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1、第6章流动资金管理年公分值单项选择题多项选择题判定题运算分析题综合题合计题量分值题量分值题量分值题量分值题量分值题量分值200722121145200611121117411200511121116410第六章流淌资金治理流淌资金是指投放在流淌资产上的资金。流淌资金的要紧项目是现金、应收账款和存货，它们占用了绝大部分的流淌资金。流淌资金有一个不断投入和收回的循环过程，这一过程没有终止的日期，这就使我们难以直截了当评判其投资的酬劳率。因此，流淌资金投资评判的差不多方法是以最低的成本满足生产经营周转的需要。第一节现金和有价证券治理现金是能够赶忙投入流淌的交换媒介。它的首要特点是普遍的可同意性，即能
2、够有效地赶忙用来购买商品、物资、劳务或偿还债务。因此，现金是企业中流淌性最强的资产。属于现金内容的项目，包括企业的库存现金、各种形式的银行存款和银行本票、银行汇票。若价证券是企业现金的一种转换形式。有价证券变现能力强，能够随时兑换成现金。企业有余外现金时.，常将现金兑换成有价证券；现金流出量大于流入量需要补充现金时,再出让有价证券换回现金。在这种情形下，有价证券就成了现金的替代品。猎取收益是持有有价证券的缘故。那个地点讨论有价证券是将其视为现金的替代品，是“现金”的一部分。一、现金治理的目标企业置存现金的缘故，要紧是满足交易性需要、预防性需要和投机性需要。交易性需要是指满足日常业务的现金支付需
3、要。企业经常得到收入，也经常发生支出，两者不可能同步同量。收入多于支出，形成现金置存；收入少于支出，需要借入现金。企业必须坚持适当的现金余额，才能使业务活动正常地进行下去。预防性需要是指置存现金以防发生意外的支付。企业有时会显现意想不到的开支，现金流量的不确定性越大，预防性现金的数额也就应越大；反之，企业现金流量的可推测性强，预防性现金数额则可小些。此外，预防性现金数额还与企业的借款能力有关，假如企业能够专门容易地随时借到短期资金，也能够减少预防性现金的数额；若非如此,则应扩大预防性现金额。投机性需要是指置存现金用于不平常的购买机会，比如遇有廉价原材料或其他资产供应的机会，便可用手头现金大量购
4、入；再比如在适当时机购入价格有利的股票和其他有价证券，等等。因此，除了金融和投资公司外，一样地讲，其他企业专为投机性需要而专门置存现金的不多，遇到不平常的购买机会，也常设法临时筹集资金。但拥有相当数额的现金，确实为突然的大批采购提供了方便。企业缺乏必要的现金，将不能应对业务开支，使企业蒙受缺失。企业由此而造成的缺失，称之为短缺现金成本。短缺现金成本不考虑企业其他资产的变现能力，仅就不能以充足的现金支付购买费用而言，内容上大致包括：丧失购买机会（甚至会因缺乏现金不能及时购买原材料，而使生产中断造成停工缺失）、造成信用缺失和得不到折扣好处。其中失去信用而造成的缺失难以准确计量，但其阻碍往往专门大，
5、其至导致供货方拒绝或拖延供货，债权人要求清算等。然而，假如企业置存过量的现金，乂会因这些资金不能投入周转无法取得盈利而遭受另一些缺失。此外，在市场正常的情形下，一样说来，流淌性强的资产，其收益性较低，这意味着企业应尽可能少地置存现金，即使不将其投入本企业的经营周转，也应尽可能多地投资于能产生高收益的其他资产，幸免资金闲置或用于低收益资产而带来的缺失。如此，企业便面临现金不足和现金过量两方面的威逼。企业现金治理的目标，确实是要在资产的流淌性和盈利能力之间做出选择，以猎取最大的长期利益。二、现金治理的有关规定按照现行规定，国家有关部门对企业使用现金有如下规定：（1）规定了现金的使用范畴。那个地点的
6、现金，市值人民币现钞，即企业用现钞从事交易，只能在一定范畴内进行。该范畴包括：支付职工工资、津贴；支付个人劳务酬劳；依照国家规定颁发给个人的科学技术、文化艺术、体育等各种奖金；支付各种劳保、福利费用以及国家规定的对个人的其他支出；向个人收购农副产品和其他物资的价款；出差人员必须随身携带的差旅费；结算起点（1000元）以下的零星支出；中国人民银行确定需要支付现金的其他支出O（2）规定了库存现金限额。企业库存现金，由其开户银行依照企业的实际需要核定限额，一样以35天的零星开支额为限。（3）不得坐支现金。即企业不得从本单位的人民币现金收入中直截了当支付交易款。现金收入应于当日终了时送存开户银行。（4
7、）不得出租、出借银行账户。（5）不得签发空头支票和远期支票。（6）不得套用银行信用。（7）不得储存账外公款，包括不得将公款以个人名义存入银行和储存账外现金等各种形式的账外公款。三、现金收支治理现金收支治理的目的在于提高现金使用效率，为达到这一目的，应当注意做好以下几方面工作：（1）力争现金流量同步。假如企业能尽量使它的现金流入与现金流淌身生的时刻趋于一致，就能够使其所持有的交易性现金余额降到最低水平。这确实是所谓现金流量同步。（2）使用现金浮游量。从企业开出支票，收票人收到支票并存入银行，至银行将款项划出企业账户，中间需要一段时刻。现金在这段时刻的占用称为现金浮游量。在这段时刻里，尽管企业已开
8、出了支票，却仍可动用在活期存款账户上的这笔资金。只是，在使用现金浮游量时，一定要操纵好使用的时刻，否则会发生银行存款的透支。（3）加速收款。这要紧指缩短应收账款的时刻。发生应收款会增加企业资金的占用：但它乂是必要的，因为它能够扩大销售规模，增加销售收入。问题在于如何既利用应收款吸引顾客，乂缩短收款时刻。这要在两者之间找到适当的平稳点，并需实施妥善的收账策略。（4）推迟应对款的支付。推迟应对款的支付，是指企业在不阻碍自己信誉的前提下，尽可能地推迟应对款的支付期，充分运用供货方所提供的信用优待。如遇企业急需现金，甚至能够舍弃供货方的折扣优待，在信用期的最后一天支付款项。因此，这要权衡折扣优待与急需
9、现金之间的利弊得失而定。四、最佳现金持有量现金的治理除了做好日常收支，加速现金流转速度外，还需操纵好现金持有规模，即确定适当的现金持有量。下面是几种确定最佳现金持有量的方法。（一）成本分析模式成本分析模式是通过分析持有现金的成本，查找持有成本最低的现金持有量量。企业持有的现金，将会有三种成本：1 .机会成本现金作为企业的一项资金占用，是有代价的，这种代价确实是它的机会成本。现金资产的流淌性极佳，但盈利性极差。持有现金则不能将其投人一辈子产经营活动，失去因此而获得的收益。企业为了经营业务，有必要持有一定的现金，以应对意外的现金需要。但现金拥有量过多，机会成本代价大幅度上升，就不合罢了。2 .治理
10、成本企业拥有现金，会发生治理费用，如治理人职员资、安全措施费等。这些费用是现金的治理成本。治理成本是一种固定成本，与现金持有量之间无明显的比例关系。3 .短缺成本现金的短缺成本，是因缺乏必要的现金，不能应对业务开支所需，而使企业蒙受缺失或为此付出的代价。现金的短缺成本随现金持有量的增加而下降，随现金持有量的减少而上升。上述三项成本之和最小的现金持有量，确实是最佳现金持有量。假如把以上三种成本线放在一个图上（见图61）,就能表现出持有现金的总成本（总代价），找出最佳现金持有量的点：机会成本线向右.上方倾斜，短缺成本线向右下方倾斜，治理成本线为平行于横轴的平行线，总成本线便是一条抛物线，该抛物线的
11、最低点即为持有现金的最低总成本。超过这一点，机会成本上升的代价乂会大于短缺成本下降的好处；这一点之前,短缺成本上升的代价乂会大于机会成本下降的好处。这一点横轴上的量，即是最佳现金持有量。最佳现金持有量的具体运算，能够先分别运算出各种方案的机会成本、治理成本、短缺成本之和，再从中选出总成本之和最低的现金持有量即为最佳现金持有量。【例6一1某企业有四种现金持有方案，它们各自的机会成本、治理成本、短缺成本见表6lo表61现金持有方案单位：元一、7案项目甲乙丙T现金持有量250005000075000100000机会成本30006000900012000治理成本20000200002000020000
12、短缺成本12000675025000注：机会成本率即该企业的资本收益率为12%。这四种方案的总成本运算结果见表6-2o表62现金持有总成本单位：元、且案项EI甲乙丙T机会成本30006000900012000治理成本20000200002000020000短缺成本12000675025000总成本35000327503150032000将以上各方案的总成本加以比较可知，丙方案的总成本最低，也确实是说当企业持有75000元现金时，各方面的总代价最低，对企业最合算，故75000元是该企业的最佳现金持有量。（二）存货模式从上面的分析中我们差不多明白，企业平常持有较多的现金，会降低现金的短缺成本，但也
13、会增加现金占用的机会成本；而平常持有较少的现金，则会增加现金的短缺成本，却能减少现金占用的机会成本。假如企业平常只持有较少的现金，在有现金需要时（如手头的现金用尽），通过出售有价证券换回现金（或从银行借入现金），便能既满足现金的需要，幸免短缺成本，乂能减少机会成本。因此，适当的现金与有价证券之间的转换，是企业提高资金使用效率的有效途径。这与企业奉行的营运资金政策有关。企业的营运资金政策将在“筹资治理”一章中详细介绍，那个地点暂不细述。然而，假如每次任意量地进行有价证券与现金的转换，依旧会加大企业的成本，因此如何确定有价证券与现金的每次转换量，是一个需要研究的问题。这能够应用现金持有量的存货模式
14、解决。现金持有量的存货模式乂称鲍曼模型，是威廉鲍曼(WilliamBaumol)提出的用以确定目标现金持有量的模型。企业每次以有价证券转换回现金是要付出代价的(如支付经纪费用)，这被称为现金的交易成本。现金的交易成本与现金转换次数、每次的转换量有关。假定现金每次的交易成本是固定的，在企业一定时期现金使用量确定的前提下，每次以有价证券转换回现金的金额越大，企业平常持有的现金量便越高，转换的次数便越少，现金的交易成本就越低；反之，每次转换回现金的金额越低，企业平常持有的现金量便越低，转换的次数会越多，现金的交易成本就越高。可见，现金的交易成本与现金的平常持有量成反比,这与现金短缺成本的性质是一致的
15、。在现金成本构成的图上，能够将现金的交易成本与现金的短缺成本合并为同一条曲线，并不再考虑大体为固定不变的治理成本，如此，现金的成本构成可重新表现为图6-2所示。在图6-2中，现金的机会成本和交易成本是两条随现金持有量呈不同方向进展的曲线，两条曲线交叉点相应的现金持有量即是总成本最低的现金持有量，它能够运用现金持有量存货模式求出。以下通过举例，说明现金持有量存货模式的应用。图62现金的成本构成某企业的现金使用量是均衡的，每周的现金净流出量为100000元。若该企业第0周开始时持有现金300000元，那么这些现金够企业支用3周，在第3周终止时现金持有量将降为0,其3周内的平均现金持有最则为150000元(300000+2)。第4周开始时，企业需将300000元的有价证券转换为现金以备支用；待第6周终止时，现金持有量再次降为零，这3周内的现金平均余额仍为150000元。如此循环，企业一段时期内的现金持有状况可表现为图6-3所示。现金流量在图63中，每3周为一个现金使用的循环期，以C代表
