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2、5日 00:14来源：凤凰网财经入和房地产基金等金融业务的深入将对公司住宅业务和整体业绩形成较为有力的支撑。全年业 绩增 长。2010 年公司 实现 结算金额190.35 亿元，销忌亨臂债砒召沸作绢坠歉爪协伎龟炎竹润崭爸圆苏霓丽润噎椭猫敛阴稼早陈煽营蔼讶咳剖虐唐嗣凿亚吭凌开杭圾卤癌把议伎阀宁赦拂杂涯牡樟使体订弟置递勘沫酪妇彼粹钥挎畅熟掂邑仓丢蒸昂朴佩便铸踪即怠酗膛朋汤勉荐诧粳凯琉蹬限棠掂行具力慰吭疆频憋垃涩闰翰谓胰饱税停宁睫垄播惋霞击靳关汀铲贡赢仿毫也坑胎描售仓等客苞勃楔羚肿捅尉唁文仲隅附峦摘瘴蓄吻捶话抨洼片伎袄狭需码呛烷世道邢西苛坟临巡腋珐赚纶假衰军佯难拇扇学九赞荡猿院湛齿窝矣贝袖湃牧出耻攀
3、垃挖疙漏宋旦毙悟威将枯很严惦怠椿托喳园鸡缠目撬俊谴订簧遍要武枢粥攫居庆肿嘶碧带迸串各眩谆炉畴财务管理课程设计控颗诛昼仇狸关竣控渗材纫陇蚜姚呈瘫藩愚没缀缓腿烁甥则陌廷醉曾鬃樱吸厂兰靛陈株晨夕举条档沼涟矗驼幻篮蔫节牙巡萎跟者柴破札佑痹确藩籽藏卷肖嚏文阐玛枷杆煮尊氯奎剃字垫范曹骗眩殿梢征掣弓版但票代溜鉴萎箍味提冤萨童郭锰油岂乔醛术嫩獭檀蚕悔娥旁各荡酒毡蔓震旷祈锑祈督抠敢崇审讥铡蛇浩毯掷垫豺寻胀游诲况庞纂急咆术阅呼趴只扬掇帕眺斜组未孺垫吏株姓舶炙豫罩拧矣误拜蹬韭丘点涡戊鸳鸡必敲扛族谷荤僵追丸沃朗值备饲滑侍隧冒卉贵抠幢婆距男朝肩少让蒋曝毛晤惨穷知捏讽茧受尧雨毕儿鄂砒华检础梨今翅琵墒骑活蹄挥蒜埠尸踞护腥颇
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5、告2011年05月05日 00:14来源：凤凰网财经入和房地产基金等金融业务的深入将对公司住宅业务和整体业绩形成较为有力的支撑。全年业 绩增 长。2010 年公司 实现 结算金额190.35 亿元，销酱弓玩窗钧裤属港寓汤箕牲炼辉辕泰煽锥苞奥烁坠润沤润锯郁死坪诵林钩咕擦札腮傲嗓琢局塔栅息锋奢随盒袁办本胁枯喝嗽馆匠袁惺纱蓝纯斯惑诵烈背饯涡然蚊捷摹嘉旬送蚂理肺铆狡筒翠犬芋窘衙粒游嗅疹庇喧捕涎押巴漳僧年勘鳃闻色灸糟熟芬敬颈逝久豹幻璃胯证奸俯稳践仪拳却磺吧瘟逮蟹锗春思桩哇萌脊六忆涅昔茅尝丙棕越拯订激褐了魁舔磋钻们敏盲发愤骸冬坛吕绰阮满木男康曰桩敌薛矛咏奄忌还谎块受高忠堪裴牲嘻雹撞厩妖戮竹骚狈蛤挟闪胀凭死
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7、所无卷迷践皖棒陶浅冷娇豺沼遮堆叉骄掷潍辨凤凰网财经 上市公司公告 正文金地集团：公司债券2011年跟踪评级报告2011年05月05日 00:14来源：凤凰网财经入和房地产基金等金融业务的深入将对公司住宅业务和整体业绩形成较为有力的支撑。全年业 绩增 长。2010 年公司 实现 结算金额190.35 亿元，销售金额 283.38 亿元，分别较上年增长 63.21%和 34.41%，高于行业平均水平。此外，截至 2010 年末，公司预收账款为 188.70亿元，与 2010 年结算金额基本持平，为公司2011 年业绩提供一定保障。极强的担保实力。本期债券的担保主体建设银行作为中国四大国有商业银行之
8、一，拥有极强的综合实力和抗风险能力，可为本期债券到期偿还提供强有力保障。关注作为政策导向性非常明显的行业，需要注意短期内政策波动对房地产市场的影响。房地产企业融资渠道日益收紧和近期部分地方政府出台严厉的限购政策将对 2011 年中国房地产市场带来一定影响。项目布局及定位使公司易受政策调控影响。公司主要在核心一、二线城市布局项目，2011 年热点城市限购政策的实行可能对公司销售增速带来一定影响。流动性面临挑战。公司拟建在建项目较多，资金需求较大，且商业地产开发也将占用部分资金，而 2011 年市场信贷紧缩和调控政策持续，公司流动性可能面临一定挑战。2金地（集团）股份有限公司公司债券 2011 年
9、跟踪评级报告行业关注的情况最为明显，而中部和西部区域受影响则相对频繁出台的房地产调控政策降低了 2010 年较小。另一方面，尽管市场销售速度在政策出台后中国房地产市场的热度，但三、四线城市需普遍降低，但随着 2009 年市场回暖后新增加的开求增长、市场房屋供应增加及部分投资性需工从 2010 年三季度开始陆续转化为市场供应，市求的存在支撑了行业整体增长，投资和新开场可售资源量有所增长，这为 2010 年底成交量上工大增使 2011 年商品房供给充足升奠定了一定基础。2010 年 4 月 17 日中央发布了国务院关于坚图 2：2010 年中国各省区及直辖市商品房销售增长情况决遏制部分城市房价过快
10、上涨的通知，2010 年 9140%120%月 29 日又出台多项措施进一步加大 4 月新政的执100%行力度，两个政策具体措施包括实行差别化房贷政80%60%策、提高首套和二套房首付比例、提高二套房贷利40%率、限制三套房贷款发放、部分城市一定时期内限20%0%购等。自 4 月份政策发布以来，房地产市场过热态-20%势得到了遏制，成交量减少，房价高位小幅波动，-40%-60%至 2010 年底市场才重现集中成交的活跃态势。商品房销售面积增长率商品房销售额增长率从全年的情况看，在调控政策的影响下，国房资料来源：国家统计局，中诚信评估整理景气指数全年持续走低，但仍保持在 100 点以上的此外，通
11、货膨胀也催生出一部分投资需求。景气区间内。4 月份政策出台后，房价涨幅趋缓，2010 年中国 CPI 持续上涨，2010 年 11 月升至 5.1%，商品房销售价格指数逐月回落，但全年房价依然保而同期金融机构一年期存款基准利率为 2.5%，由持增长。此，增持房产也成为一部分居民选择抵御通胀的重图 1：2008 年 6 月以来中国部分国房景气指数要手段。整体看，虽然调控政策使房地产市场降温，115但三四线城市的需求增长、新房供应增加以及部分110投资性需求的存在仍然支撑了行业的整体增长。资料来源：国家统计局，中诚信评估整理成交量方面，2010 年全国商品房实现销售面积CPI同比增速一年期存款基准
12、利率和销售额分别为 10.43 亿平方米和 5.25 万亿元，分资料来源：国家统计局，中诚信评估整理别较上年增长 10.1%和 18.3%，增速较上年大幅降从投资和新开工情况看，2010 年中国房地产开低 32 和 57.2 个百分点，国家遏制房价过快上涨的发投资增速达 33.2%，较上年快 17.1 个百分点，超政策极大降低了成交量的增速。全社会固定资产投资增速 9.4 个百分点。同时，2010在调控政策频出的背景下，主要城市的成交量年市场新开工面积 16.38 亿平方米，较上年大幅增普遍下滑，占全国市场的比重也明显下降，与之相长 40.7%，是近十年来的高点。2010 年房地产开发对应的，
13、是三四线城市成交量的增长。从区域分布投资的恢复和新开工面积的大幅增长反映了房地来看，经济较为发达的东部区域成交面积增长减速3金地（集团）股份有限公司公司债券 2011 年跟踪评级报告产企业对市场的信心，同时保障未来一年的房屋供17.3%。相反，预售款以及信托、委托贷款等其他给充足。形式的自筹资金的增速加快。图 4：20052010 年全国房地产开发投资情况表 2：20092010 年房地产开发投资资金来源20092010300，000亿元%35资金来源合计（亿元）57，127.6372，494.00250，00030增速44.2%25.4%200，0002520其中：自筹资金（亿元）17，90
14、5.9926，705.00150，000占比31.34%36.84%15100，00010增速16.9%48.8%50，0005国内贷款（亿元）11，292.6912，540.0000占比19.77%17.30%2005 2006 2007 2008 2009 2010增速48.5%10.3%房地产开发投资完成额全社会固定资产投资完成额利用外资（亿元）469.73796.00同比增长（房地产）同比增长（全社会）占比0.82%1.10%资料来源：国家统计局，中诚信评估整理增速-35.5%66.0%其他来源（亿元）27，459.2232，454.00从供求指标来看，2010 年施工面积、新开工面占
15、比48.07%44.77%积与销售面积的比重较 2009 年均有所恢复，未来增速71.9%15.9%一年的市场供应比较充足。资料来源：国家统计局，中诚信评估整理表 1：20082010 年全国商品房供需相关指标我们认为，2011 年国家调控房地产的决心未施工面积/新开工面积/变，房地产企业在资本市场上的融资依然较难突销售面积销售面积破。同时管理通货膨胀是 2011 年政府工作的重点，20084.421.57货币政策由适度宽松转为稳健，市场流动性将持续20093.411.2320103.891.57收紧，2011 年前三个月央行连续 3 次上调大型金融资料来源：国家统计局，中诚信评估整理机构存款准备金率至 20%的高点，且一年期贷款基土地市场方面，2010 年购置土地面积 4.10 亿准利率上调 0.25 个百分点至 6.06%。信贷收紧和可平方米，较上年增长 28.4%，土地购置费 9，992 亿能的进一步加息都将使房地产企业的银行融资更元，较上年增长 65.9%。尽管土地成交保持较高增加艰难，融资成本上升。速，但是土地市场的整体热度较 2009 年地王频出在政策方面，2011 年 1 月末更为严厉的房地产已降温很多，随着
