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1、中国储蓄波动的定量系统分析与研究山东省青岛建筑工程学院 孙光亮 杨少华一、居民储蓄额变动的历史回顾储蓄是投资的一项重要来源，它是一种信用行为，是以增值为目的的积累活动，其内涵为 居民的全部货币资产，包括居民存入银行的存款额，已购买的各种有价证券和手持现金， 既居民净收入用于消费后的余额。改革开放以后，中国城乡居民储蓄存款迅速增长，具体情况见表 表1中国城乡居民储蓄额（单位：亿元）年份储蓄存款余额年增长速度（%）1979281198039942198152431.3198267528.9198389232.11984121536.21985162333.61986223837.919873073
2、37.31988380723.91989514735.21990705437.11991911029.119921154526.719931523932从表1可以看出，1979年以后，我国居民储蓄存款率平均增加 320亿元左右，平均增 长速度高达34.7%，至U 1993年底，已达15239亿元，是1979年的54倍，这种速度在世界 上也不多见。虽然储蓄总量在不断增长，但其增长率稳定性不够，波动较大，从图1可以看出我国城乡居民存款呈现出几个不同的发展阶段。存款增长率大体上经历了大上一滑坡一再上一 在滑坡一再大上一在滑坡的过程，可以看出，储蓄存款在周期性的大起大落。资金短缺是发展中国家经济发展的
3、主要障碍和贫困所在，而储蓄可以为国家积累大量 的建设资金。随着居民收入水平的提高，储蓄已成为我国宏观经济分析与决策的一个重要 因素。二、储蓄波动的计量经济模型分析 影响储蓄波动的因素是多方面的，其中，国民收入的增长、居民货币收入的增加、物价变动、利率波动、理性预期、居民消费心理和人口年龄结构的变化等都对储蓄有不同程度的 影响。一般来说，在建立定量模型时，需考虑上述因素对储蓄的影响。本文计量模型的检验准则 有以下几点。（1）经济检验准则：它是计量经济模型三级检验中的首要准则，要求模型的设定必须符 合一定的经济理论，模型的估计参数和正负号要符合实际经济意义。（2）变式设定原则：对同一被解释的内生变
4、量采取多种设定形式进行估计，这主要考虑 随着时间的发展，许多变量的作用及数据是在变化的。（3）统计检验准则：主要用来检验参数估计值的稳定性和可靠性，它包括R检验、T检验、F检验、V检验。（4） 计量模型准则：主要指模型的识别和序列相关性检验。要求DW值直到检验合格为 止，要求DW值在2左右。（5）模型的稳定性检验准则：主要指联立方程式最终检验，它是通过所有方程模拟数据 的拟合情况来完成的。本文采用两种模拟方法。第一种是静态模拟，是把全部方程 式作为一个整体，将外生变量和前定内生变量的实际值代入方程，然后求解内生变 量的值，以反映模型在短期拟合整个系统的能力；第二种是动态模拟，既在各方程 中，前
5、定内生变量采用计算出来的理论值，而初始值采用的是实际值，这种模拟以 评价模型的长期跟踪能力。以上两种模拟值的求解均采用GaussSeidel迭代法，模拟值的精度用均方误差（ MSE）和平均百分数绝对误差（MSPE）来衡量，其中：1MSE=tMSPE=这里建立的是结构式模型，它是过度识则的完备型模型，因此，采用两阶段最小二乘 法，运用TPS6.5软件包进行参数估计。样本期为1976年-1991年。本模型选取了17个内生变量S1：居民储蓄额（亿元）CY :居民消费额（亿元）SY1 :城镇居民存款储蓄额（亿元）SY2 :乡村居民存款储蓄额（亿元）NY :居民货币收入（亿元）NY1 :居民净收入（亿元
6、）NY11 :工资总额（亿元）NY12 :农民出售农副产品收入（亿元）NY13 :农民劳务收入（亿元）NY14 :城镇居民中的其他收入（亿元）CY3 ：居民向国家缴纳的各项税金(亿元)NAT :社会农副产品收购额(亿元)M01 ：居民手持现金额(亿元)M12 :货币流通量(亿元)RESA :社会商品零售额(亿元)PIM :货币购买力指数( %)SY :城乡居民储蓄额(亿元)6 个外生变量:(亿元)N1 :国民收入(亿元)PIS:零售物价总指数(%)PIA :农副产品收购价格指数(%)AS :农业货款(亿元)MTD :货币投放与回笼数(亿元)SYT :居民手持证券额(亿元)根据所设变量，在估计的
7、第一阶段采用主成分方法，对变量进行回归，然后把第一阶 段得到的内生变量拟合值用于第二阶段，最后求得结果如下:1. CY=765.1+0.212NI+1.819PIST=(1.1)(7.8)(9.7)R=0.99I dw=1.82 f=516 v=4.1%2. NY11=-256.3+0.358NI+0.56NY11(-1)T=(-2.9) (4.8) (7.1)R=0.994 dw=1.94 f=976 v=2.3%3. NY12=-631.5+0.766AS+0.0475PIAT=(-0.69) (20.3) (2.8)R=0.974 dw=1.64 f=207 v=5.4%4. NY13=
8、-182.47+0.066NI+0.35NY13(-1)T=(-3.2) (0.59)(2.78)R=0.987 dw=2.3 f=433 v=3.0%5. NY14=-16.015+0.2676(NY-NY11)T=(7.1) (13.3)R=0.961 dw=1.91 f=141 v=2.8%6. CY3=-161.7+0.0007NYT=(6.4) (4.3)R=0.957 dw=1.74 f=178 v=6.7%7. SY2=-171.6+0.547NAT-0.6687PIS+0.089PIAT=(3.8) (10.3)( 4.12)( 5.8)R=0.951 dw=2.11 f=27
9、6 v=5.6%8. NAT=35.1+0.112PIA+0.234NIT=(5.1) (4.2) (7.8)R=0.997 dw=1.76 f=216 v=7.1%9. M01=45.76+0.041M12+0.27RESAT=(2.7) (10.7) ( 8.5)R=0.957 dw=1.93 f=173 v=3.7%10. M12=-113.1+0.071RESA+1.33PIM+2.71MTDT=(11.2) (6.9) (5.7) (6.3)R=0.963 dw=1.87 f=714 v=2.3%11. RESA=435.1+0.669NY1+0.0498NIT=(5.6) (4.2
10、) (8.3)R=0.991 dw=2.04 f=1321 v=6.8%12. PIM=0.516+0.00345SY-0.00137M12-2.74PIAT=(5.3) (7.8) (9.1) (10.3)R=0.996 dw=1.83 f=189 v=8.7%13. S仁NY1-CY14. SY1=S1-SY2-SYT-M00115. NY1=NY-CY316. NY=NY11+NY12+NY13+NY1417. SY=SY1+SY2模型的检验与评价：(1) 单个方程的检验与评价：从上述模型的结果看，可决系数均超过了0.95, T检验值的绝对值大都大于2, DW检验值在2.0左右摆动，V检
11、验值均小于10%，因此每个方程均具有良好的性能和可行 性。(2) 模型的整体检验与评价：从模型的模拟结果MSE、MPSE可看出，多数内生变量的拟合结果比较好，MSE和MSPE静态与动态值均在-50%-50%之间。因此，模型的整体稳定性较好，可为政府宏 观决策与分析提供依据。三、模型的应用乘数分析在利用上述模型进行乘数分析时，重要问题是找出关键性的内生变量。研究居民储蓄的变 动，必须研究储蓄总额，城镇与乡村居民储蓄存款相对于国民收入、农村产品收购价格指 数、零售物价格指数等的影响度，以便为稳定和发展我国居民储蓄提供政策性建设。乘数 分析就是分析外生变量变化对内生变量的影响，乘数有短期、中期和长期
12、乘数之分。上述模型的简化式为：Yt=Ayt-1+Bxt+b其中，y=(S1,CY1.SY1.NY .NY1.NY12.NY13.NY14.CY3.SY2.NAT.M01.M12.RESA.PZM.SY)x=(NI.DIS .P IA.AS.MTD.SYT)A.B.b为常数矩阵。则模型中第M个外生变量对第 N个内生变量的S个时期的累积乘数为：此处是分数式毎5Ax 范(AJB) m.n=(E+A+A 2+ +a5-1)BAxt.m通过对前面联立模型简化式进行矩阵运算，可分别得到外生变量对城镇居民、乡村居民和城乡居民储蓄的乘数效应，见表2、表3、表4。表2外生变量对城镇居民储蓄的乘数(单位：亿元)外
13、生变量乘当期1991年数1986 年一1991 年长期 1976年一1991年国民收入0.1092.6155.678农副产品收购价格指 数（%）-0.033-1.741-3.412零售物价总指数 （%）-1.1503-4.176-6.187表3外生变量对乡村居民储蓄的乘数（单位：亿元）外生变量乘数当期1991年1986 年一1991 年长期 1976年一1991年国民收入0.1282.1474.167农副产品收购价格指 数（%）0.1493.3715.671零售物价总指数 （%）-0.6678-3.142-4.563表4外生变量对城乡居民的乘数（单位：亿元）外生变量乘数当期1991年1986
14、年一1991 年长期 1976年一1991年国民收入0.2374.7629.845农副产品收购价格指 数（%）0.1431.6302.259零售物价总指数 （%）-1.819-7.318-10.75从表2可以看出，1991年外生变量每增加一个单位，城镇居民存款的当期影响分别为：0.109, -0.033，-1.1503。中期累计乘数的结果是：2.615、-1.741、-4.176。长期累计乘数是：5.678，-3.412、-6.187。从当前、中期、长期累计乘数结果看，国民收 入增加，是城镇居民存款增加的主要来源，如国民收入每增加1亿元，1991年可使储蓄增长 0.109亿元，1986年一19
15、91年累计2.615亿元，1976年一1991年累计 为5.678亿元。而农副产品收购价格指数、零售物价指数的提高，从乘数效果看，都会使城镇居民储蓄减少，零售物价总指数每提高1%，则当期（1991年）可使存款减少1.1503亿元，1976年一1991年累计减少6.187亿元，可见，要使居 民储蓄稳定增长，稳定物价是关键。从表3看，国民收入，零售物价指数对乡村居民存款的作用结果与对城镇居民作用的结果 大致相同，只是程度稍弱一些。但农副产品收购价格指数对乡村居民具有较大的 正效用，它每上升 1%，能使当期储蓄增加0.149亿元，1976年一1991年累计增力口 5.671亿元。从表4乘数效果看，近几年中国城乡居
