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1、第一章证券市场概述 第节证券与证券市场证券是指各类记载并代表一定权利的法律凭证。用以证明持有人有权依其所持有的凭证加载的内容取得应有的权益。一般意义上来说，用以证明或设定权利所做成的书面凭证，表明持有人或第三者有权取得该证券所代表的特定权益。一、有价证券定义：有价证券是指标有票面余额，用以证明持有人或该证券指定的特定主体对特定财产拥有所有权或债券的凭证。本身没有价值，但是代表一定量的财产权利，因此可以在证券市场上买卖和流通，客观上具有了交易价格。是虚拟资本的一种形式。虚拟资本 是指以有价证券的形式存在能够给持有者带来一定收益的资本。虚拟资本相对独立于实际资本，价格总额不等于所代表的真实资本的账
2、面价格，甚至与真实资本的重置价格也不一定相等，其变化不反映实际资本额的变化。分类 分类：狭义：有价证券=资本证券 广义：商品证券证明持有人有货币所有权或使用权的凭证。等于商品的所有权或使用权。例子：提货单、运货单、仓库栈单。货币证券指本身能使持有人或第三者取得货币索取权的有价证券。包含两大类：1、商业证券，如商业汇票和商业本票。2、银行证券，如银行汇票、银行本票和支票。资本证券有价证券的主要形式指由金融投资或与金融投资有直接联系的活动而产生的证券。 持有人有一定的收入请求权。分类方式：I . 发行的主体不同：政府证券-国债，财政部门政府机构证券-地方政府发行，地税或其他收入偿还 公司证券-股票
3、、公司债券、商业票据。-将银行及非银行机构发行的证券称为“金融证券”,金融债券尤为常见。II .是否在证券交易所挂牌交易:上市证券非上市证券：不允许在证券交易市场交易，可以在其他证券交易市场（场外交易市场）发行和交易包括：凭证式国债电子式储蓄国债普通开放式基金份额非上市公众公司股票III .募集方式分类：公募证券私募证券：含1、信托投资公司发行的信托计划2、商业银行和证券公司的理财计划IV .所代表的权益性质分类：股票债券其他证券：1、基金证券2、证券衍生品（如金融期货，可转换证券，权证等） 有价证券的特征:I . 收益性II .流动性III .风险性IV .期限性、证券市场证券市场是股票、债
4、券、投资基金等有价证券发行和交易的场所。是市场经济发展到一定阶段的产物。为解决资本供求矛盾和流动性而产生的市场。以交易和发行的方式实现了筹资与投资的对接，有效地化解了资本的供求矛盾和资本结构调整的难题。证券市场的特征：I .价值直接交换的场所II .财产权利直接交换的场所III .风险直接交换的场所证券市场的结构I . 层次结构：一级市场：又称初级市场（发行市场）二级市场：又称流通市场、次级市场（交易市场）发行的种类、数量和发行方式决定交易市场规模和运行。交易市场是证券得以扩大发行的必要条件，为证券的转让提供市场条件, 交易价格制约和影响着证券的发行价格。层次结构还体现在：区域分布： 全球性市
5、场，全国性市场覆盖公司类型、上市公司规模、监管要求：主板市场， 二板市场市场的集中程度：交易市场（交易所市场），柜台市场II .品种结构：股票市场：股票价格还受政治、社会、经济等其他多方面的因素的综合影响。债券市场：债券因有固定的票面利率和期限，市场价格相对股票而言较稳定。基金市场：封闭式基金在证交所挂牌交易，开放式基金则通过投资者向基金管理公司申购和赎回实现流通转让。此外开放式的交易所交易基金（ETF）或上市开放式基金（LOF）可以在交易所挂牌交易。衍生产品市场：随着金融创新的深化，成为不可或缺的重要组成部分。III .交易场所结构：有形市场：场内市场，在固定交易场所的证券交易所市场。该市场
6、有组织，制度化，是证券市场走向集中化的重要标志之一。无形市场：场外市场、柜台市场，无固定交易场所的市场。随着信息技术的发展， 场外场内的分界消失。 传统的场外市场由于报价商和电子撮合系 统的出现而具有了集中交易的特征。证券市场的基本功能1 .筹资殁资功能，不可分割的两个方向，否则将导致市场的严重缺陷；2 .资本定价功能，证券市场上证券供求双方共同作用的结果；3 .资本配置功能，证券价格的高低实际上是由预期报酬率的高低来决定。第二节证券市场参与者 一、证券发行人证券发行人是指为筹款而发行股票、债券等证券的发行主体。包括:公司企业现代企业分为两种：股份有限公司，有限责任公司只有股份有限公司才能发行
7、股票。发行股票所筹集的资本属于自有资本，发行债券所筹集的资本属于借入资本。公司债券中通过银行及非银行金融机构发行的证券成为“金融证券”；金融机构既发行债券又发行股票。 欧美国家能发行股票的金融机构一般都是股份公司，所以将金融机构发行的证券归入公司证券。我国和日本把金融机构发行的债券定义为金融债券，突出金融机构作为证券市场发行主体的地位。但股份制的金融机构发行的股票并没有定义为金融证券，而是归类于一般的公司股票。ii.政府和政府机构政府发行证券的品种一般限于债券。中央政府拥有货币发行和税收等特权，这一类证券被视为无风险证券，相对应的证券收益率被称为无风险利率。金融市场上最重要的价格指标。中央银行
8、是代表一国政府发行法偿货币、制定和执行货币政策、实施金融的重要机构。央行作为证券发行的主题主要涉及两类证券：中央银行股票：股东不享有决定央行政策的权利，只按期收取固定红利，股票类似优先股；出于宏观调控的目的发行的特殊债券：央行03年开始发行中央银行票据， 期限从三个月到三年不等，主要用于对冲金融体系中过多的流动性。二、证券投资人证券投资人是指通过买入证券而进行投资的各类机构法人和自然人。相应地，证券投资人可分为机构投资者和个人投资者两大类。1 机构投资者主要包含政府机构、金融机构、企业和法人及各类基金。政府机构：政府机构参与证券投资的主要目的是为了调剂资金余额和进行宏观调控，各级政府及政府机构
9、出现资金剩余时，可通过购买政府债券、金融债券投资于证券市场。1.1 央行以公开市场操作作为政策手段，通过买卖政府债券或金融债券，影响货币供 应量进行宏观调控。1.2 我国国有资产管理部门或其授权部门持有国有股，履行国有资产的保值增值和通过国家控股、参股来支配更多社会资源的职责。1.3 从各国具体实践看，出于维护金融稳定的需要，政府还可成立或指定专门机构参 与证券市场交易，减少非理性的市场震荡。金融机构：参与证券投资的金融机构包括证券经营机构、银行业经营机构、保险经营机构以及其他金融机构等。1.4 证券经营机构。证券经营机构是证券市场上最活跃的投资者，以自有资本、营运资金和受托投资 资金进行证券
10、投资。证券经营机构主要为证券公司，可以通过从事证券自营业务和证券资产管理业务，以自己的名义或代其客户进行证券投资。自营业务投资范围：股票、基金、认股权证、国债、公司或企业债券等上市债券、以及证券监管机构认定的其他证券。资产管理业务范围：为单一客户定向资产管理，为多个客户办理集合资产管理业务以及为客户办理特定目的的专项资产管理业务。自营业务与资产管理业务应该分离。1.5 银行业经营机构银行业经营机构包含商业银行、城市信用合作社、农村信用合作社等吸收公众存款的金融机构以及政策性银行。依据银行法，银行可用自由资金买卖政府债券和金融债券，除国家另有规定外，在我国境类不得从事信托投资和企业投资。外商独资
11、银行、中外合资银行可买卖政府债券、金融债券，买卖股票以外的其他外币有价证券。银行业金融机构因处置贷款质押资产而被动持有的股票只能单向卖出。商业银行可向客户提供综合理财服务，向特定目标客户群销售理财计划，接受客户的委托与授权，按照与客户事先约定的投资计划和方式进行投资和资产管理。1.6 保险经营机构保险公司是全球最重要的机构投资者之一。投资范围：债券、股票、证券投资基金份额等有价证券。可以设立保险资产管理公司从事证券投资活动，还可以运用受托管理的企业年金进行投资。投资规定：活期存款+政府债券+央行票据+ 政策性银行债券+货币市场基金5%无担保企业债券+非金融企业债务融资工具 20%股票+股票型基
12、金 20%未上市企业股权（4%） +未上市企业股权相关金融品（ 9%） 5%不动产（局0%） +不动产相关金融产品的账面余额（） 10%基础设施等债权计划10%保险集团公司、保险公司对其他企业实现控股的股权投资累计投资成本不得超过 其净资产。投资连结保险产品和非寿险非预定收益投资型保险产品的资金运用，应当在资产隔离、资产配置、投资管理、人员配备、投资交易和风险控制环节独立于其他保 险产品的产品资金。1.7 合格境外机构投资者QFII是一国在货币没有实现完全自由兑换、资本项目尚未完全开放的情况下，有 限度地引进外资、开放资本市场的一项过渡性的制度。外国投资者进入一国市场，必须符合一定的条件，经审
13、批后将外币资金转换为当 地货币，通过严格监管的专门账户投资当地的证券市场。QFII准入范围：中国境外基金管理机构、保险公司、证券公司、商业银行以及其他资产管理机构。投资范围：在批准额度范围内可投资证监会批准的人民币金融工具，具体包含在 证交所挂牌交易的股票、债权和权证、证券投资基金以及中国证监会允许的其他 金融工具，可参与新股发行、可转换债券发行、股票增发和配股的申购。限制：单个QFII w股份总数10%多个QFII累计w股份总数20%1.8 主权财富基金利用官方外汇储备，成立了代表国家进行投资的主权财富基金。1.9 其他金融机构信托投资公司、企业集团财务公司、金融租赁公司。目前未批准金融租赁
14、公司从事证券投资业务。企业和事业法人各类企业可参与股票配售，也可投资与股票二级市场； 事业法人可用自有资金和有权自行支配的预算外资金进行证券投资。1.10 证券投资基金通过公开发售基金份额筹集资金，由基金管理人管理，基金托管人托管，为基金份额持有人的利益，以资产组合方式进行证券投资活动的基金。可投资于股票、债券、国务院证券监督管理机构规定的其他证券品种。1.11 社保基金分为两个层次：1、国家以社会保障税形式征收的全国性社保基金，2、企业定期向员工支付并委托基金公司管理的年金。全国性社保为国家控制的财政收入，用于支付失业救济和退休金，对资金安全性 和流动性要求高，主要投资国债。年金运作周期长，
15、对帐户资产增值有较高要求， 但对投资范围限制不多。社保基金分为社会保障基金和社会保险基金。社会保障资金主要用于支付失业救济和退休金社会保障基金来源包括国有股减持划入的资金和股权资产、中央财政拨入资金、经国务院批准以其他方式筹集的资金及其投资收益；同时从2001年起加入福利彩票公益金的80%直接运作投资范围仅限：银行存款、一级市场购买国债；其他投资必须委托社保基金投资管理人管理和运作并委托社保基金托管人托管，包含证券投资基金、股票、投资等级以上企业债、金融债等有价证券银行存款+国债50%企业债+金融债10%证券投资基金+ 股票40%单个投资管理人管理的社保基金投资企业证券/证券投资基金 W5%的份额且w 10%基金规模单个投资管理人管理的社保基金20%年度社保基金委托资产社会保险基金主
