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1、投资学分析与行为北京同仁堂股票投资分析报告 院 别 财经学院 专 业 金融学 班 级 学 号 姓 名 2014年 11 月 15 日摘 要百度上解释股票投资是指企业或个人用积累起来的货币购买股票，借以获得收益的行为。股票投资的收益是由“收入收益”和“资本利得”两部分构成的。收入收益是指股票投资者以股东身份，按照持股的份额，在公司盈利分配中得到的股息和红利的收益。资本利得是指投资者在股票价格的变化中所得到的收益，即将股票低价买进，高价卖出所得到的差价收益。股票投资具有高风险、高收益的特点，高利润就意味着高风险，既然股票投资可以获取客观的利益，那么同样也会面临相应的损失。股票市场会存在收益的风险，
2、尤其现在国内股票市场的监管不规范，股票市场鱼龙混杂。因此，要想在股票投资中争取收益，掌握股票投资知识，根据股票指标、数据，正确分析判断股票市场对投资者来说极为重要。股票投资最注重的是股票本身孕育的价值，首先要对对影响股票的各种信息进行综合分析，分析主要应用与投资标的物的价值判断和选择上，判断股票价格变动及投资价值。本文就从北京同仁堂股份有限公司股票进行基本分析和技术分析。即以企业价值作为主要研究对象，通过对决定企业内在价值和影响股票价格的宏观经济形势、行业发展前景、企业经营状况等进行详尽分析，以大概测算上市公司的长期投资价值和安全边际，并与当前的股票价格进行比较，形成相应的投资建议。因受市场供
3、求，政策倾向，利率变动，汇率变动，公司经营状况变动等多种因素影响，股票价格会呈现波动性，风险性的特征。预测价格趋势和价值发现，为投资者提供介入时机决策的依据成为股票投资步骤中很重要的一个环节。技术分析即以股票价格作为主要研究对象以预测股价波动趋势为主要目的，从股价变化的历史图表入手，对股票市场波动规律进行分析的方法总和。 关键字 股票投资 基本分析 技术分析目 录一、公司概要（一）公司简介4二、基本分析（一）宏观经济形式分析4 1概述.42经济指标.4 3政策因素. 5（二）行业状况6 1行业简介62行业目前状况 6 3行业发展趋势6（三）企业经营状况分析7 1.行业排名7（1）市场表现7（2
4、）财务状况8 1.估值水平分析8 2. 财务状况分析8（1）偿债能力分析9（2）营运能力分析9（3）盈利收益分析10 三、技术分析（一）K线分析10（二）切线理论分析11（三）形态理论分析121旗形122W底12（三）技术指标分析13 1WMS13 2MACD DMA143DMI EMV14四、结束语一、公司简介同仁堂是中国中药行业的市场最负盛名的老药铺，是乐显扬创建于清朝康熙八年(1669年)的一家药店，控股股东中国北京同仁堂集团被国务院国资委列为2004年全国十家重大型企业之一，是北京市惟一一家、医药行业惟一一家、中华老字号惟一一家进入国家级重点典型的企业；公司年产中成药约26个剂型、10
5、00余种，其中独家品种40多种，销售额过亿的产品有7种，其中六味地黄丸的销售额在3亿元以上，市场占有率15%；乌鸡白凤丸、感冒清热颗粒、牛黄清心丸、牛黄解毒片、安宫牛黄丸、大活络丸的销售额都在1亿元以上，二线产品200多种，有人参归脾丸、安神健脑液等。二、基本分析（一）宏观经济形势分析1、概述2014年国内生产总值季度连续新低，影响增长的重要指标是投资。9月固定资产投资增速为18.3%，高于二季度末，但低于8月的19%。这说明，在7月出台系列刺激政策后，投资有所反弹，但随着政策效力下降，投资动力减弱。投资缺乏动力，可以从PPI上反映出来。该指标连续31个月下降，不仅低于二季度末，而且月度指标也
6、出现环比下降，降幅同时扩大。这显示，生产者信心不足，在完成补库存后，无意扩大生产规模，从而反映为固定资产投资增速下降。在调结构背景下，政府投资会继续收缩，民间投资也会保持谨慎态度。2、IMF指数2015年各地经济不会过分追求经济增速，但是会寻求一个经济增长点以带动本地经济的平稳发展。 “优化结构”一词是调研中频繁出现的关键词，经济增长稳中趋缓、提高质量也是多省对未来一段时间经济形势的判断。 图1-2 2013年10月- 2014年10月12日周K线 从图1-2来看，目前处于平稳增长周期当中。需求量开始上升，商品从4月份开始有一定的销售量，投资者重拾信心开始购买股票，是股价慢慢回升。国际经济稳中
7、求质力保经济结构完善，在股市投资中，股价也随着国家经济趋势走向相同，2014年4月份出现新低，之后缓慢增长保持稳定。 3、政策因素 1）财政政策由于上半年全球经济复苏缓慢导致我国外需不足的矛盾比较突出，同时政府主动调控投资领域、推动产业结构升级，以及房地产等宏观调控措施的继续实施，使内需趋缓，经济增速持续回落。综合货币信贷、投资、出口和消费、房地产与汽车、工业与发电量等多方面的数据变动，加上二季度以来中央和地方采取的稳增长措施，预计经济增速正在接近底部，三季度见底的可能性较大。但见底后并不会马上大幅度增长，经济可能要在底部持续低迷比较长的时间。2014年是全面深化改革的开局之年。尽管类似当年“
8、40000亿元”的情形不会再现，但财政在新型城镇化、民生以及高新技术等方面的投入将加大。 相对于民生内容的制药业将会得到相应的政策支持。（二）行业状况 1.行业简介医药行业是我国国民经济的重要组成部分，是传统产业和现代产业相结合，一、二、三产业为一体的产业。其主要门类包括：化学原料药及制剂、中药材、中药生材料、中药饮片、中成药、抗生素、生物制品、生化药品、放射性药品、医疗器械、卫生材料、制药机械、药用包装材料及医药商业。医药行业对于保护和增进人民健康、提高生活质量，为计划生育、救灾防疫、军需战备以及促进经济发展和社会进步均具有十分重要的作用。2.行业目前状况在新医改环境中，国家希望加快产业集中
9、度的提高和管理升级。按照新修订GMP要求，2013年所有医药高风险企业必须通过认证，2015年所有药品生产企业必须全部实施认证。血液制品、疫苗、注射剂等无菌药品的生产应在2013年12月31日前达到新要求，否则将一律停产。业内人士认为通过并购重组，优胜劣汰等方式进行产业链的整合，有利于解决产业集中度偏低、企业产品同质化等，推动行业的快速发展。随着认证推行工作的深入开展，我国医药行业将迎来新一轮的“大洗牌”，2014年兼并重组或是医药行业的大趋势。 总体来讲，药品零售业面临洗牌主要来自于政策导向（以新版GSP为代表）、降价危机、成本上涨、门店饱和、电商爆发、竞争加剧等因素影响。给出的应对策略包括
10、，寻求合适替代产品、尝试关联性转型、关注电商发展、资本运作顺应产业发展。产业的重新洗牌增加了不稳定性，这将影响到医药行业股票价格的相应波动。3、行业发展趋势随着人口老龄化问题的凸显加深，人们对生物药品的需求将持续增加，人口增长、人均用药水平提高也成为中国生物医药行业的内在驱动力，国内需求在医保推动下仍加速释放。同时我国生物制药行业正经历优胜劣汰规模化变革，一部分规模小、经营能力低下的企业正逐渐减少，生物制药行业巨头将凸现出来。今年以来，在行业高速增长的推动下，医药板块表现突出，医药板块也因此逐步进入大市值时代。随着中国卫生支出占GDP比重不断增加，国内需求的快速增长，中国医药企业在国际上地位的
11、提升，越来越多的中小市值医药股正在长大。展望未来，中国医药行业景气才刚刚开始，未来提升空间巨大。生物制药产业目前进入新医改牵引下的新一轮有序发展期。未来新医改方案将对中国生物制药行业的市场结构、产业结构、产品结构等方面产生深刻的影响，作为21世纪医药行业高科技产业，生物医药是各国扶持发展的热门产业。中国生物制药行业作为国家重点扶持的行业，未来中国生物医药行业发展空间巨大，将成为国家经济发展中的增长的亮点。从行业未来发展趋势来看，中国医药行业将迎黄金十年。（三）企业经营状况 1、企业排名 国家统计局公布2013年医药业经济数据，2013年医药工业增加值同比增长12.7%，增速较上年的14.5%有
12、所回落，但高于全国工业平均水平3.0个百分点，处于各工业大类前列，在整体工业增加值中所占比重不断增加。从季度情况看，各季度累计增速分别为14.0%、12.6%、12.9%、12.7%，增势平稳，未出现大的波动。同仁堂药业到目前为止营业收入75亿元，位列全国医药企业排行第五。 图1-3 2014年医药业排名2、 市场表现同仁堂药业2013年涨跌幅在行业内名列第44，强于行业指数，弱于沪深指数。 图1-4 2014年同仁堂股价指数市场比较3、财务状况1）估值水平同仁堂市盈率在行业内名列第20，低于行业平均水平，高于市场平均水平。 图1-5 2013年同仁堂药业市盈率2）财务状况 图1-6同仁堂每股
13、收益0.446在行业内名列21，高于行业平均水平，高于市场平均水平。（数据来自2013年巨潮数据年度报告）3） 偿债能力分析 短期偿债能力分析 流动比率公式：流动比率流动资产/流动负债流动比率=9356760234.26/3573831962.25=2.6偿债能力较强，资金利用率偏低速动比率速动比率（流动资产存货）/流动负债速动比率=(9356760234.26-3738046878.81)/3573831962.25=1.572尽管企业偿还的安全性很高，但却会因企业现金及应收账款占用过多而大大增加企业的机会成本。现金比率现金比率（货币资金+短期投资净额）/流动负债现金比率=（45830071
14、11.57+0）/3573831962.25=1.28通过财务指标的计算可以看出，衡量北京同仁堂短期偿债能力的财务指标都维持在一个相对稳定的水平，该公司的流动比率、速动比率大于一般认为的合理水平，在同行业也处于较高水平。说明北京同仁堂的短期偿债能力很强，债权人利益的安全性很高，对偿还流动债务的保障程度很高。长期偿债能力分析 资产负债率分析资产负债率流动负债总额/资产总额100% 同仁堂资产负债率=14800760761.57/1122447788.41=45%资产负债率越低越好,这样其债权更有保证；如果比率过高,他会提出更高的利息率补偿。股权投资者关心的主要是投资收益率的高低,如果企业总资产收益率大于企业负债所支付的利息率,那么借入资本为股权投资者带来了正的杠杆效应,对股东权益最大化有同仁堂资产负债率在合理范围40%-6
