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1、物业公司财务风险的规进技巧一、筹资风险及互换防范：筹资是企业经营必不可少的一环。企业经理任何时候都必须了解其企业现时和未来的资金状况。开发资金来源以利用经营机会或使企业度过萧条期的能力将帮助业主或者经理做出更有效的经营决策。但是，筹资活动中同样存在风险。概括起来讲，大到有以下几种：信用风险。这是指贷款人违约的风险，即贷款人违反协议，提前收回贷款，而借款人又一时难以筹措大笔的资金以偿付没有预料到的债务，这时就会有损失产生。这种风险其实也是一种清偿性的风险。这类风险最为典型的例子莫过于金融动荡时，储户纷纷向一家银行挤提，导致银行的资金不足以应付需求而宣告破产。价格风险。这是指由于价格的变化（例如利
2、率或汇率的变化）而造成损失的风险。例如浮动利率上升，导致利息负担加重；或者在借外债时，外币汇率升值，导致本金和利息偿付负担的加重。严格地讲，当通货膨胀率为负时，造成本金的利息升值也是一种价格风险。清偿能力风险。这是指企业资产除非付出极高的代价，否则无法迅速卖出而产生的风险。例如在经济萧条时期，房地产等极难出手，房地产商被牢牢地“套”住，无法支付大笔的贷款本息，面临破产倒闭的厄运。电视剧北京人在纽约中的王启明就遭遇到了这样一个风险而使其多年以来的心血全部白费了，打击不可谓不大。那么，如何才能管理好筹资风险？在进行风险管理时，首先必须遵循下列原则：1均衡原则（l）筹资货币币别要均衡，形成一个较合理
3、的币种组合，如筹资货币与使用货币、偿还货币的币种一致，软、硬币搭配得当。（2）所筹资金的期限结构要均衡，形成一种中长期与短期负债适度搭配的结构。（3）总体利率结构要均衡，形成一个利用官方优惠利率，固定利率和浮动利率相搭配的均衡利率结构。（4）筹资市场结构要均衡，避免集中于某一种资本或货币市场筹资所造成的信誉和偿还风险，根据实际需要和市场特点而选择筹集资金的场所。（5）筹资总体成本结构要均衡，将利率、汇率、费从等成本因素进行综合考虑，使筹资总成本相对均衡。2以保值而非赢利为目的筹资风险管理的目的之一是为了防范和减少因货币汇率或利率等的变化而引起的对外负债的非人为增加，而不是为了赢利，由于一些防范
4、风险的金融工具如掉期等既可以用来保值，也可以用来作投机性交易，因此，在具体运用这些工具时要明确使用目的。3把握好实施保值的良机筹资风险管理首先要对金融市场有一个全面的了解和较为科学的预测，特别是对风险因素及其影响因素有较深刻的认识，要有及时准确的信息渠道和对信息进行深加工为采取防范风险措施服务的各种技术手段。4风险管理要贯彻始终不仅筹措阶段要采取防范风险措施，在所筹资金使用阶段和偿还阶段更加要注重防范风险。为防范筹资风险，加强风险管理工作，世界上许多国家的筹资者和借款者都到金融市场上去寻找适用的保值工具和手段。80年代兴起的金融创新和西方国家金融改革既加剧了市场风险，同时也给风险管理者提供了不
5、少保值和防范风险的工具，这些新的保值工具之间及与原有的金融保值工具之间既有所不同又相互联系，目前，国际上比较流行的保值工具和技巧主要有以下几种类型：债务互换、远期合约、期货、期权、货币指数化和负债币种多元化，如图所示： 利率互换债务互换 货币与利率交叉互换 货币互换远期外汇合约远期合约一 远期利率合约利率期货期 货外汇期货利率期权期 权外汇期权 互换交易是指不同交割期限的外汇通过买卖方式进行掉换或对相同货币债务和不同货币债务通过金融中介或直接进行互换的一种业务，包括掉期交易和债务互换，后者又包括利率互换和货币互换。利率互换是指两个独立的筹资者，利用各自的筹资方式或渠道，分别筹措到币种、金额和期
6、限相同但计息方法不同的债务，通过进行付息方式的掉换，以期得到各自所需的利率种类，从而达到降低筹资成本和防范利率风险的目的。利率互换之所以发生，除出于上述保值目的外，还因为存在着两个前提条件：（l）存在品质价码差异，即互换双方因其信用等级不同而存在筹资成本差异，信用级别较高的一方，筹资成本会低于信用等级较低的一方，而且，前者较易筹措到固定利率计息方式的资金，后者则往往从短期资金市场筹措浮动利率资金。（2）存在相反的筹资意向，信用等级较高的一方希望或宁愿支付浮动利率，而信用等级较低的一方则更愿选择固定利率方式，特别是当等级高的一方拥有浮动利率收益的投资而等级低的一方拥有固定利率回报的投资时，双方出
7、于资产与负债搭配管理从而减轻风险的角度出发，可以通过某种中介达成互换协议。利率互换的基本模型如图。B公司A公司资 固定利 资 浮动利 金 率付息 金 率付息资金市场资金市场例如：A公司的信用等级为AAA，B公司的信用等级为BBB，A公司可以较低的固定利率11.5筹措资金，但它想以浮动利率方式计息，B公司在同一市场上以较高的浮动利率CIBOR（China Interbank Offered Rate）0.625%筹措资金，但它希望用固定利率方式计息，于是双方进入市场，由A 公司发行固定利率债券，B公司借入浮动利率贷款，双方互换债务。双方互换利率之前的筹资成本如表A公司B公司品质阶码差异固定利率1
8、1.5%13.0%1.5%浮动利率CIBOR0.125%CIBOR0.625%0.5%净差1.0% 1.0%平均分配给交易双方 双方互换利率之后的筹资成本A公司的筹资成本（%）B公司的筹资成本（%）1固定债券支付利率11.51.浮动借款利率CIBOR0.6252.向B公司支付利率CIBOR0.6252. 向B公司支付利率11.53.从B公司收取的利率（）13.003.从A公司收取的利率（）4.分给B公司部分0.54.分给A公司部分0.5最终成本CIBOR0.375最终成本12.50 从上述两个图表中不难看出，经过利率互换之后，A公司和B公司各自达到了以更低的利率及意愿利息支付方式来进行筹资的目
9、的，双方各自都得到了O5的优惠，两者之和即为利率净差。 上述的是最简单的利率交换，在现实中，交易者很难直接找到合适的交易对手，或者找到了也要花费极大的代价，于是，交易者一般通过中介机构或者代理人进行掉换。 另外，除了固定利率与浮动利率的掉换外，还可以进行浮动利率与浮动利率的调换，如将6个月付息一次的浮动利率债务掉换式一年即12个月付息一次的浮动利率债务，以此来解决资产负债搭配管理中的期限不符问题，又可能出现的短期利率与长期利率倒挂问题；或者是固定利率与固定利率的调换，以此来消除企业现金流量的季节性波动，提供企业的资信程度，降低企业的筹资成本。 利息的支付，也一般是双方根据利率轧差付息。 与利率
10、互换类似，货币互换也是由两个独立的筹资者将各自筹集到的等值的、期限相同但不同货币、不同计息方法的债务或不同货币相同计息方法的债务进行货币和利率的调换，可由银行提供中介，也可以是筹资者之间直接进行。货币互换的基本过程可用下图表示。债券投资债券投资者 欧洲美元 欧洲美元甲公司甲公司欧洲马克 欧洲美元 欧洲马克 欧洲美元（现行） 中介银行 （5年后） 欧洲马克 欧洲美元 欧洲马克 欧洲美元乙公司乙公司欧洲马克 欧洲马克债券投资债券投资不论是哪种货币互换，其大致的过程都可用下图表示。贷款方D贷款方C SFR200万 USD113万 卖出USD113万B公司A公司 卖出SFR200万这是在调换交易生效日
11、，A公司将所筹集的200万瑞士法郎按1美元兑l5瑞士法郎的汇价卖给B公司，后者向A公司支付了113万美元如图所示。贷款方C贷款方D SFR利息 USD利息 SFR利息B公司A公司 USD利息互换后，双方互相代替对方分期支付利息如下图所示。贷款方D贷款方C SFR200万 USD113万贷款方DA公司 买回SFR200万买回USD113万 到期交割结束该互换业务时，A、B公司双方按原定汇率即1美元兑15瑞士法郎买回当初所售出的货币金额，尝还贷款。 在跨国公司中，还经常采用以下形式来进行互换。 （l）平行贷款 这是指两国公司经过协商，双方以贷款形式向各驻对方国子公司提供相同金额的贷款，有以下三个特
12、点： 以存在对外投资管制和外汇管制为前提条件。 双方母公司为贷款作担保。贷款须是货币不同，但金额期限相同的资金。其结构如下图。B国母公司A国母公司 （担保） A国货币货款 B国货币货款A国母公司B国母公司（2）背对背贷款它是两国母公司相互提供不同货币的贷款，再各自将货款转贷给驻对方国的子公司，其特点是：以不存在投资管制和外汇管制为前提条件。债权债务相同。风险性小，筹资成本低。其结构如下图。B国母公司A国母公司 A国货币货款 B国货币货款 B国货币 A国货币A国母公司B国母公司（3）中长期期货合约这是指两国母公司为避免汇率变动风险，事先订立中长期外汇合约，再进行交换，目的是套期保值，其特点是。该交易无现汇买卖。事先确
