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1、毕业设计论文课 题 名 称 ： 充分竞争或意见购置 来自信用评级机构变更的经验证据 学 院 ： 旭日工商管理学院 专 业 ： 会计系 姓 名 ： 学 号 ： 100140113 指 导 教 师 ： 二 O一三 年十 一月 至 二O一四年 五月充分竞争或意见购置来自信用评级机构变更的经验证据摘要信用评级机构是金融市场的重要组成局部，其评级结果对于投资者决策、政府监管和维持金融市场秩序有重要的作用。评级机构作为独立第三方，用简明的符号给出债券的平安性和盈利性，这使得没有足够专业知识的投资者易于投资，政府易于监管。从这个角度来看，评级机构的评级意见为利益相关者提供了决策所需要的信息。评级意见虽然是一
2、种公共产品，但这份公共产品是由被评级对象而非信息使用者付费的，因此在信息的产生过程可能存在意见购置，即债券发行主体为了取得更好的评级意见对评级机构进行施压甚至更换评级机构。本文结合国内外学者关于信用评级机构监管现状和信用评级迁移影响因素的相关研究，以发生信用评级机构变更的债券作为研究样本，实证地检验了信用评级机构变更的可能原因。本文以信用评级机构变更的企业债和公司债为对象，采用了描述性统计、t检验分析法和logistic回归分析法进行了实证。经过t检验发现：信用评级变更的债券和未变更的债券在信用级别迁移上存在显著差异。为了进一步证明评级机构与信用级别的相关性，本文采取了logistic回归分析
3、法，选取了表示发行主体的盈利能力、偿债能力等财务指标作为控制变量，信用评级迁移作为被解释变量，评级机构作为解释变量，最终得出信用等级向上迁移和信用评级机构的变更是正相关的。结论说明，信用机构的变更是影响信用等级迁移的因素之一，并且这个因素相比其他因素来讲对信用等级迁移的影响较大。我国的信用评级行业经过了20多年的开展，已经初步成熟，但还存在业内没有统一的评级标准、购置评级、恶性竞争等现象，还缺少细化的法律标准行业开展。次贷危机中所暴露出的问题也给我国还未成熟的评级业敲了警钟，评级行业更应尽快加强法律监管，标准行业制度，从而更好地促进评级业的开展。关键词：评级机构变更评级监管 意见购置 评级向上
4、迁移Sufficient competition or opinion shopping-based on the evidence of the change in the credit rating agenciesAbstractCredit rating agency is an important part in the financial market. The rating result is helpful for investors, government regulators. As a third party, rating agency uses a concise s
5、ymbol to evaluate the security of the bonds, which allows the investor who doesnt have sufficient expertise easy to invest. This paper introduces the relevant economic theory of credit rating and the function of rating agencies.The paper introducesthe thesis on the factors related to credit ratings
6、inflation of domestic and foreign scholar,discuss and summarize the problems of the rating industry view, analyze the opinion shopping empirically as well.Taking the corporate bonds which credit rating agency doesnt change as an object, the paper uses descriptive statistics, t-test analysis and logi
7、stic regression analysis.T-test analysis shows thatthe credit rating has significant differences in the credit rating agency changed and unchanged.To further prove that the relevance between the credit rating agencies and credit rating, the paper took a logistic regression analysis.The paper selects
8、some financial indicators of profitability, solvency and others as explanatory variable. It turns outcredit rating and the change credit rating agency is positive correlation. Compared with the financial position of the enterprise, credit rating agency has a greater impact on the credit rating.With
9、the 20 years development of our credit rating, the industry has begun to mature .There isfew unified and accurate standard, some bad phenomenon such as vicious competition in the rating industry. There is few elaboration of the law to regulate the development of the industry neither. The problems wh
10、ich exposed from the subprime crisis warn our country. Rating industry should strengthen legal supervision and regulate industry systemas soon as possible.Keywords：Credit rating agency, credit industrysupervision, shopping opinion, credit inflation目录1 绪论1选题的背景和意义11.2 研究方法21.3 研究框架与主要内容22 文献综述42.1 信用
11、评级的根本概念4信用迁移的影响因素文献综述42.3 评级机构监管文献综述5政府引导促进良性竞争、构建合作交流的业内文化5建立准入退出制度和法律追究责任机制5加强相关政府机构监管，完善信用体系和法律法规6信用评级机构轮换机制63 我国信用评级行业的现状7评级市场总体存在的问题7业内环境不利于开展73.1.2 政府监管缺失9收费模式存在缺陷93.2 意见购置103.2.1 意见购置概述10产生意见购置原因10次贷危机视角下的意见购置113.2.4 研究假设124 研究设计与实证检验134.1 变量设计与模型建立13变量设计134.1.2 模型建立144.2 样本和数据来源14描述性统计14独立样本
12、T检验统计164.5 评级向上迁移的影响因素回归分析185 结论与建议215.1 研究结论215.2 信用评级业建议215.2.1 信用评级机构自律215.2.2 监管部门监督与管理225.3 研究局限性23参考文献24致谢261绪论1.1 选题的背景和意义发行债券是企业融资的一个重要渠道。由于借贷双方的信息不对称导致投资者不能充分了解债券的信用风险，评级机构便应运而生。评级机构作为独立第三方，用简明的符号给出债券的平安性和盈利性，这使得没有足够专业知识的投资者易于投资。信用评级机构变更本是正常的现象，然而07年次贷危机中评级机构扮演的角色提醒人们注意这其中是否存在着不正当更换评级机构的现象。
13、2007年的次贷危机的爆发将信用评级机构存在的问题在人们面前放大，正是评级机构评级的推波助澜才使这次危机演变成全球性的金融危机。信用评级机构的作用本应该是为投资者、政府等部门提供有关债券未来收益、风险的信息，但是在这次危机中却没能好好履行职责，未能准确公正的评判金融产品的级别，甚至为了利益和发行机构合谋，调高级别。在次贷危机爆发的初期，又迅速调低评级，这一举措立刻引起投资者的恐慌，马上大量抛售债券，最终造成不可挽回的局面。次贷危机中出现的投资者和评级机构合谋获取不当评级的一个很重要的原因就是现有的评级收费模式的缺陷。现有的评级收费模式为发行人付款而非投资者付款，这种模式使得受评对象处于主动地位
14、，在不满意评级结果时通过向原评级机构施压甚至更换新的评级机构来获取更高的信用等级。在我国目前评级业内虽然主要评级机构只有几家，但其中竞争严重，一些机构为了争抢客户源，常常违背行业准那么，容许发行人评出其满意的信用等级来获取更多的利益。因而，对于我国目前很多债券发行企业更换评级机构后导致信用等级向上迁移的原因进行探讨有一定的现实意义。针对次贷危机暴露出的合谋问题，我们不仅需要评级机构自身的自律还需要政府的严格监管。我们可以从这次危机中吸取到很多教训，从而促进我国信用评级行业进一步开展。我国评级行业虽然已经有20多年的开展，出台了?信用评级管理指导意见?等一系列规章制度，法律法规相比以前更加严格，
15、但是针对评级购置和很多其他问题如行业准入、主观出错惩罚机制都没有明确的规定可循。因此参考国外评级机构的监管制度，对于我国信用评级机构的监管研究有着现实的意义。1.2研究方法本文主要运用定性的标准分析和定量的实证分析相结合的研究方法，从信用等级的影响因素出发，对我国信用评级业存在的问题进行了探讨，并就评级迁移与评级机构变更是否相关这一问题进行了实证分析，最后对于评级业的开展从行业自律和政府监管两个方面提出了建议。研究方法具体为：1文献综述：通过对文献的回忆了解目前国内外的研究状况，对影响评级迁移的因素、评级市场监管建议进行归纳分析总结。2抽样：选择2021年变更评级机构的公司债、企业债作为研究样本。3统计分析法：在文献综述的根底上提出假设、设计变量，采用描述性统计、logistic回归模型、独立样本t检验
