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1、我国货币政策传导机制运行不畅深层原因分析-04-25 18:09二、影响货币政策传导机制效率原因分析目前我国基本上形成了如下货币政策传导机制：即中央银行货币市场金融机构企业、个人，最终作用于国民经济。因此，货币政策效果重要取决于各个环节经济行为。详细影响原因有：（一）货币政策传导外部条件信用和法制环境不佳，影响了货币政策充足发挥首先，我国信用基础脆弱：体现为个人和企业信用制度不健全，有些企业为了获得银行贷款做假账，并且常常逃废银行债务，增长了不良贷款比率，这些都使银行放贷愈加谨慎，不敢轻易向企业放贷。另一方面，我国现行金融法律制度也还不健全，不能适应变化经济形势。例如商业银行法、票据法等，其中
2、某些条款操作性不强或是仍存在法制空缺，致使有些企业运用制度缺位“赖帐”，从而阻碍了货币政策传导过程。（二）货币政策传导主体中央银行政策操作行为是影响货币政策效果政策原因第一、中央银行基础货币投放渠道狭窄、操作手段不灵活。现阶段，央行增长基础货币供应是通过再贷款、再贴现、国债操作、外汇储备占款实现，这些政策工具为央行货币政策在基层行贯彻实行发挥了积极作用，不过由于操作手段单一、灵活性差，影响了货币政策实行效果。例如：再贷款是目前央行增长基础货币重要渠道，但就实际操作看，央行既要满足政策性金融机构贷款需求，还要支持都市商业银行流动性及协助商业银行化解不良资产等需求，从而使货币政策效果大打折扣。而外
3、汇占款近几年也成为央行供应货币方式，不过过多外汇储备则意味着投资资本闲置，影响了货币政策效果发挥。除此之外，存款准备金率偏高，致使资金使用不充足；再贴现受社会信用、票据市场等原因影响实行效果也不十分理想。这些都弱化了货币政策实行效果。第二、利率市场化程度不高。目前我国利率浮动程度不高，许多企业对利率敏感性不高，对商业银行存贷款利率高度管制体制等，都越来越不利于提高国有商业银行竞争力，货币政策效果因而也受到影响。（三）货币政策传导中介金融机构发展是影响货币政策效果关键原因作为货币政策传导机制重要中介商业银行由于在经营管理体制、业务发展等方面存在某些问题，致使货币政策效果被减弱。一是信贷管理体制问
4、题。改革过程中鼓励机制不配套影响了信贷人员积极性，鼓励与惩处不对称，导致基层行 “惜贷”、“慎贷”。二是金融机构内部管理体制僵化，尚未形成以利益为中心经营管理体制。目前国有商业银行实行法人治理后，资金及贷款权上收，建立了严格贷款审批程序，手续繁琐，影响了企业贷款意愿，最终影响了货币政策实行效果。另一方面是我国商业银行由于受历史、经济、体制等原因影响，其经营管理首要目不是利润最大化，而是金融风险防备化解。三是商业银行业务范围向都市集中，县域信贷资金萎缩。目前，商行普遍实行了授权与转授权管理，重点在大中都市扩大业务范围，缩小了县级支行业务服务范围，致使县域信贷萎缩。（四）货币政策传导客体企业和居民
5、决策行为是影响货币政策有效性决定性原因货币政策最终通过微观经济主体作用于国民经济，微观经济主体重要包括企业和居民。这两部分市场化行为都对货币政策实行效果起着决定性作用，从目前来看：第一、企业困难重重。一是部分企业信用观念淡薄，逃、废银行债务状况严重，克制了银行贷款积极性。尚有部分企业缺乏生机，资金占用构造不合理，财务制度不健全，管理水平低下，经济效益不佳，使贷款难度加大。二是大部分国有企业市场化程度低，对利率不敏感，同步相称高负债率、资金来源渠道狭窄、构造单一以及转型不彻底等都影响了货币政策有效性。这些都弱化了货币政策对经济发展支持力度。第二、居民对货币政策反应不积极。居民受收入水平、消费习俗
6、等原因影响，储蓄意愿强烈，储蓄存款居高不下，制约了消费需求，加上我国目前社会保障体系不完善也使诸多消费者不敢随意扩大支出，致使消费信贷难以全面拓展开来。（五）货币政策传导媒介金融市场完善程度是货币政策有效性市场基础金融市场包括货币市场和资本市场，有关货币市场对货币政策效果影响程度是毋庸置疑。然而，我国货币政策要不要关注资本市场发展日益成为争论话题之一。笔者认为，伴随我国资本市场不停发展，其对货币政策影响程度也会逐渐提高。尤其是股票市场，托宾（Tobin，1969）最早提出了股价变动对投资产生影响Q理论，不仅如此，股市对货币需求也产生重要影响，重要途径有：一是财富效应，股价上升意味着居民拥有资产
7、名义价格上升导致收入水平上升，从而需求随之增长。二是替代效应，股价上涨会使人们用股票替代货币，减少货币需求。因此，股市将会在很大程度上制约着货币政策执行效果。然而，目前我国资本市场发展还不完善：股票市场发展还相对较缓，非基本经济原因占很大一部分，如“内部人控制”、 “暗箱操作”等都使股价变化不稳定，难以真实反应资金供需状况。与此同步，货币市场发展也不健全：票据市场尚未健全统一，数量也有限；此外，货币市场和资本市场存在着不一样程度分割现象，严重制约了货币政策效果发挥。三、完善我国货币政策传导机制对策探讨（一）加强货币政策传导机制外部环境建设，疏通货币政策传导渠道首先应逐渐建立健全社会信用制度，完
8、善银行信贷登记征询系统，逐渐建立个人信贷登记制度，为金融机构发明良好外部环境。工商行政部门应当严厉整顿社会信用秩序，严惩逃、废债失信行为。另一方面尽快完善社会保险制度，力争住房、医疗、就业教育方面改革尽快到位，从而有效地刺激社会消费增长。最终要深入健全法制环境，为货币政策实行提供充足法制保障。（二）增强中央银行主体导向功能，保证货币政策有效传导第一、改善央行基础货币投放方式，完善央行间接调控机制。此后我国应加大再贴现操作力度，增长其在央行基础货币投放中份量，通过再贴现增长货币供应，央行可以直接向企业传递信贷政策意图。由于商业汇票是建立在商品劳务实际交易基础上，因此对于增进内需有现实意义。此外还
9、应合适减少超额准备金，深入增长信贷货币供应量，适时提高货币政策灵活性，推进区域间经济稳步协调地发展；继续扩大公开市场业务操作，增长货币政策弹性，增进货币政策内外均衡。另一方面，央行应建立高效支付体系，推广、应用现代化支付系统，提高资金运用率。同步，人民银行在制定货币政策同步应将以股票价格为代表金融资产价格作为辅助检测指标，并根据市场走向和资产价格变化及时做出调整。使央行通过评估资本市场对货币供应量影响来判断实体经济运行状况，从而精确把握货币政策调控方向和力度第二、积极稳妥推进利率市场化改革步伐。在放开同业拆借市场利率基础上，逐渐实现国债利率市场化。先从贷款利率市场化入手，逐渐扩大其浮动范围，另
10、一方面再对存款利率进行改革：必须以谨慎态度，对小额存款利率仍应实行管制，对大额存款利率应实行有弹性管理 。还可以考虑实行差异利率，加强商业银行自主确定利率水平权利，努力扩大利率市场化试点范围，改革县如下农信社贷款利率管理措施，扩大都市金融机构贷款利率浮动范围。第三、完善金融监管行为方式。央行应严厉查处有关违法行为，对老式带有计划行政手段为特性金融管制应当废除；及时检查各个金融机构重要业务指标真实性，撤销少数无法救济金融机构，维护债权人利益，加强银行、保险、证券三大监管当局协调合作。只有有效金融监管才能保证货币政策传导机制畅通无阻。（三）积极推进国有商业银行改革，建立现代金融企业制度，为货币政策
11、构筑良好传导中介一是加紧国有商业银行企业化步伐，建立法人治理构造，理顺所有者、决策者和经营者行为模式，实行国有资产控股股份制产权改革，采用整体或分拆上市，筹集和扩充资本金，实际上，日前中国建设银行和中国银行已经积极筹划，准备在香港和纽约公开上市，为其他国有银行上市起了示范作用。二是建立以长期稳定、盈利为目经营管理体制，建立上、下级之间科学授信、授权管理体制，健全鼓励机制和惩罚措施，充足调动员工积极性，从而拓展信贷业务空间。三是合适放权给基层商业银行，使其根据当地经济发展状况适时调整信贷投放构造，保证当地发展合理资金需求。四是加大不良资产处理力度，积极探索中小金融机构不良资产处置措施，尽快建立存
12、款保险制度，增强公众对中小金融机构信心。除此之外，商业银行还应积极进行业务创新，在科学风险管理中合理制定风险加价水平，提高金融产品服务质量，提高员工素质，增强业务经营灵活性以提高商业银行竞争力。（四） 深化国有企业改革，完善国有资产管理体制和国企法人治理构造对国有企业要采用多种方式增长资本金，减少居高不下负债率，对有条件企业应加紧上市步伐，加大企业内部改革力度，推进投资主体多元化。深入合理运用外资，积极发展产业投资基金，调整产业投资政策，减少某些对民营经济改造限制。尽快建立完善中小企业贷款担保机构，加紧企业改制后配套改革。（五）加紧金融市场建设，处理市场分割问题，使货币市场和资本市场协调发展首
13、先要发展和完善货币市场，包括：一是增长交易主体、交易工具品种和数量，放宽市场主体资格限制。二是建立全国统一同业拆借市场，推进银行间债券市场改革，扩大银行间市场覆盖范围。三是发展票据市场，首先推进区域性票据市场建设，积极推广商业承兑汇票，扩大企业票据融资，加大现券交易力度，优化资产构造，疏通货币市场和资本市场，使资金自由流动；另一方面应大力发展资本市场，努力处理市场分割问题，使货币市场利率真正发挥引导利率总水平作用，充足发挥金融市场在货币传导政策中作用。（六）因地制宜，制定对应区域性货币政策货币政策在不一样经济发展地区实行效果也不尽相似。考虑到我国地区经济发展不平衡状况，例如西北地区经济要想得到良性发展，就应予以其政策倾斜和扶持。因此，央行应针对不一样地区不一样步期经济发展特点和状况制定对应货币政策予以其发展空间。此外，还应协调好货币政策与宏观经济政策关系。配合积极财政政策深入扩大国债发行，配合产业政策，加强对基础设施、技术创新等产业政策支持等，深入增强货币政策实行效果。
