《2015年财务成本管理10-22章习题(新)——财务成本管理习题》由会员分享，可在线阅读，更多相关《2015年财务成本管理10-22章习题(新)——财务成本管理习题（97页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、 财务成本管理第十一一第二十章习题第十章1、已知销售增长10%可使每股收益增长4 5%,又已知销量的敏感系数为1.5,则该公司的财务杠杆系数为（）A、3B、2C、1D、4【正确答案】A【答案解析】公司的财务杠杆系数=每股收益变化的百分比/息税前利润变化的百分比=45%/（10%xl.5）=32、若某一企业的经营处于盈亏临界状态，则下列相关表述中，错误的是（）A、此时销售额正处于销售收入线与总成本线的交点B、此时的经营杠杆系数趋近于无穷小C、此时的销售息税前利润率等于零D、此时的边际贡献等于固定成本【正确答案】B【答案解析】当企业的经营处于盈亏临界状态时，说明此时企业不盈不亏，息税前利润为零，即
2、此时企业的总收入与总成本相等，因此选项A 的说法正确。由于息税前利润为零，所以，选项C 的说法正确。又由于：边际贡献=固定成本+息税前利润，所以选项D 的说法是正确的。又因为：经营杠杆系数=边际贡献十息税前利润，由于此时企业息税前利润为零，所以，经营杠杆系数趋向无穷大。3、某企业20 xx年的边际贡献总额为100万元，固定成本为50万元，利息为10万元。若预计 20 xx年的销售额增长2 0%,则 20 xx年的息税前利润为（）万元。A、75B、60C、70D、62.5【正确答案】C【答案解析】本题考核经营杠杆系数的衡量。20 xx年的经营杠杆系数=100/（100-50）=2,20 xx年的
3、息税前利润增长率=2X20%=40%,20 xx年息税前利润=（100-50）x（1+40%）=7 0（万元）。4、某投资机构对某国股票市场进行了调查，发现该市场上股票的价格不仅可以反映历史信息，而且还能反映所有的公开信息，说明此市场是（）。A、弱式有效市场B、半强式有效市场C、强式有效市场D、无效市场【正确答案】B【答案解析】法玛把资本市场分为三种有效程度：（1）弱式有效市场，指股价只反映历史信息的市场；（2）半强式有效市场，指价格不仅反映历史信息，还能反映所有的公开信息的市场；（3）强式有效市场，指价格不仅能反映历史的和公开的信息，还能反映内部信息的市场。5、判断弱式有效的标志是（A、有关
4、证券的历史资料（如价格、交易量等）会对证券价格变动产生影响B、有关证券的历史资料（如价格、交易量等）对证券的现在和未来价格变动没有任何影响C、现有股票市价能否充分反映所有公开可得信息D、无论可用信息是否公开，价格都可以完全地、同步地反映所有信息【正确答案】B【答案解析】弱式有效市场是最低程度的有效证券市场。判断弱式有效的标志是有关证券的历史资料（如价格、交易量等）对证券的现在和未来价格变动没有任何影响，反之，如果有关证券的历史资料对证券的价格变动仍有影响，则证券市场尚未达到弱式有效。6、下列各项中，不属于M M理论的假设条件的是（）A、经营风险可以用息税前利润的方差来衡量B、投资者等市场参与者
5、对公司未来的收益和风险的预期是相同的C、在股票与债券进行交易的市场中没有交易成本，且个人与机构投资者的借款利率与公司相同D、全部现金流是永续增长的【正确答案】D【答案解析】M M理论的假设前提包括：（1）经营风险可以用息税前利润的方差来衡量，具有相同经营风险的公司称为风险同类;（2）投资者等市场参与者对公司未来的收益和风险的预期是相同的；（3）完善资本市场。即在股票与债券进行交易的市场中没有交易成本，且个人与机构投资者的借款利率与公司相同；（4）借债无风险。即公司或个人投资者的所有债务利率均为无风险利率，与债务数量无关；（5）全部现金流是永续的。即公司息税前利润具有永续的零增长特征，以及债券也
6、是永续的。7、某公司有负债的股权资本成本为20%,债务税前资本成本为6%,以市值计算的债务与企业价值的比为1：3。若公司目前处于免税期，则无负债企业的权益资本成本为（）A、15.33%B、16.5%C、27%D、21.2%【正确答案】A【答案解析】根据无税的M M理论可知:20%=Keu+l/2x（Keu-6%）,所 以 降=15.33%。8、下列有关资本结构理论的说法中，不正确的是（）第2页，共88页A、权衡理论认为，负债在为企业带来抵税收益的同时也给企业带来了陷入财务困境的成本B、财务困境成本的现值由发生财务困境的可能性以及企业发生财务困境的成本大小这两个因素决定C、财务困境成本的大小不能
7、解释不同行业之间的企业杠杆水平的差异D、优序融资理论揭示了企业筹资时对不同筹资方式选择的顺序偏好【正确答案】C【答案解析】财务困境成本的大小和现金流的波动性有助于解释不同行业之间的企业杠杆水平的差异，所以选项C的说法不正确。9、A、B、C、D、通常情况下，下列企业中，财务困境成本最高的是（）汽车制造企业软件开发企业石油开采企业日用品生产企业【正确答案】B【答案解析】财务困境成本的大小因行业而异。比如，如果高科技企业陷入财务困境，由于潜在客户和核心员工的流失以及缺乏容易清算的有形资产，招致的财务困境成本可能会很高。相反，不动产密集性高的企业的财务困境成本可能会较低，因为企业价值大多来自于相对容易
8、出售和变现的资产。所以选项B是答案。10、甲公司因扩大经营规模需要筹集长期资本，有发行长期债券、发行优先股、发行普通股三种筹资方式可供选择。经过测算，发行长期债券与发行普通股的每股收益无差别点为120万元，发行优先股与发行普通股的每股收益无差别点为180万元。如果采用每股收益无差别点法进行筹资方式决策，下列说法中，正确的是（）A、B、C、D、当预期的息税前利润为100万元时,当预期的息税前利润为150万元时,当预期的息税前利润为180万元时,当预期的息税前利润为200万元时,甲公司应当选择发行长期债券甲公司应当选择发行普通股甲公司可以选择发行普通股或发行优先股甲公司应当选择发行长期债券【正确答
9、案】D【答案解析】根据题中的条件可知，当预期的息税前利润小于120万元时，发行普通股的每股收益高于发行长期债券（故选项A 的说法不正确），当预期的息税前利润大于120万元时，发行长期债券的每股收益高于发行普通股（故选项B 的说法不正确）；当预期的息税前利润小于180万元时，发行普通股的每股收益高于发行优先股，当预期的息税前利润大于180万元时，发行优先股的每股收益高于发行普通股；另外，由于发行长期债券的直线在发行优先股的直线的左侧，因此，不管息税前利润为多少，发行长期债券的每股收益总是高于发行优先股。（故选项C的说法不正确，选 项 D 的说法正确）。11、采用资本成本比较法进行资本结构决策，所
10、选择的方案是（）。A、加权平均资本成本最小的方案B、股权资本成本最小的方案第 3 页，共 88页C、每股收益最大、风险最小的方案D、财务风险最小的方案【正确答案】A【答案解析】资本成本比较法选择加权平均资本成本最小的融资方案作为最优的资本结构。12、某公司年固定成本为100万元，经营杠杆系数为1.5,财务杠杆系数为2 o 如果年利息增加50万元，那么，联合杠杆系数将变为（A、3B、6C、5D、4【正确答案】B【答案解析】本题考核联合杠杆系数。根 据（EBIT+100）/EBrr=1.5,解 出 EBIT=200（万元），根据，200/（200 原有的利息）=2,解得原有的利息=100（万元），
11、所以利息增加后的联合杠杆系数=（200+100）/（2 0 0-1 00-50）=613、当边际贡献超过固定成本后，下列措施有利于降低联合杠杆系数的是（）oA、降低产品销售单价B、提高资产负债率C、增加固定成本支出D、增加产品销售量【正确答案】D【答案解析】本题考核联合杠杆系数的影响因素。联合杠杆系数与单价、销售量（销售额）呈反方向变动，与单位变动成本、固定成本、资产负债率、利息、优先股股利、所得税税率呈同方向变动。14、下列有关市场有效性与公司理财的说法中，错误的是（）。A、市场环境与企业的理财行为的后果无关B、公司通过资本市场建立代理关系C、如果市场是无效的，明智的理财行为不能增加企业价值
12、D、如果市场是有效的，公司价值增加将会提高股票价格，使得股东财富增加【正确答案】A【答案解析】理财行为总是发生在一个特定的市场环境之中，市场环境影响企业的理财行为的后果，选项A 的说法不正确。15、市场有效的主要条件不包括（）oA、可自由买卖操作B、理性的投资人C、独立的理性偏差D、套利行为【正确答案】A第4 页，共 88页【答案解析】导致市场有效的条件有三个：理性的投资人、独立的理性偏差和套利行为。16、甲企业上年的资产总额为800万元，资产负债率为5 0%,负债利息率为8%,固定成本为 6 0 万元，优先股股利为3 0 万元，所得税税率为2 5%,根据这些资料计算出的财务杠杆系数为2,则边
13、际贡献为（）万元。A、184B、204C、169D、164【正确答案】B【答案解析】负债利息=800 x50%x8%=32（万元）,2=EBIT/EBIT-32-30/（1-25%）,解得：EBIT=144（万元），边际贡献=8斤+固定成本=144+60=204（万元）。17、根据财务分析师对某公司的分析，该公司无负债企业的价值为3000万元，利息抵税可以为公司带来200万元的额外收益现值，财务困境成本现值为100万元，债务的代理成本现值和代理收益现值分别为2 0 万元和4 0 万元，那么，根据资本结构的权衡理论，该公司有负债的企业价值为（）万元。A、3160B、3080C、3100D、320
14、0【正确答案】C【答案解析】根据权衡理论，有负债的企业价值=无负债的企业价值+利息抵税的现值一财务困境成本的现值=3000+200100=3100（万元）。18、下列关于杠杆系数的说法中，正确的有（）。A、联合杠杆系数能够起到财务杠杆和经营杠杆的综合作用B、财务杠杆系数=息税前利润/税前利润C、经营杠杆系数较低的公司可以在较高的程度上使用财务杠杆D、联合杠杆系数越大，企业经营风险越大【正确答案】AC【答案解析】联合杠杆系数=经营杠杆系数x财务杠杆系数，由此可知，选项A 和 C 的说法正确；财务杠杆系数=息税前利润/（税前利润一税前优先股股利），所以，选 项 B 的说法不正确；联合杠杆系数越大，
15、经营杠杆系数不一定越大，因为联合杠杆系数的大小还和财务杠杆系数有关,所以企业经营风险不一定越大，即选项D 的说法不正确。19、关于财务风险和财务杠杆，下列说法正确的有（）。A、财务杠杆的大小是由固定融资成本和息税前利润共同决定的B、财务杠杆越大，财务风险越大C、财务杠杆系数为1,说明没有财务风险第 5 页，共 88页D、在没有优先股的情况下，财务杠杆系数反映边际贡献与息税前利润的比率【正确答案】ABC【答案解析】在没有优先股的情况下，财务杠杆系数反映基期息税前利润与基期税前利润的比率。所以，选 项D的说法不正确。20、下列各项措施中，不能导致企业经营风险下降的有（）oA、降低单位变动成本B、降
16、低产品销售价格C、缩减固定成本D、缩减利息费用【正确答案】BD【答案解析】经营杠杆系数=销量x （单价一单位变动成本）/销量x（单价一单位变动成本）一固定成本=1/1-固定成本/销量x（单价一单位变动成本）,可以看出，选项A、C导致经营杠杆系数下降，从而导致经营风险下降；选项B导致经营杠杆系数上升，从而导致经营风险提高。选 项D影响财务杠杆系数，并不影响经营风险。21、某企业只生产A产品，销售单价为50元，单位变动成本为20元，年固定成本总额为45万元，20 xx年的销售量为2万件。下列说法正确的有（）.A、盈亏平衡点的销售量为1.5万件B、销售量为2万件时的经营杠杆系数为4C、如果20 xx年营业收入增长10%,则息税前利润增加2.5%D、20 xx年的息税前利润为15万元【正确答案】ABD【答案解析】盈亏平衡点的销售量=4 5/（50 20）=1.5（万件），销售量为2万件时的经营杠杆系数=2x（5 0-2 0）/2x（5 0-20）-45 =4,如 果20 xx年营业收入增加10%,则息税前利润增加10%x4=40%,20 xx年的息税前利润=2x（5 0-20）-45=15（万
