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1、货币政策调控、融资约束与投资效率 山成英（中国人民银行西宁中心支行 青海西宁 810001 ）【摘 要】 采用经典的 FHP 模型和 Richardson 模型，基于中国 A 股上市公司 的样本数据，实证检验表明，衡量货币政策调控状况的金融状况指数（FCI ）与企业的投资现金流量敏感系数为负向关系， FCI 与投资效率为显著正向关系， 即宽松的货币政策调控可以缓解企业的融资约束，有效调节企业的投资过度、 投资不足等投资非效率行为。实证研究得出的结论与经典结论一致，支持了宽 松的货币政策调控的政策取向。【期刊名称】 青海金融【年（卷）,期】2016（000）006【总页数】 4【关键词】 金融状
2、况指数 逆周期 融资约束 投资效率金融观察2000 年以来，中国经济经历了一个完整的货币扩张与收缩周期。与此同时，央 行为保障经济平稳健康运行，货币政策也经历一个完整的逆周期调控过程。但 是我们观察到，一方面，在货币扩张期间，企业在某种程度上对紧缩的货币政 策没有表现出敏感性，其投融资行为仍然高度活跃；另一方面，在货币紧缩期 间，宽松的货币政策对企业投融资扩张的效果似乎非常有限，经济下行的压力 不断加大。针对上述现象，本文将采用经典的 FHP 模型和 Richardson 模型， 基于中国 A 股上市公司的样本数据，对央行货币政策调控对企业投融资的影响 进行经验检验，研究货币政策调控是否缓解了企业的融资约束和促进企业的投 融资效率
