链：饮料产业的上游原料产业包括食糖工业，水果蔬菜工业和茶工业等等。饮料行业对其上游行业的依赖性非常强，并且受到季节因素和周期因素的影响很
8、大，故行业风险相对较高。不容忽视的是，原料成本的增加将在一定程度上影响食品饮料行业的发展。据资料显示，2006年至2007年，榨季国内外白糖供求矛盾仍会加剧，白糖价格将继续走高，其期货价格在前期的连续逼空，造成饮料行业成本大增，就是最好的例证。同时，饮料行业的下游直接面向市场，目标消费群体和供应商相对多元化，并不集中在少数群体和行业，所以在一定程度上又降低了行业风险.综合以上分析，A公司的三条产品线中的两条纯净水产品线面临的是相对成熟的市场，进一步快速发展的空间有限；果汁生产线具有较大的发展空间；预留的碳酸饮料生产线是否具有预计的发展潜力，新增销售产值能否达到预期的水平值得关注。3、市场分析（
9、1）产品特征：产品特征包括产品结构，市场定位和产品的替代性。A公司目前的主导产品只有两种：纯净水和果汁，产品结构相对单一。同时饮料产品并不是生活必需品，且市场上存在众多饮料企业，替代品非常多，如果A公司的产品没有相对独特之处，或其针对的市场没有相应的产品创新，或新增生产能力未能符合行业发展的新趋势，则其后续经营风险相对较高。（2）产品市场：目前饮料产品市场的竞争程度非常激烈，除了一些老品牌外，不断有新兴的品牌进入市场，并且有如下发展趋势：一是更加注重营养健康理念。二是在激烈的竞争下衍生出来的市场将进一步细分，其中茶饮料将不断发展壮大。如果A公司不能适应这些变化，将很可能在竞争中处于劣势。4、政
10、策分析 国家产业经济政策：食品饮料行业是“十一五”规划发展的重点行业之一，国家相关政策的支持将为食品饮料行业的发展带来巨大的机遇。“十一五”规划的初步实施和我国经济的持续繁荣发展，将推动我国饮料行业稳步健康前进。同时，行业需求的不断提高，产能的不断扩大，将使得产业结构将得到进一步提升和优化。另一方面，饮品不断推陈出新，将衍生更加广阔细分市场空间。一些积极适应消费升级、注重品牌培育、渠道建设与管理绩效持续改进的优势企业将具备更好的发展机会，尤其是对品牌企业而言。 5、担保分析 （1）保证人：B公司。从担保人的担保资格和经济实力方面来看，B公司是完全应该、也有能力为A公司进行担保。我们注意到，A公
11、司作为B公司的下属控股子公司其原料采购权、销售资金高度权均为B公司掌控，并且其经营技术与理念在很大程度上依赖于B公司。这种特殊关系导致A公司的盈利状况高度依赖于B公司，没有B公司的担保，对A公司的贷款存在一定的安全风险。B公司注册资本3 亿元，拥有6大生产基地；四个全资子公司，16个系列饮料品种，市场覆盖各省会及地级城市和70%县级城市，是一家规模较大的企业，应该拥有担保的实力。但是，A公司的还贷信用在很大程度上取决于B公司。而A公司并没有提供能够证明B公司担保信用度的历史信息，故关于B公司的诚信品质、资产实力仍需要进一步核实。（2）抵押物：A公司以自购国有土地使用权以及自建厂房作为担保物。其
12、中国有土地使用权面积61579平方米，自建厂房面积30746平方米。抵押物总体评估价格4100万元。从法律角度看，A公司的抵押物符合我国法律关于抵押物的规定，属于抵押人依法有权处置的国有土地使用权、房屋及其他地上定着物和抵押人所有的房屋及其他地上定着物，且其总体价值大于贷款金额。但从抵押物的估价质量方面看，对于抵押物现值的确定，有没有考虑固定资产净值以外的隐性价格，比如土地的地理位置商业性的优劣和由于技术进步带来的无形磨损等。同时，在抵押物价值确定后是否扣除了影响抵押物价值稳定和易损程度的折扣系数，这些还值得进一步商榷。（二）管理质量管理质量分析应该着重分析企业管理层的资金成本控制意识和管理结
13、构、决策水平、经营能力及对资源的掌控能力等方面。从借款人财务负责人及其高层管理者的资金成本意识及费用控制意识来看，A公司在整个生产工艺流程中，管胚成形和产品打捆包装由B公司统一提供半成品，且原辅材料由B公司统一购买，同时A公司在经营上受B公司的指导和支持，A公司销售回笼款直接回至B公司下属的销售总公司，从这里可以看出A公司的管理比较强调依靠总公司的经验和能力，尽可能的降低各方面成本，控制费用，提高效率和提高资金管理质量的意识较强。但是，过度依赖B公司也存在很大的负面影响。从管理结构和决策水平来看，A公司的管理资源在很大程度上依赖于B公司输出，A公司缺乏自己独立完善的组织架构和人员队伍，一旦双方
14、发生利益冲突的时候，不能保证B公司不会作出有损A公司利益的资源调度。从A公司提供的材料中，我们还不能肯定B公司是否向其输入了有丰富经验的高层管理人员，A公司目前的管理团队是否具有稳定性；不能肯定A公司是否有独立的财务部门和材料采购部门；也不能确定A公司的管理手段包括各种设施、设备是否先进，管理流程的设计是否合理，是否采用了信息化的管理技术等等。故A公司的管理质量和保持持续发展和管理能力值得贷款高度关注，必须进一步审查。（三）贷款申请的本质1、企业提出的借款理由：A公司提出此次向银行申请的短期贷款将主要用于原料款、管坯、瓶盖和包装款的采购储备。2、贷款用途分析 （1）合理性：由2005年1-10
15、月A公司资产负债表显示，存货额比年初下降近700万，说明生产增长消耗了存货；应收帐款比年初增加560多万元，说明销售增长形成应收增加更多地占用了资金；预付帐款比年初增加400多万元，说明预付材料采购款占用了更多的资金。同时，A公司现有的两条生产线还有一定的增产潜力，还将对原材料的购入增加需求。所以，我们认为，A公司在原材料进购方面确实存在一定程度的短期资金需求。另外，A公司在生产工艺流程中的管坯成形和产品打捆包装由B公司统一提供半成品，原辅材料由B公司统一采购，以通过B公司的大规模进货而降低原材料购买成本，所以，我们认为，A公司在材料采购方面由于未能科学合理组织货源造成资金低效率使用的疑问是可
16、以排除的。销售快速增长导致正常的周转资金需求扩大是符合微观经济学规律的。（2）真实性：根据A公司提供的资料来看，借款人没有将贷款用于投机性业务的倾向，但A公司2005年1-10月由于销售增长创造的净利润1300多万元，折旧500多万元，存货下降700多万元，短期借款和应付票据两项合计增加约2250万元，五项总计说明企业自身经营和筹资活动带来的现金流量增加额达4700多万元，扣除上述应收帐款增加、预付帐款增加及货币资金增加额总计为1960多万元外，说明约有1800万元左右的资金退出了正常生产销售周转过程。一般来说，贷款金额应基于借款人的经营规模和资产负债规模。A公司贷款的资金需求量应是其新增资金运用和新增资金来源的差额。根据对A公司2004年和2005年1-10月的财务报表及预计生产经营计划分析，至2005年10月，A公司合计新增资金来
