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1、(本科）管理会计电子教案-第6章 长期投资决策教学目标知识目标：了解投资项目现金流量的概念与内容、了解投资效益评价指标、熟悉投资项目现金流量的估算。能力目标：掌握投资项目的决策方法素质目标：掌握具体的投资分析方法教学重点投资项目的决策方法。教学难点具体的投资分析方法。教学手段理论讲解案例分析小组讨论教学学时4课时教 学 内 容 与 教 学 过 程 设 计注 释第一章 战略管理概论理论知识 第一节 长期投资决策分析概述一、长期投资决策的含义长期投资是指投入资金量大，获取报酬的持续时间长，能在较长时间内影响企业获利能力的投资。与长期投资项目有关的决策，叫做长期投资决策。广义的长期投资包括固定资产投
2、资、无形资产投资和长期证券投资等内容。狭义的长期投资特指固定资产投资。固定资产投资在长期投资中所占比例较大，因此本章主要论述狭义的长期投资决策。二、长期投资决策的类型根据投资标的物的不同，长期投资决策分为固定资产投资决策和有价证券投资决策。固定资产投资决策，也称直接投资决策，是直接投资于产品生产过程，通过增加固定资产数量或提高固定资产效率，从而扩大生产能力的投资决策，如固定资产新建、扩建和改建，资源的开发和新产品的研发等方面的支出。管理会计所涉及的投资决策通常是指此类决策。有价证券投资决策，也称间接投资决策，是指间接投资于产品生产过程，通过长期持有其他公司发行的债券或股票，从而间接对发行债券或
3、股票的企业进行控制和影响的投资决策。三、长期投资决策的特征长期投资所投入的资金数额大、涉及时间长。具体表现如下：（1）投资金额大。长期投资占企业总资产的比重大，对企业未来财务状况和现金流量的影响大。（2）影响时间长。长期投资投资期较长，对企业经济效益会产生长久影响，会决定企业发展方向。（3）变现能力差。长期投资项目的使用期长，一般不会在短期内变现，且变现能力较差。（4）投资风险大。长期投资项目使用期长，不确定因素很多，如原材料供应情况、市场供求关系、技术进步速度、行业竞争程度、通货膨胀水平等都会影响投资效果，面临较高的投资风险。现金净流量、资金时间价值和资金成本是影响长期投资决策的重要因素。一
4、是要预测各方案的现金流入量和现金流出量，估算每年现金净流量；二是要考虑资金时间价值；三是要计算为取得长期投资所需资金所付出的代价，即资金成本。长期投资决策的具体步骤为：（1）明确投资目标。（2）提出备选方案。（3）选择最优方案。（4）实施投资目标。（5）考核投资效果。第二节 长期投资决策的影响因素长期投资决策中必须重视时间因素的影响，主要是通过货币时间价值、现金流量、投资报酬率等因素体现的。一、货币时间价值的计算（一）货币时间价值的概念货币时间价值，是指货币经过一定时间的投资和再投资后所增加的价值。经济生活中，人们往往会发现，今天的1元钱与1年后的1元钱，其数值并不相同。这除了通货膨胀和风险因
5、素影响外，还有“时间”因素的作用。商品经济中投资离不开资金（货币），投资者所拥有的货币往往不足以投资，因此只有去借钱，可是货币拥有者不会免费把钱提供给别人使用，投资者在使用他人货币的同时必须支付一定报酬。这就是通常100元存入银行，1年后可得到110元的原因（假定银行年利率为10%）。也可以说，100元经过1年的投资，增长到110元，这多出来的10元就是货币的时间价值，也叫资金的时间价值。在财务管理领域，人们习惯用相对数字来表示货币时间价值，即用所增长的价值占原价值的百分数来表示。上述货币时间价值即为10%。如果将这110元再次存入银行继续投资，它仍旧会以10%的比例递增。如此循环反复，货币价
6、值将随着时间的延续，按几何级数的方式不断增长，从而使货币具有时间价值。货币的时间价值，从量的规定上说，就是在没有通货膨胀和风险条件下的社会平均资本利润率。在日常生活中，由于政府债券的风险很小（接近于零），因此，当通货膨胀率很低时，人们为方便起见，习惯于将政府债券利率视同为货币时间价值。市场竞争中，各部门的投资利润率趋于一致。投资者的投资目的是使投资增值，这必然要求投资报酬率高于社会平均利润率，否则不如把钱存入银行或购买国债，以取得社会平均利润率。货币时间价值成为投资决策中评价投资方案的基本标准，只有当投资报酬率高于货币的时间价值时，该项目才可能被接受，否则就必须放弃此项目。（二）货币时间价值的
7、计算货币时间价值体现为资金的终值和现值之间的差额，具体计算一般涉及两个概念：第一，现值（P）又称本金，是指资金现在的价值。第二，终值（F）又称本利和，是指资金经过若干时期后包括本金和时间价值在内的未来价值。具体分为：单利终值与现值、复利终值与现值、年金终值与现值。（1）单利单利计息是只对初始本金计算利息的一种计息方式。其计算公式为：I=Pin其中，I表示到期利息；P表示本金；i表示利率；n表示期数。【例6-1】 某人将10000元存入银行，年利率为2.25%，存期为2年，到期时利息为：【解】：I=10 0002.25%2=450（元）（2）复利复利计息是对初始本金计息，同时也对此前产生的利息进
8、行计息的一种计息方式。每经过一个计息期，要将所产生的利息加入本金再计利息，逐期滚算，俗称“利滚利”。复利计息的情况下，每期的计息基础是不断增加的。复利计息法同单利计息法相比，计算过程更复杂、计算难度更大，它不但考虑了初始资金的时间价值，还考虑了由初始资金产生的利息的时间价值，能更好地诠释资金时间价值。长期投资决策中资金时间价值的计算，一般都用复利计息法进行计算。在复利计算中，为今后方便起见，本书如下设定：1.复利终值。如果在某一特定时点上一次性存入银行一笔资金，经过一段时间后再将该项存款的本利和一次性取出，当时的本金称为复利现值，记做P，存款期满后取出的本利和称为该项资金的复利终值，记做F。在
9、已知现值P、利率i，求n期后的终值F时，复利终值可按下式计算：终值（F）现值（1利率）时期P（1i）n其中：（1i）n被称为复利终值系数或1元的复利终值，用（F/P，i，n）表示。例如，（F/P，10%，5）表示利率为10%时5期复利终值的系数。为了便于计算，编制“复利终值系数表”。该表的第一行是利率为i，第一列是计息期数为n，相应的（1i）n值在对应数值的纵横相交处。该表适用于已知i和n时查找1元的复利终值，或已知1元复利终值和n时查找i，或已知1元复利终值和i时查找n。【例6-2】 甲将10 000元投资于一项工程，年报酬率为10%。3年后这10 000元的期终金额为多少？【解】：终值（F
10、）P（1i）n 10 000（110%）313 310（元）2.复利现值。复利现值是指未来一定时间的特定资金按复利计算的现在价值，或者说是为了取得将来一定本利和，现在所需要投入的本金。终值（F）现值（1利率）时期P（1i）n转换可得：PF（1i）n式中的（1i）n是把终值折算成为现值的系数，称为复利现值系数，用符号（P/F，i，n）来表示。例如，（P/F，5%，10）表示利率为5%时10期的复利现值系数，可查复利现值系数表。该表的使用方法与“复利终值系数表”相同。【例6-3】 乙拟在5年后拿出100 000元去投资，假设投资报酬率为10%。他现在投入多少元，能在5年后得到100 000元的本利
11、和？【解】：PF（1i）n100 000（110%）562 100（元）（三）年金的计算年金是系列收付款项的特殊形式，它是指在一定时期内每隔相同时间（如一年）就发生相同数额的系列收付款项，也称等额系列款项。例如，分期付款赊购、分期偿还贷款、发放养老金、分期支付工程款、每年相同的销售收入等都属于年金收付形式。年金一般应同时满足两个条件：（1）连续性。在一定期间内每隔一段时间必须发生一次收（付）款业务，形成系列款项，不得中断；（2）等额性。各期发生的款项必须在数额上相等。年金包括普通年金、先付年金、递延年金和永续年金等形式。其中，普通年金应用最为广泛，其他几种年金均可在普通年金的基础上推算出来。因
12、此应着重掌握普通年金的计算。1.普通年金。普通年金又称后付年金，是指各期期末收付的年金。（1）普通年金终值的计算。从第一年至第n年，每年年末以等额资金投入，到第n年末，年利率i，求这笔等额资金的终值，即年金终值。图6-1 普通年金终值年金终值计算公式为：FA（1i）n1/i设每年的年金支付额为A，利率为i，期数为n，则按复利计算的年金终值F为：FAA（1i）A（1i）2 A（1i）n1等式两边同乘（1i）：F（1i）A（1i） A（1i）（1i） A（1i）2 （1i） A（1i）n1（1i）上述两式相减得：F（1i）FA（1i）nA化简得：FAA/（1i）1A（1i）n1/i式中（1i）n1
13、/i是普通年金为1元、利率为i、经过n期的年金终值，记做（F/A，i，n）。【例6-4】 甲计划每年年末存入1 000元，假设银行存款利率是10%。第十年末的时候一次取出本利和有多少？【解】： F1 000（110%）101/10%1 000（F/A，10%，10）15 937（元）（2）普通年金现值的计算。普通年金现值是指为了在每期期末取得相等金额的款项，现在需要投入的金额。图6-2普通年金终值计算年金现值的一般公式如下：PA（1i）1A（1i）2A（1i）n等式两边同乘（1i）：P（1i）A（1i）（1i）1A（1i）（1i）2A（1i）A（1i）n后式减前式，得：P（1i）PAA（1i）
14、n化简得：PiA1（1i）n解得：P A1（1i）n/i式中的1（1i）n/i是普通年金为1元、利率为i、经过n期的年金现值，记做（P/A，i，n）。可查阅附表“年金现值系数表”。【例6-5】 某公司准备投资一个项目，估计建成后每年能获利30 000元，能在3年内收回全部贷款的本利和，贷款年利率8%。试问该项目总投资应为多少？【解】：PA1（1i）n/i A（P/A，i，n）30 000（P/A，8%，3）77 310（元）（3）偿债基金。偿债基金是指为了使年金终值达到既定金额，每年应支付的年金数额。根据普通年金终值的计算公式：FA（1i）n1/i可知：A Fi/（1i）n1式中的i/（1i）
15、n1是年金终值系数的倒数，称为偿债基金系数，记做（A/F，i，n）。它把年金终值折算成每年需要支付的金额。【例6-6】 乙在2017年末要还欠款 100 000元，银行存款利率10%。从2008年到2017年每年末应存入多少钱即可如期还款？【解】：AF6 274.71元（4）投资回收系数。普通年金现值系数的倒数称为投资回收系数，表示每年收回多少现金才能偿还初始投资。根据普通年金现值的计算公式可知：PA1（1i）n/iA（P/A，i，n）APi/1（1i）n【例6-7】 假设以10%的利率借款200 000元，投资某个寿命期为5年的项目。每年至少要收回多少现金才是有利的？【解】：APi/1（1i）n200 00010%/1（110%）552 756.53元
