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1、2012环保行业投资分析报告 以碧水源为例的投资分析摘要进入二十一世纪，全球环保行业开始步入快速发展阶段，逐渐成为支撑产业经济效益增长的重要力量，并正在成为许多国家革新和调整产业结构的重要目标的关键。美国、日本和欧盟的环保产业成为全球环保市场的主要力量，而随着国民经济的快速增长，人们环保意识的增强和环境保护工作力度的加大，我国的环保产业也取得了较大的发展，作为国民经济发展的新增长点，环保产业被国家寄予厚望，至2020年，环保产业将成为我国国民经济的支柱产业。而作为环保行业的一家比较有潜力的污水处理与污水资源化技术开发应用的高科技环保企业，北京碧水源科技股份有限公司如同环保行业的其他许多上市公司
2、一样，打算借着这政策的东风，使自身不断壮大！同时，这也是投资者投资该行业的大好时机，对当前经济形势与政策的了解以及环保行业的分析将有利于大家更好地把握市场动态、认准时机，为自己带来更大的收益。关键词：环保行业；碧水源；投资目录一、宏观经济运行态势3（一）经济增长速度3（二）通货膨胀率4（三）就业形势4（四）国际收支情况5二、宏观经济政策5（一）货币政策和财政政策5（二）美国经济6（三）欧洲主权债务危机6三、环保行业分析7（一）借政策“东风”，未来行业成长空间巨大7（二）行业迎来高速发展期7四、北京碧水源科技股份有限公司背景资料7（一）公司概况7（二）行业地位8五、碧水源财务状况分析9（一）盈利
3、能力分析9（二）发展能力分析10（三）偿债能力分析11（四）营运能力分析11（五）现金流量分析12（六）综合评价13（七）同类公司之间的比较141.公司规模排名142.估值水平排名143.财务状况排名15（八）杜邦分析16六、结论16参考文献17经过20多年的发展，我国环保产业总体规模迅速扩大，产业领域不断拓展，2010年环保产业产值规模已超过11000亿元。今年5月30日，国务院讨论通过了“十二五”国家战略性新兴产业发展规划，将节能环保产业放在首位，而李克强在布鲁塞尔也表示，“十二五”期间，中国环保累积投入要超过5万亿人民币。作为国民经济发展的新增长点，环保产业被国家寄予厚望，至2020年，
4、环保产业将成为我国国民经济的支柱产业。“十二五”国家战略性新兴产业发展规划指出，节能环保产业要突破能源高效与梯次利用、污染物防治与安全处置、资源回收与循环利用等关键核心技术，发展高效节能、先进环保和资源循环利用的新装备和新产品，推行清洁生产和低碳技术，加快形成支柱产业。本文将从宏观到微观，并主要以北京碧水源科技股份有限公司为代表对2012年我国环保行业的投资情况做简要分析。一、 宏观经济运行态势2012年，世界经济的增长受综合因素的制约充满不确定性因素，由于美国金融危机和欧洲主权债务危机，全球经济持续低迷、经济复苏步履维艰。国际货币基金组织将2012年全球经济增长预期下调至4%以下，不难发现，
5、全球经济已经进入比较困难的阶段，而中国经济增速放缓已成定局。面对日趋复杂化的国内外经济形势，根据中央经济工作会议精神，2012年我国经济总的基调是：“稳中求进”，继续实施“积极的财政政策”和“稳健的货币政策”。稳，就是保持宏观经济政策基本稳定、保持经济平稳较快发展、保持物价总水平基本稳定、保持社会大局稳定。而进则是指在调整产业结构、转变经济发展方式上取得新进展；在新能源、新材料、新技术运用上取得新突破；在改善民生上取得新成就。2012年宏观调控政策已由2011年的“控通胀、调结构、保增长”开始向“稳增长、调结构、防通胀”的方向转变。从以下四个方面来看，我国经济稳中趋稳还算令人满意。（一）经济增
6、长速度国内生产总值同比增速连续5个季度回落是不争的事实。去年一季度国内生产总值同比增长9.7%，二季度增长9.5%，三季度增长9.1%，四季度增长8.9%，今年一季度，国内生产总值同比增长8.1%，高于全年7.5%的预期目标，这是2005年以来，中国首次调低GDP增速预期目标至8%以下。即使按照8.1%的增速，中国经济在世界上也属于“一枝独秀”。国家统计局新闻发言人盛来运指出，8.1%的增速还是比较高的，不仅明显高于发达国家，也快于主要新兴经济体。近日发布的数据显示，一季度美国、欧盟、日本经济增速分别为2.2%、0.1%和1.7%，新兴经济体中增速较高的印度据预测增长6.4%，均低于我国的经济
7、增速。我国十二五国民经济发展的预期目标为7%，今年的预期目标为7.5%，与此相比，8.1%的增速并不低,符合当前我国的宏观调控预期。同时，我国的国民经济逐渐从政策刺激型增长向内生自主型增长方向转变，内需对经济增长的贡献正逐步提高。一季度内需对经济增长的贡献率为109.4%，比去年同期提高8.6个百分点。净出口对GDP的贡献率为-9.4%，扩大8.6个百分点，经济增长内生动力的强化和对外依赖程度的减弱有效促进了内外需增长的平衡发展。（二）通货膨胀率在宏观经济基本面4大指标（经济增长率、通货膨胀率、就业率、国际收支平衡状况）中，经济增长速度和通货膨胀关系最为密切。去年7月份，我国通货膨胀率达到了本
8、轮上涨的最高点，CPI达到了6.5%。不过在党中央、国务院的一系列政策措施的作用下，物价调控效果进一步显现，通货膨胀率持续降低，到12月份已经连续5个月持续回落。今年以来，居民消费价格月度间有所波动，其中1月份同比上涨4.5%，主要受春节为1月份使各种消费提前的影响；2月份延续此前涨幅回落的态势，上涨3.2%；3月份上涨3.6%，主要受气候导致的鲜菜价格上涨过猛的影响；4月份继续回落至3.4%。总体来看，去年8月份以来居民消费价格的去不回落趋势没有改变。1至4月份平均全国居民消费价格总水平比去年同期上涨3.7%，低于年初确定的4%的控制目标，在宏观调控的预期范围之内。同时，上游产品价格同比涨幅
9、持续回落，有利于居民消费价格的稳定回落。工业生产者出厂价格1月份同比上涨0.7%，2月份持平，3月份下降0.3%，4月份继续下降0.7%；工业生产者购进价格1、2、3月份分别同比上涨2%、1%和0.1%，4月份同比下降0.8%。（三）就业形势就业是最大的民生，就业形势好坏是衡量宏观经济基本面的一个重要指标。今年一季度，全国城镇新增就业人数332万人，城镇失业人员再就业人数139万人，就业困难人员就业43万人。城镇登记失业率为4.1%，与去年持平。一季度，外出农民工人数同比增长3.4%。经济稳定增长在提供了更多就业机会的同时，也为居民收入快速增长作出了积极贡献。今年一季度，城镇人均可支配收入实际
10、同比增长9.8%，农民人均现金收入实际同比增长了12.7%，城乡居民收入增幅近年来首次双双跑过GDP。这些积极变化表明，在保持经济平稳较快发展和物价总水平基本稳定的同时，我国经济增长的质量和效益在逐步改善。（四）国际收支情况今年前四个月，我国进出口总值比去年同期增长6%，其中出口增长6.9%，进口增长5.1%。4月份我国进出口总值为3080.8亿美元，同比增长2.7%，其中出口增长4.9%，进口增长0.3%。虽然该月进出口增速低于预期，但当月进出口总值仍超过了3000亿美元，进出口依然保持着一个缓慢增长的态势，这也意味着国际收支基本保持平衡。二、 宏观经济政策（一）货币政策和财政政策今年，我国
11、将实施稳健的货币政策，主要运用汇率和存款类金融机构人民币存款准本金率，并适时微调货币政策。央行于今年2月24日下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，是继2011年12月5日起，央行三年首次下调存款准备金，也是央行进入2012年首次调整人民币存款准备金率。央行在5月18日又下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，是今年第二次下调存款准备金率，对整个经济的影响起到复苏、保持经济平稳增长的作用：调低存款准备金率对银行的信贷规模扩张有正面作用，对市场特别是对股市有一个好的作用。财政政策对股市的影响不如货币政策那样直接，但它可以先影响国民经济的运行，进而间接地影响股市。今年起，
12、国家继续实施调节收入分配、支持小微企业发展、调整产业结构、扩大进口以及稳定物价等方面的结构性减税政策，相应地，也将会促进部分行业（如资源类行业）股票价格的合理上涨并保持稳定。此外，就目前来看，新兴产业股的长线投资计划似乎正在来临，国务院提出,到2020年，把节能环保、新一代信息技术、生物、高端装备制造产业发展成为我国国民经济的“支柱产业”，把新能源、新材料、新能源汽车产业发展成为国民经济的“先导产业”，支柱产业的总量规模将强于先导产业。（二）美国经济2011年逐季回升的GDP增速促使很多人相信美国经济处于持续复苏之中，但事与愿违，2012年一季度美国经济增速出现明显回落、4月份新增非农就业数据
13、更是低于预期。从各经济部门资产负债结构看，美国经济仍旧处于去杠杆化的长周期之中：居民消费能力不足、企业投资动力下降、政府财政支出受限都将是这个动态过程的内在表现。在过去两年，虽然政府政策刺激推动了美国经济企稳回升，但其却很难转化成中长期经济增长的内生动力。而美国商务部5月31日将美国第一季度国内生产总值年化增长率由此前2.2%的初值下调至1.9%的修正值，令投资者担忧美国经济复苏状况不及之前的预期。由此，我们可以初步判断未来美国经济复苏的前景不容乐观。而美国经济的不景气，也必将会影响到我国与美国的进出口贸易，尤其是我国产品的出口问题，对我国的股票市场也将造成一定的影响。（三）欧洲主权债务危机2
14、011年，欧洲主权债务危机持续恶化之时，欧洲银行业的危急形势达到前所未有的程度，诸多银行评级遭下调、银行同业拆借意愿下降而引发融资困难、很多银行CDS（信用违约掉期）报价接近2008年金融危机时期的水平。今年，法国、希腊等欧洲主要国家的政治波动使得欧洲主权债务危机进一步恶化，对我国经济造成了比较严重的影响：其一，欧洲经济低迷出现的对外需求萎缩、贸易保护主义上升造成的中国服对欧出口困难，贸易融资下降对中欧贸易的不利影响。官方数据显示，欧盟目前仍是中国最大的出口市场，虽然随着中国经济结构调整的深化，出口对经济增长的贡献降低，但仍占较大比重。其二，在金融渠道上，欧洲主权债务危机使欧洲银行在短期出现明
15、显资本金缺口，其海外资金回抽可能产生连带效应，造成全球银行业“紧缩”，亚洲乃至中国的外部融资环境将出现恶化。另外，欧洲主权债务危机催生的全球资金风险偏好转移、避险情绪回潮等，也会传至国内股市，这种市场悲观情绪，可能进一步挫伤投资和消费信心，对实体经济产生不利的影响。三、 环保行业分析“十二五”国家战略性新兴产业发展规划将节能环保行业放在首位。规划称，节能环保产业要突破能源高效与梯次利用、污染物防治与安全处理、资源回收与循环利用等关键核心技术，发展高效节能、先进环保和资源循环利用的新装备和新产品，推行清洁生产和低碳技术，加快形成支柱产业。（一）借政策“东风”，未来行业成长空间巨大2011年下半年至年底，国家相继出台“十二五”节能减排综合性工作方案、国家环境保护“十二五”规划。在一些具体领域，如火电厂污染物减排、环境空气质量提标、重金属污染防治等，国家也出台了相关标准和政策。今年国务院又相继印发了“十二五”全国城镇污水处理及再生利用设施建设规划和“十二五”城镇生活垃圾无害化处理设施建设规划等政策。“十二五”全国城镇污水处理及再生利用设施建设规划以提升我国城镇生活污水处理及再生利用能力和水平为总体目标，明确了“十二五”期间的建设任务。要求到2015年，污水处理率进一步提高，城市污水处理率达到85%。“十二五”
