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1、西南财经大学本科毕业论文（设计） 对我国国有企业MBO财务问题的思考 财经大学 2008届本科毕业论文（设计）论文题目： 对我国国有企业MBO财务问题的思考 学生姓名： 所在学院： 电子商务学院 专 业： 财务管理 学 号： 指导教师： 成 绩： 2008 年 4 月西南财经大学本科毕业论文（设计）原创性及知识产权声明本人郑重声明：所呈交的毕业论文（设计）是本人在导师的指导下取得的成果。对本论文（设计）的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。因本毕业论文（设计）引起的法律结果完全由本人承担。本毕业论文（设计）成果归西南财经大学所有。特此声明。毕业论文（设计）作者签名：作者专业
2、：财务管理作者学号： 2008 年 4 月 16 日西南财经大学本科学生毕业论文（设计）开题报告表论文名称对我国国有企业MBO财务问题的思考论文来源自拟论文类型应用研究导 师学生姓名学 号专 业财务管理调研资料的准备：1.通过互联网、报刊、杂志搜集论文所需要的重要数据等。2.参考文献：管理层收购中国实践：企业改制与员工持股操作指南、管理层收购的成功之路、MBO管理者收购-从经理到股东、管理层收购：中外比较分析等书籍。设计目的： 通过对我国国有企业MBO问题的分析，发现国有企业在MBO过程中的优势和劣势，以及过程中产生的财务方面的问题。阐述MBO对于中国国有企业的作用（正、反方面），最后写出MB
3、O给中国国有企业带来的机遇和挑战，并对MBO在国有企业中的财务现状进行深入的思考。设计要求： 1.充分运用所学本专业的知识。2.提出自己的见解和MBO对我国国有企业的影响。3.查阅相关资料、请教导师。设计思路： 1.阐述MBO的概念和MBO的发展历程；2.搜集我国国有企业MBO的现状；3.讲解MBO对于我国国有企业的作用和影响；4.指出我国国有企业在MBO中遇到的财务问题5.提出自己的观点和难题的解决办法；预期成果：通过本文的研究，一是旨在引起我国国有企业在MBO过程中重要性和紧迫性的认识；二是为国有企业在MBO中出现的财务问题提出自己的观点和看法；三是从理论和实践两个方面提高本人的专业知识水
4、平。任务完成的阶段内容及时间安排：111月20日前，提交开题报告表212月15日前，提交文献综述312月底前，提交提纲42月中旬前，完成初稿52月中旬-4月初，完成论文的修改64月20日定稿完成论文所具备的条件因素：1.有丰富的专业知识且负责任的导师。2.具有良好金融财务的知识背景。3.便利的上网条件和便利的资料来源（图书馆，媒体出版物等）。 指导教师签名： 日期： 摘 要MBO，即管理层收购，是20世纪70、 80年代流行于欧美国家的一种企业收购方式，早在西方得到了广泛的研究。MBO的核心思想就是公司的管理层利用自有资金或通过负债融资及股权交换等其他一些经济手段，获得公司的所有权和控制权，并
5、获得预期收益的一种收购行为。 我国在二十世纪末为解决国有资产问题，吸取了西方的先进管理经验，引进了MBO的收购方式。但是这项政策在我国实际操作中，多次被叫停，并引发了许多社会问题，如产权不明确、国有资产流失等。国家非常关心国有企业在MBO过程中产生的问题，并希望通过制度的完善达到国有企业的完美改革。本文首先介绍MBO的理论概述，以及MBO在我国国有企业中产生的影响。然后指出国有企业在MBO的过程中产生的一系列问题，尤其是财务上的问题。最后分析出一些解决国有企业MBO问题的办法，并展望MBO在我国未来的发展情况。关键词：国有企业 MBO 财务问题 AbstractMBO came into be
6、ing in 1970s; it has been popular in the western countries since its birth. MBO is the way to buy the company by the managers. The managers want to be the stockholders and make enough earning for the company. For solving the assets problem, China used the way of MBO in the State-owned Company. But w
7、hen MBO was used in the State-owned Company, there were many tough problems happened. This article begins with the origin of the MBO theory, the concept and principium of MBO, and the effect in the State-owned Company. After that, introduce and analyze the problems of MBO in the State-owned Company,
8、 especially the problem of the finance. Last, find a way to solve the problems and expect the future of the MBO in China.Key words: State-owned Company MBO Financial Problem 目 录 一、MBO的基本特点7（一）、主体的特定性7 （二）、公司具有巨大的资产潜力，存在潜在的管理效率空间7（三）、MBO多发生在拥有稳定现金流的成熟行业7（四）、MBO所需资金主要通过融资来完成7二、MBO对中国国有企业产生的影响8（一）、MBO能
9、够调整国有经济结构，优化国有资产配置8（二）、MBO能够使大型国有企业实现资产剥离、提高经济效益8（三）、MBO可以成为中小国有企业改制的重要手段8（四）、实施MBO能够提高管理层的经营管理水平9三、中国国有企业MBO所产生的一系列问题9四、中国国有企业MBO所产生的财务问题10（一）、产权关系模糊造成的财务风险10（二）、企业高层利用财务手段转移资金11（三）、MBO的资金来源问题121、银行贷款132、战略投资者143、分红偿债14（四）、定价问题161、以每股净资产作为定价基准的不足172、收购价格的谈判缺乏透明度183、对管理层的贡献不能科学的衡量18五、MBO问题的一些解决办法18（
10、一）、确立合理的收购价格评定机制，防止国有资产的流失19（二）、促进金融市场的发展，拓宽收购者的资金来源渠道191、发展MBO基金，以基金的方式为管理层提供收购资金192、采用信托的方式为MBO提供资金193、聘请财务顾问来安排融资20（三）、完善相关的法律法规，使MBO有法可依20（四）、加强对MBO实施过程的监督和管理20六、中国国有企业MBO展望20附录23文献综述23参考文献30致谢32 一、MBO的基本特点MBO，全称是Management Buy-outs，即管理层收购。是指由公司的管理层利用自有资金或通过负债融资及股权交换等其他一些经济手段，获得公司的所有权和控制权，并获得预期收
11、益的一种收购行为。 王巍、李曙光等：MBO管理层收购从经理到股东、中国人民大学出版社、1999、9页MBO作为一种较新型的并购方式，有其自身的一些基本特点，主要包括：（一）、主体的特定性MBO与其他企业并购方式相比最大的区别就在于其收购主体是本企业的管理层，企业实施MBO之后，由两权分离的现代企业制度转变为两权合一的企业制度。（二）、公司具有巨大的资产潜力，存在潜在的管理效率空间MBO的目标公司一般都具有良好的经济效益或经营潜力，这样管理层才能通过对本公司的直接占有以降低代理成本进而获得巨大现金注入并带来更多的经济效益。（三）、MBO多发生在拥有稳定现金流的成熟行业MBO属于杠杆收购，管理层首
12、先要进行债务融资，然后再用收购企业的现金流来偿还贷款。成熟企业一般现金流比较稳定，有利于MBO的顺利实施。（四）、MBO所需资金主要通过融资来完成MBO要求收购者具有较强的组织能力、资本运营能力，还需要中介机构、财务顾问等进行指导。二、MBO对中国国有企业产生的影响笔者翻阅了大量的资料并加以分析，认为MBO对中国国有企业产生的影响主要有以下四点。（一）、MBO能够调整国有经济结构，优化国有资产配置随着国有企业改革的深入进行及加入世界贸易组织后，政府的经济职能将会转变为宏观调控为主，国有资产将会进行重新配置，而这必然要涉及到大量处于竞争性行业中的国有企业，而其国有资产的转让问题自然会浮出水面。M
13、BO是一条重要的国有资产转让途径，由了解企业的管理层接管国有企业，有利于企业转让后更好的发展。（二）、MBO能够使大型国有企业实现资产剥离、提高经济效益很多国有企业由于经营不善和过度扩张等原因，造成企业机构庞杂，成本过高，效益低下。为了改善这部分国有企业的经营状况，对于某些非核心的部门并且缺乏效益的部门可以用MBO的方式进行转让。这样原企业不仅获得了企业发展所需的资金，而且又有效的调整了资产结构，降低了成本，提高了经营效率；而转让出去的分支机构也由熟悉其经营状况的原管理层经营，有利于企业的稳定和发展，也便于同原企业开展业务往来。（三）、MBO可以成为中小国有企业改制的重要手段过去中小国有企业的
14、改制往往采取的是股份合作的形式，这种做法能够调动全体职工的生产积极性。但由于职工持股数量是非常有限的，很难对企业经营产生较大影响，而企业经营者也由于持股数量较少，经营管理的积极性也不是很高。而通过MBO对中小国有企业进行改制，让管理者持有绝对多数的股份，可以对管理者产生有效激励，避免以往通过股份合作制改造国有企业所造成的种种弊端。（四）、实施MBO能够提高管理层的经营管理水平在我国的国有企业中并不缺乏优秀的企业家，但由于国有企业普遍存在的产权不明晰，政企不分等原因，国有企业中的企业家的才能往往被很大程度地抑制。而MBO为管理者实现企业家理想开辟了一条新途径，极大地刺激管理者的创业意识，能有效调动企业管理者释放企业家才能的积极性，有利于在中国形成真正的企业家阶层，并且反过来影响国有企业的改革和经营。三、中国国有企业MB
