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1、编号：时间：2021年x月x日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第1页 共1页大商股份（600694）、重庆百货(600729)二一年度财务报告比较分析I. 基本面分析一、 基本情况大商集团股份有限公司（以下简称“大商股份”），前身为一家国有商业企业。大商股份于1992年5月以募集方式改组设立为定向募集公司，经中国证监会批准，于1993年10月向社会公开发行股票，公司由定向募集公司转变为社会公众公司，公司上市后坚持走收购兼并发展的道路，先后收购了抚顺、锦州、营口、本溪、牡丹江的百货大楼或商业大厦，并于2001年投资建设了大连新码特购物休闲广场和大庆新码特购物休闲广场及大连黑石礁超市等，现已发
2、展成为东北地区最大的大型综合性百货超市公司。重庆百货大楼股份有限公司（以下简称“重庆百货”）前身为“重庆百货大楼”，成立于1950年，是西南地区最早的一家国有大型商业企业，地处重庆解放碑商业黄金地区中心。1992年6月经重庆市体改委批准以定向募集方式设立“重庆百货大楼股份有限公司”，并于1996年7月2日在上交所挂牌上市。公司注册资本为人民币20400万元，其中国家股3672万元，法人股11628万元，社会公众股5100万元。重庆百货主要从事商业零售、批发业务。大商股份和重庆百货都属商业企业，主营业务突出，发展较为稳健，都为设立时间较长，上市较早的规范化股份有限公司，因此具有较强的可比性。两家
3、公司近三年的主要经营指标请见下表：项 目单位2001年2000年1999年大商股份重庆百货大商股份重庆百货大商股份重庆百货主营业务收入万元198,052 235,829 135,786 203,609 123,785 173,083 净利润万元8,843 5,824 8,409 5,810 5,437 7,336 总资产万元250,995 123,592 129,890 91,602 117,474 79,434 股东权益（不含少数股东权益）万元122,763 42,434 81,266 37,024 78,309 36,887 每股收益元/股0.33 0.26 0.37 0.22 0.24
4、0.13 每股净资产元/股4.60 2.08 3.59 1.81 3.46 1.81 每股经营活动产生的现金流量净额元/股0.77 0.37 0.48 0.54 0.51 0.10 净资产收益率7.20 13.52 10.35 11.26 6.94 7.25 注：1.为追溯调整后数据；2.每股净资产为调整前数据；3.每股收益为摊薄后数据。二、 股权结构分析1股本结构情况截止2001年12月31日，大商股份共有267016905股，重庆百货共有20400000股。二公司股本的构成情况请见下图：2前五名股东持股情况大商股份重庆百货股东名称占比股权性质股东名称占比股权性质1.大连市国资局37.25国
5、家股1.重庆华贸资产经营公司18国家股2.西南证券6.68流通股2.重庆路桥17.17法人股3.海通证券3.54流通股3.农行渝中支行1.67法人股4.大连国际信托0.86法人股4.建行渝中支行1.67法人股5.锦州恒源实业0.66法人股5.银桥贸易公司1.67法人股合 计48.99合 计40.18注：大连市国资局将其持有的国有股权委托大连商场集团公司（以下简称大商集团）经营管理，故大商股份的实际控制人为大商集团。3比较分析（1） 在股本的构成上，大商股份以流通股为主，占其总股本的59%，国家股占37%，法人股的比例只有4%；而重庆百货则以法人股为主，占57%，流通股和国家股分别占25%和18
6、%。差异形成的原因在于，大商股份已实施了三次增资配股，从而稀释了原有股东的股份。而重百则自92年改组设立以来从未在证券市场上进行过再融资。（2） 在股权结构上，大商股份相对集中，10%以上的股东仅大商集团一家；重百股权较为分散，其第一、二大股东重庆华贸和重庆路桥分别持股18%和17%，形成分散、制衡的股权结构。在重百2001年度的股东大会上，董事会换届选举过程中，有董事候选人当场宣布退出候选，最后虽然通过了相关议案，但第二大股东重庆路桥却认为，此次股东大会在董事和独立董事设立和选举程序，以及其他方面存在较严重的违规。两大股东之间的矛盾，给公司稳定发展埋下了隐患。重庆路桥还认为，重庆百货董事会和
7、高管层目前存在严重的“内部人控制”现象，路桥作为第二大股东，想通过改善董事会的结构，来改变“内部人控制”现象。而大商股份，由于其第一大股东大商集团的持股比例远大于其他股东，而且大商集团与大商股份在业务方面的相关性强，故大商集团对大商股份的控制力较强，双方的关联交易较多。三、 经营策略分析从大商股份的年报中归纳分析，其发展思路思路主要有：（1）推进大卖场的开发和建设。从世界范围来看，全球零售业的“第二次革命”已经基本完成，连锁超市和卖场业态已经占据主导地位，目前百货业态在我国商业企业中仍占据主导地位，但连锁超市类新兴商业业态呈现出超速发展的态势。大商以“新码特”为其超市（大卖场）品牌，2001年
8、在大连、抚顺、锦州成功开设了3家店，还投巨资兴建新码特购物休闲广场大连店和大庆店。（2）继续实施东北发展战略。大商股份在大连商场的基础上在东北地区发展连锁百货，已经兼并了锦州、营口、抚顺等数个城市的百货大楼，同时在大连、大庆等地区发展大型仓储式超市和购物休闲中心等新业态，以充分发挥规模、资金和品牌方面的优势，通过购并扩张和内部装修改造，进一步扩大经营规模和市场份额，优化经营布局。重庆百货则提出了“网络连锁化，集团规模化”的发展战略，其主要内容有：（1）加大连锁力度，扩充营业网点，尽快覆盖市场，实现经营规模化和集约化。集中采购，统一分销，最大限度的降低成本。（2）营业网点布局向周边市场转移，避开
9、外资锋芒。沿重庆市交通沿线，从主城区第二商圈第三商圈，由近及远，实现由点及线进而到面的辐射式发展。（3）在全公司继续推广MIS系统的应用，实现信息数据的实时交换和共享。四、 其他因素分析1 关联企业分析重庆百货与其两大股东华贸公司和重庆路桥，在经营上无大的相关性，无关联交易发生。而与其下属子公司的关联交易在报表合并时已抵消，无其他关联往来和交易。因业务相关性较大，大商股份与其控股股东大商集团发生的关联交易较多，对该公司影响较大，主要有以下四类：（1）2001年大商股份向大商集团所属大商供配货中心采购货物80675万元；（2）因大商集团为大商股份独资兴建的大连新码特项目建设垫资18791万元，大
10、商股份2001年度向大商集团支付1826万元；（3）2001年度大商股份向大商集团支付房屋租赁费54万元；（4）大商集团为大商股份短期贷款38218万元提供担保。据计算，大商股份向大商集团支付的资金占用费的年利率达9.72%，大大高于银行同期利率，此举有损大商股份其余股东的利益。2 管理层情况从两公司年报中看出，大商股份的管理层于2001年4月进行了换届，任期至2004年4月。其17名高级管理人员的平均年龄仅为46.18岁，其董事长牛钢年仅42岁，年富力强。而重庆百货的管理层则将于今年换届，其16名高级管理人员的平均年龄达49.81岁，大部分都将于今年卸任，其董事长龚小力达59岁，且前已论述重
11、百的内部人控制情况较为突出，由此可见，重百即将经历人事振荡，也是影响其发展的不确定性因素之一。3 或有事项分析重百披露的或有事项为，其兼并的电子器材公司于1990年为重无五厂的贷款提供担保，涉及本息共计394.4万元。我们认为，该事项对其未来经营影响不大。大商股份涉及的或有事项主要是大连国际商贸大厦有限公司(下称国贸大厦)投资损失一案，涉及金额1.8亿元，目前此案仍在辽宁省高院进一步审理当中。我们认为，此案大商如能胜诉，将使其甩掉包袱，收回投资资金，改善其财务状况；如败诉，则将对其带来较大损失，影响其发展速度。II. 财务数据的静态分析一、资产负债表的静态分析1、总述根据两公司的2001年度资
12、产负债表，绘制出大商股份和重庆百货的资产结构表：资产项目大商股份重庆百货负债及权益项目大商股份重庆百货金额占比金额占比金额占比金额占比流动资产59,017 23.51%52,059 42.12%流动负债125,178 49.87%77,579 62.77%长期投资13,296 5.30%970 0.78%长期负债0 0.00%1,279 1.03%固定资产174,869 69.67%62,108 50.25%少数股东权益3,054 1.22%2,299 1.86%无形资产3,813 1.52%8,454 6.84%所有者权益122,763 48.91%42,434 34.33%资产总计250,
13、995 100.00%123,591 100.00%负债及权益总计250,995 100.00%123,591 100.00%根据上表，我们发现，大商股份的资产结构中，固定资产占最大比重，重百的流动资产占比和负债（特别是流动负债）占比远大于大商，这说明重百资金极为短缺，急需增资扩股；而大商则经过三次配股，不仅获得了足够的资金进行资产并购，为企业的长远发展打下基础，更改善了其财务状况。1、 流动资产项目的静态分析（1）大商股份流动资产分析大商股份流动资产分布情况项 目金额（万元）货币资金21346应收账款1468其他应收款3148预付账款337存货10522待摊费用48合计36869大商集团流动
14、资产分析的重点是货币资金和存货。A. 货币资金。大商股份年报中的“会计报表附注”中披露，其2001年末货币资金余额达32313万元（其中现金3万元，银行存款32310万元），较年初增加10967万元，增幅达51.38%，增加的原因主要系本年度配股募集资金尚未使用完毕及新增合并本溪商业大厦和牡丹江百货大楼会计报表所致。B. 存货。从“会计报表附注”中看到，大商股份的存货由库存商品、库存材料、低值易耗品等三部分构成。其中库存商品的余额达20951万元（占存货总额的96.54%），较年初增加6887万元，从大商股份的发展速度和商业类企业的特性分析，增加幅度应属正常。（2）重庆百货流动资产分析重庆百货流动资产分布情况项目金额货币资金6795短期投资1574应收票据2应收账款797其他应收款3582预付账款23634存货15442待摊费用233合计52059重庆百货流动资产分析的重点是预付账款、存货、其他应收款及短期投资。A. 预付账款。重百“会计报表附注”中显示，2001年末其预付账款余额达23634万元，较年初增加22021万元，增幅达136
