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1、精品文档，值得拥有收益预测相关问题沟通材料一、目的：1. 分别对江钨集团下属拟进入新公司的企业（重点是14 家存续企业和 9家拟破产重组的矿山企业）进行5 年（ 2003 2007 年）损益预测（其中我们假设拟破产企业的重组将在今年年内完成，因此对拟破产企业的预测为2004 2007 年），然后合并报表，预测新公司总体的盈利性，进而分析股东可能的投资回报情况；2. 对存续企业（特别是漂塘钨矿、铁山垅钨矿、华兴钨制品、宜春钽铌矿、九江冶炼厂）的改制成本进行分析和测算，估算新公司可能的盈利改善的空间，为新公司成立后运营改善提供借鉴和参考。二、预测方法1. 在本次预测中，远卓将主要依据江钨集团下属企
2、业现有状况为主，不考虑新增投资项目可能产生的回报；2. 将江钨拟进入新公司的下属企业按照业务领域分成四类，每一类采取不同的方式进行预测：2.1.矿山类企业：2.1.1.存续的矿山类企业：漂塘钨矿、铁山垅钨矿、宜春钽铌矿；对于这类企业的财务预测主要考虑两个因素：第一、由于新公司资源垄断后造成价格提升所产生的影响；第二，考虑对现有企业改制后（包括非经营性资产的剥离、人员负担的减轻）可能缩减的成本；2.1.2.拟破产重组和已经破产重组的矿山企业：西华山、小龙、大吉山、盘古山、荡坪、下垄、浒坑、岿美山、画眉坳等11 家企业；对于拟破1 / 7精品文档，值得拥有产企业的盈利模拟，主要参照已重组的两家公司
3、（小龙和西华山）的现有情况进行预测， 当然同时也需要考虑由于新公司资源垄断后造成价格提升所产生的影响；2.2.冶炼类企业：华兴钨制品、九江冶炼厂等2 家企业；对于这类企业的财务预测主要考虑两个因素：第一、由于新公司资源垄断后造成价格提升所产生的影响；第二，考虑对现有企业改制后（包括非经营性资产的剥离、人员负担的减轻）可能缩减的成本；2.3.销售类企业：供销公司、进出口公司2 家；由于这类企业本身人员负担小，非经营性资产不多，因此对这类企业的预测以其成本可缩减的空间有限为前提， 主要考虑由于新公司资源垄断后造成价格提升所带来的影响；2.4.其他类企业：赣州化工厂、江西华兴公司、赣州研究所、赣州华
4、钨设备公司、赣州钨合金等5 家企业。对这类企业的预测主要以其现有的损益明细为依据。3. 通过对江钨下属企业现有财务数据之间的比例分析，给出合理的假设；3.1.主要分析江钨下属企业近三年的收入结构、成本结构、费用结构、产销率、直接成本与销量和产量之间的关系、应收帐款周转率、固定资产周转率、存货周转率、销售毛利率等财务比率的情况，并充分关注重要比率的异动情况；3.2.对同类企业给出相同的假设前提，保证预测的整体一致性：3.2.1.收入：3.2.1.1.关于矿山类企业销售数量的假设：2 / 7精品文档，值得拥有生产数量按照国家给定的配额假设；按照江钨下属企业三年平均的产销率给出新公司的合理产销率；依
5、据产量和产销率估算可能的销售数量；3.2.1.2.关于矿产品和冶炼产品销售价格的假设：对钨精矿以及与钨矿相关的冶炼产品（包括APT 和钨粉等产品）的价格的假设充分考虑新公司对资源垄断后可能达到的相对高的价格水平；其他伴生矿和钽铌矿的价格主要依据近三年的平均价位；3.2.1.3.对于矿山类企业与冶炼类企业和销售类企业之间的内部转移价格的假设主要依据江钨下属企业目前的情况；3.2.1.4.对其他类企业的收入假设主要依据该类企业目前的情况。3.2.2. 成本3.2.2.1.直接材料成本的假设主要依据企业现有的状况；3.2.2.2.直接人工成本的假设充分考虑剥离在岗富余人员后可能的成本水平；3.2.2
6、.3.制造费用：主要考虑企业目前的制造费用状况，并且关注其构成比例，将可以资本化的费用尽量资本化，比如维简费中可以资本化的比例，以真实反映企业的盈利情况。3.2.3. 期间费用3.2.3.1.经营费用：以企业目前的费用构成比例为依据，充分关注其与销售收入之间的关系；3 / 7精品文档，值得拥有3.2.3.2.管理费用：主要关注管理费用的主要构成项，特别是与人员数量相关的费用和与人员数量无关的费用之间的比例，假设各个企业的管理费用均能达到平均先进水平；3.2.3.3.财务费用：按照企业所需流动资金进行预估；存货水平：假设企业能达到平均先进水平的存货周转率，后倒推存货所需占用的流动资金；应收帐款：
7、假设企业能达到平均先进水平的应收帐款周转率，后倒推应收帐款所需占用的流动资金；三、工作方式及时间安排1、 远卓将派 810 名人员，和江钨集团中配合作收益预测的人员一起讨论并设计相应的表格（ 4 月 14 日）；1.1. 分别针对不同的企业类别设计不同的预测表格（矿山类、冶炼类、销售类、其他类）；1.2. 将设计的表格分发至江钨下属企业，请相关人员事先准备；2. 数据收集及数据分析（ 4 月 1520 日）2.1. 存续的矿山类和冶炼类企业是本次收益预测的重点，远卓将采取现场调研的方式进行；2.2. 对于拟破产重组和已经破产重组的企业，远卓将对几家重点企业 （和江钨沟通确定企业名单） 采取现场
8、调研的方式， 其他企业希望能在南昌收集并分析资料；2.3. 对于销售企业和其他类别企业，远卓希望能在南昌收集并分析资料。3.讨论假设及收益预测（ 4 月 21 日 27 日）。4 / 7精品文档，值得拥有四、资料需求1、 数据1.1. 为了便于分析和预测，希望江钨能提供其下属企业近三年（2000 2002 年）的损益明细；1.1.1.收入明细1.1.1.1.主营收入：分产品的数量、单价；1.1.1.2.非主营收入三产：总收入；非经营性资产的收入：包括公安、医院、学校等；1.1.2.成本明细1.1.2.1.主营业务成本：特别是直接人工明细，包括每类产品每吨的工时数、每个工时的成本；维简费的支出等
9、制造费用明细；1.1.2.2.非主营成本：三产：总成本；非经营性资产的成本：分为人员成本和其他成本；1.1.3. 期间费用明细1.1.3.1.与主营业务相关的费用：经营费用：主要关注销售企业的销售费用；管理费用：区分与人数变动相关的费用， 以及与人数变动无关的费用；财务费用：通过分析新公司可能的存货水平和应收帐款，从而预测新公司所需流动资金的多少，估算贷款的数额；5 / 7精品文档，值得拥有1.1.3.2.与主营业务无关的费用：三产的费用：特别是涉及的管理费用；非经营性资产相关的费用： 特别是管理费用中相关的人员支出和其他总支出。1.1.4. 税收：1.1.4.1.企业目前的税收项目：包括税种
10、、税率；1.1.4.2.企业目前缴纳的各种税种所属的会计科目。1.2. 为了估计存续的矿山类和冶炼类企业的改制成本，需要以下数据支持：1.2.1.人员明细：为了测算买断工龄、 人员剥离等所需的相关费用，将人员分为在职职工和其他人员（离退休、抚恤、伤残人员），在职职工按照全民职工、合同工、混岗集体工，在岗、不再岗，经营性（主营和非主营）、非经营性进行交叉分类；并统计每类人员的具体人数（按照不同的工龄和不同年龄分别统计）和相关的费用（全民职工费用包括工资、福利、社会保险、医疗费等，其他人员费用包括工资、福利、社会保险、医疗费、补助和抚恤金等）；1.2.2. 非经营性资产明细： 包括医院、学校、供水
11、供电等的土地使用权、房屋、设备等；1.2.3. 非主营资产明细：包括招待所、宾馆、加油站、农场等的土地使用权、房屋、设备等。1.3. 所有拟破产企业的破产预案2、政策资料6 / 7精品文档，值得拥有2.1. 有关学校、公安、供水供电等非经营性资产交由地方管理的相关规定；2.2. 有关在岗全民职工买断工龄的相关政策；2.3. 有关新公司可享有的税收优惠政策。五、远卓人员安排总协调人：李放、梁新鹏；总协调人助理：贺晓宏、周弋；第一组：何终娟（组长） 、金乔伟，主要负责存续的3 家矿山企业和 2 家冶炼类企业的盈利预测；第二组：曹秀清（组长） 、王浩，主要负责拟破产和已经破产重组的11家企业的盈利预测；第三组：郑振国（组长） 、郭栋，主要负责2 家销售类企业和其他类5 家企业的盈利预测。远卓管理顾问2003 年 4 月 14 日星期一7 / 7
