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1、乳品企业营运能力分析马曼（渭南师范学院 东盟博仁财经学院 财务管理专业 16级1班）摘 要：针对乳品企业营运能力的问题，收集的29家上市乳品企业为研究样本，以反应样本指标营运能力的财务数据指标为依据，运用因子分析法,进行巴特利特与KMO球形度检验、变量共同度分析、方差分析、旋转成分矩阵分析、因子命名及因子得分等分析，从而得出了偿债因子、营运因子、创新因子等4个因子是影响企业营运能力关键因素并依据这4个因子提出了提高乳品行业上市公司营运能力的策略。关键词：乳品企业；营运能力；因子分析目录引言3一、文献综述3二、研究方法4三、营运能力分析指标5四、样本选取和数据来源5五、实证分析6六、研究结论及建
2、议9参考文献：112引言营运能力是对企业经营管理和财务状况进行客观评价。企业营运能力、盈利能力、偿债能力这三者密不可分,相辅相成,对加强企业营运能力分析非常重要。但是,目前在我国营运能力分析还没有得到足够的重视,营运能力分析还存在需要改进和解决的问题。本文拟用因子分析法研究乳品企业营运能力，以提高乳品企业营运竞争能力。一、文献综述国内外学者对乳品行业的运营运能力进行了多方面的研究。国外相较于国内对乳品行业的研究起步很早，（1）)(m3322113m333323213132m232322212121m13132121111LLLLLLnmfafafafaxfafafafaxfafafafaxfa
3、fafafaxnmnnnnnmmm+=+=+=+=eeee孙彧朗1（2014）年曾指出，如何观察一个企业的真实运营能力，我们分析这个企业的各种流动资产，这个分析要是全面的，不然会显得评估的方式太过片面；随着企业的不断成长，一些学者逐渐认为不能单纯的从企业的流动资产来分析一个企业的运营能力，还需要结合更多地内容进行分析。董育军,金晶2（2016）年对10个不同的行业的营运资产，他发现各个行业之间在营运资产的政策和体制上都不尽相同，不同行业的企业对营运能力的分析着力点不一样，零售行业往往对企业的货存情况给予关注，而金融类的行业关注更多是企业的应收账款的周转问题。中国对企业运营能力分析的较晚，200
4、7年，余波3将企业的运营能力定义为：是通过随企业的资金周转的相关指标而反映出的企业的资金利用率的情况，也就是企业的经营管理者在管理及运用资金的能力；同样的，针对这一点，李蕾4在（2013）年在营运能力和盈利能力分析一文中也有体现，她认为企业的运营能力能够通过企业的资产利用效率与产出效益来体现，企业营运能力的好坏能够反映企业的经营管理情况，也可以为企业今后该如何发展指明道路，这些都是企业财务必须要分析的重点内容。现在，我国的学者越来越对企业的营运能力分析产生兴趣，并且国内的一些主流媒体开始关注企业营运能力的种种不利因素，希望能够给企业指明方向。黄东梅5在（2016）年认为，在企业的实际运营中，管
5、理者往往只对企业的财务报表和内部预算进行细致分析，而不会关注企业的营运能力问题，这直接把企业的各类资产的比例问题给忽略掉了，也就不可能意识到在不同的时期企业中的各类资产的比例会对企业造成什么样的影响；陈以珍6）（2016）年认为，企业财务报表的局限性是影响企业营运能力的重中之重，企业一般会用资产负债表与利润表的数据比值来计算企业的周转率，然而，企业的报表一般只有年初和年末的金额，针对这一问题，我们只会取它们的平均值。然而，针对一些受季度影响的经营不平均的企业，这个数据是不准确的。王忠帅张运建7（2011）年认为对一个企业的资产利用率进行评价可以用流动资产周转率来衡量，企业要想快速周转流动资产，
6、就要使持有的企业资金合理化，并提高账款的回收速度，促进企业的销售，加快存货周转的速度何烛竹8在(2010)年对应收账款周转率进行了认真的说明，它又称收账比率，在某一时期内，一定量的应收账款资金循环周转的次数或循环一次所需要的天数，是衡量应收账款变现速度的一个重要指标。综上所述。西方在上个世纪三十年代就对企业的运营能力进行研究了，起步研究的时间很早。研究初期的偏重点是企业营运资产当的项目优化，当时的文献主要集中在企业的应收账款和存货量等流动资产的分析。在七十年代之后，逐渐对企业的固定总资产进行研究，并且一些学者提出了自己的观点，他们认为，单纯的分析企业的流动资产并不能反映企业的真实营运能力。我国
7、针对企业的营运能力研究起步的较晚，是在二十世纪九十年代，一开始的研究方向主要集中在营运管理的概念及指标方面。随着研究的不断深入，一些国内的主流媒体才开始关注企业营运能力中出现的一些不利因素，并给我国市场中的企业更多的经验借鉴。二、研究方法笔者使用因子分析的思路进行企业运营能力方面的相关研究工作，相比较于2017年的相关信息，可以在关于公司财务情况的方面进行相应份研究以及评估。因子分析法能够将复杂的数据简化，并通过降维处理将大量的数据归类，这些类别就是公共因子，每个公共因子都代表了一个或多个具有较强相关性的原始数据。送样就可以用送些公共因子的线性组合来代替大量原始数据的线性组合，这样能够更加精确
8、的研究问题，减少数据之间的冲突和重合，简化处理的过程。正如前面所说，提取公因子是因子分析法的首要步骤，在得出公因子的基础之上再构造得分函数。因子分析法的数学表示为矩阵，即：（1）)(m3322113m333323213132m232322212121m13132121111LLLLLLnmfafafafaxfafafafaxfafafafaxfafafafaxnmnnnnnmmm+=+=+=+=eeee=一般情况下，分析营运能力的主要内容就是对营运资本的整体分析和公式中，X1，X2，.Xn为n个原有变量，是均值为零，标准差为1的标准化变量，F1，F2，.，Fm为m个因子变量，m小于n，表示成矩
9、阵形式：X=AF+a （2）公式中，F为因子变量或公共因子，可以理解为高维空间中互垂直的m个坐标轴；A为因子载荷矩阵，是第i个原有变量在第j个因子变量上的负荷；如果把变量Xi看成m维因子空间中的一个向量，则aij为Xi在坐标轴Fj上的投影，相当于多元回归中的标准回归系数；为特殊因子，表示了原有变量不能被因子变量所解释的部分，相当于多元回归分析中的残差部分。三、营运能力分析指标通常而言，关于运营水平的相关分析而言，基本上大多数工作是围绕资本总体分析以及流动性分析进行的。基于万乳品这个公司的相关特点，所以在研究它运营水平的相关工作要从下面几个地方进行：第一，研究资金的流动比率将会在资本管理方面造成
10、何种程度的作用；第二，站在运营方面，分析销售回款对公司运营方面造成的作用，对此，本文对乳品相关公司的的分析，主要通过下面几个指标进行(见表1)。符号变量指标公式X1应收账款周转率销售收入/（期初应收账款+期末应收账款）/2X2非流动资产周转率营业收入/(期初非流动资产合计+期末非流动资产合计)/2X3流动资产周转率主营业务收入净额/平均流动资产总额X4固定资产周转率年销售收入净额/固定资产平均净值X5存货周转率销货成本/平均存货X6资产收益率（净利润/ 平均资产总额）* 100% 平均资产总额X7总资产周转率流动资产周转率流动资产占总资产的比重X8净资产周转率销售收入/（期初净资产总额+期末净
11、资产总额）/2X9主营利润比重（营业收入-营运成本-营运税金及附加）/利润总额X10流动比率流动资产/流动负债表1营运能力指标四、样本选取和数据来源1.样本本文通过和讯网收集29家乳品企业作为研究样本，因选取样本数据公司进行财务数据分析，最终因数据缺失剔除样本公司8家，采取21家上市乳品企业作为研究样本。（见表2）。表2样本公司样本代码 样本简称样本代码 样本简称600887伊利300106西部牧业600597光明002910庄元牧场600429三元603156养元饮品002329皇氏集团002719麦趣尔002770科迪乳业600195中牧股份2.数据通过对29家乳品企业数据的搜集整理，剔除
12、数据异常、数据严重缺失的8家，其数据来源和讯数据库财务数据中财务比率运营能力的10个指标。选取的这21家乳品企业包括了不同的股东背景和地域跨度，对我国的乳品企业具有很强的代表性。五、实证分析1.选取方法适用性验证本文经过筛选，选取了21家乳品企业，搜集出10个变量中需要的数据，经过计算得到2017年自变量X1到X10的数据集合。运用SPSS对数据进行处理，并进行实证分析。（1）巴特利特球形度与KMO检验运用巴特利特球形度与KMO检验可以判断是否适合运用因子分析法（见表3）。表3 巴特利特与KMO球形度检验KMO 取样适切性量数0.57巴特利特球形度检验近似卡方143.702自由度45显著性0.
13、000从上表的相关数据可发现，在2017年中，巴特利特和KMO值均为0.57，经过相关的分析后，发现因子分析法是比较适用的。巴特利特球形检验统计值为143.702，显著性水平为0.000，因子分析法适用于这种情况。2.变量共同度（1）因子的萃取公因子的提取本文运用了主成份分析法，结果显示实证后提取出的因子的特征值均较大且其值大于1.0，且累计贡献率均达70%以上。（2）变量的共同度从变量的可以看出萃取因子的效果，所以下表4为2017年变量的共同度。表4 变量共同度变量初始提取X11.0000.889X21.0000.676X31.0000.901X41.0000.934X51.0000.860X61.0000.831X71.0000.975X81.0000.895X91.0000.739X101.0000.860由表4得到，2017年提取值的大小大多大于80%，所以具有很好的萃取效果。3. 因子的抽取抽取因子的目的是求解因子载荷矩阵，方法主
