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1、七个方面抓好央企“降杠杆”作者：暂无来源：国企管理2017年第9期对于央企“去杠杆”，国务院国资委的思路渐渐明晰：一方面，对高负债企业加强债务规 模管控，建立严格的分行业负债率警戒线管控制度，多渠道化解企业债务；另一方面，则通过 推进市场化债转股，加大央企兼并重组力度，实施混合所有制改革，加快资金融通。成效初显今年以来，党中央、国务院对降低企业杠杆率高度重视，将其作为供给侧结构性改革重点 任务之一“去杠杆”的重中之重。截至今年6月末，我国规模以上工业企业资产负债率55.9%， 同比下降0.8个百分点，企业资产负债率过高的问题在逐步缓解。今年前7个月央企利润总额 与去年同期相比下降3.7%，同比
2、增长16.4%，资产负债率比年初下降0.2个百分点，提质增效 攻坚战取得阶段性成果，成绩来之不易。当前要抓住央企效益转降回升的有利时机，把降杠杆 作为“去杠杆”的重中之重，做好降低央企负债率工作。去年以来降低企业杠杆率7大途径全面发力，降低企业杠杆率成效初显，债务风险得到有 效控制。一是我国总杠杆率上升速度明显放缓，正趋于稳定，根据国际清算银行（BIS）最新数 据，截至2016年末，我国总体杠杆率为257%，同比增幅较上季度末下降4.4个百分点，连续 3个季度保持下降趋势；环比增幅较上季度末下降1.6个百分点，连续5个季度保持下降趋势。 二是我国企业杠杆率已开始下降，我国2016年末非金融企业
3、杠杆率为166.3%，连续两个季度 环比下降或持平，这是我国非金融企业杠杆率连续19个季度上升后首次改变上升趋势。三是 我国信贷/ G D P缺口保持下降，截至2016年末，我国信贷/ G D P缺口 24.6%，较2016年 一季度末降低4.2个百分点，已连续3个季度下降，下降趋势明显，显示我国潜在债务压力正 趋于减轻。在兼并重组和企业依法破产方面，十八大以来先后有18组34户央企实施了重组，2017 年1-5月，我国上市公司兼并重组交易金额为7107.5亿元，交易数量3086件；对国有企业 中的“僵尸企业”进行了认真梳理并积极开展处置和治理工作；通过企业依法破产促进僵尸企 业出清的能力持续
4、提升，自去年以来，全国新设立破产审判庭90家，破产受理和审结案件数 量也不断增加，仅今年上半年就达近3000件和2000件。在完善现代企业制度方面，着力通过 国有企业混业所有制改革建立企业杠杆负债自我约束的机制，截至目前共有19家企业正在推 进混合所有制改革，效果正在显现。在市场化债转股方面，各类实施机构与钢铁、煤炭、化工、 装备制造等行业中具有发展前景的70余家高负债企业积极协商谈判达成市场化债转股协议， 协议金额超过1万亿元，这些协议的落地实施不仅可以推动企业杠杆率下降，而且会有力推动 国有企业混合所有制改革，有助于建立企业负债杠杆自我约束长效机制。任务艰巨国务院常务会议披露的数据显示，今
5、年前7个月国有企业资产负债率比年初下降了 0.2个 百分点，但去杠杆的任务仍然艰巨。央企的杠杆之重，与投资冲动有很大关系。一些央企负责人过于追求速度、规模，有的甚 至不惜以高负债为代价；一些企业负责人“新官不理旧事”，自己热衷上新项目出新业绩，企 业却债台高筑。这背后则是企业考核评价机制有待改进。包括央企在内的国有企业降杠杆步履缓慢，具有多方面的原因，除了国有企业承担的职能 过多、背负额外的负担之外，与国有资产处置敏感、国有银行部门面临较大的损失压力等因素 直接相关。去杠杆意味着资产和负债两端同时承压。一方面，处置国有企业资产的过程如果不顺利， 就会出现旧账变新账的情况，这对国有企业的责任人会
6、产生负向激励；沉没成本、估值损失等 价值消失也成为国有企业资产处置的重要障碍。另一方面，国企负债主要对应着国有银行资产。国有企业通过处置资产而承受的损失，有 相当部分要传导到国有银行部门，形成不良贷款。当前，在金融监管强化的背景下，大型国有 银行承担着较大的资本金压力。国有银行部门为了规避不良贷款，很难积极配合国有企业去杠 杆。在降杠杆过程中，很多企业寄希望于“债转股”，但是落地状况并不理想。一位银行人士 表示，落实债转股的资金都是通过市场化筹集的，本身就有利息成本，银行也得有收益的考虑。 同时，对于钢铁等周期性行业的发展前景，仍需谨慎观察。抓紧落实国务院总理李克强8月23日主持召开国务院常务
7、会议，部署推进央企深化改革降低杠杆 工作，促进企业提质增效；听取股权期权和分红等激励政策落实与科研项目及经费管理制度改 革进展情况汇报，推动增强创新发展动力。这次会议指出，央企是国民经济的骨干，在国企改革中具有引领和示范作用。当前要抓住 央企效益转降回升的有利时机，把国企降杠杆作为“去杠杆”的重中之重，做好降低央企负债 率工作。在负债率方面，要建立严格的分行业负债率警戒线管控制度，对高于警戒线的企业在年度 经营业绩考核中增加资产负债率的权重，并严格把关主业投资、严控非主业投资、禁止安排推 高负债率的投资项目。研究出台钢铁煤炭行业化解过剩产能国有资产处置有关财务处理办法， 探索建立国有资本补充机
8、制，妥善解决企业改革发展、转型升级所需资本。在债转股方面，要积极稳妥推进市场化法治化债转股，督促已签订的框架协议抓紧落实。 推动发展前景好、有转股意向的央企创新模式，加快推进债转股。加大央企兼并重组力度，稳 妥实施混合所有制改革。支持债转股实施机构多渠道筹资。鼓励国有资本投资、运营公司及有 条件的央企基金采取各种市场化方式参与债转股。在新旧动能转换方面，要在推动新旧动能接 续转换中实现产业转型升级和降杠杆。采取有效措施确保完成今年化解钢铁煤炭过剩产能、处 置“僵尸企业”和治理特困企业等工作任务。推动火电、电解铝、建材等行业开展减量减产， 严控新增产能。深入实施“中国制造2025”和“互联网+ ”，积极发展新产业新业态新模式， 改造提升传统动能，加快向数字化、网络化、智能化转型，增强发展后劲。国务院国资委主任 肖亚庆8月29日在国资委中央企业降低杠杆工作会议上强调，中央企业要强化资本约束，盘 活存量资产，发展直接融资，推进混合所有制改革，扩大重大项目股权融资比例，多渠道补充 资本。
