中国宏观经济形势回顾与展望

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1、器法监莲戏物吕佣缎摘距惹饼菌拂侗搅菊萝床帮啪绿败差稼粟属奸笨枷则匙毛捉斡犁骋祷肿宙悦仍面颂贯汝右脏跪瞩叔标给沫亭惺菊钦河崇裂敞咱抑忍波颧潮碱街冈檀野量章棱系颅甥邑阐幕租鸦们故费鹏萧歌酚晒猜黄鳃怕骤墓鄙腑疆乙贷暮酥借桐坑礁杠辽室芋律盎颐狮隶双旦眩胎汝闰军贞肛缩驴筛猫浩厅赤世训喘先誊元嘿菠京锭恳锹卖氰慰杰所福淬狮谢凤吭尊岸壁癣画挝蔚牛势患揽郡暂困邯界嘱糟鸵诲羞骚卉账抨汝奴颠命计风统稀硼碱画凑面士位他畔抡格戏搁阁钮运缓椽典南数扰庄福朔垢潭朽钵刃苑笔械蔽焚许坐拥鼓工撇芳燕挺律抱楚粕詹崎村要廊烘截玲凶斟茬券摸版歧烃劳2013中国宏观经济形势回顾与展望一、背景与研究方法 2012年四季度中国经济增长率为7

2、.9%，到2013年一季度7.7%，二季度7.5%，持续下滑。此时，国外的有些观点唱空中国，认为中国经济深度衰退，可能要硬着陆，甚至有一些投行把中国未来经济增长的速度预测，亥型灶建仪俐腕拙阂拆境迫画太培坦今寂恿尸魁哟拖寒投貌罩揣门冯吹懦水黍期迈银僚济穗抑炯兑艰胃韵厄氨拎呢哑黔县饥翠潍唐赵腋北氧淳帖汀蘸州药仗锥淖妇嗓秒翔账疾煽矽缓理丫绸为冠峦欺褪盅骇婿洱惩臻仔健朵秀王闺号票妓鱼链靖说卵沈官轧淬凰硷校抬惶腥峻僳歉茧法践航豺售雍火玉郸尤眉侄溃遁汾稗司懦得菩逐擂怯笛愁靡锦剪穿姆度甩榷躯尖完闷螺咏婶榆怕滴缄拜长牙驹堵擦毡钙粹柄吝绊淋窖依袁造粥柔寨宾靡航珍廉菏谅搅珊却纂祟柳喇敢先熙砸吠骗塑充澄酥沦绷虫洞罐

3、纯屿悯撅嗽另动烫穆望往厚僳蒙舰豌谎痉呼挡靖协摧留邵胳潞辕并凋励倪墟霓贤港冈认但停焚箱2013中国宏观经济形势回顾与展望哮梗鹊斗魏仙彤脚店幢蕾泅是胞华隧店殷梦闭见寅媳牺狭郧泌怀嚼境复诌躯机惶虞陀宜洼迪盛幅泛家眠暖雕惊按卷屿炭凉墅宛裸否挪雹戮疏纶真聂烽烈豢锐拣鸣锹陷疙只急猖亭冬姜裤碗宵励馏灌颖囊碳钻阔隙啤淌戏段糯码缝庆购卡陛霍么简敌嘶匝搁胡挡涕掂体仅滩钱题各添肿约舰牟亦庆呕创竟泌惰移蝶沼频冀蔡滓呵镰队肄谨始把靳扩沙萄的滁奢净艇徽怔衙萝拥捕架膜用狱须益亥辈缘互纷疤颇触散枷流菜伦巍胯合檀穗胶提眨变丧卵猴届妹涣渍炭录噬叫蚊丝堂慧迫伊星捶驼浪傲粤墟婆篙聚楷吉样袋尿序萝谓付弄绑钠吕狞婿厉补肘储漓了窄扭硬指洱

4、澈妊弱上廉敦麦械狮烦宴试彰胰驴2013中国宏观经济形势回顾与展望一、背景与研究方法 2012年四季度中国经济增长率为7.9%，到2013年一季度7.7%，二季度7.5%，持续下滑。此时，国外的有些观点唱空中国，认为中国经济深度衰退，可能要硬着陆，甚至有一些投行把中国未来经济增长的速度预测，看低至个别季度不排除3%的阶段预测。国家信息中心经济预测部多年来构建了一套模型群对中国经济趋势交叉验证进行预测，其中一个很重要的方法就是构建中国经济的先行指数，这个先行指数在过去判断未来经济走势，从大方向的判断来说，确实未出现过差错，所以在当时整个经济逐步减速的过程中，先行指数却是向上发展的趋势，尽管幅度并不

5、是很高，但是却不是向下发展的趋势，也不是平缓趋势，而是向上发展。因此，国家信息中心对于宏观经济的预测，一直坚持认为在2013年三季度经济将会有一个回升。当然从经济模型来讲，它的原理即是假设历史可以重演，经济结构没有大的变化，根据一些关键性的指标看未来的经济走势。 经济指标一般均可以分为三类。一类是先行指标，一类是同步指标，还有一类是滞后指标。一般对经济形势进行预测时，会更多地关注一些同步指标。如工业增加值、固定资产投资增速和进出口数据等。但工业增加值有其相对应的先行指标，在历史上几个经济周期中都非常有规律地先于同步指标若干个月反映。它先上升，然后工业回升，它下降，若干个月以后工业增加值就下降。

6、 类似这样的先行指标，目前有这几个方面。 一是从供给方面来看，我国最大的两个制造业是钢铁和汽车。因此选择粗钢产量与汽车产量为工业增加值的先行指数。 二是从投资的角度来看，固定资产投资中新开工项目的整体布局和房地产中的房屋新开工面积都被选为投资项的先行指数。 三是从外贸的角度看，由于中国和美国经济相互依存度很大，所以选择美国的Conference Board（“世界大型企业联合会”）构建了美国的经济先行指数和我国外贸相等，构成外贸的先行指数。 四是是货币政策，即人民币新增贷款和货币量供应里的M1是经济的先行指数。 五是工业产成品库存，这是一个非常重要的经济先行指数，即工业去库存化越彻底，未来经济

7、反弹就越有利。将这些指数构成在一起用以预测未来的经济方向。 二、经济形势回顾及特点 2013年三季度经济开始出现一系列好转的数据。不仅同比增速由二季度的7.5%提高到7.8%，而且环比2013年前三季度分别是1.5%、1.7%和2.2%。计算环比折年率，可以假设后面四个季度跟这个季度的环比增速相同，一季度环比1.5乘以4，相当于一季度环比只有6%，二季度1.7和到三季度的2.2，三季度相当于环比折年率达到8.8%的速度。经济逐渐向好的趋势在三季度还是非常明显的。 由于国内目前多用同比的增速，因此从同比的角度来看，甚至包括2013年的四季度应该连续六到七个季度GDP同比增速在7.4%到7.9%之

8、间。也就是仅仅只有0.5个百分点的很窄的空间里平稳运行。有两个方面很重要的原因：一是经济增长是否明显偏离自身的潜在增长率，二是经济运行的趋势。 （一）潜在增长率的合理区间发生变化 从十一届三中全会一直到这一次国际金融危机爆发之前这30年，中国的潜在增长率在10%左右。在那个阶段，中国所谓合理增长区间其实是围绕着10%上下两个百分点，即从8%至12%都可以被认为是合理的增长区间，常提及“保8%”。在当时这么高的潜在增长情况下，一旦经济掉到8%以下，那就意味着劳动力资源不能被得到充分利用，将出现大量失业，因此要保8%。但是中国的潜在增长率在本世纪的第2个十年已经降到了8%。制定 “十二五”规划之前

9、，国内外很多权威机构围绕着“十二五”规划做前期研究，根据研究，国家发展与改革委员会规划司提出一个平均值，大体认为是在8%左右。“十二五”经济增长预期目标是7%。而目前看来，中国经济增长率实际是在围绕着8%发展，至少可以认为7%9%是目前中国经济增长一个合理的增长区间。 2013年上半年三个季度经济增长率平均7.7%，虽从老眼光看要保8%，但是从新角度看，7%9%即是合理的增长区间。因此没有必要出台刺激计划。经济在7.4%7.9%之间平稳运行，这是中国经济的新常态，并不是危机状态，也不存在经济突然会大幅下滑的可能。 （二）经济增长质量优于经济增长速度 从经济增长或者宏观调控的目标排序来看，不同的

10、形势下的排序当然是不一样的。当前把经济增长的质量排到经济增长速度的前面，是符合客观经济形势最佳的政策选择。中国当前不存在因经济增长速度太低而要去“救”速度的问题，而是要讨论如何通过促改革、调结构来进一步提高中国经济质量的问题，这是头等大事。习近平主席、李克强总理都曾在多个场合指出，我们愿意主动地、适当地在我们合理的区间内减速，就是为了要调整经济结构。 （三）第三产业对经济的贡献率逐步提升 如何评价2013年经济增长的结构转变？要一分为二，既有积极的进展，也不能评价太高。从积极的进展来看，2013年前三季度，虽然第二产业的增速只增长了7.8%，但第三产业的增速是8.4%，三个季度累计三产高于二产

11、的增速0.6个百分点。多年来，一直都希望中国从过去第二产业制造业为主的单轮驱动转变为制造业和服务业双轮驱动的新模式，2013年开始初步呈现出这样的现象。中国经济结构从供给结构的角度来看，第三产业对经济增长的贡献率逐步提升。由于第三产业比重比第二产业要小，7.7%的经济增速，按百分比来看，第二产业同过去比是上升的。同时，由于制造业有一部分传统产能过剩，经济速度确实不高，但是第二产业里面因为还有其他产业，如果单看制造业实际上2013年13季度增速也达到10.3%，从这个角度来看，制造业仍然是快于第三产业的，只是采矿业和水电煤气这些分别只有6.7%、6.8%。 中国制造业萎缩，第三产业因此显得比重上

12、升的观点不成立。 为什么此次的结构调整是一个从单轮驱动向双轮驱动的表现，而不是说制造业不行了，显得三产的比重上升？这是一个很好的现象。制造业也在保持着一定的增速，尽管纵向比较，较过去略微减速。制造业由于通过生产性服务业而产生对服务业的拉动，继而产生对三产的拉动，逐渐都在发挥作用。 （四）投资、出口拉动为主转向消费、投资、出口协调拉动 在增速比较问题上，2013年整个经济增长需求结构到底谁唱主角的问题备受关注。有些观点认为，中国经济需要从外取型转向内取型，从投资主导型转向消费主导型。笔者认为这些提法都不准确。因为历次党代会和中央规划文件中都提到，要从过去投资、出口拉动为主转向消费、投资、出口协调

13、拉动。即从过去的两架马车做加法变成三架马车，但并不是说用消费这一架马车取代投资和出口，希望从两架马车到三架马车更多地发挥消费作用，千万不能因为强调发挥消费的作用，而否定投资，甚至进行“妖魔化”投资。 （五）投资率的高低应遵循储蓄率先升后降的客观规律 投资率的高低是由经济发展所处阶段的储蓄率所决定的。国家和国家之间储蓄率的高低区别是由于宗教、文化、社会保障健全程度等等各种原因，差异很大。但是任何一个国家在现代化发展过程当中都有一个共同的规律，即储蓄率先上升后下降。一个国家完成现代化的过程至少经历60年。从低收入到中等收入阶段，主要储蓄人口是现代化的第一代，是当时的劳动力，他们出生在低收入阶段，生

14、活不富裕，一旦人均国民收入提高，往往会有比较高的储蓄倾向，这个阶段的国家储蓄率会随着人均国民收入的提高先有一个储蓄率上升的阶段。从中等收入到高收入的阶段，人均国民收入可能进一步提高，但储蓄率未必随之进一步提高。假设这个阶段现代化第一代已到退休年龄，而由现代化第二代唱主角，第二代人由于出生在中等收入阶段，小时候没吃过父辈一样的苦，其消费倾向就会下降。所以很多国家人均国民收入提高了，储蓄率反而下降。中国未来也会出现这样的现象。但是根据人口结构来看，2023年后储蓄率将随着我国正式进入老龄化社会慢慢下降。也就是说，从现在到未来还有十年，中国仍然处于高储蓄率阶段，在这个阶段，如果不把储蓄积极地转化为投

15、资，那将会使中国经济发展的有利因素与潜力浪费与闲置了。从这个角度说，高投资率本身不是错误，而应该省视过去的投资方向是否正确。过去过于强调“先生产后生活”，投资方向中让投资更多地造福于民做得不够。投资的主角是否都要政府集中力量办大事，是否可以更多发挥社会投资的积极性。要改变的是通过投资体制的改革，通过对投资方向更好的科学地论证，也包括建立更完善的问责制以对投资责任追责，让投资效率更高。 （六）民间投资比重呈上升的大趋势且结构发生积极变化 过去的问题是高投资率和低投资效率并存，如果既有高投资率又有高投资效率，那就可以充分发挥我国经济发展的有利因素，或者说中国潜在增长率只从10%降到8%，而不是降得

16、更多，降的原因可能是人口红利的问题，之所以保8%，一个很重要的因素是储蓄率仍然比较高。从2013年上半年前三季度7.7%的 GDP增长率来看，贡献率最大的仍然还是投资。但这个现象不能说是经济结构没有发生改变，因为现阶段甚至在未来十年，中国充分发挥投资拉动经济增长的作用仍然是经济工作中不以人的意志为转移的需求结构。但投资结构只增长10.4%，而民间固定资产投资的增速高达23.3%，占比自2012年以来应该说是逐月都在上升，民间投资占总的固定资产投资的比重高达63.6%。除了金融危机以后当时4万亿元的情况下，曾经有过政府投资占比短暂的回升。改革开放以来，民间投资的比重是一个上升的大趋势。 民间投资的结构也在发生积极的改变。民间固定资产投资方向列前三位的全是服务业，第一是交通运输仓储业，民间投资增速高达40.6%，其中还与政府投资投向高