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1、第二章财务报表分析一、基本的财务比率（一）变现能力比率1、流动比率 流动比率=流动资产资产负债2、速动比率 速动比率（流动资产存货）流动负债3、保守速动比率（钞票短期证券应收票据应收账款净额）流动负债（二）资产管理比率1、营业周期存货周转天数应收账款周转天数2、存货周转率销售成本平均存货 存货周转天数360存货周转率3、应收账款周转率销售收入平均应收账款 应收账款周转天数360应收账款周转率“销售收入”数据来自利润表，是指扣除折扣和折让后的销售净额。4、流动资产周转率销售收入平均流动资产5、总资产周转率销售收入平均资产总额（三）负债比率1、资产负债率（负债总额资产总额）100%2、产权比率（负
2、债总额股东权益）100%3、有形净值债务率负债总额（股东权益无形资产净值）100%4、已获利息倍数息税前利润利息费用长期债务与营运资金比率长期负债（流动资产流动负债）5、影响长期偿债能力的其她因素 （1）长期租赁（2）担保责任（3）或有项目（四）赚钱能力比率1、销售净利率（净利润销售收入）100%2、销售毛利率（销售收入销售成本）销售收入100%3、资产净利率（净利润平均资产总额）100%4、净资产收益率净利润平均净资产100%二、财务报表分析的应用（一）杜帮财务分析体系1、权益乘数1（1-资产负债率）2、权益净利率资产净利率权益乘数销售净利率资产周转率权益乘数（二）上市公司财务比率1、每股收
3、益净利润年末一般股份总数（净利润优先股股利）（年度股份总数年度末优先股数）2、市盈率（倍数）一般股每股市价一般股每股收益3、每股股利股利总额年末一般股股份总数4、股票获利率一般股每股股利一般股每股市价100%5、股利支付率（一般股每股股利一般股每股净收益）100%6、股利保障倍数一般股每股净收益一般股每股股利1股利支付率7、每股净资产年度末股东权益年度末一般股数8、市净率（倍数）每股市价每股净资产（三）钞票流量分析1、流动性分析（1）钞票到期债务比经营钞票流量净额本期到期的债务（2）钞票流动负债比经营钞票流量净额流动负债（3）钞票债务总额比经营钞票流量净额债务总额2、获取钞票能力分析（1）销售
4、钞票比率经营钞票流量净额销售额（2）每股经营钞票流量净额经营钞票流量净额一般股股数（3）所有资产钞票回收率经营钞票流量净额所有资产100%3、财务弹性分析（1）钞票满足投资比率近5年经营钞票流量净额之和近5年资本支出、存货增长、钞票股利之和（2）钞票股利保障倍数钞票股利保障倍数每股经营钞票流量净额每股钞票股利第三章财务预测与筹划一、财务预测的环节1、销售预测 财务预测的起点是销售预测。2、估计需要的资产3、估计收入、费用和保存盈余4、估计所需融资二、销售比例法（一）根据销售总额拟定融资需求1、拟定销售比例2、计算估计销售额下的资产和负债3、估计留存收益增长额 留存收益增长估计销售额筹划销售净利
5、率（1-股利率）4、计算外部融资需求 外部融资需求估计总资产估计总负债估计股东权益（二）根据销售增长量拟定融资需求融资需求资产增长负债自然增长留存收益增长（资产销售比例新增销售额）（负债销售比例新增销售额）筹划销售净利率筹划销售额（1股利支付率）三、外部融资销售增长比外部融资销售增长比资产销售比例负债销售比例筹划销售净利率（1+增长率）增长率（1-股利支付率）四、内含增长率如果不能或不打算从外部融资，则只能靠内部积累，从而限制了销售的增长。此时的销售增长率，称为“内含增长率”。五、可持续增长率概念：是指不增发新股并保持目前经营效率和财务政策条件下公司销售所能增长的最大比率。其中：经营效率体现于
6、资产周转率和销售净利率。财务政策体现于资产负债率和收益留存率。1、根据期初股东权益计算可持续增长率可持续增长率股东权益增长率期初权益资本净利率本期收益留存率销售净利率总资产周转率收益留存率期初权益期末总资产乘数2、根据期末股东权益计算的可持续增长率可持续增长率 3、可持续增长率与实际增长率的联系：（1）如果某一年的经营效率和财务政策与上年相似，则实际增长率、上年的可持续增长率以及本年的可持续增长率三者相等。这种增长状态，可称之为平衡增长。（2）如果某一年的公式中的4个财务比率有一种或多种数值增长，则实际增长率就会超过本年的可持续增长率，本年的可持续增长率会超过上年的可持续增长率。（3）如果某一
7、年的公式中的4个财务比率有一种或多种数值比上年下降，则实际销售增长就会低于本年的可持续增长率，本年的可持续增长会低于上年的可持续增长率。（4）如果公式中的4项财务比率已经达到公司的极限水平，单纯的销售增长无助于增长股东财富。第四章财务估价一、货币时间价值的计算（一）复利终值Sp（1+i） 其中：（1+i）被称为复利终值系数，符号用（，i，n）表达。（二）复利现值Ps（1+i） 其中：（1+i）被称为复利现值系数，符号用（，i，n）表达。（三）复利息ISP（四）名义利率与实际利率i（1+）-1 式中：r名义利率；M每年复利次数；i实际利率。（五）一般年金终值和现值1、一般年金终值S=A 式中是一
8、般年金1元、利率为i、通过n期的年金终值，记作（,i,n）,称为年金终值系数。2、偿债基金As 式中是一般年金终值系数的倒数，称为偿债基金系数，记作（,i,n）。3、一般年金现值PA 式中称为年金现值系数，记作（,i,n）4 、投资回收系数AP 式中称为投资回收系数，记作（,i,n）。（六）预付年金终值和现值1、预付年金终值SA-1式中的-1是预付年金终值系数。它和一般年金终值系数相比，期数加1，而系数减1，可记作（,i,n+1）-1。2、预付年金现值计算PA+1 （七）递延年金1、第一种措施：是把递延年金视为N期一般年金，求出递延期末的现值，然后再将此现值调节到第一期初。 P=A(P/A,i
9、,n) P=P(1+i)0 1 2 3 4 5 6 7 100 100 100 100第二种措施：是假设递延期中也进行支付，先求出（MN）期的年金现值，然后，扣除实际并未支付的递延期（M）的年金现值，即可得出最后成果。PA（P/A，i，m+n） P=A（P/A，i，m） P= P- P（八）永续年金PA二、债券估价（一）债券估价的基本模型PV+ 式中：PV债券价值;I每年的利息;M到期的本;i贴现率; n债券到期前的年数（二）债券价值与利息支付频率1、纯贴现债券：是指承诺在将来某一拟定日期作某一单笔支付（F）的债券。 PV 2、平息债券：是指利息在到期时间内平均支付的债券。PV+式中：m年付利
10、息次数；N到期时间的年数;i每年的必要报酬率；M面值或到期日支付额。3、永久债券：是指没有到期日，永不断止定期支付利息的债券。 PV（三）债券的收益率购进价格每年利息年金现值系数面值复利现值系数VI（P/A，i，n）M（P/S，i，n）用试误法求式中的i值即可。 i=i+(i-i) 也可用简便算法求得近似成果： i=100%式中：I每年的利息M到期归还的本金；P买价； N年数。三、股票估价（一）股票评价的基本模式P 式中：Dt年的股利；股利多少，取决于每股赚钱和股利支付率两个因素。 R-贴现率 t-年份。（二）零成长股票的价值 PDR（三）固定成长股票的价值P 式中：DD（1+g）；D为今年的
11、股利值； g股利增长率。（四）非固定成长股票的价值采用分段计算，拟定股票的价值。（五）股票的收益率 R+g 式中：-股利收益率g股利增长率，或称为股价增长率和资本利得收益率。 P是股票市场形成的价格。四、风险和报酬（一）单项资产的风险和报酬1、预期值 （）式中：P第i种成果浮现的概率；K第i种成果浮现后的预期报酬率；N所有也许成果的数目。2、离散限度（方差和原则差） 表达随机变量离散限度的量数，最常用的是方差和原则差。（1）方差总体方差样本方差（2）原则差总体原则差样本原则差总体，是指我们准备加以测量的一种满足指定条件的元素或个体的集合，也称母体。样本，就是这种从总体中抽取部分个体的过程称为“
12、抽样”，所抽得部分称为“样本”式中：n表达样本容量（个数），n-1称为自由度。在财务管理实务中使用的样本量都很大，没有必要辨别总体原则差和样本原则差。在已经懂得每个变量值浮现概率的状况下，原则差可以按下式计算：原则差（）变化系数是从相对角度观测的差别和离散限度。其公式为：变化系数（二）投资组合的风险和报酬1、预期报酬率 r= 式中：r是第j种证券的预期报酬率；A是第j种证券的在所有投资额中的比重； M是组合中的证券种类总数。2、原则差式中：m组合内证券种类总数；A第j种证券在投资总额中的比例；A第k种证券在投资总额中的比例；是第j种证券与第k种证券报酬率的协方差。3、协方差的计算r 式中：r是证券j和证券k报酬率之间的预期有关系数；是第j种证券的原则差；是第k种证券的原则差。4、有关系数有关系数（r）（三）资本资产定价模型1、系统风险的度量（贝她系数）r（）式中：COV（K，K）是第J种证券的收益与市场组合收益之间的协方差；市场组合的原则差； 第J种证券的原则差；r第J种证券的收益与市场组合收益之间的有关系数。2、贝她系数的计算措施有两种：一种是
