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1、指数基金产品联考,诺安农银汇理垫底 农银汇理基金 基金市场的产品种类繁多，各具特色。除了传统主动管理的股票型和混合型基金外，还有诸如债券型基金、QDII基金和保本型产品等多个门类。不过上述产品设置的目标全部是经过基金经理的能力来取得相正确超额收益，不过也有一类产品另辟蹊径，强化了基金产品的工具性而减弱了其主动管理的色彩，使各类指数取得了可投资性，拓宽了投资品种的范围，它就是指数基金。假如投资者对市场涨跌能有比较准确的判定，就能够经过合适的择时操作获取超越市场的收益。那么今年以来这类产品在“考试”中表现怎样呢？从2021年至今各指数基金的表现来看，下面10只基金取得了较高的收益。其中因为ETF联
2、接基金的目标是力争复刻原ETF 的业绩表现，本质上也需要实现对ETF所跟踪指数的复制，所以我们在文中将和其所复制的ETF一并考量，不另作分析。详细到每只基金来说，招商上证消费80所跟踪的上证消费80指数中因为食品饮料和医药生物两个行业的占到总权重的50%，抗跌性较强，因此今年以来表现很好，截止2021年8月17日实现了%的收益，这两只指数基金也所以取得了超出%的收益。大成深证成长40则是得益于深证成长40指数成份中食品饮料、医药生物和家用电器板块的上涨而表现很好，不过需要看到，因为机械设备行业在其权重中占到约25%，而其现在表现又是23个申万一级行业中最差的，所以在一定程度上制约了复制该指数基
3、金的增值。博时超大盘表现很好则是因为上证超大盘指数中有色金属行业的涨幅较大，像包钢稀土等个股全部位居涨幅的前列，不过其中大量的银行保险股也对其组成了不小的拖累，同时我们还注意到，即使超大盘ETF和其联接基金的涨幅全部超出3%，但实际超大盘指数的涨幅在1%左右，所以这两只基金的跟踪误差相对较大。国投瑞银中证上游和国联安上证商品ETF所跟踪的全部是资源类指数，组成和业绩也全部很相近，重仓于有色金属和采掘类个股，今年以来得益于有色金属的表现抢眼而取得了一定的正收益，但因为采掘板块因为收到经济连续低迷的影响而在5月份以后出现大幅下跌，拖累了整体收益，相比较而言，上证商品指数中还包含了超出10%的化工指
4、数，不过化工今年以来展现小幅下跌，可能也是国联安上证商品ETF的表现略逊色于国投瑞银中证上游的原因之一。国投瑞银沪深300金融所跟踪的沪深300金融指数有超出80%的权重为金融服务行业，基础上能够看作金融行业指数，今年银行股表现不佳，造成金融指数涨幅受限，不过券商板块上半年的行情和指数中配置的部分地产股还是对指数的收益作出了比较显著的正贡献。最终，招商深证TMT50基金也取得了超出2%的正收益，该基金所跟踪的TMT50指数能够说代表了我国电子工程类股票的整体趋势，今年以来的涨幅关键得益于家用电器和电子元器件两个行业的小幅上扬，但信息设备和信息服务两个行业的疲软使得该指数涨幅有限。总的来说，因为
5、年初以来各行业表现存在较大的分化，排名靠前的指数基金所跟踪的指数中大全部包括食品饮料、有色金属、医药生物和房地产等板块。同时因为银行保险等行业未能实现显著的增加，这类股票占比较高的纯金融指数及部分大盘指数全部表现通常，因此也影响了对应指数基金的表现。另外，从跟踪误差的角度来说，我们能够发觉排名靠前的指数基金其月度跟踪误差也相对较小，对指数的复制更为准确。在对今年以来表现比很好的几只基金进行了简单阐释以后，我们还要分析部分排名靠后的指数型基金。众所周知，因为指数型基金不牵涉主动管理的原因，那么这些基金为何会出现损失呢，我们仍将从指数组成和跟踪误差两个角度来分析。海富通上证非周期ETF联接跟踪的是
6、一只非周期指数，不过我们看到该指数中有超出26%的成份属于机械设备和交运设备两大周期性板块，造成其指数的非周期特征受到干扰，今年以来经济复苏和政策刺激的预期不停落空，相关投资品的需求连续低迷，引发这类行业股价下跌。不过因为该指数中食品饮料和医药生物等防御性板块的占比也较高，所以挽回了一定的损失。大成中证红利和万家中证红利指数两只所跟踪的全部是中证红利指数，成份股中金融、采掘、公用事业和交通运输四个行业占比较高，采掘和交通运输全部属于今年以来跌幅较大的板块，而在金融类个股中，该股银行板块占比过重也减弱了券商个股涨幅的拉动效应，像该指数首大权重股招商银行今年以来跌幅超出15%。嘉实基础面50所跟踪
7、的基础面50指数的样本选择以营业收入、现金流、净资产、分红4 个指标为基础，所以选出的是经济规模最大的上市企业，其中金融类个股的占比超出半数，前四大权重股均属银行板块，蓝筹概念显著，不过今年蓝筹行情并没有很好的展开和延续，造成该指数表现较差。南方小康产业的标的是其定制的小康产业指数，该指数在建筑建材、交通运输、有色金属和金融服务四个板块的权重现在全部超出10%，就成份股来说，中国联通、宝钢股份和大秦铁路等权重股的表现全部比较差。泰信中证200以中证200指数为基础，从详细成份来看，该指数分布较为平均，基础覆盖了各行业的中盘股，和沪深300指数相比，其即使摆脱了大型银行股的制约，不过信息服务、商
8、业贸易和交通运输等今年弱势行业的权重加大反而加剧了其下跌。上证新兴产业指数因为将超出40%的权重配置于今年以来表现最差的机械设备和交运设备两个行业，自然难有好的表现，所以也带来了诺安上证新兴产业ETF的净值下跌。最终，农银汇理中证500基金因为成立时间较短，其年内业绩和中证500指数相差较大，关键是因为在2021年2月中证500指数涨幅超出12%，而该基金尚在封闭建仓期，仓位较低，涨幅仅在%左右，封闭结束后基金的表现和中证500指数已基础一致，该基金了下跌较多完全是因为未能分享中小板2月份的上行行情，建仓点位相对比较高，造成后续业绩受到波及。就其跟踪标的而言，中证500指数是中小板股票的代表，
9、弹性相对比较大，历史数据表明其长久表现优于沪深300指数。总体来说这些表现相对较弱的指数型基金关键受到了所跟踪指数中机械设备和交运设备等弱势板块的影响，在我国经济增速放缓解经济结构调整同时出现，经济投资拉动逐步转向消费驱动的今天，这些领域所面临的困境也是有目共睹的，但从其次说，衰退期对这类行业的影响也更大，等到经济环境改进时，这类板块超跌反弹的行情也是值得期待的。另外从跟踪误差的角度来看，这些基金和行业平均水平大致相同，没有显著的区分，其表现不佳“非兵不利，战不善”，只能说是其风格特征和目前投资环境不契合的结果。除了今年以来的表现外，指数基金的历史业绩也是我们比较关心的内容。现在市场上全部存续
10、的指数基金中，共有以下9只基金的收益率超出了100%。从成立时点上来看，这几只基金无一例外全部成立于2021年以前，属于最早的一批指数型产品。其次，这9只基金所选择跟踪的标的基础全部是反应整体市场综合性指数，仅有易方达上证50、华夏上证50ETF和华夏中小盘3只基金将跟踪标的定在细分市场层面。最终，即使从绝对收益的角度这9只基金远超其它品种，不过从指数基金的设置初衷和运作方法来看，这关键是投资时点的选择造成的：以沪深300指数为例，其自2021年6月8日以来的收益率也已经达成了%，而深成指和中小版指数同期的涨幅更是分别达成%和%，并不是基金主动管理的结果。而在指数基金绩效的关键跟踪误差这一指标
11、上，我们能够看出这9只基金其实并没有优势，就现在情况来说，只有华夏上证50ETF的跟踪误差小于平均水平，其他几只基金的月度跟踪误差全部比较高。从上文中不难看出，中国的指数基金即使因为跟踪标的不一样而造成其收益千差万别，不过从跟踪误差的角度来看，这些指数基金基础上全部能够做到完全复制，达成了其作为投资工具的目标。而从其发展历程来看，这些指数复制产品正一步步向着细分市场买进，每个产品之间的差异化不停增大，为未来行业ETF的涌现埋下了伏笔。不过我们也要看到，目前我国各指数所包含的成份股数量还比较少，所以各产品普遍使用完全复制的策略，不过当未来A股市场上市企业数量深入增多，指数所包含的成份股数量大幅上升以后，完全复制策略的成本可能会显著提升，到时包含抽样复制在内的其它复制策略可能会成为这类产品新的发展方向。目前我国各指数所包含的成份股数量还比较少，所以各产品普遍使用完全复制的策略，不过当未来A股市场上市企业数量深入增多，指数所包含的成份股数量大幅上升以后，完全复制策略的成本可能会显著提升，到时包含抽样复制在内的其它复制策略可能会成为这类产品新的发展方向。
