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1、上市公司盈利能力分析以三一重工股份为例摘 要： 本文通过详尽的介绍上市公司盈利能力分析的意义、方法以及各项指标的含义，进而对上市公司三一重工的盈利能力进行了分析，得出结论提出了相关的建议。关键词： 盈利能力 比率分析 杜邦分析Abstract： This article describe analysis of the profitability of listed companies in the meaning method ,and the meaning of profitability indicators, the profitability of listed companies
2、-SANY HEAVY INDUSTRY CO., LTD- is analyzed to come to the conclusion ,and made some suggestions.Key Words：Earning capacity Ratio analysis Dupont analysis前言本文是基于上市公司的盈利能力分析，选取了我国A股上市公司三一重工为分析对象，对其2007年、2008年、2009年的盈利情况做了一个简单的分析，在这个过程中本文主要使用了比率分析法的原理，对其与盈利有关的各项指标进行了分析探讨，从中我们能够看出比率分析方法在实践中的作用以及意义，对其能否大
3、致反映公司的盈利情况，以及在预测公司未来盈利能力水平方面的作用做一个简单的证明。一、上市公司盈利能力分析的概念以及基本方法上市公司盈利能力分析是随着财务报表分析的产生而出现的，早期的财务报表分析主要是为银行服务的信用分析，当时，借贷资本在企业资本中的比例不断增加，银行家需要对贷款人进行信用调查分析，借以判断客户的偿债能力。资本市场形成后发展出盈利分析和市场价值分析，财务报表分析主要为贷款银行服务扩展到为投资人服务。随着社会筹资范围的扩大，非银行的贷款人和股权投资人增加，公众开始进入资本市场和债务市场，因而投资人要求的信息更为广泛。财务报表开始对企业的盈利能力、筹资结构、利润分配、现金流量等进行
4、分析，从而发展出一套比较完善的外部分析体系。而上市公司盈利能力分析也是在这个大环境下得到不断的加强，形成了一个比较重要的体系。（一） 上市公司盈利能力分析的目的和意义盈利能力通常是指企业在一定时期内利用各种经济资源赚取利润的能力，是各部门生产经营效果的综合表现。它既能反映企业在一定时期的销售水平、获取现金流水平、降低成本水平，又能反映资产的营运效益、获得报酬回避风险的水平及未来增长潜能。对于上市公司来说，股东报酬的高低、债权人债务的安全程度、经营者的业绩以及公司的健康发展都与公司盈利能力密切相关，上市公司盈利能力分析成为各个利益相关者密切关注的内容。因此，如何正确、公正地评价上市公司的盈利能力
5、是财务分析的重点内容，也是各个利益相关者做出正确财务决策的根本依据。公司维持较好盈利能力水平是实现财务管理根本目标股东财富最大化、企业价值最大化的基本途径和保证。本文主要是以市场投资人的角度来对企业盈利能力进行定量分析，以此获得企业盈利能力的真实水平，为投资人是否对企业进行投资提供较为全面的依据。（二） 上市公司盈利能力分析的内容财务报表使用者对企业的经营情况是比较关注的，比如收入、利润等指标完成情况如何，同以前年度同期相比有何等变化等。具体分析，可以从以下几个方面着手：1、分析企业收入的构成情况企业的收入主要包括主营业务收入、其他业务收入。其中，主营业务收入是企业最重要的收入指标，对该指标的
6、分析，可以采用本期收入和以前年度同期相比较，一般使用最近三年的数据为好。在主营业务收入分析过程中还要注意各收入项目在收入总量中所占的比重，以便了解企业主营业务在同行业中的地位和发展前景。主营业务收入应占企业总收入的绝对份额，否则，该企业被认为是处于非正常经营状态或主营业务不突出。在本文的分析中我们也将对公司的主营业务进行详细的分析，包括它的构成以及近三年的变化趋势等，以此来得到公司是否是一家主营很突出的企业，并得出是否具有投资价值的结论。2、分析企业的盈利能力利润指标是企业最重要的经济效益指标之一，通过对该指标的分析，可以了解企业的盈利水平和企业的发展前景。通过观察营业利润、投资收益、补贴收入
7、及营业外净收入在企业利润总额中所占的份额，还可以评价企业利润来源的稳定性。3、分析成本费用对企业利润的影响成本费用是影响企业经营利润的重要因素，在收入固定的条件下，成本费用越低，企业的利润越大，反之亦然。这可通过销售利润率或成本费用利润率来验证。同时需要对成本费用做进一步的分解，以便了解各成本费用项目所占的比重，从而使企业管理者可以有的放矢的压缩有关开支，达到以最小的投入取得最大的产出。（三） 上市公司盈利能力分析的基本方法在了解分析内容的基础上，要对与盈利能力有关的利润表进行分析，必须学会运用一些方法，这里介绍五种最常用的方法：水平分析法，垂直分析法，趋势分析法，比率分析法和因素分析法。1、
8、水平分析法水平分析法，是指将企业当期（分析期）的财务状况信息（特别指会计报表分析资料）与反映企业前期或历史上某一期（基期）财务状况信息进行对比，以观察企业各项经营业绩或财务状况的发展变动情况的一种分析方法。水平分析法在会计报表项目分析中应用较多，分析者可以编制会计报表的水平分析表，对报表项目进行水平分析。水平分析法的基本要点是，将报表资料中不同时期的同项数据进行对比，对比的方式有以下几种：（1） 通过绝对数值的变动进行对比，其计算公式是：绝对值变动=分析期某项指标实际数-基期同项指标实际数（2） 通过变动率进行对比，其计算公式是：变动率（%）=（3） 通过变动比率进行对比，其计算公式是变动比率
9、（%）= 2，垂直分析法 垂直分析法与水平分析不同，它的基本点不是将企业当期的分析数据直接与前期进行对比，得出变动量和变动率，而是通过计算各个项目占总体的比重或结构，比如通过编制资产垂直分析表，来分析资产占总资产的比重。垂直分析反映了报表中各个项目总体之间的关系及变动情况。垂直分析法的一般步骤是：（1） 确定报表中各个项目占总额的比重或百分比，其计算公式是：某项目的比重=（2） 通过个项目的比重，分析个项目在企业经营中的重要性。一般项目比重越大，说明其重要程度越高，对总体的影响越大。（3）将分析期各项目的比重与前期同项目比重进行对比，研究各项目的比重变动情况。也可将本企业报告期项目比重与同类企
10、业的可比项目比重进行对比，研究本企业与同类企业的不同，取得的成绩和存在的问题。3，趋势分析法 趋势分析法，是指根据企业连续几年或几个时期的分析资料，确定各期各有关项目的变动情况和趋势的一种会计报表分析方法。趋势分析法的一般步骤是：（1）计算趋势比率或指数，通常指数的计算有两种方法，一是定基指数法，二是环比指数法，定基指数法是指各个时期的指数都是以某一固定时期为基期来计算的。环比指数法，是指各个时期的指数是以前期为基期来计算的，一般情况下，趋势分析法多采用定基指数法。（2）根据指数计算结果，评价与判断企业各项指标的变动趋势及其合理性。（3）预测未来的发展趋势。根据企业以前各期的变动情况，研究其变
11、动规律，从而可预测出企业未来的发展变动情况。4，比率分析法比率分析法是会计报表分析的最基本和最重要的方法，也是上市公司盈利能力分析的基本方法。正因为如此，有人甚至将会计报表分析与比率分析等同起来。比率分析法，实质上是将影响财务状况的两个相关因素联系起来，通过计算比率反映它们之间的关系，借以评价企业财务状况和经营状况的一种会计报表分析方法。比如，流动比率就是将流动资产与流动负债相比较计算而得的，其公式如下：流动比率= 5，因素分析法因素分析法，是指依据分析指标与其影响因素之间的关系，按照一定的程序和方法，确定各因素对分析指标差异影响程度的一种技术方法。因素分析法是企业经营活动分析，特别是成本分析
12、中最重要的方法之一。因素分析法根据其分析特点可分为连环替代法和差额计算法两种。（1） 连环替代法是因素分析法的基本形式，有人甚至将连环替代法与因素分析法看成是同一概念，即连环替代法就是因素分析法，或因素分析法就是连环替代法。连环替代法的名称是由其分析程序的特点决定的。为了正确理解连环替代法，首先应明确连环替代法的一般程序或步骤。连环替代法的程序包括： 确定分析指标与其影响因素之间的关系。确定分析指标与其影响因素之间关系的方法，通常是用指标分解法，即将经济指标在计算公式的基础上进行分解或扩展，从而得出各影响因素与分析指标之间的关系式。对于总资产报酬率指标，如果要确定它与影响因素之间的关系，可按下
13、式进行分解：总资产报酬率= 息税前利润/平均资产总额*100%=（销售净额/平均资产总额）*（息税前利润/销售净额）*100%=（总产值/平均资产总额）*（销售净额/总产值）*（息税前利润/销售净额）*100%总资产产值率*产品销售率*销售（息税前）利润率分析指标与影响因素之间的关系式，既说明了那些因素影响分析指标，又说明了这些因素与分析指标之间的比例关系及排列顺序。 根据分析指标的报告期数值与基期数值列出两个关系式（或指标体系），确定分析对象。如对于总资产报酬率而言，两个指标体系是：基期总资产报酬率=基期资产产值率*基期产品销售率*基期销售利润率实际总资产报酬率=实际资产产值率*实际产品销售
14、率*实际销售利润率分析对象=实际总资产报酬率-基期总资产报酬率 连环顺序替代，计算替代结果。所谓连环顺序替代，就是以基期指标体系为基础，用实际指标体系中的每一因素的实际数一次替代其相应的基期数，每次替代一个因素，替代后的因素被保留下来。所谓计算替代结果，就是在每次替代后，按关系式计算结果。有几个因素就替代几次，并相应确定计算结果。 比较各因素的替代结果，确定各因素对分析指标的影响程度。比较替代结果是连环进行的，即将每次替代所计算的结果与这一因素被替代前的结果进行对比，二者的差额就是替代因素对分析对象的影响程度。 检验分析结果。即将各因素对分析指标的影响额相加，其代数和应等于分析对象。如果二者相
15、等，说明分析结果可能正确，如果二者不相等，则说明分析结果一定错误。连环替代法的程序和步骤是紧密相连、缺一不可的，尤其是前四个步骤，任何一部出现错误，都会出现结果错误。（2）差额计算法差额计算法是连环替代法的一种简化形式，当然也是因素分析法的一种形式。差额计算法作为连环替代法的简化形式，其因素分析的原理与连环替代法是相同的。区别只在于分析程序上，差额计算法比连环替代法更简化，即它可直接利用各影响因素的实际数与基期数的差额，在其他因素不变的情况下，计算各因素对分析指标的影响程度。或者说差额计算法是将连环替代法的第三步骤和第四步骤合并为一个步骤来进行操作的。 本文我们主要通过使用比率分析法的基本思想来对上市公司的盈利能力进行全面的分析，在这个过程中我们还将综合运用包括趋势分析法、水平分析法、垂直分析法等在内的方法体系，来对上市公司的盈利能力进行分析，以求获得上市公司比较详细的盈利情况，为我们进一步对上市公司的盈利做出预测提供强有力的依据。二、上市公司盈利能力财务比率分析本章节主要是通过介绍有关上市公司盈利能力各项指标的计算方法、计算的基本依据等来得出各项指标的评价标准，当指标在什么情况是属于合理的，以及当指标偏离了正常值时作为公司应该采取何种措施来达
