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1、【2021年10月】精品行业分析报告目录第一节 特许经营PPP模式重工程轻财政，带来系统性投资时机 5一、特许经营转移收益和风险，提升工程管理要求 .5二、特许经营运作方式众多，架构设计复杂度高 .9三、现实国情决定特许经营工程管理难度大 .11四、运营风险根本锁定，保障城市正常运转的工程确定性更高 13第二节 海外经验：政策推动+运营实力提升+ 融资能力保障 .16一、韩国PPP特许经营模式开展历程 .16二、法国万喜集团(VINCI) PPP运营历程 .20三、美国福禄公司(FLUOR PPP运营历程 .26第三节 国内现状：关注工程根底性、运营实力和融资能力 .32一、葛洲坝：大建筑十大
2、环保根底性强，公司持续运营优势显著 32二、中国交建：深耕多年，特许经营工程渐入运营期，后续有望资产证券化.35第四节 投资分析：重点把握“工程+运营捡融 .40一、工程+运营，挖掘市政PPP运营龙头 .40二、工程+金融，推荐具备资产证券化根底的先行者 .40图表目录图表1:广义PPP主要模式 5.图表2:入库工程回报机制数量分布 .7图表3:入库工程回报机制投资额分布 8.图表4: 一张图读懂国内常见 PPP运作方式 9图表5:我国BOT工程例如：广安市洁净水行动综合治理 10图表6:我国TOT工程例如：河南省平顶山市区污水处理工程 11图表7:我国ROT工程例如：如皋市同源污水处理厂一、
3、二期提标改造和三期扩建工程 11图表8: PPP工程物有所值VFM评价示意 13图表9: 1986-2021年韩国与中国 GDP增速情况 16图表10: 1995-2021年韩国与中国财政赤字占 GDP比重 16图表11:BTO 模式示意 18图表12:BTL模式示意 18图表13:韩国政府支持 PPP的主要措施 19图表14:VINCI商业模式20图表15: VINCI2021 年营业收入业务结构 20图表16: VINCI2021 年营业收入地域占比 21图表17: VINCI2005-2021年营业收入百万欧元 23图表18: VINCI2005-2021年营业利润百万欧元 23图表19
4、: VINCI2005-2021年营业收入百万欧元 24图表20: VINCI2005-2021年营业利润百万欧元 25图表21: VINCI2005-2021 年资产负债率 25图表22: VINCI2005-2021 年股价变动 26图表23: FLUOR业务领域布局27图表24:FLUOR2021年营业收入业务结构 27图表25:FLUOR2021年营业收入地域占比 28图表26:FLUOR2021-2021年营业收入 30图表 27:FLUOR2021-2021 年净利润30图表28:FLUOR2021-2021年每股净收益30图表29:FLUOR2021-2021年资产负债率31图表30:葛洲坝在 PPP工程各环节力量梳理 33图表31: 2021年中国交建新签投资类工程分布 36图表32: 2021年上半年中国交建新签投资类工程分布 36图表33: PPP工程风险分配与现金流状况 41表格目录表格1:我国特许经营主要方式 6.表格2:按现金流覆盖情况划分 PPP工程7.表格3:主要价格体制改革相关政策 1.4表格4: FLUOR 开展历程 28 .表格5:葛洲坝专业能力与 PPP热点领域对接分析32
