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1、专业好文档万科A财务报表获利能力分析一、万科A公司基本情况 万科股份企业有限公司（CHINA VANKE CO.,LTD 简称VANKE）于1984年5月30日在深圳注册登记，并于1991年1月万科A股正式在深圳证券交易所挂牌交易。万科企业股份有限公司是一家以房地产开发为核心业务的公司，是中国最大的专业住宅开发企业。公司自成立以来，确立并一贯坚守职业化底线，包括对人永远尊重、追求开放透明的体制和公平的回报等。公司致力于建设“阳光照亮的体制”，提出“专业化+规范化+透明化=万科化”、“规范、诚信、进取是万科的经营之道”等理念，并在坚持这些理念的前提下，按照现代企业制度建立了一套经营管理的规范和流
2、程。截止2008年公司总资产达到1192亿元，净利润40.3亿元，净资产达到了318.9亿元。凭借其出色的经营理念和强大的实力，万科股份有限公司的房地产业务已经扩展到全国多个城市，公司树立了住宅品牌，并获得了良好的投资回报。二、杜邦分析法杜邦分析法，又称杜邦财务综合分析体系，简称杜邦体系，是利用各主要财务指标间的内在联系，对企业财务状况及经济效益进行综合系统分析评价的方法。由于该体系是由美国杜邦公司最先采用的，因此称为杜邦分析法。在该分析体系中，净资产收益率被视为衡量企业获利能力的最重要的龙头性指标，因此，杜邦分析法将净资产收益率作为全面分析企业业绩的起点，重点揭示企业获利能力极其前因后果。1
3、、杜邦分析法的核心比率净资产收益率是杜邦分析体系的核心比率，它具有较强的综合性。其相关公式为：（1）净资产收益率 = 总资产收益率 平均权益乘数（2）总资产收益率 = 销售净利率 总资产周转率（3）销售净利率 = 净利润 营业收入（4）总资产周转率 = 营业收入 平均总资产（5）平均权益乘数 = 平均总资产 平均净资产从以上公式可以看出，无论提高其中哪个比率，净资产收益率都会提高。其中，销售净利率是利润表的概括，它可以概括企业的全部经营成果；权益乘数是资产负债表的概括，它可以反映企业最基本的财务状况；总资产周转率把利润表和资产负债表联系起来，使净资产收益率可以综合整个企业经营活动和财务活动业绩
4、。（1）净利润2008年万科A净利润=营业总收入-营业成本总额+非经常性损益-所得税费用=409.92-348.56+1.86-16.82=46.4亿元2009年万科A净利润=营业总收入-营业成本总额+非经常性损益-所得税费=488.81-411.22+8.59-21.87=64.31亿元2010年万科A净利润=营业总收入-营业成本总额+非经常性损益-所得税费=507.14-395.82+8.09-31.01=88.4亿元（2）销售净利率2008年万科A销售净利率=净利润主营业务收入100%=46.40409.92100%=11.32%2009年万科A销售净利率=净利润主营业务收入100%=6
5、4.30488.81100%=13.15%2010年万科A销售净利率=净利润主营业务收入100%=88.40507.14100%=17.43%（3）总资产周转率2008年万科A总资产周转率=主营业务收入平均资产总额=409.921096.66=0.372009年万科A总资产周转率=主营业务收入平均资产总额=488.811284.23=0.382010年总资产周转率=主营业务收入平均资产总额=507.141766.23=0.29（4）总资产收益率2008年万科A总资产收益率=销售净利率总资产周转率=11.32%0.37=4.19%2009年万科A总资产收益率=销售净利率总资产周转率=13.15%
6、0.38=5.00%2010年万科A总资产收益率=销售净利率总资产周转率=17.43%0.29=5.05（5）平均资产负债率2008年万科A平均资产负债率=平均负债总额平均资产总额100%=732.961096.66100%=66.84% 2009年万科A平均资产负债率=平均负债总额平均资产总额100%=863.091284.23100%=67.21%2010年万科A平均资产负债率=平均负债总额平均资产总额100%=1266.261766.23100%=71.69%（6）平均权益乘数2008年万科A平均权益乘数=1（1-平均资产负债率）=1（1-66.84%）=10.3316=3.02 200
7、9年万科A平均权益乘数=1（1-平均资产负债率）=1（1-67.21%）=10.3279=3.05 2010万科A年平均权益乘数=1（1-平均资产负债率）=1（1-71.69%）=10.2831=3.53（7）净资产收益率2008年万科A净资产收益率=总资产收益率平均权益乘数=4.19%3.02=12.65%2009年万科A净资产收益率=总资产收益率平均权益乘数=5.00%3.05=15.25%2010万科A年净资产收益率=总资产收益率平均权益乘数=5.05%3.53=17.83%三、万科A杜邦分析法基本框架1、08年万科A杜邦分析法基本框架净资产收益率11.04%总资产收益率4.19% *
8、平均权益乘数3.02 销售净利率9.83% * 总资产周转率0.37 1/（1-平均资产负债率66.84%）净利润 / 主营业务收入 主营业务收入/平均资产总额 平均负债总额/平均资产总额40.33 / 40.49 40.49 / 1096.66 73.27 / 1096.66从上图可看出，2008年万科A的图中任何一个比率净都会资产收益率，其中净利润与营业收入的比可以概括企业的经营成果，权益乘数可以反映企业的最基本的财务状况，所以净资产收益率反映企业所有者投资的获利能力。要想提高销售净利率，一是要扩大销售收入，二是要降低成本费用。扩大销售的收入既能提高销售净利率，又可提高总资产周转率。2、0
9、9年万科A杜邦分析法基本框架净资产收益率12.62%总资产收益率4.14% * 平均权益乘数3.05 销售净利率10.9% * 总资产周转率0.38 1/（1-平均资产负债率67.2%）净利润 / 主营业务收入 主营业务收入/平均资产总额 平均负债总额 / 平均资产总额53.30 / 48.32 48.32 / 1284.23 86.31 / 1284.23从上图中可以看出，万科2009年比2008年的销售净利率有所提高，说明2009年比2008年有着更好的企业经营成果；从权益乘数来看，2009年比2008年的企业负债程度较高，在给企业带来较多的财务杠杆利益的同时，也带来较多的风险。总资产周转
10、率也比2008年高，表示企业的整体经营情况和财务活动业绩都要比2008年的好。3、10年万科A杜邦分析法基本框架净资产收益率14.54%总资产收益率4.12% * 平均权益乘数3. 53 销售净利率14.36% * 总资产周转率0.29 1/（1-平均资产负债率71.69%）净利润 / 主营业务收入 主营业务收入/平均资产总额 平均负债总额 / 平均资产总额72.893 / 50.03 50.03 / 1766.23 1266.26 / 1766.23从图中可以看出，2010年的净资产收益率比2009年的要高出1.92%，万科的销售净利率在2009年、2010年有所提升，说明了该企业的盈利能力
11、有所提升。而这个是由销售净利率、总资产周转率和权益乘数决定的。要想提高销售净利率，一是要扩大销售收入，二是要降低成本费用。随着主营业务收入的增长，所以2010年的销售净利率比2009年要高。2010年的权益乘数比2009年的高，说明万科的负债程度比较高，给企业带来的较大的风险。四、与金地集团的同业分析2010年金地集团股份有限公司的年度报告中指出，在2010年年初，金地集团总资产555.18亿元，2010年年末金地集团总资产728.17亿元，营业收入195.93亿元，净利润31.33亿元，净资产收益率16.55%，总资产收益率4.96%，平均权益乘数3.47，销售净利率15.99%，总资产周转
12、率0.31。金地集团2010年：净资产收益率16.55%总资产收益率4.96% * 平均权益乘数3.47 销售净利率15.99% * 总资产周转率0.31 1/（1-平均资产负债率71.15%）净利润 / 主营业务收入 主营业务收入/平均资产总额 平均负债总额 / 平均资产总额31.33 / 195.93 195.93 / 641.68 452.39 / 641.68万科A2010年：净资产收益率14.54%总资产收益率4.16% * 平均权益乘数3. 53 销售净利率14.36% * 总资产周转率0.29 1/（1-平均资产负债率71.69%）净利润 / 主营业务收入 主营业务收入/平均资产
13、总额 平均负债总额 / 平均资产总额72.893 / 50.03 50.03 / 1766.23 1266.26 / 1766.23由上图可以看出，销售净利率反映了企业利润总额与销售收入的关系，从这个意义上看提高销售净利率是提高企业盈利能力的关键所在。万科A房地产的销售净利率比金地集团的要低，说明万科的盈利能力比金地集团弱。权益乘数主要受资产负债率影响。负债比率越大，权益乘数越高，说明企业有较高的负债程度，给企业带来较多地杠杆利益，同时也给企业带来了较多地风险。该万科的权益乘数比金地集团较小，说明万科的负债程度较高，万科风险较大。从上面数据可以看出万科房地产的净资产收益率还是较高的，说明了万科
14、的财务风险比金地集团弱一些。五、结论分析通过以上分析可见, 万科拥有较强的偿债能力、营运能力、获利能力, 且这三种能力有很好的稳定性。2008年-2010年这三年，万科一直保持了很高的盈利水平, 除了市场强大需求外, 说明其拥有很高的管理水平和决策能力, 规范、独特的价值观也是其长盛不衰的秘诀。另外，万科的营运能力体系的建立、发展和运行，必然会使企业在竞争和发展中顺利进行。Winger Tuivasa-Sheck, who scored two tries in the Kiwis 20-18 semi-final win over England, has been passed fit after a lower-leg injury, while Slater
