入世与我国企业资本运营

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1、入世与我国企业资本运营摘要 入世将引发我国企业第三次资本运营高潮，并将对我国资本 市场、对外 投资、资本运营中介组织以及企业资本运营行为产生重大影响。 由这 些影响和我国企业资本运营的现状所决定， 入世后我国企业资本运营将呈现出一些新 特点。一、当前我国企业资本运营中存在的问题资本运营是企业继生产经营、 商品经营之后， 以所拥有的资本为 对象，通过资本更大范围的流动，实现内外部资源的优化配置，提升 企业竞争力的经营活动， 它是企业发展中的一个重要层次。 我国企业 资本运营自保定、武汉首开先河以来，经过 20世纪80年代和 90年 代两次高潮， 对加快我国企业改革步伐， 提升企业竞争力发挥了重要

2、 的作用。然而， 我国企业资本运营还存在许多问题，在对入世的影响 展开分析之前，对这些问题首先要有一个清醒的认识。知己知彼，才 能有效地应对。1. 资本运营理念扭曲资本运营是相对于生产经营的概念， 如果说生产经营是内部经营 战略的话，那么，资本运营就是外部经营战略。同时，资本运营以生 产经营为基础， 只有在生产经营发展到一定程度， 资本运营才具有必 要性和可行性（在此，主要指生产型企业的资本运营）。而且，首先 搞好了企业的生产经营， 才谈得上搞好其资本运营。 从资本运营的目 的看，资本运营的目的是挖掘企业潜力， 培育和增强企业核心竞争力。 上市筹集资金和扩大规模只是资本运营过程中的两个环节。

3、然而，我 国企业资本运营理念严重扭曲，表现在：一是将过程视为目的。将筹 集资金作为资本运营的主要目的， 为上市而上市， 对企业进行过度包 装，制造和发布虚假信息。 更有甚者，将资本运营视为躲避监管的手 段，假重组真逃债。近年来，频频曝光的上市公司恶性造假事件就是 这种扭曲理念的反映。二是将规模经济误认为是简单扩大经济规模。 企业片面追求规模， 对并购对象缺乏理性分析和客观评估， 盲目重组、 并购一些无发展前途的企业或本应该退市的上市公司， 结果，非但没 有通过并购壮大自己，反而背上沉重的包袱，有的被并购拖垮。三是 脱离生产经营进行资本运营，有些企业不是以搞好自身的生产经营、 提高企业的核心竞争

4、力作为资本运营的基础， 而是盲目实行多元化经 营，盲目进入自己不熟悉的行业，导致战线过长，首尾不能兼顾，最 终陷入被动。2. 资本运营主体模糊从理论上讲，企业是资本运营的天然主体，然而，我国特殊的制 度环境，资本运营主体长期处于模糊状态。 一种具有代表性的现象是， 政府往往成为资本运营的实际主宰者。 企业资本运营的重心不在于企 业之间的谈判， 而在于政府的意愿， 在于和政府对被并购企业权利与 义务的谈判， 在于政府对上市额度的分配， 在于政府对资本运营的支 持力度。 也正是政府的这种特殊地位， 使我国企业资本运营的发展状 况始终紧随政府政策的变化而进退。 我国企业资本运营的第二次高潮 直接根源

5、于“十五大”的召开。虽然政府的干预在一定程度上也会有其 促进作用，但总的说来，它严重影响了资本运营效率的发挥，使资本 运营中的“扶危济困”、“拉郎配”现象非常普遍，资本运营被扭曲变样， 严重影响了资本运营效率。 还有一种比较普遍的现象是， 企业经营人 员主宰资本运营。 这种现象在西方也很普遍， 但我们与西方的不同之 处在于，我国国有企业“内部人控制”现象非常严重，资本运营常常成 为经营人员牟取私利的渠道。3. 资本运营人才缺乏，资本运营中介组织严重不规范资本运营是一种融科学性和艺术性于一体的经营活动， 它要求从 业人员不仅具有广泛的金融、证券、税务、财务、法律、经营管理等 方面的知识， 能够熟

6、练运用各种金融工具和管理手段， 而且要具有企 业家的市场洞察力和处理各种复杂事务的能力和谈判能力。 然而，我 国这方面的人才严重短缺， 这也是我国企业资本运营难以走向规范的 一个重要原因。 同时，资本运营的复杂性和专业性决定了中介组织在 其中的重要作用。中介组织在资本运营中承担着提供信息、咨询、资 产评估、融通资金等作用。 然而，我国资本运营中介组织发育严重不 良；存在从事资本运营的中介组织数量过少、从业人员素质不高、中 介组织的行为极不规范、 中介组织与企业合谋欺骗投资者的恶性事件 频频发生等问题。4. 对外资本运营较少。资本运营是企业将拥有的资本在全社会优化配置的过程， 它没有 地域和国别

7、限制。我国企业资本运营在“十五大”之后的第二次高潮 中，成功地突破了地区限制，在全国范围展开。但是，我国到国外进 行资本运营的企业数量不多， 只有几个大型国有企业在国外有资本运 营活动。即使走出去的企业， 有的资本运营也仅仅停留在融资这些相对简单的资本运营活动上，真正具有实质性的运营活动，如兼并、收 购等很少。二、入世对我国企业资本运营的影响扭曲的理念、模糊的主体、人才的缺乏、中介组织的不规范和有 限的范围决定了我国企业资本运营总体水平低， 仅处于资本运营的初 期阶段。在这种状况下加入 WTO,将会对我国企业资本运营产生积 极和消极两方面影响。积极影响不会自然产生，需要主动应对、利用 和争取。

8、1. 入世将掀起我国企业第三次资本运营高潮。首先，外国企业主要采取并购方式进入我国， 会推动我国企业资 本运营。受世界经济萧条的影响，随着我国入世后的开放步伐加快， 外国企业将掀起进入我国的高潮。我国经过 20多年的改革，企业已 经拥有了较好的经济资源， 并购便于快速占领市场， 实现本土化经营。 因此，外企在进入方式选择方面，与上世纪采用设备、技术与我国企业合资、合作相比，这次将会更多地采取兼并、收购方式。这虽然也 会推动我国企业资本运营的发展， 但会使被并购企业降为从属于外企 的地位。其次，为应对入世， 我国企业将主要通过资本运营增强自身竞争 力。面对外国企业咄咄逼人的气势， 我国企业将通过

9、资本运营迅速整 合各种资源，培育企业核心竞争力，形成合理的产业组织结构，提高 资源配置效率，掀起企业资本运营高潮。最后，入世有利于促进我国经济结构调整， 为企业资本运营提供 巨大舞台。我国经济正处于结构调整时期，结构调整是“十五”时期的 中心任务。入世后，我国经济与世界经济一体化步伐加快，加剧了我 国经济结构调整的紧迫性。资本运营是进行结构调整最有效的手段。 通过同部门企业的并购可以形成合理的产业组织结构， 通过不同部门 企业间的重组可以促进产业结构调整等等。2. 入世将为我国企业进行国际资本运营提供便利根据 WTO 权利和义务对等原则，在我国对成员国开放的同时， 成员国也对我国开放， 这为我

10、国企业进入国际资本市场进行资本运营 提供了契机。我国企业不仅可以对外输出商品、劳务，而且可以输出 资本；不仅可以进行间接资本输出，而且可以进行直接投资，在国外 投资建厂； 不仅可以在国际资本市场融资， 而且可以通过国际资本市 场兼并、收购外国企业，从而有利于我国企业充分利用两个市场，运 营两种资源。尤其值得一提的是，加入 WTO 为我国中小企业和民营 企业到国际市场进行资本运营提供了机会。 长期以来， 我们对资本运 营，尤其是国际资本运营有一种误解， 似乎只有大型企业才可以进行 资本运营和国际资本运营。 事实上， 资本运营与企业规模并没有直接 的联系。发展中国家的跨国公司几乎都是中小型跨国公司

11、， 即使在发 达国家，中小型跨国公司的比重也很高。英国和法国 80左右的跨 国公司都是中小型跨国公司。联合国早在 1993 年就修改了跨国公司 定义中对规模的要求，将跨国公司定义为由两个以上国家实体组成 的、在一个经营体系下运营且通过股权与其他方式形成的企业。 加入 WTO 后，必然采用这种标准，我国将拆除种种障碍，中小型企业和 民营企业将可以享受到我国和 WTO 成员国对跨国公司的各种优惠政 策，促进我国企业的国际资本运营。3. 入世促使我国资本市场走向完善和国际化，为我国企业资本运营提供良好中介。资本市场是资本运营的主要场所， 资本市场的完善程度决定了资本运营的效率。然而，我国资本市场存在

12、规模小、行政化色彩浓厚、 市场结构不合理 （间接融资市场与直接融资市场不协调、 市场主体结 构不合理和市场组织结构不合理） 、中介组织功能不完善以及法规不 规范等缺陷， 很难为资本运营提供优质服务。 加入 WTO 后，根据服 务贸易总协定和金融服务贸易协定，我国将开放资本市场，允 许外国公司享有国民待遇， 允许在我国建立资本市场中介组织， 取消 跨国界服务限制，并逐步开放资本项目，走向自由化。我国资本市场 在外国资本强势的竞争下，将随着 WTO 规则的实施逐步完善，逐步 国际化，从而为我国企业资本运营创造更好的条件。4. 入世有助于我国企业学习资本运营技术，规范资本运营行为， 树立现代资本运营

13、理念。加入 WTO 之后，外国企业的资本运营活动，为我国企业学习资 本运营技术、 规范资本运营行为、 树立现代资本运营理念带来了巨大 的学习效应。这主要体现在两个方面：一是示范学习效应。我国企业 可以近距离、 全方位地了解外国企业资本运营的全过程， 真实领略现 代资本运营的效率，学习资本运营战略和技术的合理使用。二是“干中学”效应。我国企业通过与外国企业合作和竞争，或者被并购，或 者并购外国企业， 或者争夺同一个目标， 亲身体验现代资本运营理念 的作用，真正掌握资本运营的完整内容和全部过程， 使我国企业资本 运营尽快迈人规范化的健康发展轨道。5. 入世将促进我国相关法规和制度改革，为企业资本运

14、营提供制 度保障。经济体制转变是一个系统工程， 需要各方面的改革配套进行。 我 国的市场化改革虽然已经走过 20 多个年头，但市场经济的基本框架 刚刚形成，市场化程度还不是很高，资本市场发育很不成熟，各方面 改革并不配套， 再加上复杂多变的国际环境和金融危机的影响， 出于 保证国家经济安全和国民经济稳健发展的要求， 我国对企业资本运营 采取了谨慎态度，制定了一系列旨在加强监管和规范的法规、条例， 建立了比较严格的管制制度， 这也是必要的， 但是对资本运营的发展 重视不足。更重要的是，由于体制的原因，一些法规和制度演变为企 业资本运营的障碍。入世后，我国将根据 WTO 的要求对这些法规、 制度进

15、行清理、 改革，扫清企业资本运营的障碍， 为其提供制度保障。当然，入世不仅对我国企业资本运营有积极影响， 也有消极影响如跨国公司对我国企业进行垄断性并购，将遏制我国企业的资本运 营；外国企业大量争挖人才，加剧我国企业人才不足状况；我国企业 难以与外国企业抗衡，导致大量被收购；国门开放引起资本外逃；资 本市场开放易引发金融危机； 我国企业急于做大做强， 导致对货币资 本运营钟爱有加，对实际生产运营重视不足、本末倒置等等。这些消 极影响需要政府采取有力措施加强监管，我国企业也要积极应对。三、入世后我国企业资本运营的特点1. 资本运营向科技化、网络化方向发展。科技化和网络化是新经 济的重要内容。 尽

16、管人们对新经济还有种种争议， 尤其是作为新经济 代表的美国经济在新世纪之初进入衰退期， 有些人更对新经济持否定 态度，但我们不得不承认信息化、 网络化以及高科技正在改变着我们 的生活。在人们还在对新经济争论不休时， 作为对市场最具有发言权 的企业已经开始行动。在当前正在进行的新的并购浪潮中，科技化、 网络化作为发展方向已经得到展现。 入世后， 我国经济与世界经济一 体化步伐将加快， 世界并购浪潮中的科技化、 网络化趋势将影响我国 企业资本运营，我国企业资本运营将逐步向这个方向发展。2. 服务业成为并购的重要战场，资本运营中介组织的并购、重组 成为热点。 服务业是我国较薄弱的行业， 同时也是受入世冲击较大的 行业。入世后，我国将根据 WTO服务贸易总协定和金融服务 贸易协定，开放服务业。外资银行、券商、保险公司、投资银行等 服务性企业的大批进入将加剧服务业的竞争， 服务业将成为并购的重 要战场。其中， 资本运营中介组织的并