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1、财政政策的变动对证券市场的影响财政政策手段主要包括国家预算、税收、国债、财政补贴、财政管理体制、转移支付制度等。这些手段可以单独使用，也可以配合协调使用。财政预算政策、税收政策除了通过预算安排的松紧、课税的轻重影响到财政收支的多少，进而影响到整个经济的景气外， 更重要的是对某些行业、某些企业带来不同的影响。如果财政预算对能源、交通等行业在支出安排上有所侧重，将促进这些行业的发 展，从而有利于这些行业在证券市场上的整体表现。同样，如果国 家对某些行业、某些企业实施税收优惠政策，诸如减税、提高出口 退税率等措施，那么这些行业及其企业就会处于有利的经营环境， 其税后利润增加，该行业及其企业的股票价格
2、也会随之上扬。另外 , 针对证券投资收入的所得税的征收情况则对证券市场具有更直接的 影响。一些新兴市场国家为了加快发展证券市场，在一个时期内免 征证券交易所得税，这将加速证券市场的发展和完善。国债的发行对证券市场资金的流向格局也有较大影响，如果一段时间内，国债 发行量较大且具有一定的吸引力，将分流股票市场的资金。财政补 贴会使相关企业获益，财政管理体制其主要功能是调节各地区、各 部门之间的财力分配，转移支付制度其主要功能是调整中央政府与地方政府之间的财力纵向不平衡，以及调整地区间财力横向不平衡, 这些都会影响到相关地区和行业的景气度。财政政策的种类分为扩张性财政政策、紧缩性财政政策和中性财 政
3、政策。实施紧缩性财政政策时，政府财政在保证各种行政与国防 开支外，并不从事大规模的投资。而实施扩张性财政政策时，政府 积极投资于能源、交通、住宅等建设，从而刺激相关产业如水泥、 钢材、机械行业的发展。如果政府以发行公债方式增加投资的话， 对景气的影响就更为深远。总的来说，紧缩财政政策将使得过热的 经济受到控制，证券市场也将走弱，因为这预示未来经济将减速增 长或走向衰退，而扩张性财政政策刺激经济发展，证券市场则将走 强，因为这预示未来经济将加速增长或进入繁荣阶段。财政政策对证券市场的影响是十分深刻的，也是十分复杂的，正 确 地运用财政政策来为证券投资决策服务，应把握以下几个方面：(1) 关注有关
4、的统计资料信息，认清经济形势。(2) 从各种媒介中了解经济界人士对当前经济形势的看法，关心政府有关部门主要负责人的日常讲话，分析其经济观点、主张，从而预见政府可能采取的经济措施和采取措施的时机。(3) 分析过去类似形势下的政府行为及其经济影响，据此预期政策倾向和相应的经济影响。(4) 关注年度财政预算，从而把握财政收支总量的变化趋势，更重要的是对财政收支结构及其重点作出分析，以便了解政府的财政投资重点和倾斜政策。一般而言，受倾斜的产业业绩较有保障，该行业平均股价因此存在上涨的空间。(5) 在预见和分析财政政策的基础上，进一步分析相应政策对经 济 形势的综合影响 ( 比如通货膨胀、利率等) ，结
5、合行业分析和公司 分析作出投资选择。通常，与政府采购密切相关的行业和公司对财政政策较为敏感。(1) 宏观经济形势与政策因素 经济增长与经济周期。经济从来不是单向性的运动，而是在波 动 性的经济周期中运行。股票市场作为经济的晴雨表，将提前反 映经 济周期。 通货膨胀。适度的通货膨胀对证券市场有利，过度的通货膨胀必然恶化经济环境，对证券市场将产生极大的负面效应。 利率水平。 币值 ( 汇率 ) 水平。本币贬值，资本从本国流出，从而使股票市场下跌。 货币政策。当中央银行采取紧缩性的货币政策时会促使股价下跌。 财政政策。当政府通过支出刺激和压缩经济时，将增加或减少 公司的利润和股息，当税率升降时，将降
6、低或提高企业的税后利润 和股息水平，财政政策还影响居民收入。这些影响将综合作用在证券市场上。(2) 行业因素 行业周期。 其他因素。(3) 公司因素公司因素一般只影响特定公司自身的股票价格，这些因素包括： 公司的财务状况、公司的盈利能力、股息水平与股息政策、公司资 产价值、公司的管理水平、市场占有率、新产品开发能力、公司的 行业性质等。(4) 市场技术因素所谓市场技术因素，指的是股票市场的各种投机操作、市场规律以及证券主管机构的某些干预行为等因素。其中，股票市场上的各种投机操作尤其应当引起投资者的注意。(5) 社会心理因素 社会公众特点即投资者的心理变化对股票市价有着很大影响。(6) 市场效率因素市场效率因素主要包括以下几个方面。 信息披露是否全面、准确。 通讯条件是否先进，从而决定信息传播是否快速准确。(7) 政治因素所谓政治因素，指的是国内外的政治形势、政治活动、政局变化、国家机构和领导人的更迭、执政党的更替、国家政治经济政策与法 律的 公布或改变、国家或地区间的战争和军事行为等。(1) 宏观经济形势与政策因素 经济增长与经济周期。 利率水平。当利率上升时，要求收益率上升，价格必须下跌； 反 之则反。 通货膨胀。 货币政策与财政政策。(2) 发行人因素(3) 期限因素 投资专业化程度，投资大众分析、处理和理解信息的能力、速度及准确性。
