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1、例1假定中信公司董事会决定从今年留存收益中提取120,000元存入银行，准备八年后更新设备。如银行定期八年的存款利率为16%，每年复利一次。试问该公司八年后可取得多少钱来更新设备？解： s=120,000 X 3.278=393,360元例2若大陆公司董事会决定从今年留存收益中提取280,000元准备兴建职工餐厅。根据施工单位按图纸估算，需要600,000元才能建成。于是大陆公司将280,000元存入银行。假定银行存款利率为8%，每年复利一次。那么需要存多少年才能获得建餐厅所需要的款项？ 解：例3假定利群公司准备购置一台现代化生产设备，需款150,000元，该设备可使用十年，期满无残值。预计该
2、设备每年可使利群公司回收净利和折旧30,000元。若该公司购置设备款拟向银行借入，目前借款利率为（复利）。试问此项购置方案是否可行？解： 这个方案不可行例4若东方汇理银行于2001年初发行一种十年期长期债券，当时的货币时间价值为12%。在发行条例上载明前三年不偿还本息，从第四年起每张债券每年末还本付息200元。试问直到2010年末止，每张债券共还本付息多少金额？解：递延期为年，经营期为年例5根据例4资料，要求为证券市场的潜在投资者计算购买东方汇理银行的十年期债券，每张最多出价多少？解：根据公式 =200*(pvA/200,12%,10)-(pvA/200,12%,3) =200*(5.650-
3、2.402) =649.60例6假定太平洋公司计划年度准备以2000万元进行投资创办饮料厂，根据市场调查，预计在三种不同的市场情况下可能获得的年收益及其概率的资料如下：市场情况预计年收益(xi)(万元)概率(pi)繁荣6000.2一般4000.5疲软2000.3若饮料行业的风险系数为0.4，计划年度的货币时间价值（平均利率）为12%要求：为太平洋公司计算创办饮料厂投资方案预期的风险价值，并评价该项方案是否可行。解：（1）未来收益预期价值：（2） 计算标准离差率：（3）导入风险系数，计算预期风险价值预期的风险报酬率（RPr）=风险系数X标准离差率 =FXR=0.4*36.84%=14.74%预期
4、的风险报酬额（RP）=未来收益的预期价值X 预期风险报酬率/（货币时间价值+预期风险报酬率） =380*14.74%/（12%+14.74%）=209.456万元（4）计算该方案要求的风险价值 要求的风险报酬率 =要求的投资报酬率-货币时间价值 =未来收益预期价值/原投资额-货币时间价值 = 380/2000-12%=7% 要求的风险报酬额=未来收益预期价值X要求的风险报酬率/(货币时间价值+要求的风险报酬率) = 380*7%/（12%+7%） =139.992万元（5）对该方案的评价 预期的风险报酬率(14.74%)要求的风险报酬率(7%) 预期的风险报酬额(209.456万元) 要求的风
5、险报酬额(139.992万元)说明该方案预期所冒的风险比要求的大得多，所以是不可行的。例7：假定汇丰公司有一长期投资项目，预计其资本支出总额为1500万元，资本来源共有四个方面，每个来源的金额及其资本成本的数据，如图所示：资本来源金额（万元）资本成本%债券4508优先股15010普通股60012留存收益30012合计1500-要求：计算该项目投资总额的加权平均资本成本解:(1)计算各种资本来源比重 债券占总资本比重（Wb） 450万元/1500万元30 优先股占总资本比重（WP）150万元/1500万元10 普通股占总资本比重（WC）600万元/1500万元40 留存收益总资本比重（We）30
6、0万元/1500万元20（2） 加权资本成本计算表资本来源所占比重(W) %个别资本成本%加权平均资本成本%债券3082.4优先股10101普通股40124.8留存收益20122.4合计100-10.6案例一假定诚信公司计划期间有两个工程项目可供选择，两项目的原投资额均为期初一次投入万元，资本成本为，两项目的经济寿命均为年，期满无残值。它们在寿命周期内的现金流入量总额均为万元，分布情况如下：方案项目年度5甲方案原始投资各年NCF-300140140140140140乙方案原始投资各年NCF-30013016018015080要求：采用净现值法评价甲乙两方案孰优解：、计算甲方案的净现值： 甲未来
7、报酬总现值1403.433=480.62万元 甲的NPV = 未来报酬总现值原投资额 480.62-300180.62万元0、计算乙方案的净现值： 采用普通复利折现再加总 乙方案净现值计算表年份各年现金净流量复利现值系数现值114.01123.04121.5088.8041.52未来报酬总现值原投资额488.87300.00净现值188.873、结论：甲乙两方案的净现值均为正数，表明预期可实 现报酬率都大于资本成本，所以都可行。 但两方案原投资额相等，而乙方案的净现值大 于甲，所以乙方案较优。案例 二根据前面净现值法案例一的资料，要求采用现值指数法来评价甲乙两方案孰优。解：根据给定的资料 分别
8、代入“现值指数”公式：结论： 甲乙两方案的现值指数均大于，都可行； 但乙方案的现值指数1.63高于甲方案1.60，所以乙方案较优。案例三假定正定公司有甲乙两个工程投资方案，其经济寿命均为年，期末无残值，资本成本为，两方案的原投资额及各年现金净流量如下：甲-400,000100,00080,000120,000120,000110,000100,000乙-180,00060,00040,00050,00050,00050,00040,000要求：分别采用净现值法和现值指数法来评价甲乙两投资方案的优劣。甲方案的与计算表年份各年现金净流量复利现值系数现值100,00080,000120,000120
9、,000110,000100,00089,30063,76085,44076,32062,37050,700未来报酬总现值427,890400,000原投资额的现值净现值27,890 1.07 现值指数乙方案的与计算表年份各年现金净流量复利现值系数现值60,00040,00050,00050,00050,00040,00053,58031,88035,60031,80028,35020,280未来报酬总现值201,490180,000原投资额的现值净现值21,490 1.12 现值指数结论：采用净现值法，甲方案的净现值27,890元，大于乙方案的21,490元； 如果这两个方案之间是互斥的，当
10、然甲方案较好。 如果两者是独立的，哪一个应优先给予考虑，可以根据现值指数来选择。乙方案的现值指数1.12大于甲方案的1.07，所以乙优于甲。案例四根据前面净现值法案例一的资料，要求采用内含报酬率法来评价甲乙两方案的孰优。解：、由于甲方案的每年NCF相等，均为140万元， 先求其年金现值系数。查表（元年金现值表）在第期这一行与2.143相邻近的年金现值系数的相应折现率为36%和40%，所以2.143的折现率应在36%40%之间。现采用插值法：甲方案的 36% + 1.04% = 37.04%、 乙方案各年的NCF不等，要采用逐次测试法，第一次先用36%，并编制乙方案净现值得逐次测试计算表：年份各
11、年NCF第一次测试36%第二次测试40%现值系数现值现值系数现值1300.73595.550.71492.821600.54186.560.51081.601800.39871.640.36462.521500.29243.800.26039.00800.21517.200.18614.88未来报酬总现值314.75300.00293.82300.00原投资额净现值14.75-6.18第一次测试的结果，净现值为14.75万元，说明应再提高折现率进行第二次测试。若改用40%，其结果净现值为负数6.18万元。所以乙方案的内含报酬率一定是介于36%40%之间，运用插值法：乙方案的IRR36%+2.8
12、2%=38.82%结论： 甲方案的为37.04%， 乙方案的为38.82%， 均大大高于资本成本14%，故均属可行。 但两者比较，乙方案较优。案例五根据前面净现值案例一的资料，要求采用回收期法来评价诚信公司甲、乙两方案孰优。解：甲方案的回收期： 由于甲方案各年NCF相等，可应用上述公式计算：乙方案的回收期：乙方案回收期计算表年份各年NCF年末累计NCF年末尚未回收的投资余额11,300,0001,300,0001,700,00021,600,0002,900,000100,00031,800,0004,700,00041,500,0006,200,0005800,0007,000,000乙方案的预计回收期 = 2+100,000/(4,700,000-2,900,000) = 2.06年
