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1、多个互斥方案的比较决策客观题互斥方案比较决策中，原始投资额相同且项目计算期相同的多方案比较决策，适合采用的评价方法是（）。A、净现值法B、净现值率法C、差额投资内部收益率法D、年等额净回收额法答案：A解析：互斥方案比较决策评价方法的应用条件见教材的具体表述。在互斥方案的选优分析中，若差额内部收益率指标大于基准收益率或设定的折现率时，则原始投资额较小的方案为较优方案。（） 答案：X解析：在互斥方案的选优分析中，若差额内部收益率指标大于基准收益率或设定的折现率时，则原始投资额较大的方案为较优方案。在投资方案组合决策中，若资金总量受到限制，则应以（）进行排序。A、该项目的净现值B、该项目的净现值率结
2、合净现值C、该项目的投资总额结合净现值D、项目的投资回收期结合净现值答案：B解析：此种情况下应按照净现值率的大小，结合净现值进行组合排序，选出能使净现值总和最大的组合。计算期统一法包括方案重复法和最短计算期法两种处理方法，最短计算期法也称最小公倍数法（）。答案：X解析：计算期统一法包括方案重复法和最短计算期法两种处理方法，方案重复法也称最小公倍数法，最短计算期法也称最短寿命期法。在互斥方案的分析中，当差额内部收益率指标大于或等于基准折现率或设定折现率时，原始投资额大的方案较优。反之，原始投资额少的 方案为优。（）答案：丿解析：教材原文。如果你被要求从已具备财务可行性的三个互斥备选方案中做出比较
3、决策，已知这些方案不仅原始投资额不同，而且项目计算期也不相同, 那么，你应当首先排除的决策方法是（）。A、方案重复法B、年等额净回收额法C、最短计算期法D、净现值法答案：D解析：净现值法要求原始投资相同且项目计算期相等。主观题某企业为开发新产品拟投资1000万元建设一条生产线，现有甲、乙、丙三个方案可供选择（不考虑所得税的影响）。甲方案的净现值流量 为：Nep。一1000万元，NCFjO万元，“叫二25。万元。乙方案的相关资料为：第一年年初投入1000万元建设生产线，同时投入流动资金 200万元，建设期为0,预计投产后110年每年新增500万元营业收入（不含增值税），每年新增的经营成本和所得税
4、分别为200万元和 50万元；第10年回收的资产余值和流动资金分别为80万元和200万元。丙方案的现金流量资料如表1所示：表1单位：万元T0123456 1011合计原始投资5005000000001000年净利润001721721721821821821790年折旧滩销甑00727272727272720年利息0066600018回收额0000000280280净现金流量(A)累计净现金流量（C）（B）“610”年一列中的数据为每年数，连续5年相等。该企业所在行业的基准折现率为8%，部分资金时间价值系数如下:T161011(F/P, 8%, t)1.58692.1589(P/F.8%, t)
5、0.92590.4289(A/P, 8%, t)0.1401(P/A.8%, t)0.92594.62296.7101要求：（1）指出甲方案项目计算期，并说明该方案第26年的净现金流量（NCF ）属于何种年金形式。（2）计算乙方案项目计算期各 2 6年的净现金流量。（3）根据表1的数据，写出表中用字母表示的丙方案相关净现金流量和累计净现金流量（不用列算式），并指出该方 案的资金投入方式。（4）计算甲、丙两方案包括建设期的静态投资回收期。（5）计算（P/F, 8%，10）和（A/P, 8%，10）的值（保留 四位小数）。（6）计算甲、乙两方案的净现值指标，并据此评价甲、乙方案的财务可行性。（7）
6、如果丙方案的净现值为725.69万元, 用年等额净回收额法为企业做出该生产线项目投资的决策。答案：（1）甲方案的项目计算期为6年。甲方案第26年净现金流量NCF 属于递延年金。2 6（2）乙方案的净现金流量为：NCF=（1000 + 200） =1200 （万元）0NCF =500（200 + 50） =250 （万元）19NCF = （500 + 200+80） （200 + 50） =530 （万元）10或：NCF =250 +（200+80） =530 （万元）10（3）表中1丙方案用字母表示的相关净现金流量和累计净现金流量如下：（A）=254 （万元）（B）=1808 （万元）（C）=
7、 250 （万元）丙方案的资金投入方式分两次投入（或分次投入）。（4）甲方案包括建设期的静态投资回收期=1000/250 +1=5 （年）丙方案包括建设期的静态投资回收期=4 + 250/254=4.98（年）（5）（P/F,8%,10）=1/2.1589=0.4632（A/P,8%,10）=1/6.7101=0.149（6）甲方案的净现值= 1000 + 250X（P/A,8%,6） （P/A,8%,1） = 1000 + 250X（4.6229 0.9259）= 75.75（万元）乙方案的净现值= 1200 + 250X（P/A,8%,10） +280X（P/F,8%,10）= 1200
8、+ 250X6.7101 + 280X0.4632=607.22（万元）因为甲方案的净现值为一75.75（万元），小于零，所以该方案不具有财务可行性.因为乙方案的净现值为607.22万元,大于零，所以该方案具备财务可行性.（7）乙方案的年等额净回收额=607.22X0.149=90.48（万元）丙方案的年等额净回收额=725.69X0.1401=101.67（万元）丙方案的年等额净回收额更大，应选择丙方案解析：为提高生产效率，某企业对一套尚可使用5年的设备进行更新改造。新旧设备的替换将在当年内完成（即更新设备的建设期为零），不涉 及增加流动资金投资，采用直线法计提设备折旧。适用的企业所得税税率
9、为33%。相关资料如下：资料一：已知旧设备的原始价值为299000 元，截至当前的累计折旧为190000元，对外转让可获变价收入110000元，预计发生清理费用1000元（用现金支付）。如果继续使用该旧 设备，到第5年末的预计净残值为9000元（与税法规定相同）。资料二：该更新改造项目有甲、乙两个方案可供选择。甲方案的资料如下： 购置一套价值550000元的A设备替换旧设备，该设备预计到第5年末回收的净残值为50000元（与税法规定相同）。使用A设备可使企业 第1年增加经营收入110000元，增加经营成本20000元；在第24年内每年增加营业利润100000元；第5年增加经营净现金流量1140
10、00 元。经计算，得到该方案的以下数据：按照14%折现率计算的差量净现值为14940.44元，按16%计算的差量净现值为-7839.03元。乙方案 的资料如下：购置一套B设备替换旧设备，各年相应的更新改造增量净现金流量分别为： NCF =-758160元， NCF =200000元。资01 5料三：已知当前企业投资的风险报酬率为4%,无风险报酬率为8%。有关的资金时间价值系数如下：5年的系数、利 率或折现率(F/A, 1, 5)(P/A, 1, 5)(F/P, 1, 5)(P/F, 1, 5)10%&1213.79081.61050.620912%6.35293.60481.76230.567
11、414%6.61013.43311.92540.519416%&E7713.27732.10030.4761要求：（1）根据资料一计算与旧设备有关的下列指标：当前旧设备折余价值；当前旧设备变价净收入。（2）根据资料二中甲方案 的有关资料和其他数据计算与甲方案有关的指标：更新设备比继续使用旧设备增加的投资额；运营期第1年营运成本的变动额； 运营期第1年营业利润的变动额；运营期第1年因更新改造而增加的息前税后利润；运营期第24年每年因更新改造而增加的息前 税后利润；第5年回收新固定资产净残值超过假定继续使用旧固定资产净残值之差额；按简化公式计算的甲方案的增量净现金流量 （NCF ）；甲方案的差额内
12、部收益率（ IRR甲）。（3）根据资料二中乙方案的有关资料计算乙方案的有关指标：更新设备比继续 使用旧设备增加的投资额；B设备的投资；乙方案的差额内部收益率（ IRR乙）。（4）根据资料三计算企业期望的投资报酬率。（5） 以企业期望的投资报酬率为决策标准，按差额内部收益率法对甲、乙两方案作出评价，并为企业作出是否更新改造设备的最终决策，同时 说明理由。答案：（1）根据资料一计算与旧设备有关的下列指标： 当前旧设备折余价值=299000-190000=109000 （元） 当前旧设备变价净收入=110000-1000=109000 （元）（2）根据资料二中甲方案的有关资料和其他数据计算与甲方案有
13、关的指标： 更新设备比继续使用旧设备增加的投资额=550000-109000=441000 （元） 运营期第 1 年营运成本的变动额=20000+441000- （50000-9000） 一5=20000+80000=100000 （元） 运营期第1年营业利润的变动额=110000-100000=10000 （元） 运营期第1年因更新改造而增加的息前税后利润=10000X（ 1-33%） =6700 （元） 运营期第24年每年因更新改造而增加的息前税后利润=100000X（ 1-33%） =67000 （元） 第5年回收新固定资产净残值超过假定继续使用旧固定资产净残值之差额=50000-900
14、0=41000 （元） 按简化公式计算的甲方案的增量净现金流量 NCF :t NCF =-441000 （元）0 NCF =6700+80000=86700 （元）1 NCF =67000+80000=147000 （元）2-4 NCF =114000+41000=155000 （元）5 甲方案的差额内部收益率 AIRR =14%+14940.44/14940.44-（-7839.03）X（16%-14%）=15.31%甲（3）根据资料二中乙方案的有关资料计算乙方案的有关指标： 更新设备比继续使用旧设备增加的投资额=-ANCF =758160 （元）0 B 设备的投资=109000+758160=867160 （元） 乙方案的差额内部收益率（ IRR乙）：依题意，可按简便方法计算（P/A,AIRR, 5） =758160/200000=3.7908.（P/A,10%,5）=3.7908.IRR =10%乙（4）根据资料三计算企业期望的投资报酬率企业期望的投资报酬率=4%+8%=12%。（5）V甲方案的差额内部收益率（AIRR ） =15.31%i=12%甲c.应当按甲方案进
