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1、稳健中性货币政策解读杨凯生：要坚持稳健中性的货币政策 我认为，目前稳健中性的货币政策不宜改变。杨凯生三季度经济金融运行稳中向好的趋势愈加显著，在不少方面超出了预期。大家对这一判定的认识基础是一致的。但对怎样巩固和发展这一态势的意见，则不完全相同。比如在货币政策方面，有的认为今年以来中国宏观经济之因此能够在克服困难的过程中稳定向好，稳健中性的货币政策和一系列加强金融监管协调、大力整改市场秩序、开展金融风险排查等方法发挥了主要作用，现有的政策取向应该坚持；也有些人认为现在货币供给总量是不足的，M2增速偏低，企业融资难现象仍然不少，货币政策需要深入放松才能实现宏观经济形势的继续向好，期望能够深入降低
2、银行存款准备金率，继续扩大信贷投放，等等。我认为，目前稳健中性的货币政策不宜改变。关键理由是:一、这一阶段实体经济的运行情况表明所取得的融资总量并不少前三季度规模以上工业增加值同比增加了 ，增速比上年同期快了 个百分点。其中 9月份工业增加值的增速比 8月份加紧了 个百分点。而且制造业采购经理指数 PMI已经连续 12个月保持在 51以上，9月份达成了，创下了五年来的新高。尤其是装备制造业和高新技术制造业的 PMI更是分别达成了 和 ，这是反应经济运行情况的主要先行指标。另外，三季度的进出口数据也好于预期。这些数据表明金融对实体经济运行的支撑力度基础满足了需要，不搞大水漫灌的政策是对头的。二、
3、似不能简单以 M2增速高低来衡量货币政策的宽松和紧缩截至 9月末广义货币供给量 M2同比增速为 ，似乎偏低。但应该注意这已经比上月末高了 个百分点，而且我们要意识到这个所谓的偏低是和中国 M2连续多年的二位数增加，和 13、14的增加率相比的一个感觉。如若将 M2增速和现在的 GDP增速和物价指数 CPI的增速之和相比则并不显得低。在看到 M2增速似乎不理想的同时，还应该注意到截至 9月末社会融资总量同比增加了 13，这是近两年的相对高位。今年前 9个月每个月的社会融资规模的增量全部超出了 1万亿。这是历史上未曾有过的。9月末贷款增加了 ，这更是不低的增速。社会融资总量的增速、信贷投放的增速和
4、 M2增速一定程度的偏离，提醒的是有关 M2和社会融资总量统计指标的设计还需要深入研究和完善。M2增速 并不能简单说明货币政策亟待放松。三、企业尤其是国有企业的去杠杆也要求必需坚持稳健中性的货币政策作为供给侧结构性改革的五项主要任务之一，去杠杆依然是下一步需要深入推进的工作。中央经济工作会议和全国金融工作会议全部提出要把降低企业尤其是国有企业的杠杆率作为重中之重。这是一个十分主要的决议。据相关部门对国有企业及国有控股企业的统计，今年 8月底，央企的资产负债率为 ，尽管比年初略有下降，但同比仍上升了 个百分点。同时还有数据显示 8月末央企的总资产增加了，但总负债增加了 ，全部者权益增加了 。姑且不去纠结相关数据之间的差异和出入，但总是说明了要实现去杠杆的目标，任务还很艰巨。支持企业的经营发展不能简单地再靠垒加贷款、增加负债。假如把金融支持实体经济片面地了解为就是要扩大信贷投放，那和去杠杆的要求是相悖的。从这个角度讲稳健中性的货币政策现在也不宜松动。作者为工商银行原行长
