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1、阿里入股微博10个维度解读：阿里入股的三江和联华到底怎么样 阿里的入股让三江购物成为业内关注的“妖股”，17个交易日暴涨%。5月26日，阿里再次入股联华超市，虽没有上演三江购物的“疯狂”，但有业内人士认为，阿里此番动作将助推零售业的国企混改，其意义更为深远。阿里为何要选择入股三江购物和联华超市？在阿里眼里，它更喜爱谁呢？依据两家企业披露的财报数据，分别从企业概况、阿里入股方法；总市值和估值；门店拓展和经营面积；营业收入、净利润、毛利率、现金流等四大方面10个维度进行深度对比分析。整体而言，三江购物毛利提升促进业绩改进;联华超市虽两年连亏，但规模优势仍然显著。一、企业概况三江购物：成立于1995
2、年9月22日，注册资本亿元，主营纺织、服装及日用具、化工产品、一类医疗器械、文化体育用具、农产品、通讯器材和家用电器的批发等。2021年3月2日在上海证券交易所主板A股上市，证券简称：三江购物，证券代码：601116。联华超市：成立于1997年4月23日，注册资本亿元，拥有世纪联华、联华超市、快客便利等三大品牌。2021年6月27日在香港交易所主板上市，证券简称：联华超市，证券代码：。二、阿里入股方法三江购物：第一：阿里泽泰以战略投资者的身份准备以亿元认购其亿股，投向超市门店全渠道改造项目和仓储物流基地升级建设项目；第二：和安投资协议转让给阿里泽泰万股三江购物，交易完成后，阿里泽泰将持有三江购
3、物32%股权，成为其第二大股东；第三：阿里泽泰拟认购和安投资发行的不超出亿元的可交换债券，6个月后可转换成A股股票，预备可交换的股票为1643万股，占现在企业总股本的4%。联华超市：易果生鲜将其持有的联华超市2%股份（约22392021股）转让给百联，另将所持有的18%（约202128000股）联华超市股份转让给阿里巴巴，阿里巴巴成为联华超市第二大股东。三、总市值、估值三江购物：截止6月8日交易结束，三江购物总市值亿元;滚动市盈率。联华超市：截止6月8日交易结束，联华超市总市值亿元;滚动市盈率-。从总市值来看，二者有着显著差距，三江购物靠近100亿元，总市值差不多是联华超市的倍。估值方面，三江
4、购物也是远远高于联华超市。四、门店拓展、经营面积三江购物：2021年新开门店21家，关闭27家。截止2021年12月31日，门店总数158家，总经营面积万平方米。其中自有产权门店29家，占门店总数的%。联华超市：2021年新开门店212家，关闭477家（395家为加盟店）。其中，大型综合超市业态新开1家，关闭6家；超级市场业态新开120家，其中直营门店10家，加盟门店110家；便利业态新开91家，其中直营门店35家，加盟门店56家。2021年新开门店总面积55924平方米。截止2021年12月31日，门店总数3618家，约%的门店在华东地域。从近三年的门店拓展情况来看：三江购物呈逐年递增趋势，
5、其中2021年新开门店数比2021年增加一倍多，2021年新开门店数虽为近三年新高，但仍未完成开设30家新店的计划，而且受制于经营效益及经营条件限制，2021年关店数量达27家。相比三江购物，联华超市近三年新开门店数出现显著下滑，尤其2021年，比2021年降低71家，2021年开店基础保持稳定，但也不及2021年。另外，从图表中能够显著看出，联华超市拥有巨大的规模优势，而且每十二个月新增门店数也基础在三江购物的10倍左右。从现在门店分布来看：三江购物158家门店中，131家全部集中在宁波市区，浙江省宁波以外地域仅仅只有27家。和外资零售商或其它零售商相比，三江购物已具有了区域规模优势。相比三
6、江购物在浙江省内的发展，联华超市则是在全国全部建立起绝正确领先优势。其3618家门店分布于上海、浙江、江苏、辽宁、广西、北京、安徽、江西、河南、内蒙古、山东、四川、黑龙江、吉林、河北、福建、广东、湖北、云南等19个省。其中上海最多，达2286家，其次浙江、江苏、辽宁、广西、北京等均超出100家，而黑龙江、吉林、河北、湖北、云南则仅仅只有一家。截止2021年12月31日，联华超市门店分布情况五、营业收入、净利润三江购物：2021年实现营业收入亿元，同比降低6%；归属于上市企业股东的净利润亿元，同比增加%。其中商品销售收入亿元，较上年降低%。联华超市： 2021年实现营业额亿元，同比下降%；归属于
7、本企业股东的净亏损亿元，较去年同期同比减亏万元。其中同店销售同比下降%。2021年，三江购物和联华超市营业收入都有不一样程度下滑。三江购物2021年主营业务收入同比降低 %，其中食品销售较上年降低%，关键是受消费结构调整和渠道多样化影响；生鲜类销售收入同比增加 %，关键得益于企业连续生鲜购物环境的改造；另外，日用百货和针纺类销售仍然受到网络销售的影响，日用百货较上年降低%，针纺类较上年降低%。联华超市则关键因为2021年梳理网点资源，网点净降低265家；同时推进商品品类结构调整，扩大生鲜销售规模和占比，而生鲜客单价较其它品类低，并不能拉动销售客单价的深入提升，造成同店销售下滑。从近三年的情况来
8、看：三江购物和联华超市营业收入均出现连续下滑，但净利润方面则又是大相径庭。三江购物2021年净利润出现下滑后，2021年得到了显著反弹;而联华超市则由2021年的盈利一下变为2021年巨亏近5亿，2021年即使同比减亏万元，但仍未能扭转亏损局面。六、毛利率三江购物：2021年毛利率%，同比增加 %。联华超市：2021年毛利额亿元，同比下降%，毛利率%。三江购物2021年毛利率取得较大幅度提升，关键得益于企业不停优化供给链，加大商品的源头采购和自有品牌，降低商品采购成本等。联华超市则和上一年同期持平，另外，毛利额出现下降关键是因为大型综合超市业态销售降低所致。从近三年毛利率变动情况来看：三江购物
9、和联华超市有着很大差异。三江购物2021年毛利率要显著低于2021年和2021年，而2021年则又创出了新高。联华超市则变动幅度相对很小，基础保持稳定。另外，从整体来讲，三江购物的毛利率要高于联华超市。七、现金流三江购物：2021年经营活动所产生的现金净流量亿元，比上年增加%；投资活动所产生的现金净流量亿元；筹资活动所产生的现金净流量-亿元，现金流出比上年增加 %。截止2021年12月31日，期末现金及现金等价物余额亿元。联华超市：2021年现金净流出12 .71亿元。截止2021年12月31日，期末现金及各项银行结余亿元。三江购物2021年经营活动所产生的现金净流量同比增加超倍，关键得益于汇
10、报期内企业提升商品周转，优化商品结构，降低库存占用资金和预付卡售出步骤不预缴增值税等。从账面资金来看，联华超市也是占据显著优势，二者相差8倍之多。八、2021年一季度业绩今年一季度，三江购物和联华超市即使营收下降较为显著，但净利润方面，二者却全部有较大改进。一季度三江购物实现营业收入亿元，同比下降%，归属于上市企业股东的净利润4029万元，同比增加%。联华超市实现营业收入亿元，同比下降%；归属于该企业全部者的净利润约万元，同比增加%。九、调整转型线上线下融合成关键招商证券零售行业首席分析师许荣聪分析称，三江购物现在仍处于门店调整期，同时企业经过优化供给链的方法使毛利率得以显著提升，毛利率改进也
11、拉动了净利率和净利润增加，2021年一季度其净利率达%，高于同行业平均。联华超市门店调整力度则更大，2021年其关闭门店达477家(其中关键是加盟店)。许荣聪说：“受线下消费低迷和企业关店改造等影响，联华超市营业收入自2021年起连续萎缩，2021年和2021年一季度营收同比分别下降%和%。大型综合超市和便利店的占比逐步提升，通常超市的占比逐步降低。现金净流量连续两年为负，总资产和净资产也有所下降。能够说联华超市现在经营面临一定的困境，但其线下3618家门店也是不容小觑的一笔资源。”未来，线上线下融合将是三江购物和联华超市转型的关键。三江购物主动寻求全渠道转型，同时引入战略投资者阿里泽泰，将本
12、身的线下优势和阿里的线上优势及优秀技术相结合，加速企业业务线上线下融合。同时，联华超市立足于实体门店，经过构建O2O完整的价值链，打通线上线下的客流、商流、物流、信息流和资金流，努力做好品牌、品类和渠道三大升级。联商网新零售顾问团秘书长云阳子告诉联商网，从企业经营层面来看，阿里入股三江购物和联华超市，作为两个试点工程，形式会不一样。三江购物成立了注册资本达2亿的浙海华地网络科技有限企业，将运作“盒马鲜生”品牌;同时和阿里巴巴泽泰合资成立宁波泽泰，阿里持有80%股权，三江购物持有20%股权，负责鲜生店的建店服务和日常线上运行(包含App、物流履约)。总体来说，三江购物和阿里的合作很详细，两家新企业从组织架构上保障了项目落地。联华超市和阿里的合作，可能会包括阿里生态的多个项目合作(如：易果鲜生、天猫超市、盒马鲜生等)，而且现在肯定不会运作“盒马鲜生”品牌。十、新的模式另外，云阳子也指出，对于阿里而言，和实体商超零售合作，现在就两种模式：一是整体输出盒马模式，包含盒马品牌，三江为试点项目;二是和阿里生态合作，联华超市是试点项目。当然，不论是阿里的新零售探索、或金融布局也好，亦或是助推零售业的国企混改也罢。双方最终取得双赢的结果，这才是大家最期待的。
