第三章汇率制度与外汇管制

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1、第三章 汇率制度与外汇管制一、固定汇率制固定汇率制是指各国货币之间的比价 基本稳定，或各国货币之间的汇率波动 幅度被限定在一定范围内的一种汇率制 度。主要有两种类型：1=（一）金本位制度下的固定汇率制 金本位制度下，黄金的价格是稳定的 所以，各国货币的汇率也基本稳定。汇 率的上涨或下跌受到黄金输点的限制， 波动局限于很狭窄的范围内。可以说， 金本位制度下的固定汇率制是比较典型 的固定汇率制。（二）布雷顿森林体系下的固定汇率 制1944 年，在美国的布雷顿森林城召开 了联合国货币金融会议，会上确立了以 美元为中心的固定汇率制度这一汇率 制度的最大特征，就是确立了“双挂钩” 原则，即美元与黄金直接

2、挂钩，各国货 币与美元直接挂钩。在此原则下，各国货币与美元之间的固定比价根据各国货 币的含金量与美元的含金量之比确定 , 称为黄金平价,或货币平价。市场根据供 求关系，汇率可以上下浮动正负百分之 一。超过此幅度，各国政府有义务进行 干预，使汇率回到规定的幅度之内。由 此可见，纸币流通制度下的固定汇率制 度，由于规定了波动的幅度，所以仍是 比较稳定的汇率制度。（三）两种固定汇率制的比较 1共同点1=|=（1）金本位制度下的固定汇率制与布 雷顿森林体系下的固定汇率制 都是以各 国货币含金量为汇率决定的直接基础， 黄金都起着货币的作用。1=（2）两种固定汇率制度下汇率的波动 都是以黄金平价为基础上下

3、波动。2不同点（1）两种固定汇率制形成的机理不同 金本位制度下的固定汇率制是商品经济发展到一定阶段自发形成的。而布雷 顿森林体系下的固定汇率制则是通过国际间的协议（布雷顿森林协定）人为 建立的，是主要资本主义大国控制和主 宰国际货币金融的表现和结果。（2）货币与黄金的联系方式不同 金本位制度下黄金与外汇 直接发生联 系，互相兑换自由，互相替补自由。而 在布雷顿森林体系下，各国货币通过美 元间接与黄金发生联系，而且一定条件 下实现美元与黄金的兑换，即兑换只限 于各国政府所持有的美元，且能否兑换 还要受美国黄金储备的约束。（3）汇率波动的调节机制不同金本位制度下汇率围绕铸币平价自由 波动，并通过黄

4、金自由输出入，货币供 求和物价的变动自动地维持在黄金输点 之内。而在布雷顿森林体系下，汇率波 动的幅度及其维持都是人为的，即汇率 波动超过一定幅度时，通过各国政府或 中央银行的直接干预或国内经济政策措 施调整，把汇率稳定在规定的幅度内。（4）汇率变动的影响范围不同金本位制度下，汇率变动只影响到贸易双方的国内货币供给和贸易收支。在 布雷顿森林体系下，若关键货币美元的 价值发生变动，就会影响美元与黄金的 比例关系，进而影响美元与各国货币之 间的汇率变动，因而，其影响是世界性 的。（四）固定汇率制的利弊 1固定汇率制的有利方面nr（1）固定汇率制带来了相对稳定的汇 率。（2）由于汇率的相对稳定，易于

5、确定 国际商品价格，有利于进出口贸易的成 本利润核算，减少了汇率风险，对世界 经济贸易发展起到了一定促进作用。（3）由于汇率的相对稳定，国际游资 和国际金融投机者就难于通过外汇市场 大量买卖某种货币进行投机，一定程度 上抑制了外汇投机活动，有利于稳定国 际金融市场。2固定汇率制的不利方面（1）不利于一国经济的内外同时均 衡。( 2)削弱了国内货币政策的自主性。( 3)易于引起一国黄金和大量外汇储 备的流失。4)不利于各国参与经济金融活动的 积极性、主动性和创造性。二、浮动汇率制(一) 浮动汇率制的概念 浮动汇率制是指政府对汇率不加以固 定，也不规定波动的幅度，而是听任外 汇市场的供求情况，自行

6、决定本国货币 对其它国家货币汇率的汇率制度。(二) 浮动汇率制的类型1根据政府是否干预来划分，可分为自由浮动(free floating,or clean floating, 清 洁 浮 动 ) 和 管 理 浮 动 managed fuloating, or dirty floating,肮脏浮动)。2按照浮动方式来划分，有以下几种类型。( 1)单独浮动，即一国货币不与其它 国家货币发生固定比价关系，也不与其 它国家采取联合行动，其汇率随外汇市场的供求变化自行调整。（2）钉住单一货币浮动，即把本国货 币与某一种外币保持固定比价，并随外 汇市场的供求变化而同升共降。（3）钉住一揽（蓝）子货币浮动

7、，即 选择若干个与本国经济联系比较密切的 国家货币组成“一揽（蓝）子”货币，使本 国货币随“揽子货币”的有效汇率的变 化而相应调整。（4）联合浮动，亦称“共同浮动”或 “集体浮动”，是指一些关系比较密切的 国家组成货币集团采取共同的汇率政 策，在成员国货币间实行固定汇率制的 同时，对非成员国货币实行联合浮动的 汇率制度。（三）浮动汇率制的利弊1有利方面表现在：（1）增强各国实行本国货币政策的自 主性。（2）避免或减弱国际性通货膨胀的传播。（ 3）节约外汇储备，促进经济发展。（4）无需以牺牲国内经济为代价实现 国际收支均衡。5）由利于各国参与经济金融活动的 积极性、主动性和创造性。2不利方面表现

8、在：（1）增加了国际贸易和投资中的风 险。（2）助长了国际金融市场上的投机活 动。（3）助长了各国汇率政策上的利已主 义。4）造成财富的国际转移和再分配。三、人民币汇率制度（一）人民币汇率制度的基本特点1人民币还不是一种能完全自由兑换外币的货币。2现行人民币汇率制度是以市场供求为基础钉住一揽子货币浮动的管理浮动 制。3人民币汇率采用直接标价法，一般 以 100 外币单位为标准折算为相应数额4人民币汇价不分电汇、票汇和信汇， 都采用同一汇价。5目前人民币汇率挂牌的货币都是可 以自由兑换的货币。（二）人民币汇率制度的演变1948年 12月 1日，中国人民银行成立并发行人民币。1949年 1月 18

9、日，人民币对西方国家货币的汇率首先在天 津挂牌。人民币对外汇率从产生到现在 经历了一个发展演变过程，大体可分为 三个时期。1人民币汇价确认时期（ 1949 年 1月 18 日至 1953 年初）在这一时期，人民币汇率以美元为基 础。由于人民币一开始就没有规定其含 金量，因此其对外汇率不是以含金量作 为比价的基础，而是根据“物价对比法” 加以计算。当时人民币对美元的汇率是|=|1=1=根据人民币对美元的出口商品比价、进口商品比价和华侨日用品生活费比价三 者的加权平均数来确定，并按照国际市 场相对价格水平的变化加以调整。在这 一时期，制定人民币汇率的总方针是“奖 励出口，兼顾进口，照顾侨汇”。具体

10、又 分为两个阶段。第一阶段是从 1949 年到 1950 年 3 月 全国财经工作统一以前。这一阶段国内 物价不断上升，而国外物价相对稳定， 所以，人民币汇率不断下跌，共调整过 52 次，由 1949年 1美元折合 80 元旧人 民币，调整到 1950年 3月 13 日的 1美 元折合 42000 元旧人民币。第二阶段是从 1950 年到 1953 年初。 这一阶段由于国内财政金融形势好转， 人民币币值上升，外汇汇率下跌。以美 元为例，由 1950 年 3 月 13 日 1 美元兑 换 42000 元旧人民币降为 1951 年 5 月 23 日的 22380 元旧人民币， 下降了 46.8%，

11、这是因为国内物价对比情况发 生了显著变化。2固定汇率制或基本稳定比较刚性时 期（1953年初至 1973年）从 1953 年起，我国进人社会主义建设 时期，国民经济开始实行高度集中的计划管理，国家开始对外贸实行 统制 政 策进出口业务由国营进出口公司按照 计划要求经营，外贸盈亏全部由国家财 政负担与平衡，人民币汇率不再充当调 节对外经济的工具，汇价主要用于内部 换算和编制计划同时，在布雷顿森林 体系下，西方各国货币之间的汇率变化 不大，国际金融秩序基本稳定在这样 的国内外环境下，人民币汇率的政策目 标直接表现为维持汇率的稳定除对个 别国家货币的升值和贬值进行相应调整 外，人民币汇率一般保持不变

12、。1955年 3 月，中国人民银行实行货币改革，废 除旧币，发行新币，新币以 1:10000 的 比例兑换旧币，人民币汇率也由 1 美元 兑换人民币 24618 元变为 1 美元兑换人 民币 2.4618 元。这一汇率一直维持到 1971年 12月才做出调整。3浮动汇率制时期（1973年至今） 这一时期又可分为以下四个阶段钉住一揽子货币的汇率安排（19731985）（2）以美元为基准的有限弹性汇率安 排（1985 年初一 1993 年底）（3）以市场为基础的单一管理的浮动 汇率制（1994年以后）（4）钉住一揽子货币浮动的管理浮动 汇率制（2005）（三）人民币走向完全自由兑换的进 程随着改革

13、的深人和对外开放的扩大，Illnr我国国民经济持续高速发展，与国际经 济的联系日益密切，人民币在对外经济 交住中正起着越来越重要的作用，人民 币走向完全自由兑换是必然的趋势。人民币的完全自由兑换就是指人民币 与世界上能够进行兑换的货币根据市场 汇率进行自由兑换。从我国的国情出发 借鉴其它国家的经验，人民币走向完全自由兑换需经过几个阶段：第一阶段是实现人民币在经常项目下 有条件的自由兑换，经过 1994 年外汇管 理体制改革，这一阶段的目标已经实现。 第二阶段是实现人民币在经常项目下 全面自由兑换，在 1996年底，这一阶段 的目标也已经实现。第三阶段是实现人民币的完全自由兑 换，即在实现人民经

14、常项目下可自由兑换的基础上实现 资本项目下的自由兑 换，这一阶段的目标，则是待实现的目 标。根据国际经验，实现资本项目下货币 的完全自由兑换需要具备以下基本条 件：第一、拥有强大的国力或较高的经济 发展水平；第二，全方位对外开放第三，有充足的黄金外汇储备和较强 的国际融资能力；第四，具备有利于本国货币运动的稳 定宏观经济环境和有效的宏观经济调控 手段；第五、有完善的市场经济体系，市场 经济机制能充分发挥；第六、有合理的利率与汇率体制。根据以上条件，一个国家要实现资本 项目下货币的完全自由兑换，就需要较 长的准备时间，即使是发达国家也是如 此。四、香港的联系汇率制一）香港联系汇率制产生的背景香港

15、的联系汇率制是介于固定汇率制 与浮动汇率制之间的混合汇率体系。 港英政府于 1983年10月15日宣布了两项稳定港币的措施；一是取消境内港币存 款的利息预扣税；二是重新安排发钞的 程序，自同年 10月 17日起生效。自此，港英政府决定放弃港币自由浮动汇率 制，恢复港币与美元挂钩，实行联系汇 率制。（二）香港联系汇率制的主要内容 香港联系汇率制的主要内容可以从以下四个方面来把握：1、联系汇率的价格固定为 1美元兑7.8港币。2、港币的汇率与港币的发行相联系，即发钞银行（1978年撤消了有利银行的 发钞权，除了汇丰银行和渣打银行之外，1993年 7月中国银行成为香港第 3家发钞银行）增发钞票时必须按 7.8港币兑 1美元的汇价，以等值的美元向政府外汇 基金换取发钞债务证明书，回笼港币钞 票时，发钞银行可将港币的债务证明书 交回外汇基金以换取等值的美元。3、其它银行向发钞银行取得港币现钞 时，要以等值的美元向发钞银行兑换， 当其它银行把港币现钞存入发钞银行 时，发钞银行也以等值的美元付给其它 银行。4、市场上的港元价格则仍由市场供求情况来决定。（三）香港联系汇率制的运作机制在联系汇率制度下，香港