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1、 - 大商集团和重庆百货财务状况分析案情本案例重要采用比率分析的措施，并结合因素分析法和趋势分析法，从上市公司最核心的指标净资产收益率入手，对公司赚钱能力、资产效率、偿债能力、获现能力、股利分派作全面分析，见图11。净资产收益率股利分派赚钱能力偿债能力资产效率获现能力图 11一、 行业背景 大商股份和重庆百货所处行业为老式的商品零售行业。虽然国内商业行业由于前两年的迅速发展导致市场相对饱和，但由于国内消费市场容量较大，购买力较强，特别是近两年来通过与国外商业资本的竞争，民族商业公司已经适应了新的竞争环境，管理技术和营销方式上均有了较大提高。同步，超市、连锁等某些新业态的浮现也为老式的商业行业带
2、来了新的发展机遇。，中国零售业遭受来最为罕见的严冬，超商公司纷纷放缓扩张步伐，行业整体净利润近四年来也初次浮现负增长，国内14家上市商超公司中，华联综超，联华超市，中百，中商等8家净利润同比下降；人人乐，庆客隆浮现亏损；卜蜂莲花深陷亏损泥淖。面对持续不断的暴风骤雨，超市公司纷纷谋求自救。同步，费用率的一升再升也令超市公司捉襟见肘，“净利率大幅下滑，重要来自毛利率微升不敌费用率全面大幅提高。其中，人工工资和租金费用增长是重要驱动力”。业内人士觉得，此后超市公司面临的竞争将更加惨烈。二公司背景 （1）公司名称：大商集团 证券简称：大商股份（600694） 证券类型：上海证券交易所A股 上市时间：1
3、993-11-22 目前行业：零售业 注册地址：辽宁省大连市中山区青三街1号 办公邮编：116001 公司网址：.com 电子信箱： 大商集团股份有限公司（如下简称“大商股份”），前身为一家国有商业公司。大商股份于1992年5月以募集方式改组设立为定向募集公司，经中国证监会批准，于1993年10月向社会公开发行股票，公司由定向募集公司转变为社会公众公司，公司上市后坚持走收购兼并发展的道路，先后收购了抚顺、锦州、营口、本溪、牡丹江的百货大楼或商业大厦，并于投资建设了大连新码特购物休闲广场和大庆新码特购物休闲广场及大连黑石礁超市等，现已发展成为东北地区最大的大型综合性百货超市公司。 大商集团是中国
4、最大的零售业集团之一，在中国500强公司排名第147位，营业收入318.56亿元。目前，170家大型店铺遍及大半个中国，店网布设覆盖东北、跨越华北、进入西部，总建筑面积超过1000万平方米。员工人数22万人。销售跨越500亿元，利税突破13亿元，持续保持销售年均递增30%以上。大商集团现已成长为全国百货行业的龙头公司，成为东北振兴发展的重要力量。以1101亿元的销售额跃居中国零售百强第四位，成为辽宁省首个千亿规模的本土公司，同步也成为国内百货行业中第一种千亿级公司。 大商集团下设有多种高、中、低档的百货商场，连锁超市，电器连锁店，家居专业店等店面。大商集团购物中心重要是新玛特模式 。大型综合超
5、市是大商集团的新军。超市集团以绿色营销为特色 ，成为全国“三绿工程”示范公司。（2）公司名称：重庆百货大楼股份有限公司 证券简称：重庆百货（600729） 证券类型：上海证券交易所A股 上市时间：1996-7-2 目前行业：零售业 注册地址：重庆市渝中区民权路26号英利国际大厦 办公邮编：400010 重庆百货正式名称为“重庆百货大楼股份有限公司。始建于1950年，是“中国十大百货商店贸易联合会”成员公司，重庆市唯一的商业上市公司。1993年股份改制，现由重庆商社集团控股。以百货、超市、电器三种商业形态为主。 近年来，公司抓住机遇、抢占先机，率先进行股份制改革，于96年上市成为重庆市唯一一家商
6、业上市公司。自顺利完毕重大资产重组后，公司规模实力迅速壮大，市场竞争优势明显增强，公司发展跨上了历史新台阶。截止，公司旗下拥有重百、新世纪百货、商社电器三大出名商业品牌，涉足百货、超市、电器等经营领域，开设各类商场、门店256家，经营面积145万平方米，总资产达102.18亿元，从业人员逾8.8万人，经营网点已布局重庆和四川、贵州、湖北等地。，公司实现营业收入逾250亿元，实现利润7.21亿元，上缴税金8.11亿元，雄踞西部地区百货零售市场首位。 历来，公司紧抓区域经济发展的历史性机遇，顺势而为，增进资源整合，深化构造调节，加速提档升级，努力推动经营与服务创新，持续提高顾客满意度，认真践行大型
7、国企“稳物价、保市场”的社会责任，以优质服务和优惠价格回馈消费者，公司赚钱能力不断提高。百货业态顺应市场消费新趋势，精确把握市场定位，加快品牌汰换升级，引领市场消费升级；超市业态夯实推动采购基地纵深建设和农超对接，持续优化采购渠道，有效减少流通成本，便利广大市民平常生活；电器业态通过包销定制、买断经营等方式，着力打造区域供应链，突出区域品牌优势，走特色化营销道路。同步，公司积极创新经营，迅速涉足购物中心、电子商务等新兴业态，推动公司持续迅速发展。三有关财务数据重要会计要素一主营业务收入(见图1-1)分析：大商股份属商业公司，主营业务突出，发展较为稳健，主营业务收入呈逐年递增的趋势，特别是在近两
8、年中国零售业不景气的状况下，能科学应对，使得经营收入稳步提高。重庆百货的营业额也是逐年提高，但和大商集团相比，营业收入总额稍逊某些。二) 净利润 分析：大商集团的净利润在度过了08.09两年的低潮后，逐年迅猛上升，特别是，经营形势呈现一片大好的景象。重庆百货的净利润始终为正值，并连年增长，但其涨幅没有大商百货大，增长潜力比不上大商集团。三) 总资产 分析：总资产显示公司规模的大小，大商集团的总资产规模处在稳定增长状况，显示公司的发展潜力相对较大。重庆百货的总资产数额与大商集团相比有一定差距，但近来三年涨势迅猛。四) 净资产（2）核心财务指标分析 净资产收益率=(净利润净资产平均总额)X100
9、销售净利率=(净利润销售收入)X100 总资产周转率=销售收入总资产平均总额 权益乘数=总资产平均总额净资产平均总额净资产收益率=销售净利率X总资产周转率X权益乘数一销售净利率由上图分析，重庆百货的销售净利率始终保持在百分之二之上，持续年度变动幅度较小，比较稳定；而大商集团相比之下，该指标值波动幅度较大，但近两年，上涨速度较快。二总资产周转率总资产周转率总资产周转率是考察公司资产运营效率的一项重要指标，体现了公司经营期间所有资产从投入到产出的流转速度，反映了公司所有资产的管理质量和运用效率。大商集团的总资产率始终低于重庆百货，阐明了大商集团的总资产运营效率没有重庆百货高，但总体趋势是增长的，阐
10、明该公司始终在努力改善。三权益乘数权益乘数越大表白所有者投入公司的资本占所有资产的比重越小，公司负债的限度越高；反之，该比率越小，表白所有者投入公司的资本占所有资产的比重越大，公司的负债限度越低，债权人权益受保护的限度越高。 大商集团与重庆百货的权益乘数始终在波动，表白两者的筹资渠道始终处在变动之中。四净资产收益率 公司的经营赚钱能力重要反映公司经营业务发明利润的能力 综上数据分析，大商集团的赚钱能力在08-有较大的波动，之后逐年上升，收益率的涨动幅度不小于资产的上涨幅度，阐明集团的利润增长的幅度较大。公司赚钱能力处在高速发展阶段，为公司将来迅速发展壮大，发明更好的经济效益打下了坚实的基本。重
11、庆百货的赚钱能力同大商集团更强，连年的指数值波动幅度不大，但始终稳定在较高水平，阐明该公司的发明利润能力较高。（3） 赚钱能力分析一总资产净利率总资产收益率是站在公司总体资产运用角度来分析衡量公司的赚钱能力，是对公司分派和管理资源效益的基本衡量。从图表中可以看出，大商集团的总资产净利率波动较大，而重庆百货的该项指标涨幅波动不明显，并且数据值比大商集团较高，阐明了该公司的资源管理效率比较高。二净资产收益率 综合分析，净资产收益率是反映仅有股东投入的资金所产生的利润率。大商集团的这项指标数值从开始，呈现出逐年递增的趋势，且涨幅越来越大，体现了公司的赚钱能力逐渐增强，且很有潜力。重庆百货的净资产收益
12、率近几年较为稳定，且各年的数值同大商集团相比较高，阐明了重庆百货经营状况的稳定性，和良好的赚钱能力。三毛利率大商集团和重庆百货的毛利率近几年都比较稳定，涨幅不大，但大商集团每年的数据值比重庆百货的大某些，反映了大商集团的获利能力相对较强某些。四净利率 从大商集团和重庆百货的净利率的趋势图表中，可以看出，大商集团销售净利率在经历过了的低潮后，始终稳步上升，表白了公司的赚钱能力的提高，公司对于经营管理的改善起到了有效的作用，公司的仍会有较强的成长性。重庆集团相比之下，始终较为稳定，赚钱能力也较强。（4） 运营能力指标一 总资产周转率 总资产周转率代考察公司资产运营效率的一项重要指标，体现了公司经营
13、期间所有资产从投入到产出的流转速度，反映了公司所有资产的管理质量和运用效率。一般状况下，该数值越高，表白公司总资产周转速度越快。销售能力越强，资产运用效率越高。大商集团的该项指标从的2逐渐上升到的2.4，到又有所下降，但总体上表白了公司的所有资产的管理质量和运用效率 的提高。重庆百货的总资产周转率始终较大商集团高某些，比较稳定，表白总资产的运用能力较强。二 应收账款周转天数 由上图表分析，应收账款周转天数是指公司从获得应收账款的权利到收回款项、转换为钞票所需要的时间。 是应收账款周转率的一种辅助性指标，周转天数越短，阐明流动资金使用效率越好。是衡量公司需要多长时间收回应收账款，属于公司经营能力
14、分析范畴。 大商集团的应收账款周转天数逐渐增长，表白了该公司的应收账款管理能力不强，经营能力有待提高。重庆百货的该项数值始终保持着较低的水平，阐明了该公司的相应收账款的管理能力较强。（5） 财务风险指标一 资产负债率 资产负债率是指公司年末的负债总额同资产总额的比率。表达公司总资产中有多少是通过负债筹集的，该指标是评价公司负债水平的综合指标。同步也是一项衡量公司运用债权人资金进行经营活动能力的指标，也反映债权人发放贷款的安全限度。大商集团的资产负债率先升高再下降；重庆百货的资产负债率趋势上升，两者数据值相差不大，并且都是不低的数值，显示了二公司对财务杠杆的充足运用的能力。二 流动比率 流动比率
15、是流动资产对流动负债的比率，用来衡量公司流动资产在短期债务到期此前，可以变为钞票用于归还负债的能力。大商集团和重庆百货的该项指标数值都处在稳定上升状态，阐明公司资产的变现能力的逐渐增强，短期偿债能力亦增强。三 速动比率分析：速动比率，是指速动资产对流动负债的比率。它是衡量公司流动资产中可以立即变现用于归还流动负债的能力。二个公司的比率数值始终上升，显示出了公司的可变现的流动资产的数量的增多，归还流动负债的能力逐渐增强。（6） 每股指标一 每股收益 每股收益 ，它是测定股票投资价值的重要指标之一，是分析每股价值的一种基本性指标，是综合反映公司获利能力的重要指标，它是公司某一时期净收益与股份数的比率。 大商集团的该项指标呈现出总体向上增长的趋势，表白了公司的获利能力的逐渐提高。重庆百货的指标数值也是稳定上升，但近两年的上涨幅度比不上大商集团。二 每股净资产 每股净资产是指股东权益与总股数的比率。其计算公式为：
