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1、股市动态分析近期迹象显示，随着股改的全面推进，股改的两大主导部门-证监会和国资 委在股改推进思路上出现了一些分歧。国资委希望在较少支付对价与尽快完成股 改中寻求平衡，强调成熟一家，推出一家，并强调国资部门在国企股改中要把好 关，其主要目的仍是夺回股改主动权，降低对价幅度；而证监会态度相对激进， 希望国有控股企业积极参与到股改中来，争取以尽量短的时间完成这项改革任 务。我们认为从决策层的意图看，股改的全面推进势在必行，博弈的结果可能是 两大主导部门各让一步。投资者需要向下修正对价幅度，但依据双方的谈判能力 最终仍能获得比较理想的对价。发改委正在加紧对成品油价格机制进行改革。我们认为一旦成品油价格
2、放 开，高油价对经济的负面影响将充分体现，应予以警惕。交通运输、航空、燃油 发电企业、高耗能行业、汽车等一系列行业将受到较大冲击，只有少数石油和天 然气开采业、节能节油行业或新能源可能从中受益。9 月份策略报告的观点通过近期市场走势得到了较好的验证。9 月 20 日开始 的调整意味着本轮对价行情基本结束，调整深度将取决于宏观经济及企业盈利的 演变趋势及主管部门态度的改变，暂且判断在 1100 点附近。同时，考虑政策变 化与资金流动趋势，当市场产生较深幅度的回调后，蓝筹股的合理估值将吸引新 增合规资金陆续入市，而管理层通过推动股改进程支持市场的动机将再次强烈， 则对价行情仍能在局部延续，但行情高
3、度将相当有限。投资策略上我们仍主要延续前期观点。严格回避非蓝筹股的风险，继续持有 或增持以“消费和服务”为主题的行业；“新能源”概念与“军工”概念板块在 经过近期大幅炒做之后，我们建议投资者注意回避其中风险。长电、宝钢等大盘 蓝筹股进入价值区域，建议关注。投资价值评级招商证券2005 年重点股票跟踪分析(09/12)本栏目跟踪对象为招商证券研发中心 2005 年中期投资策略报告中获得推荐级评级和重 点关注的个股，我们将根据市场走势和研发部门评级的变化进行及时的调整，以揭示该 类股票的动态市场特征，并作出相应的操作建议，仅供大家参考。 价值定位的主要参考因素是基本面和市场面，不考虑股权分置等其它
4、因素。主要参考指 标为研发中心的业绩预测和个股的动态市盈率。 如个股超过目标价位则短线进入中性投资区间，其走势受当时市场因素的影响仍有可能 继续冲高。我们还将根据目标股票的基本面和市场情况进行调整；如个股进入风险投资 区间，我们将会给予提示。部分个股还会给出价位区间可供波段操作参考。 本栏目个股04年动态市盈率均值20.7倍， 05年动态市盈率均值16.1倍。 市场大幅下挫，本期本栏目跟踪个股收盘价格与价值定位的差额均值从 -2.02%上升至 -0.21%。 股权分置对价提升市场价值中枢，投资者在实际操作中可以适当 提高“价值定位” 10%-20%左右。 按照计划在年线附近降低仓位至 50%后
5、保持基本仓位 50%不变。 计划在上证指数 1100-1120 点区间提高仓位至 70%。 建议投资者关注调整充分并具备一定对价能力的二线蓝筹品种，特别是垄断防御性行业 （机场、港口、高速公路等）及非周期性消费品（零售百货、食品饮料、医药等）行业 的龙头公司。 本期无新增推荐评级个股 本期动态调整个股：烟台万华（ 600309 ）： MDI价格已步入下滑通道，预计05、06年万华EPS分别为0.65、0.76元，下调烟台万华的投资评级为中性，价值定位调低至10元。 本期无短信提示“强烈推荐”个股行业股票 代码股票 简称09/23 收盘价值 评级预测收益（元）*动态 市盈率涨幅价值 定位04EP
6、S(E)05EPS(E)04P/EX05P/EX03年6月30日以来 涨幅04年6月30日以来 涨幅本期 涨幅钢铁600019宝钢 股份4.31推荐A0.760.8565-15.7%-31.5%-3.1%5.10600005武钢 股份3.44推荐A0.410.598668.6%14.3%-6.0%3.60有色 金属600547山东 黄金9.83推荐A0.360.552718-5.6%-15.5%5.7%8.80000960锡业 股份5.91推荐A0.620.7210847.0%-1.8%-5.4%6.40600549厦门 钨业10.84推荐A0.460.55242053.5%29.0%-3.4
7、%9.20600456宝钛 股份13.45推荐A0.340.8640168.9%76.5%1.0%13.20600331宏达 股份7.04推荐A0.230.583112132.3%99.4%4.9%6.20建材 行业600585海螺 水泥6.68推荐0.800.49814-14.0%-43.9%-7.0%7.20000012南玻A5.16推荐0.330.421612-11.0%-18.4%8.6%4.20石化/ 化工600028中国 石化4.09推荐A0.390.4010109.4%-14.6%-5.5%4.00600688上海石化3.62中性A0.550.5077-15.2%-39.0%-3
8、.7%4.00000866扬子 石化9.33推荐A2.011.805589.6%-18.0%-5.8%10.40600002齐鲁 石化6.64推荐A0.661.0810626.5%-31.3%-3.5%6.40000422湖北 宜化5.27推荐A0.430.57129-12.9%-12.0%-4.0%5.20600426华鲁 恒升7.62中性A0.500.72151122.5%4.5%-5.3%7.90600096云天化9.23推荐A0.941.1610833.4%2.4%-7.6%10.60600423柳化 股份7.93推荐A0.360.53221518.4%39.4%-0.4%7.2000
9、0731四川 美丰8.63推荐A0.751.0812815.2%-4.9%1.6%9.00000912泸天化6.60推荐A0.460.7014916.6%17.0%-1.0%6.30000792盐湖 钾肥11.04推荐A0.380.702916126.7%61.9%-2.2%9.20600470六国 化工6.11中性A0.290.372117-28.0%-2.6%-0.7%5.60600636三爱富10.28推荐A0.390.59261740.6%57.7%16.6%8.80000677山东 海龙3.80推荐A0.270.28141424.2%-20.5%-2.6%3.60600299星新 材
10、料10.14推荐A0.380.55271816.6%51.6%-3.5%8.50600309烟台 万华10.27中性A0.620.651716103.8%39.2%-12.7%10.00纺织600439瑞贝 卡11.35中性A0.530.62211810.0%15.0%-4.5%9.40000726鲁泰A7.31推荐A0.660.8511920.0%-25.3%-8.6%8.50600177雅戈 尔3.61推荐-A0.340.40119-0.8%-6.2%-6.7%4.00港口000022深赤 湾A17.68推荐A0.841.152115118.8%27.3%-4.9%22.00000088盐
11、田 港A11.39推荐A0.500.47232419.9%10.3%-2.7%10.40600018上港 集箱12.16中性A0.640.7419162.1%-1.9%1.1%14.20600717天津 港6.59推荐A0.200.33332025.0%15.2%-6.8%7.00航运600026中海 发展7.01中性A0.570.8912827.2%-15.2%-8.6%6.60600428中远 航运8.72中性A0.801.06118110.6%38.6%-2.9%7.80600033福建 高速8.24推荐A0.400.46211822.3%43.6%-2.5%9.20000900现代 投
12、资11.38推荐A0.270.60421950.9%54.0%0.9%11.20600350山东 基建4.57推荐A0.190.232420-1.1%7.3%-4.6%4.60600269赣粤 高速9.55推荐A0.470.60201675.9%44.9%0.5%10.20600009上海 机场15.60推荐-A0.670.74232194.3%41.8%-5.1%17.40000089深圳 机场8.56中性-A0.320.432720-0.1%-19.3%-2.5%8.60电力600900长江 电力7.46推荐-A0.380.44201725.0%-9.8%-3.2%8.20000027深能 源6.89推荐-A0.560.641211-11.3%-22.3%-8.3%7.20600795国电 电力6.42推荐-A0.370.4517145.6%-5.6%-6.4%5.60600642申能 股份5.77中性-A
