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1、中国地质大学（武汉）经济管理学院金融市场学课程论文 课程题目：养老保险基金在资我市场的投资模式与投资组合分析 姓名：谢晓芬 学号：13655 专业：经济学 班级：081111 时间：12月31号摘 要 养老保险是社会保险制度最重要、最核心的内容。国内的养老保险是由国家基本养老保险、公司补充养老保险和个人储蓄性养老保险共同构成的多层次的养老保险体系，其中国家基本养老保险实行社会统筹与个人账户相结合的制度，通过部分积累制的筹集模式建立基本养老保险基金，保证劳动者退休后的基本生活。为实现养老保险基金的保值增值，减轻养老保险基金的支付压力，迎接国内人口老龄化的挑战，养老保险基金在资我市场上进行投资是十
2、分必要的。本文运用拍卖理论、委托代理理论以及现代投资理论，结合养老保险基金的性质和特点，对养老保险基金在资我市场的投资模式与投资组合进行分析和探讨。 一方面，本文考察了与养老保险基金有关的某些基本概念和基本理论，目的在于界定本文的讨论范畴和对象。同步，考察了目前国内养老保险基金的筹集模式和运营模式，指出了养老保险基金在资我市场进行投资的必要性和可行性。另一方面，在分析养老保险基金在资我市场的投资原则和投资方式的基本上，运用拍卖理论进行养老保险基金投资管理人和投资托管人的选择，讨论了合用于养老保险基金投资权利拍卖的拍卖机制。 最后，通过对国内目前资我市场上投资工具的分析，根据现代投资理论，对养老
3、保险基金在资我市场的投资组合进行分析，重点讨论了养老保险基金在风险资产和无风险资产之间的资本配备以及在不同类型风险资产之间的资产配备问题，构造了涉及银行存款、国债、公司债券和股票等不同投资工具在内的养老保险基金的资产组合。同步，考虑到各方面因素的影响，特别是基于理论上的局限性、资我市场的有效性以及养老保险基金的特殊性，本文提出了养老保险基金投资的一般方略。核心词：养老保险基金，投资模式，投资组合 ABSTRACT Pension Insurance is the most important and critical contents of the socialinsurance system
4、. In our country, pension insurance is a multi-layer system composed ofnational basic pension insurance, enterprise complementary pension insurance andindividual saving pension insurance. National basic pension insurance implements thesystem combined with social unified planning and individual accou
5、nt, establishing basalpension insurance funds by the partially accumulating system in order to guarantee thelaborer essential life. For the sake of keeping and increasing the value and relieving thepayment pressure of the pension insurance funds, and facing the challenge of agingpopulation, it is ne
6、cessary for the pension insurance funds to invest in the capital market.This dissertation analyzes and discusses the investment pattern and portfolio of pensioninsurance funds investing in the capital market, using the auction theory, principal-agenttheory, and modern investment theory and consideri
7、ng its property and characteristic.Firstly, the dissertation reviews some foundational concepts and theories. The aimis to define the extension and object of the discussion, i.e., the pension insurance fundsin this dissertation is the funds that managed by the social insurance office dominatedby the
8、 labor and social security department all levels in our country. It differs from thebusiness insurance funds managed by the business insurance corporation and from thenational social security fund managed by the national council for social security fund,and from the securities investment funds manag
9、ed by the fund managementcorporations At the same time, byapplying the principal-agent theory and by altering the hypothesis about the risk attitudeof the principal and the agent in the standarded principal-agent model, a mathematicalmodel is set up and solved in order to analysis the principal-agen
10、t relationship between he principal and the agent. So the moral hazard of the investment operator issettled,which is brought as a result of the information asymmetry.Lastly, by discussing the current investment tools in the capital market in ourcountry, and focuses on the discuss about the capital a
11、llocation decision of thepension insurance funds between the risky assets and the risk-free assets, about the assetallocation decision of the pension insurance funds among the different types of the riskyassets. Furthermore, the dissertation constructs a portfolio of pension insurance funds,includin
12、g various investment tools, such as bank deposit, treasury bond, corporate bond,common stock, and so on. Simultaneously, considering the impacts of the factors ofevery aspect, especially based on the restriction of the theory and the complexity of thecapital market and particularity of the pension i
13、nsurance funds, the dissertation putsforward the general strategies of the investment of the pension insurance funds.Keywords: Pension Insurance Funds, Investment Pattern, Portfolio一、 绪 论1（一）研究的背景1（二）研究的目的和意义1（三）研究的内容和措施2（四）小结2二、社会保障、社会保险、养老保险的基本问题2（一）社会保障与社会保障基金2（二）社会保险与社会保险基金3（三）养老保险与养老保险基金4（四）保障方
14、式的多层次性5三、目前养老保险基金的筹集模式与运营模式9（一）国内养老保险制度的发展沿革与现状9（二）目前养老保险基金的筹集模式11（三）目前养老保险基金的运营模式15（四）小结18四、 养老保险基金在资我市场投资的必要性、可行性与局限性18（一）养老保险基金投资资我市场的必要性18（二）养老保险基金投资资我市场的可行性21（三）目前养老保险基金投资资我市场的局限性22（四）小结23五、 养老保险基金在资我市场的投资机制设计24（一）养老保险基金的投资原则与投资目的24（二）养老保险基金的投资方式25（三）养老保险基金投资管理人的选择26（四）养老保险基金投资托管人的选择31（五）养老保险基金
15、投资的委托代理分析31（六）小结32六、养老保险基金在资我市场的投资组合分析32（一）养老保险基金在资我市场投资的金融工具32（二）养老保险基金投资的基本理论36（三）养老保险基金的投资组合分析42（四）养老保险基金在资我市场的投资方略47（五）小结49七、结 论49参 考 文 献50一、 绪 论（一）研究的背景 养老保险是指劳动者在达到法定退休年龄退休后，从政府和社会得到一定的经济补偿、物质协助和服务的一项社会保险制度。国内养老保险制度是由国家基本养老保险、公司补充养老保险和个人储蓄性养老保险构成的多层次的养老保险体系，其中基本养老保险实行社会统筹与个人账户相结合的制度，通过部分积累制的筹集模式建立基本养老保险基金，保障劳动者退休后的基本生活。可见，基本养老保险基金是实行养老保险制度的物质基本，它是社会保险基金，也是社会保障基金的重要构成部分。一方面，随着国内人口老龄化社会的到来，在现行养老保险制度下，基本养老保险基金中的社会统筹基金面临巨大的支付压力，同步，随着基本养老保险基金筹集模式由现收现付制向部分积累制的转变，基本养老保险基金中的个人账户基金的积累规模会越来越大，庞大的基金积累面临着通货膨胀等经济风险，因
